(„Bloomberg“) – atviras „JP Morgan Asset Management“ investicijų vadovas Bobas Michele'as perspėja: nenumaldomas doleris gali nuvesti kelią į kitą rinkos perversmą.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Michele atsisakė rizikos, sėdėjo ant grynųjų krūvos, kuri yra beveik aukščiausia per 10 metų. Ir jis yra ilgas doleris. Nors rinkos krizė, kurią sukėlė žaliavalgis, nėra jo pagrindinis atvejis, tai yra rizika, kurią jis atidžiai stebi.
Štai kaip tai gali nutikti: užsieniečiai išpirko doleriais denominuotą turtą, siekdami didesnio pajamingumo, saugumo ir geresnių pajamų perspektyvų nei dauguma rinkų. Didelė šių pirkinių dalis yra apdrausta vietinėmis valiutomis, tokiomis kaip euras ir jena per išvestinių finansinių priemonių rinką, ir tai susiję su dolerio trumpinimu. Pasibaigus sutartims, investuotojai turi sumokėti, jei doleris pakyla. Tai reiškia, kad jiems gali tekti parduoti turtą kitur, kad padengtų nuostolius.
„Esu susirūpinęs, kad daug stipresnis doleris sukels didelį spaudimą, ypač apsidraudus JAV dolerių turtui nuo vietinių valiutų“, – interviu sakė Michele. „Kai centrinis bankas paspaudžia stabdžius, kažkas pereina per priekinį stiklą. Pabrango finansavimas ir tai sukurs įtampą sistemoje.
Rinka tikriausiai jau matė šiokį tokį spaudimą. Investicinio lygio kredito skirtumai rugsėjo pabaigoje padidėjo beveik 20 bazinių punktų. Tai sutapimas su daugybe valiutos apsidraudimo sandorių trečiojo ketvirčio pabaigoje, pasak jo, ir tai gali būti tik „aisbergo viršūnė“.
Michele, ištvėrusi kiekvieną nesėkmę nuo juodojo pirmadienio ir „dot-com“ katastrofos iki 2008 m. krizės ir pandemijos, neseniai padarė keletą svarbių skambučių, kurios pasirodė esąs įmanomos. Prieš metus jis perspėjo, kad infliacija bus klampesnė, nei manė daugelis rinkos žinovų, o FED padidins palūkanų normas daug greičiau nei 2023 m., kaip tuo metu buvo įkainota. Šių metų pradžioje jis išlaikė grynųjų pinigų, išvengdamas daugumos akcijų ir obligacijų neramumų.
Pagrindinė Michele nuomonė yra ta, kad Federalinis rezervų bankas ir toliau didins palūkanų normas agresyvesniu tempu, nei nustato „pasitenkinusi“ rinka, padidindamas FED fondų palūkanų normą iki 4.75% ir palikdamas ją ten, kol infliacija pasieks 2% tikslą.
Centrinis bankas bus taip pasiryžęs kovoti su infliacija, kad toliau didins palūkanų normas ir nesustabdys kurso ir neapvers kurso, nebent rinkoms, ekonomikai arba abiem atsitiktų kažkas tikrai blogo. Jei politikos formuotojai sustoja, reaguodami į rinkos funkcionalumą, sistema turi patirti tokį sukrėtimą, kuris gali sukelti nemokumą. Ir augantis doleris gali tai padaryti.
Išskyrus gilų nuosmukį – pagalvokite apie kelis ketvirčius nuo minus 3% iki minus 5% BVP – arba rimtą rinkos krizę, ar abu, Fed vargu ar nusileis, sakė Michele. JAV centrinis bankas tris kartus iš eilės padidino savo lyginamąjį indeksą 75 baziniais punktais, o FED politikos formuotojų komentarai rodo, kad kitą mėnesį jie ketina pasiekti ketvirtą tokį padidinimą.
Naujausi duomenys rodo, kad FED dar gali nuveikti ilgą kelią. Vartojimo kainos JAV per metus, pasibaigusius rugpjūtį, pakilo 6.2 proc., tai yra 18-as mėnuo iš eilės, kai metinė infliacija viršija 2 proc. JAV darbdaviai rugsėjį į darbo užmokestį įtraukė 263,000 XNUMX žmonių, o tai rodo, kad pagrindinė paklausa išlieka tvirta.
Aukštesnė kliūtis
„Fed yra labai aiškus, kad nori sugrąžinti infliaciją iki 2 proc. Kai pradedi viską derinti, tarifai turi būti aukštesni nei yra, ir jie kurį laiką ten išliks“, – sakė Michele. „Jie pristabdys, bet kliūtis tam tampa daug didesnė“.
Štai kaip Michele saugo savo portfelį:
Jis turi per mažą kreditą ir bet kokį mitingą vertina kaip galimybę dar labiau sumažinti akcijų paketą.
Jis taip pat išvalė iš portfelio hibridinius vertybinius popierius ir teikia pirmenybę aukštos kokybės, labai likvidžioms obligacijoms, kurios gali atlaikyti gilų nuosmukį.
Didžioji dalis jo turimų grynųjų pinigų patenka į pinigų rinkos priekinę dalį – vienerių metų trukmės aukštos kokybės investicinio lygio įmonių vertybinius popierius arba labai trumpalaikį pakeistą vertybiniais popieriais kreditą.
Michele yra ilgas doleris pagrindinių valiutų atžvilgiu
Vyriausybės obligacijos pradeda atrodyti patraukliai, tačiau jos dar nėra tokio lygio, kokį Michele pirktų. Jis lauktų, kol 2 metų iždo pajamingumas pakils iki 4.75–5%, o 10 metų – iki 4–4.25%.
„Didžiąją 2022 m. dalį praleidome užtikrindami, kad kiekvienas mūsų portfelio turtas galėtų išgyventi reikšmingą neigiamą sukrėtimą“, – sakė jis. „Nors kainos sumažėjo, kol kas rinkoje dar yra daug likvidumo. Bet ką daryti, jei, pažvelgus atgal, pirmieji devyni 2022 m. mėnesiai pasirodys kaip ramybė prieš audrą?
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2022 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-michele-warns-mighty-dollar-103000028.html