Rinkos ir ekonomika ruošiasi, nes pirmasis FED pakilimas gali įvykti po dviejų mėnesių

Jei viskas vyks pagal planą, Federalinis rezervų bankas per šiek tiek daugiau nei du mėnesius paskelbs savo pirmąjį palūkanų normos padidinimą per trejus metus, o politikos formuotojai laiko būtinu žingsniu, kurį rinkos ir ekonomika su gailesčiu priima.

Paskutinį kartą FED palūkanų normas kėlė 2018 m. pabaigoje, tai yra „normalizavimo“ proceso dalis, įvykusi blėstančio ilgiausios JAV istorijoje ekonomikos plėtros laikotarpiu.

Vos po septynių mėnesių centrinis bankas turėjo trauktis, nes ši plėtra atrodė vis trapesnė. Praėjus aštuoniems mėnesiams po pradinio sumažinimo 2019 m. liepos mėn., Fed buvo priverstas iki nulio sumažinti savo orientacinę skolinimosi normą, nes tauta susidūrė su pandemija, kuri staigiai ir šokiruojančiai sukrėtė pasaulio ekonomiką.

Taigi, kai pareigūnai ruošiasi grįžti prie tradicinės pinigų politikos, Volstritas atidžiai stebi. Pirmoji naujųjų metų prekybos diena parodė, kad rinka yra pasirengusi ir toliau stumtis aukštyn, tarp svyravimų, kurie pasitiko FED nuo tada, kai prieš mėnesį jis nurodė politikos posūkį.

„Istoriškai pažvelgus į Fed, paprastai tenka sugriežtinti kelis kartus, kol pateks į bėdą su ekonomika ir rinkomis“, – sakė Jimas Paulsenas, „Leuthold Group“ vyriausiasis investicijų strategas.

Paulsenas tikisi, kad rinka pradinį kėlimą, kuris greičiausiai bus priimtas per kovo 15–16 d. susitikimą, priims be per daug fanfarų, nes jis buvo gerai telegrafuotas ir vis tiek padidins orientacinę vienos nakties palūkanų normą iki 0.25 %. 0.5 proc.

"Mes sukūrėme tokį požiūrį į Fed, remdamiesi per pastaruosius kelis dešimtmečius, kai ekonomika augo 2% per metus", - sakė Paulsenas. „Pasaulyje, kuriame ekonomika sustoja 2 %, jei Fed net galvoja apie sugriežtinimą, tai kenkia. Bet mes jau negyvename tame pasaulyje“.

Fed pareigūnai gruodžio mėnesį vykusiame posėdyje numatė du papildomus 25 bazinių taškų padidinimus iki metų pabaigos. Bazinis taškas yra lygus vienai šimtajai procentinio punkto daliai.

Remiantis CME FedWatch duomenimis, dabartinė kainodara federalinių fondų ateities sandorių rinkoje rodo maždaug 60% tikimybę, kad kovo mėn. padidės, ir 61% tikimybę, kad palūkanų normą nustatantis Federalinis atvirosios rinkos komitetas iki 2022 m. pabaigos pridės dar du. Įrankis.

Šie vėlesni žygiai yra vieta, kur Fed galėjo pastebėti tam tikrą smūgį.

Fed didina palūkanų normas, reaguodamas į infliacijos spaudimą, kuris, taikant kai kurias priemones, yra didžiausias per beveik 40 metų. Pirmininkas Jerome'as Powellas ir dauguma kitų politikos formuotojų didžiąją 2021 m. dalį tvirtino, kad kainos greitai sumažės, tačiau metų pabaigoje pripažino, kad ši tendencija nebėra „laikina“.

Ar FED sugebės organizuoti „tvarkingą kritimą“, lems, kaip rinkos reaguos į palūkanų normų kėlimą, sakė Mohamedas El-Erianas, „Allianz“ vyriausiasis patarėjas ekonomikos klausimais ir „Gramercy Fund Management“ vadovas.

Pagal šį scenarijų „Fed tai daro teisingai, paklausa šiek tiek sumažėja, o pasiūla reaguoja. Tai savotiškas „Goldilocks“ koregavimas“, – sakė jis pirmadienį CNBC laidoje „Squawk Box“.

Tačiau jis teigė, kad kyla pavojus, kad infliacija išliks ir išaugs dar labiau, nei tikisi FED, o tai paskatins agresyvesnį atsaką.

„Skausmas jau yra, todėl jie turi žaisti masiškai pasivyti, o klausimas, kada jie praranda nervus“, – pridūrė El-Erianas.

Rinkos veteranai stebi obligacijų pajamingumą, kuris, kaip tikimasi, parodys pažangias užuominas apie FED ketinimus. Pajamingumas išliko kontroliuojamas, nepaisant lūkesčių, kad palūkanų normos bus padidintos, tačiau Paulsenas teigė, kad tikisi sulaukti reakcijos, kuri galų gale gali padidinti 10 metų iždo standartą šiais metais iki maždaug 2%.

Tuo pat metu El-Erianas teigė, kad tikisi, kad 2022 m. ekonomikai seksis gana gerai, net jei rinka atsitrenks į priešingą vėją. Be to, Paulsenas teigė, kad ekonomika yra pakankamai stipri, kad atlaikytų palūkanų kėlimą, o tai padidins skolinimosi palūkanų normas daugelyje plataus vartojimo prekių. Tačiau jis teigė manantis, kad antroje metų pusėje bus padaryta korekcija, nes palūkanų normos ir toliau didės.

Tačiau Lisa Shalett, Morgan Stanley Wealth Management vyriausioji investicijų pareigūnė, sakė, kad ji mano, kad rinkos neramumai bus ryškesni net augant ekonomikai.

Rinkoms išgyvena užsitęsęs „realiųjų palūkanų normų mažėjimo laikotarpis, kuris leido
akcijos išsivaduos nuo ekonomikos pagrindų, o jų kainos ir (arba) pelno kartotiniai padidės“, – klientams skirtame pranešime teigė Shalett.

„Dabar 2019 m. pradžioje prasidėjęs federalinių fondų palūkanų normų mažėjimo laikotarpis baigiasi, o tai turėtų leisti realioms palūkanų normoms pakilti nuo istorinių neigiamų žemumų. Tikėtina, kad šis pokytis išlaisvins nepastovumą ir paskatins rinkos lyderystės pokyčius“, – pridūrė ji.

Investuotojai atidžiau pažvelgs į FED mintis vėliau šią savaitę, kai trečiadienį bus paskelbtas gruodžio mėn. FOMC posėdžio protokolas. Rinką ypač domina diskusijos ne tik apie palūkanų kėlimo tempus ir sprendimą mažinti turto pirkimą, bet ir apie tai, kada centrinis bankas pradės mažinti balansą.

Nors FED ketina pavasarį visiškai sustabdyti pirkimus, jis ir toliau reinvestuos iš dabartinių akcijų paketų pajamas, todėl balansas išliks maždaug dabartinis 8.8 trilijonų dolerių.

„Citigroup“ ekonomistas Andrew Hollenhorstas tikisi, kad balanso mažinimas prasidės pirmąjį 2023 m. ketvirtį.