Morgan Stanley investicijų vadovas įžvelgia paslėptą infliacijos grėsmę doleriams ir žaliavoms

Investuotojai ieško atsakymų, kada infliacija sumažės, baimindamiesi dėl artėjančio nuosmukio. Kaip prognozuotojai analizuoja duomenis ir prognozes, Morgan StanleyMS
Investicijų vadovė Lisa Shalett įžvelgia paslėptą grėsmę, kuri gali pabloginti infliacijos vaizdą: dažniausiai nepastebimą dolerio ir žaliavų kainų santykio anomaliją.

Didžiąją pastarojo pusės amžiaus dalį JAV dolerio stiprumas buvo atvirkščiai susijęs su vidutine žaliavų kaina. Kai doleris pakilo ir stiprėjo, žaliavų, tokių kaip nafta ir taurieji metalai, kainos krito ir atvirkščiai – tai yra švento JAV dolerio, kaip pasaulio rezervinės valiutos, įvedimo produktas, dėl kurio dauguma prekių perkama su Amerikos valiuta.

„Covid-19“ juodosios gulbės įvykiai ir su juo susiję tiekimo grandinės sukrėtimai bei Rusijos invazija į Ukrainą, matyt, išmušė šią pusiausvyrą ir gali reikšti blogas naujienas infliacijai. Kai šie du rodikliai vėl susijungs, rezultatas gali būti dolerio kritimas, kitaip dar vadinamas nuolatine infliacija, nepaisant to, kad sumažės žaliavų, pvz., naftos, kainos.

„Kada nors per ateinančius tris ar šešis mėnesius galime pasiekti tašką, kai doleris pradės santykinai silpti, kai JAV ekonomika lėtėja, o kitos ekonomikos ir centriniai bankai pradeda griežtinti“, – sako Shalett. „Gali būti, kad pateksime į scenarijų, kai Fed gali šiek tiek pažaboti [prekių ir paslaugų] paklausą, infliacijos nesumažinsime.

Toks dolerio ir žaliavų atsiejimas nuo 1966 m. įvyko tik du kartus. 1979 m. infliacija viršijo 14%, o aukso kainos pakilo iki daugiau nei 850 USD už unciją, palyginti su mažiau nei 50 USD prieš keletą metų. Devintajame dešimtmetyje FED pirmininkas Paulas Volckeris, kurį paskyrė prezidentas Carteris, padidino palūkanų normas, negailestingai perkeldamas federalinių fondų palūkanų normą iki 1980%, pradėdamas nuosmukį, dėl kurio žlugo infliacija ir žaliavų kainos, o doleris stiprėjo. 20 m. prekių kainos pakilo, tačiau Kinijai įtraukus į Pasaulio prekybos organizaciją ir užtvindžius JAV rinką pigiomis prekėmis, infliacija buvo suvaldyta.

Dabartinė padėtis yra praėjusio dešimtmečio rezultatas, kai JAV turtas gerokai viršijo pasaulinį turtą, todėl per pastaruosius kelerius metus daugelyje ekonomikų atsirado dolerių paklausa ir gynybinė pozicija, dėl kurios kitos šalys perpirko JAV dolerius.

Jei JAV doleris susilpnėtų, tai gali reikšti netikėtą atsitikimą besivystančioms rinkoms, kurių valiuta buvo silpnesnė, ypač toms, kurios yra žaliavų gamintojos. Šis poveikis jau pastebimas, kai birželio mėnesį besivystančios rinkos lenkė JAV akcijas, o Vanguard FTSE Emerging Markets ETF šį mėnesį sumažėjo 2%, o S&P 500 per tą patį laikotarpį sumažėjo 4.9%. Anot Shalett, besivystančios rinkos nepralenkė JAV akcijų nuo 2009 m.

Kai Shalett stebi, ar prekių kainų kritimas ar JAV dolerio vertės kritimas nesubalansuoja šių dviejų duomenų taškų, ji stebi trečią pagal dydį pasaulio ekonomiką – Japoniją.

Japonai susiduria su savo valiutos krize, kai silpna jena grasina įvesti šalį į recesiją. Kaip viena didžiausių JAV iždo pirkėjų, jei šalis nuspręs sumažinti šiuos pirkimus, reaguodama į blogėjančią ekonominę situaciją, tai gali pakreipti pusiausvyrą link dolerio silpnėjimo, o žaliavos išliks brangios.