Didžiausias 8% nepageidaujamų obligacijų pajamingumas. Gali būti geras laikas pirkti.

Nepageidaujamos obligacijos nėra be rizikos. ICE indekso bendra grąža 12.6 m. praėjusį ketvirtadienį siekė 2022 %, nors tai yra geriau nei 20 % nuosmukis (įskaitant dividendus).

„S&P 500“
indeksas. Ir suprantama, kad daugelis investuotojų atsisako pirkti skolą turinčių įmonių, kurios eina į galimą nuosmukį.

„Venkite nereikalingų obligacijų ir tuščių akcijų“, – perspėjo „Ariel Investments“ portfelio valdytojas Rupalas J. Bhansali. Barron-aisiais Apskritojo stalo narys ketvirtadienį „MarketWatch“ konferencijoje „Geriausios idėjos pinigais“. „Rizikos turtas“, kaip šlamštas, sakė ji, dabar ne vieta.

Kontrargumentas yra tas, kad „junk-bond“ matematika dabartiniu lygiu atrodo gana gerai. Remiantis ICE indeksu, pajamingumo skirtumas tarp nereikalingų skolų ir nerizikingų iždų padidėjo iki penkių procentinių punktų nuo trijų punktų 2022 m. pradžioje. Dabar prireiktų 8 % įsipareigojimų neįvykdymo normos ir tik 40 % obligacijų susigrąžinimo normos, kad būtų veiksmingai atitinka iždo pajamingumą (8 % kartų 60 % nuostolių lygis yra beveik 5 %, dabartinis šiukšlių plitimas į iždus). Panašu, kad apskritai rinka yra geros būklės, o įsipareigojimų neįvykdymo lygis yra mažesnis nei 1%, nors tikėtina, kad jis pakils.

Vienas neįvertintas pliusas yra tai, kad daugiau nei pusę rinkos dabar sudaro dvigubo B reitingo leidimai, aukščiausias šiukšlių įvertinimas, iš solidžių kompanijų, tokių kaip

Chartijos komunikacijos

(ženklas CHTR),

"Alcoa"

(AA) ir „Ford Motor Credit“, automobilių gamintojo finansų padalinys. Tik 10% rinkos yra labiausiai spekuliatyvioje trigubo C kategorijoje.

„Dauguma įmonių turėtų atlaikyti švelnų nuosmukį. Įmonės pasinaudojo istoriškai žemomis palūkanų normomis, kad refinansuotų skolą ir papildė savo balansus likvidumu“, – sako Danas DeYoungas, vienas iš bendrovės vadovų.

Kolumbijos didelio pajamingumo obligacija
fondas (INEAX). „Mažesnė palūkanų našta ir trumpalaikių skolų išpirkimo terminų mažinimas suteikė daugumos aukšto pajamingumo įmonių finansinį lankstumą, kad galėtų įveikti ekonomikos sulėtėjimą.

Naujų emisijų rinka tyli, nes spekuliacinės bendrovės atsisako palūkanų, reikalingų investuotojams pritraukti. Aukšto lygio finansavimas programinės įrangos gamintojo išpirkimui naudojant svertą

Citrix sistemos

(CTXS) buvo atlikta neseniai 10 proc.

Karališkoji Karibų grupė

(RCL) ketvirtadienį pardavė 2 milijardus dolerių skolos, įskaitant 9.25 % obligacijų, kurių terminas 2029 m.

„Nielsen Holdings“.

(NLSN) ir

Tenneco

(TEN). Įmonėms toks pelnas gali nepatikti, bet investuotojams turėtų.

Investuotojai gali žaisti obligacijas per atviro tipo savitarpio, uždarojo tipo ar biržoje prekiaujamus fondus ir atskiras emisijas. Taip pat yra dar 1.5 trilijono dolerių vadinamųjų svertinių paskolų, kurios yra privačiai išleistos pirmenybės įsipareigojimai, parduodami instituciniams investuotojams. Toje rinkoje taip pat yra fondų ir ETF.

Daugeliui investuotojų patinka šlamšto ETF likvidumas, pvz

iShares $ iBoxx High Yield Corporate
(HYG) ir

SPDR Bloomberg didelio pajamingumo obligacija
(JNK), kurios turi vienus didžiausių emisijų ir išduoda apie 8 proc. The

„VanEck Fallen Angel High Yield Bond“.
ETF (ANGL), perkantis įmonių skolą, kuri kažkada buvo investicinio lygio, yra alternatyva, kuri laiko obligacijas iš tokių emitentų kaip

Las Vegase Sands

(LVS) ir Royal Caribbean. Pastaraisiais metais fondo rezultatai viršijo du didesnius „junk ETF“ fondus.

Reikia imtis aktyvaus valdymo šiukšlių rinkoje, kur sumanūs investuotojai gali sukurti pridėtinę vertę. Dėl finansinio sverto uždarojo tipo šiukšlių fondai siūlo didesnį pajamingumą nei atvirieji fondai ir ETF, todėl kainos nepastovesnės. „Manome, kad yra puikių galimybių“, – sako Ericas Boughtonas, vienas iš įmonės vadovų

Matisse diskontuotų obligacijų CEF strategija
(MDFIX), perkančią diskontuotų uždarojo tipo obligacijų fondus daugelyje sektorių, įskaitant šiukšles ir savivaldybes.

Jis sako, kad šiukšlių pajamingumas yra patrauklus, o uždarieji fondai yra pigus būdas žaisti sektoriuje, nes vidutinė fondo nuolaida iki grynosios turto vertės yra 9%, palyginti su 5% per pastaruosius dvejus metus.

Šios

BlackRock Corporate High Yield
fondas (HYT), didžiausias 1.2 mlrd. Jis duoda daugiau nei 9 proc.

Nuveen kredito strategijų pajamos
(JQC), kuri perka paskolas su svertu, prekiauja apie 5 USD, tai yra 14% nuolaida GAV, o pelnas yra 9.5%.

Svertiniai uždarojo tipo fondai šiais metais turi neigiamą grąžą paaugliams, tačiau jei rinka pakils, jie galėtų protingai kilti.

Net atskiros obligacijos atrodo patraukliai. Kolumbijos „DeYoung“ yra iš dalies skolinga

„American Airlines“ grupė

(AAL) ir

Uber Technologies

(UBER). Jis pritaria 3.5 milijardo JAV dolerių emisijai iš Amerikos, remiamos jos programos AAdvantage. Šios 5.5% obligacijos, kurios turi būti grąžintos 2026 m., dabar duoda 8%. DeYoung sako, kad jie yra saugūs, atsižvelgiant į ridos programos vertę ir jos svarbą amerikiečiams. Didžioji pavėžėjimo bendrovė „Uber“ antrąjį ketvirtį buvo pelninga, o tai padidino savo akcijas daugiau nei 30%. Jos 4.5% obligacijos, kurių terminas yra 2029 m., duoda apie 7%.

Mažmeniniams investuotojams nėra lengva nusipirkti atskiras nepageidaujamas obligacijas, nes daugelis yra išleidžiamos kaip privatus platinimas pagal 144A taisyklę ir yra prieinamos tik įstaigoms (mažmeniniai pirkėjai gali įsigyti kai kuriuos sandorius).

Barron-aisiais rašė apie didelius „sumuštų“ konvertuojamųjų obligacijų, kurias dažnai išleido anksčiau populiarios augančios bendrovės, pvz.

„Peloton Interactive“

(PTON),

Wayfair

(Lazdelė

„MicroStrategy“

(MSTR). Jie prekiauja su didelėmis nuolaidomis iki nominalios vertės, o pajamingumas iki termino yra 10% ar daugiau. Peloton kabrioletas su nuliniu kuponu, iki 2026 m., kainuoja 67 centus už dolerį ir atneša 12 %, o Wayfair 0.625 % emisija, kurios terminas 2025 m., kainuoja 70 centų ir duoda daugiau nei 12 %.

Bitcoin
savininko MicroStrategy nulinio atkarpos obligacija, kurios terminas yra 2027 m., kainuoja mažiau nei 50 centų už dolerį ir duoda 18 proc. Daugumai kabrioletų trūksta reitingų ir, jei juos turėtų, jie tikriausiai būtų netinkami.

Šlamšto rinkoje dabar yra iš ko rinktis.

Rašykite Andrew Bary [apsaugotas el. paštu]