„Nokia Corporation“ ir „Dycom Industries“.

Kovo mėnesio pasirodymo santrauka

Nuo 4.1 m. kovo 500 d. iki 5.0 m. balandžio 3 d. patraukliausios akcijos (-2022 %) buvo prastesnės nei S&P 4 (+2022 %) 9.1 proc. Geriausio našumo stambių kapitalizacijos įmonių akcijos pabrango 21%, o geriausios mažos kapitalizacijos – 23%. Apskritai 6 iš 20 patraukliausių akcijų viršijo S&P 500.

Pavojingiausios akcijos (+1.8 %) viršijo S&P 500 (+ 5.0 %), kaip trumpas portfelis nuo 3 m. kovo 2022 d. iki 4 m. balandžio 2022 d., 3.2 proc. Geriausio našumo didelės kapitalizacijos trumpalaikės akcijos atpigo 11%, o geriausios mažos kapitalizacijos trumpalaikės akcijos – 13%. Apskritai 12 iš 19 pavojingiausių akcijų viršijo S&P 500 kaip šortai.

Patraukliausių / pavojingiausių modelių portfeliai, lygiai svertiniai ilgojo / trumpojo portfelio, pasirodė nepakankamai 3.0%.

Visos patraukliausios akcijos turi didelę ir augančią investuoto kapitalo grąžą (ROIC) ir žemą kainos ir ekonominės buhalterinės vertės santykį. Daugumos pavojingų akcijų pajamos yra klaidinančios, o augimo laikotarpis yra ilgas, nulemtas jų rinkos vertinimo.

Patraukliausia balandžio mėnesio akcijų funkcija: „Nokia Corporation“.

„Nokia Corporation“ (NOK) yra balandžio mėnesio patraukliausių akcijų modelių portfelio akcijos.

„Nokia“ kasmet padidino pajamas 5%, o grynasis veiklos pelnas atskaičius mokesčius (NOPAT) – 12%, kasmet didinamas nuo 2013 m. Neseniai bendrovės NOPAT marža padidėjo nuo 4% 2018 m. iki 7% 2021 m., o investuotas kapitalas pasisuka. per tą patį laiką pakilo nuo 1.2 iki 1.6. Didėjančios NOPAT maržos ir investuoto kapitalo posūkiai padidino „Nokia“ ROIC nuo 4 % 2018 m. iki 11 % 2021 m.

1 paveikslas. Pajamos ir NOPAT nuo 2013 m

„Nokia“ neįvertinta

Esant dabartinei 5 USD už akciją kainai, NOK kainos ir ekonominės buhalterinės vertės (PEBV) santykis yra 0.6. Šis santykis reiškia, kad rinka tikisi, kad „Nokia“ NOPAT nuolat mažės 40%. Šie lūkesčiai atrodo pernelyg pesimistiški įmonei, kuri nuo 6 m. padidino NOPAT 2015 proc.

Net jei "Nokia" NOPAT marža nukrenta iki 6% (lygus trejų metų vidurkiui, palyginti su 7% 2021 m.), o bendrovės NOPAT mažėja mažiau nei 1% kasmet ateinantį dešimtmetį, akcijos šiandien kainuoja ~7 USD už akciją. – 40 proc. Pamatykite šio atvirkštinio DCF scenarijaus matematiką. Jei „Nokia“ pelnas padidėtų labiau pagal istorinį lygį, akcijos turėtų dar daugiau.

Mano įmonės „Robo-Analyst Technology“ finansinėse bylose rasta kritinė informacija

Žemiau pateikiami konkretūs koregavimai, kuriuos atlieku pagal Robo-Analyst išvadas Nokia 20-F:

Pajamų ataskaita: pakoregavau 1.8 mlrd. USD, o grynasis poveikis pašalinau 105 mln. USD ne veiklos pajamas (<1 % pajamų).

Balansas: 27.8 mlrd. USD pakoregavau, kad apskaičiuotų investuotą kapitalą, o grynasis sumažėjo 14.6 mlrd. USD. Vienas ryškiausių koregavimų buvo 5.2 mlrd. USD kitų bendrųjų pajamų. Šis koregavimas sudarė 17 % pranešto grynojo turto.

Vertinimas: pakoregavau 21.8 milijardo dolerių, todėl akcininkų vertė padidėjo 8.2 milijardo dolerių. Be visos skolos, vienas ryškiausių akcininkų vertės koregavimų buvo 10.1 mlrd. USD grynųjų pinigų perteklius. Šis koregavimas sudaro 34% „Nokia“ rinkos kapitalizacijos.

Pavojingiausių akcijų funkcija: Dycom Industries, Inc.

„Dycom Industries, Inc.“ (DY) yra balandžio mėn. pavojingiausių akcijų modelių portfelio akcijos.

„Dycom“ ekonominės pajamos, tikrieji verslo pinigų srautai, sumažėjo nuo 15 mln. USD 2016 m. fiskaliniais metais (Fiskalinis finansinis laikotarpis yra 1-29-22) iki -93 mln. USD 2022 m. fiskaliniais metais. Įmonės NOPAT marža sumažėjo nuo 6% iki 2%, o investuota. kapitalo apyvarta per tą patį laiką sumažėjo nuo 1.6 iki 1.5. Sumažėjusios NOPAT maržos ir investuoto kapitalo posūkiai padidino Dycom ROIC nuo 9 % 2016 m. iki 3 % 2022 m.

2 pav. Ekonominis uždarbis nuo 2016 m. fiskalinio laikotarpio

„Dycom“ teikia prastą riziką / atlygį

Nepaisant prastų pagrindų, „Dycom“ įkainojamas už reikšmingą pelno augimą, ir manau, kad akcijos yra pervertintos.

Kad pateisintų savo dabartinę 95 USD už akciją kainą, „Dycom“ turi padidinti NOPAT maržą iki 4% (10 metų vidurkis, palyginti su 2% 2022 m. fiskaliniu laikotarpiu) ir kitą dešimtmetį padidinti pajamas 11% kasmet. Pamatykite šio atvirkštinio DCF scenarijaus matematiką. Pagal šį scenarijų „Dycom“ per ateinančius dešimt metų NOPAT padidina 18 %. Atsižvelgiant į tai, kad „Dycom“ NOPAT per pastaruosius penkerius metus kasmet sumažėjo 16%, manau, kad šie lūkesčiai yra pernelyg optimistiški.

Net jei „Dycom“ gali pasiekti 3% NOPAT maržą (aukštą trejų metų laikotarpį) ir ateinantį dešimtmetį padidinti pajamas 8% kasmet, akcijos šiandien kainuoja tik 42 USD už akciją – tai 55% nuolaida, palyginti su dabartine akcijų kaina. Pamatykite šio atvirkštinio DCF scenarijaus matematiką. Jei „Dycom“ pajamos augs lėčiau, akcijos turės dar daugiau minusų.

Kiekviename iš šių scenarijų taip pat daroma prielaida, kad „Dycom“ gali padidinti pajamas, NOPAT ir FCF nedidindama apyvartinio kapitalo ar ilgalaikio turto. Ši prielaida mažai tikėtina, bet leidžia man sukurti tikrai geriausius scenarijus, kurie parodytų, kokie dideli lūkesčiai yra įterpti į dabartinį vertinimą.

Mano įmonės „Robo-Analyst Technology“ finansinėse bylose rasta kritinė informacija

Toliau pateikiami konkretūs koregavimai, kuriuos darau pagal Robo-Analyst išvadas Dycom 10-K:

Pajamų ataskaita: pakoregavau 56 mln. USD, o grynasis poveikis pašalinau 16 mln. USD ne veiklos sąnaudas (<1 % pajamų).

Balansas: pakoregavau 588 mln. USD, kad apskaičiuotų investuotą kapitalą, o grynasis padidėjimas 257 mln. Vienas ryškiausių koregavimų buvo 226 mln. USD turto nurašymas. Šis koregavimas sudarė 13 % pranešto grynojo turto.

Vertinimas: pakoregavau 1.1 mlrd. USD, o grynoji akcininkų vertė sumažėjo 816 mln. USD. Be bendros skolos, ryškiausias akcininkų vertės koregavimas buvo 154 mln. USD grynųjų pinigų perteklius. Šis koregavimas sudaro 6% „Dycom“ rinkos kapitalizacijos.

Atskleidimas: Davidas Traineris, Kyle'as Guske II ir Mattas Shuleris negauna jokios kompensacijos už tai, kad parašė konkrečią kolekciją, stilių ar temą.