Labiausiai apversta iždo kreivė per daugiau nei 4 dešimtmečius investuotojams teikia vieną teigiamą poveikį

Politikai jautrus 2 metų iždo pajamingumas antradienį Niujorko sesiją baigė ties 4.47%, o nuo sausio padidėjo 370.7 bazinio punkto, nes prekybininkai atsižvelgia į tolesnį FED palūkanų normų kėlimą. Tuo tarpu 10 metų pajamingumas buvo 3.75 % – apytiksliai 72 baziniais punktais mažesnis už 2 metų pajamingumą, todėl skirtumas buvo labai neigiamas – ir tokio lygio, kuris rodo, kad prekybininkai neatsižvelgia į daug papildomų priemokų, pagrįstų didesnės ilgalaikės infliacijos galimybė.

Didesnis ir sunkesnis pajamingumas kreivės pradžioje yra „Fed patikimumo ženklas“, o centrinis bankas yra pasiryžęs ilgiau išlaikyti ribojančią pinigų politiką, kad pažabotų infliaciją, sakė Subadra Rajappa, „Société Générale“ JAV palūkanų normų strategijos vadovė. . „Deja, griežtesnė politika lems paklausos sunaikinimą ir lėtesnį augimą, o tai sumažins ilgalaikį derlių.

Teoriškai mažesnis ekonomikos augimas prilygsta mažesnei infliacijai, o tai padeda Fed atlikti savo darbą kontroliuojant kainas. Tačiau finansų rinkose kyla klausimas dėl milijono dolerių, kaip greitai infliacija sumažės iki normalesnio lygio, arčiau 2%. Pasak garsaus ekonomisto Miltono Friedmano, kuris buvo cituojamas 1.5 m. Rugpjūčio dienoraštis Atlantos Fed mokslininkai.

„Tikėtina, kad pajamingumo kreivė išliks apversta, kol bus aiškus FED politikos posūkio ženklas“, – antradienį MarketWatch laiške rašė Rajappa. Paklausta, ar giliai apversta kreivė rodo, kad centriniams bankininkams galiausiai pavyks pažaboti infliaciją, ji atsakė: „Klausimas ne ar, o kada. Nors infliacija ateinančiais metais turėtų nuolat mažėti, stiprus užimtumas ir nepastovi paslaugų infliacija gali atitolinti rezultatą.

Įprastai iždo pajamingumo kreivė krypsta aukštyn, o ne žemyn, kai obligacijų rinka mato ryškesnes augimo perspektyvas. Be to, investuotojai reikalauja didesnės kompensacijos už ilgesnį obligacijų ar obligacijų laikymą, o tai taip pat lemia iždo kreivę aukštyn. Tai dalis priežasčių, kodėl inversijos patraukia tiek daug dėmesio. Ir šiuo metu daugelis obligacijų rinkos dalių, ne tik 2s/10s, yra apverstos.

BMO Capital Markets kursų strategui Benui Jeffery'ui labai apversta kreivė „rodo, kad FED agresyviai judėjo ir išlaikys palūkanų normas ribojamoje teritorijoje, nepaisant greitai blankstančių ekonomikos perspektyvų“.

2s/10s skirtumas nebuvo toks žemesnis už nulį nuo pirmųjų Ronaldo Reagano prezidentavimo metų. 1981 m. spalio mėn., kai 2s10s skirtumas sumažėjo iki minus 96.8 bazinio punkto, metinė bendroji infliacija pagal vartotojų kainų indeksą buvo didesnė nei 10 proc. Volckerio, o JAV ekonomika atsidūrė viename iš jų blogiausi nuosmukiai nuo Didžiosios depresijos.

Vis dėlto drąsūs Volckerio žingsniai pasiteisino – kitą mėnesį metinis pagrindinis VKI rodiklis nukrito žemiau 10%, o vėlesniais mėnesiais ir metais toliau mažėjo. Infliacija vėl nepakėlė galvos iki praėjusių metų ir dar šiemet, kai metinis bendras VKI rodiklis septynis mėnesius iš eilės viršijo 8%, o spalį nukrito iki 7.7%.

Antradienį iždo pajamingumas buvo šiek tiek pakeistas į aukštesnį, nes prekybininkai įvertino FED politikos formuotojų, tokių kaip Sent Luiso federalinio banko prezidentas, retoriką. Jamesas Bullardas, kuris pirmadienį pareiškė, kad centrinis bankas tikriausiai turės išlaikyti savo bazinę palūkanų normą virš 5% didžiąją dalį kitų metų ir iki 2024 m., kad atvėsintų infliaciją.

Šiuo metu „giliai apversta pajamingumo kreivė rodo, kad FED šiek tiek per daug veržiasi, tačiau gali praeiti šiek tiek laiko, kol poveikis infliacijai pasireikš“, – sakė vyresnysis portfelio valdytojas ir „NewEdge Wealth“ fiksuotų pajamų/makro strategijos vadovas Benas Emonas. Niujorke.