Bronkse gimęs investicinis fondas parodo išsilavinimo ir sunkaus darbo vertę ir siūlo daugybę savo geriausių idėjų dabartinei rinkai.
TSenas ciniškas posakis, teigiantis, kad geriausias būdas gauti nedidelį turtą akcijų rinkoje yra pradėti nuo didelio turto, netinka Mario J. Gabelli, kuris kilęs iš kuklių lėšų, bet po daugiau nei 55 metų profesionalaus investuotojo grynoji vertė yra 1.7 mlrd. Gimęs Bronkse italų imigrantų šeimoje, gyvenusioje bute virš delikatesų parduotuvės, 80 metų Gabelli išmoko sunkaus darbo ir išsilavinimo vertės iš savo tėvų, kurių nė vienas nebuvo lankęs mokyklos po šeštos klasės. Gabelli iniciatyvumas buvo akivaizdus nuo mažens, taip pat jo polinkis tobulėti katalikiškose privačiose mokyklose. Būdamas berniukas, jis keliavo su savo batų blizgesio dėžute po Bronksą ir Manheteną, o nuo 12 metų pradėjo važinėti autostopu ir ilgai važinėti autobusu į golfo žaidėjus prestižiniuose kaimo klubuose Niujorko priemiesčio Vestčesterio grafystėje: Sparnuota pėda Mamaroneck mieste ir Sunningdale Scarsdale mieste.
Daugelis klubo narių dirbo Volstryte kaip specialistai Niujorko vertybinių popierių biržoje, o jų diskusijos trasos metu ir vėliau 19-oje duobėje neišvengiamai patraukė akcijų link. Paauglys iš Bronkso daug išmoko iš to, ką išgirdo, ir jį įkando investavimo klaida. Prieš pradėdamas vidurinę mokyklą „Fordham Prep“, Gabelli nusipirko pirmąsias akcijas: „Beech Aircraft“, „Philadelphia & Reading“, „IT&T“ ir „Pepsi-Cola“.
Gabelli akademinis meistriškumas leido jam užsidirbti stipendijas lankyti netoliese esančiame Fordhamo universitete ir 1965 m. įgijęs buhalterinės apskaitos bakalauro laipsnį. Baigęs studijas, jis uždirbo dar vieną stipendiją ir išvyko į Kolumbijos universiteto Verslo mokyklą – virtualią vertės investavimo Valhalą, kur Warrenas. Buffettas mokėsi pas Benjaminą Grahamą, kuris prieš tris dešimtmečius kartu su Davidu Doddu sukūrė saugumo analizės ir vertės investavimo koncepcijas.
Kolumbijoje Gabelli mokėsi pas ekonomistą Rogerį Murray, važiuodamas automobiliu į universiteto miestelį ir lenktyniaudamas prie telefono būdelės, kad nusipirktų akcijų su klasės draugu ir kitu milijardieriumi investuotoju Leonu „Lee“ Coopermanu. „Mokykloje buvo tik vienas taksofonas“, - sako Gabelli. „Mes išskubėdavome ir Lee visada ten patekdavo pirmas, bet nusprendėme pasidalinti brokeriais“, – prisimena Gabelli.
1967 m. baigęs studijas Kolumbijoje, Gabelli dirbo Volstryte kaip tarpininkavimo analitikas, apimantis automobilius, ūkio įrangą ir konglomeratus, o galiausiai 1977 m. įkūrė savo tyrimų įmonę. Netrukus po to jis pradėjo valdyti institucinius pinigus ir investicinių fondų rinkinį. Jo tyrimais paremta investicinė bendrovė „Gabelli Asset Management Company“ (GAMCO) valdo apie 30 mlrd. palyginti naujas ETF, pavadintas Gabelli Love Our Planet and People ETF. Jo ilgiausiai veikianti strategija „Gabelli Asset ManagementValue“ nuo pat įkūrimo 14.1 m. kasmet atnešė 1977 proc., o S&P 11.5 – apie 500 proc. Milijardierius ir jo žmona, Warren Buffett ir Billo Gateso „Giving Pledge“ signatarai, dosniai paaukojo aukštojo mokslo institucijose, įskaitant Fordhamą, Bostono koledžą, Kolumbijos verslo mokyklą ir Ionos universitetą.
„Gabelli“ investavimo sistema yra orientuota į vertės, kurią viešai prekiaujama įmonė gautų, jei ji būtų įsigyta, nustatymą, kuri yra tam tikras rinkos kapitalizacijos ir grynosios skolos (įmonės vertės) kartotinis. Pagrindinė apskaičiavimo vertė, kurią investuotojai naudoja nustatydami įmonės „vidinę vertę“, paprastai yra pagrįsta diskontuota dabartine būsimų pajamų ar pinigų srautų verte, taip pat grynuoju turtu, įrašytu į jos apskaitą. Gabelli, kaip ir kiti vertės investuotojai, ieško įmonių, kurių kainos yra mažesnės nei jų vidinė ar įsigijimo vertė.
Kai kurie jo dabartiniai mėgstamiausi yra automobilių dalys, žaidimai ir pramogos. Gabelli sunku nekreipti dėmesio į hiperbolinį sporto komandų vertinimų augimą, kurį praėjusį mėnesį matė milijardierius investuotojas Marcas Lasry, pardavęs savo akcijų paketą Milvokio „Bucks“ už 3.5 mlrd. lapkritis. Atitinkamai, Gabelli turi pinigų žaidime su „Madison Square Garden Sports“ (MSGS), kuriai priklauso NBA „New York Knicks“ ir NHL „New York Rangers“. Į pietus Gabelli priklauso Atlanta Braves savininko akcijos, „Liberty Braves Group“ (BATRA).
Žaidimai ir aviacija yra dar du sektoriai, kuriuose „Gabelli“ randa gerą vertę. Jis buvo didelis kazino ir kurortų savininkų pirkėjas „Caesars Entertainment“ (CZR) ir Vyno kurortai (WYNN). Jis taip pat investavo į gynybos rangovus Kranas (CR) ir Textron (TXT). Toliau pateikiamas naujausio pokalbio su legendiniu investuotoju stenograma, kuriame aptariame jo požiūrį į laimėjusių akcijų paiešką ir keletą papildomų mažų įmonių, į kurias investuoja jo lėšos.
MARIO GABELLI BRONKSO PASAKA
80 metų milijardierius apmąsto savo kelionę nuo golfo krepšių nešiojimo turtingiausiems Volstryto vaikinams iki to, kaip jis tapo turtingesnis už visus juos.
FORBES: Kaip apibūdintumėte savo investavimo stilių?
GABELLI: Manau, tai paprasta. Kai dirbau Fordhame, buvau buhalterio specialybė; finansai ir pasauliniai mokesčiai Kolumbijos absolventų mokykloje. Iš esmės paimate metinę ataskaitą ir gilinatės į ją. Taigi tu pažiūrėk į tai. Bet dar svarbiau, nes sekate pramonės šaką, įeinate ir skaitote visus prekybos žurnalus, einate į visas konferencijas, aplankote penkias, šešias įmones. Taigi, jei lankysiuosi įmonėje X, kuri gamina stabdžių trinkeles, ir galiu jų paklausti, kas vyksta pramonėje. Bet tada aš einu į antrą įmonę ir paklausiu, kas vyksta su kompanija X. Taigi jūs gaunate grįžtamojo ryšio mechanizmą.
Pavyzdžiui, vieną kartą buvo įmonė „Snap-on Tools“, kuri tada sukūrė „Safety Clean“. Taigi sakau sau, klausyk, einu pas vietinę degalinės vyruką ir sakau, ką tu perki? Įtikinau kompaniją leisti man sėsti į sunkvežimį ir stebėjau, kaip vaikinas iš tikrųjų veikia ir kaip uždirba pinigų. Taip ir norėtume eik iš apačios į viršų pramonėje, kurioje dirbame daug. Jei esate ypatingų situacijų analitikas arba bendrininkas, neturite tiek daug laiko susikaupti. Taigi intensyvaus dėmesio pasirinktoms pramonės šakoms samprata.
Automobilių srityje – vis dar vyksta 46-oji metinė automobilių dalių konferencija – visi atvyks „Intel“ (INTC), tiems, kurie parduoda naudotus automobilius, tiems, kurie parduoda baterijas, kad galėtų parduoti elektrinėms transporto priemonėms (EV). Ir taip jūs perkeliate tai per ilgesnį laikotarpį.
Tačiau didesnis pokytis man [kaip analitikui] buvo tada, kai griuvo Berlyno siena. Buvau Niujorko automobilių analitikų prezidentas. Devintojo dešimtmečio pradžioje važiuodavome į Kiniją ir Japoniją, aš iš tikrųjų Japonijoje buvau šiek tiek anksčiau. Bet ne investuoti, o tik suprasti, kas vyksta. Kai 80 m. lapkritį griuvo Berlyno siena ir Tiananmenio aikštė, pasakėme, kad turime imtis pasaulinio masto. Taigi tai yra kita dinamikos dalis, kuri atsiskleidė. Štai ir viskas. Mūsų analitikai žiūri į pramonės šakas, kuriose turime reikšmingų, sukauptų ir sukauptų žinių, tačiau vis tiek darome klaidų.
Bet tai kaip beisbolas. Kol padarysite mažiau klaidų nei atliksite puikius žaidimus, jums seksis gerai.
Na, tai panašu į Tedą Williamsą, kuris mušė 400, bet tai reiškia, kad įveikėte tris kartus iš penkių.
Žvelgiant į savo investicinę karjerą, grįžtant į septintą ar aštuntą dešimtmetį, ar yra koks nors didelis triumfas, apie kurį mėgstate pagalvoti ir pasakyti: oho, tai tikrai buvo puikus?
Na, man labai pasisekė aprėpti transliavimo pramonę. Ir kadangi aš transliavau, aš tikrai galėjau suprasti infliacijos poveikį pajamoms, bendrajai maržai ir pinigų srautams. Antra, man labai pasisekė, kad Tomas Murphy ir Danas Burke'as Manheteno centre vadovavo įmonei Sostinės. Stebėjau, ką jie daro pinigų srauto panaudojimo atžvilgiu. Įeina, o tada perka ABC, tada sujungdami jį į „Disney“ (DIS). Taigi pažvelkite į Tomą, kuris ką tik mirė per pastaruosius metus. Be to, buvo nepaprastai naudinga sekti tokiu asmeniu, kad suprastų, iš kur jis gavo paklausą, suprato visas taisykles ir reglamentus, suprato, kaip jie struktūrizavo mokesčius ir struktūrizavo sandorius. Bet kita dalis, kurią turėtumėte žinoti, yra tai, kad aš sekiau verslo paslaugas. Manhetene buvo įmonė, vadinama Pinkertono (kuris mums priklausė). Briarcliff mieste buvo įmonė, vadinama Burnso detektyvų agentūra. Floridoje, todėl aš važiuočiau į Majamį, buvo Wackenhut. Ir kai aš nuėjau pamatyti Wackenhut, turėčiau eiti pažiūrėti Wometco. Tačiau nepaisant to, didelis investuotojas į Pinkerton's, kuris buvo Volstryto rajone, buvo Warrenas Buffettas. Taigi aš pradėjau skaityti apie tai, ką daro Vorenas? Kaip jam sekėsi dirbti, kaip jis buvo Kolumbijoje su Grehemu ir Dodu, o Grahamas buvo profesorius. Benjaminas Grahamas buvo Jerry Newmano, kuris bėgo, partneris Filadelfija ir Redingas (geležinkelis), kuris buvo vienas iš mano ankstyvųjų atsargų, todėl aš nuolat tai sekiau. Taigi aš turėjau sutelkti dėmesį į Buffettą. Žinojome apie jį, bet tu niekada nežiūrėjai į jo mechaniką. Taigi, kai įkūriau vieną iš savo fondų, iškart nusipirkau „Berkshire Hathaway“ (BRK.A), tai buvo 3,000 USD už akciją.
Na, manau, kad nuo to laiko jis šiek tiek išaugo. Tai homerun. Ar kada nors susideginote karjeros pradžioje ar vėliau?
Atsitiko taip, kad aš einu į Los Andželą ir aplankau Grafas Scheibas.
Įmonė, kurioje nudažytumėte savo automobilį?
Bet koks automobilis, bet kokios spalvos, už 19.95 USD. Aš tikrai turėjau seną automobilį, kurį atsivežiau, jie padarė priekinius stiklus ir per daug automobilio nudažė. Taigi aš eičiau ten. Bet jis sakydavo: „Mario, žinoma, pasimatysime. Tačiau jūs turite būti čia 7:30. Ir aš pasakiau: „Gerai, nes aš atsikėliau 4:30; Aš jau darbe Niujorke. Bet tada aš pagaliau paklausiau jo, kodėl. Jis sako: „Na, nes pas Santa Anitą bėga žirgai ir noriu patekti į hipodromą“. Tačiau iš esmės jie turėjo puikų verslą. Tačiau jie atsisakė atlikti keletą dalykų, pavyzdžiui, pereiti prie remonto ir priežiūros. Ir turėjau akcijas turbūt 30 metų. Taigi tai yra kapitalo grąžos praradimas.
Tada turėjome kitas įmones, kurios per daugelį metų žlugo, kai įeini į jo ciklą ir kurios išmokė nepirkti tam tikrų įmonių, kurios turėjo didelį finansinį svertą, pereinant į ciklą. Tai pateko į la-la žemę ir turėjo neigiamą pinigų srautą, o balansus buvo labai svertas. Ir kai palūkanų normos pradėjo kilti, tai yra tie, kurie turėjo tam tikrų iššūkių, pvz Karvana (CVNA).
Kokias akcijas iš tikrųjų ketinate įsigyti, viena iš savybių būtų žemas skolos lygis?
Yra du tipai. Šiuo metu idealiame pasaulyje turėtumėte gerą verslą ir gerą valdymą už mažą vertę. Vakar žiūrėjome į gerą verslą, puikų valdymą, bet aukštą įvertinimą. Vaikinas puikiai atliko savo darbą, bet dabar uždirba 25 kartus daugiau. Būna laikotarpių cikle – nesakau, kad mes jau ten – bet kai perkate gerą verslą su neįkvepiančiu valdymu, bet perkate už apgailėtiną kainą. Nes tai, kas atsitiks su ta įmone, kažkas – net jei neturi skolų – nusipirks ją, kad konsoliduotų sektorių, ir iš esmės padidins Ebitda arba veiklos pelną dideliu greičiu, dėdamas labai mažai pastangų.
Nesakau, kad mes ten dar esame, bet neseniai buvome dėl mūsų darbo Herc Rentals (HRI), mūsų darbas su Terex (TEX) ir vakar kažkas man priminė, kad parašiau ataskaitą apie šią įmonę, pavadintą Manitowoc (MTW). Tai buvo „kranai, kubeliai, nes jie turėjo ledų aparatus ir grynųjų“. Taigi pradėjome pirkti akcijas už 8 USD. Staiga dėl Infliacijos mažinimo įstatymo ir IIJA jie gaus daug pinigų infrastruktūros gerinimui. Akcijos pabrango iki 18 USD nuo 8 USD – neįkvepianti įmonė.
Viena, kuri netrukus praneš, kad taip pat neįkvepia, yra įmonė, vadinama „Hyster-Yale“ medžiagų tvarkymas (HY), esantis Cleveland rajone, gaminantis šakinius krautuvus. Jie turi 16 milijonų akcijų, o akcijos yra 30 USD, taigi, 480 mln. Akivaizdu, kad yra skolų, bet jie parduoda įrangą Kinijoje. Taigi, jei aš bandau automatizuoti sandėlį, o jūs ketinate perkrauti sandėlį Jungtinėse Valstijose, jūs ketinate pirkti jų įrangą. Jiems reikėjo greičiau pereiti prie daugiau elektros
Yra dar viena įmonė, bet ji yra privati toje srityje, kuri puikiai dirba. Retkarčiais kalbuosi su generaliniu direktoriumi, nes jis dalyvauja kokioje nors organizacijoje, kurioje aš dalyvaujau. Tačiau jie taip pat buvo sudeginti, gaminant vandenilį. Pajamos per ketvirtį bus šiek tiek blankios, bet ar per ateinančius trejus ar ketverius metus galiu uždirbti trigubai ar keturis kartus? Taip.
Turiu įmonę Milvokyje, Strattec Security (STRT), keturi milijonai akcijų, akcijos po 20 USD, geras balansas, be skolų, be pensijos. Ji veikia Kinijoje, Europoje ir Meksikoje. Ir tai, ką jie daro, yra „Ford Lightning“ bagažinės dangtis, taigi jie yra ir elektromobiliuose. Bet jie taip pat daro ką nors kita. Pavyzdžiui, jei turite automobilį, aš ieškau savo automobilio raktelio, bet kas, jūs turite pultelį.
Taip, žinoma.
Jie turi „DNR“ apie 80 % iš 290 milijonų automobilių Jungtinėse Valstijose ir yra susiję su Vokietijos kompanija, kuri gali jums padėti visame pasaulyje. Taigi jums reikia, kad ciklas pagerėtų. Per šį ciklą jie uždirbs, tarkime, nuo 6 iki 8 USD. Tada kaip gauti kartotinį? Jūs gaunate kartotinį, nes jie gali paimti tą FOB DNR ir gali pasiūlyti jums ir man už 2 USD per mėnesį. Jei kada nors pamestumėte [automobilio raktelį], kitą dieną jį atsiųsime. Jei bandysite jį gauti dabar, turėsite susisiekti su pardavėju ir sumokėti 300 arba 400 USD. Taigi jie turi tą galimybę, bet jie [manęs] neklauso. Taigi valdymas yra gerai; jie buvo atitraukti nuo Briggs & Stratton. Taigi mes žiūrime į tokius dalykus.
Kodėl mes net žiūrime į tai, nes žiūrime į OĮG įmones. Taigi, kai nuvykstate į Milvokį, matote Barsuko matuoklis (KMI), matote Briggs & Stratton, matote šią įmonę, matote Rokvelas (ROK). Taigi įeiname ir matome keturias ar penkias įmones. Taigi, jei skristi į Milvokį, nepamatysi vienos kompanijos ir grįši. Paskutinėje mano kelionėje mes nuvykome į Racine, Viskonsine, nuvažiavome į tą pasaulio kraštą ir per dieną pamatėme apie šešias kompanijas. Važiuojame greitai. Dvi įmonės Racine, kurios mums dabar priklauso „Modine Manufacturing“ (MOD), ir mums priklauso dar vienas vadinamas Twin Disc (TWIN). „Modine“ turi naują valdymą, o akcijų kaina sumažėjo nuo 10 USD iki 25 USD. Jis turi įdomią galimybę duomenų centruose, nes įmonė teikia duomenų centrų infrastruktūros palaikymą ir tai puikiai sekasi. Antra, jie geriau valdo sąnaudų struktūrą, todėl yra daug patobulinimų.
Yra daug gerų įmonių. Yra daug gerų vadovų. Taigi pradėjome nuo šlovės muziejaus. Kiekvienais metais mes įtraukiame tris ar keturis asmenis iš įmonių, kuriose sekame, kuriose vertybės iškilo. Pavyzdžiui, šiais metais mes paėmėme vaikiną iš Švedijos rungtynės (SWMAY), ilga istorija, ir jis ateina į ją, nes Philipas Morrisas (PM) juos nusipirko, o klientams priklausė tona jo dalis. Iš Nešvilio išleidome vaikiną Colin Reed, kuris vadovauja Ryman Hospitality Properties (RHP).
Tai investicijų į nekilnojamąjį turtą fondas, tiesa?
Taip, tai yra REIT. Jiems priklauso „Ryman“ ir „Gaylord“, o Denveryje jie atsidarė per metus. Jie gavo vieną Vašingtone, DC, kuriam sekasi gerai, bet nelabai. Jie gavo vieną Teksase, kuris klesti ir pan. Tai yra verslo dalis, jie konvertavo tai į REIT formatą.
Ir tada kiti verslai, jie yra pramogų versle. Kažkaip jie suprato, kad velionė Loretta Lynn savo veiklą pradėjo Nešvilyje ir yra šalis ir vakarietė, ir tam jie turi daugybę infrastruktūros paramos. Ir jūs suprantate, jūs kalbate apie 60 milijonų 90 USD vertės akcijų, 5.4 milijardo dolerių rinkos ribą. Šiek tiek daugiau skolų, nei man patinka, bet pinigų srautas yra geras.
Ar yra kažkas, ką, jūsų nuomone, investuotojams labai svarbu žinoti dabartinėmis ekonominėmis sąlygomis?
Iš esmės naujam investuotojui, jei jums 20 metų ir užaugote toliau Fortnite, jums patinka trumpalaikis pelnas, galvoti apie ilgalaikę perspektyvą. Tai yra vertės sudėties per ilgesnį laiką sąvoka. Turiu tinklelį, kurį naudoju skaitydamas koledžo paskaitas apie tai, kaip tapti milijardieriumi. Tai reiškia, kad turiu vienu [kavos] mažiau, o aš nesikreipiu į „Starbucks“, tiesiog naudoju tai kaip pavyzdį, paimu tuos pinigus ir investuoju. Taigi vienu mažiau per dieną ir per savaitę įdėsite 35 USD, o per ateinančius 4 metų padidinsite 6, 8, 10, 40 proc., kur būsite? Ir jei tikrai norite sau padėti, vienu alumi mažiau, tikrai, vienu White Claw mažiau.
Ir jei jums pasisekė turėti senelį ar tėvą, kuris gali pradėti 529, vyriausybė leis jums paimti dalį to ir įdėti ją į Roth IRA.
Dėkoju, kad skyrėte laiko pasidalinti šia išmintimi. Vienu alumi mažiau. Viena kava mažiau. Ačiū Mario.
Ištrauka iš 2023 m. kovo mėnesio numerio „Forbes“ milijardierius investuotojas
DAUGIAU NUO FORBŲ
Šaltinis: https://www.forbes.com/sites/johndobosz/2023/03/11/17-stock-ideas-and-life-lessons-from-billionaire-value-investor-mario-gabelli/