Naftos rinkos 2023 m. pateks į kūrybinio naikinimo būseną

Teksto dydis

Apie Autorius: Karimas Fawazas yra naftos rinkos analitikas ir S&P Global Commodity Insights tyrimų ir analizės direktorius.

Naftos rinkų istorija kupina takoskyros akimirkų. Kai kurie yra glausti laiko taškai, pavyzdžiui, 1973 ir 1979 m. naftos smūgiai; kiti yra užsitęsę reiškiniai, pavyzdžiui, JAV skalūnų revoliucija. Tačiau juos visus bendra tai, kad jie iš esmės pakeitė rinkos sąlygas ir sistemą, kurią rinkos dalyviai naudojo formuodami išankstinius kainos lūkesčius. 2022 m. įvykiai, pasibaigę gruodžio 5 d. Europos sankcijų Rusijos naftai įgyvendinimu, žymi naujo amžiaus aušrą naftos rinkoms. Jie reikalauja iš esmės permąstyti pasaulinį naftos žemėlapį, kaip nustatomos naftos kainos ir kaip įvairių suinteresuotųjų šalių politiniai ir ekonominiai motyvai sąveikauja suskilusioje rinkoje.

Naftos rinka beveik 50 metų ėjo nuoseklios, bet valdomos globalizacijos keliu. Šį procesą geriausiai galima aprėpti trimis „F“: laisvą (daugiausia nevaržoma prekyba), pakeičiamą (įvairių rūšių ir kilmės naftą iš esmės galima sukeisti) ir finansinį (su gilia, likvidžia finansinių prekių rinka, kuri palengvina apsidraudimą ir kainų nustatymą). . Skalūnų atsiradimas buvo nustatytas apriboti šį procesą, tariamai sukuriant tiekimo tinkamu laiku funkciją, kuri galėtų stabilizuoti kainas arčiau ribinių gamybos sąnaudų ir padėti sumažinti geopolitikos įtaką naftos kainų formavimuisi (naftos „depolitizacija“). ). Kuo labiau septintojo dešimtmečio naftos krizės išnyko iš kolektyvinės rinkos prisiminimų ir kuo sudėtingesnė tapo pasaulinė naftos rinka, tuo mažiau buvo manoma, kad politika gali paskatinti naftos kainas už mažėjančios „rizikos premijos“. Tačiau tai buvo iliuzija. Nafta liko pernelyg susipynusi su geopolitika, kad depolitizacija tęstųsi.

Skalūnų sektorius transformavosi ir atsisakė savo kainų elastingumo. Dar svarbiau, kad tapo aišku, kad laisva, pakeičiama ir finansinė pasaulinė naftos rinka buvo konstrukcija, paremta politiniais ir komerciniais ramsčiais, iš kurių kai kurie dabar yra tušti. Verta pabrėžti tris.

Pirmasis iš šių ramsčių buvo Naftą eksportuojančių šalių organizacijos kaip rinką stabilizuojančios ir į vartotojus reaguojančios konstrukcijos, turinčios ir valdančios naftos rinkos laisvų pajėgumų buferį, kad būtų išvengta didelių fizinių disbalansų ir kainų kraštutinumų, samprata. Pagrindinis šios idėjos principas buvo JAV ir Saudo Arabijos politinis suderinimas ir pastarosios reagavimas į pirmosios spaudimą naftos arenoje. 2022 m. platesnės OPEC+ grupės, Rusijos vadovaujamos organizacijos, kuri tiesiogiai konfrontuoja su Vakarais, pozicija pakeitė šią dinamiką. OPEC+ sprendimas spalio mėnesį sumažinti gavybą dviem milijonais barelių per dieną, nepaisant JAV prašymų, yra šios tendencijos apraiška. Naftos rinkoms OPEC ir jos partneriai, pereinantys nuo užsibrėžto rinkos stabilizavimo tikslo prie tiesioginio išteklių gavimo, taikydami didesnes kainas, sukuria labiau motyvuotą ir stipresnę jėgą, diktuojančią pasiūlą.

Antrasis buvo palyginti minimalus naftos vartotojų ir didelių importuotojų (daugiausia Vakarų ir Azijos) vaidmuo formuojant naftos kainas. Vartotojai daugiausia ėmėsi kainų, o strateginės naftos atsargos (Tarptautinės energetikos agentūros nariams) buvo naudojamos tik ūmioms ekstremalioms situacijoms ir trūkumo atveju. Šiandien dėl būtinybės ir beviltiškumo kovojant su infliacija vartotojų šalys ir ypač JAV atskleidė būdus, kaip paveikti kainų formavimąsi. Masyvi SPR piešia 2022 m. buvo vienas iš tokių būdų; viršutinė kainos riba gali būti kita. Tai taip pat vyksta abiem kryptimis, pavyzdžiui, JAV ketinimas panaudoti SPR papildymą, kad padėtų vietiniams gamintojams viršyti tam tikrą kainą (67–72 USD už barelį) ir nustatyti de facto tikslinį kainų diapazoną. Naujai atrastas vartojančių šalių įsikišimas – net jei besiformuojantis ir ribotas pajėgumas – staiga suteikia joms vietą prie stalo formuojant naftos kainas.

Trečiasis buvo pagrindinių, tam skirtų prekybos srautų ir komercinių magistralinių linijų rinkinys, kuris padeda nustatyti kainas ir palieka neatidėliotiną naftos rinką likvidžią, bet ne sudėtingą. Didžiausias buvo Artimųjų Rytų žaliavos eksportas į Aziją, Rusijos žaliavinės ir rafinuotų produktų eksportas į Europą, o Kanados žaliavinės žaliavos eksportas į JAV. Fizinės naftos rinkos kontekste daugumos Rusijos žalios ir netrukus rafinuotų produktų importas buvo nukreiptas į kitą šalį. iš Europos Sąjungos reiškia tektoninį poslinkį. Pasaulinių naftos srautų pertvarkymas, pradėtas ryškėti 2022 m., bus platus. Rusijos pastangos apeiti sankcijas jūrų draudimui ir paslaugoms lėmė pasaulinio tanklaivių „tamsiojo laivyno“ išplėtimą. Šiuo metu vykstantis fizinės naftos rinkos lūžimas ir pasaulinės naftos prekybos pertvarkymas perbraižo komercinius santykius, padidina kainų nustatymo neskaidrumą ir iš esmės padidina kainų skirtumus.

Kas bus toliau? Kūrybinis destrukcija. Per šį procesą nafta tekės ne taip laisvai, bus mažiau pakeičiama ir gali nukentėti dėl mažesnio finansinio likvidumo, o visa tai trukdys atskleisti kainas ir sustiprins kainų nepastovumą. Gamintojų ir vartotojų kainų tikslų neatitikimas gali virsti dvikovomis ir padidinti pasiūlos ir paklausos rezultatų amplitudę. Ilgainiui atsiras naujos struktūros ir nauja pusiausvyra, bet pirmiausia – ir toliau atsiskleis esamo kratinio suskaidymas. Atsirandanti naftos rinka vargu ar atrodys kaip rinka 2022 m. pradžioje.

Tokius svečių komentarus rašo autoriai, esantys ne „Barron“ ir „MarketWatch“ naujienų kambaryje. Jie atspindi autorių perspektyvą ir nuomones. Pateikite komentarų pasiūlymus ir kitus atsiliepimus [apsaugotas el. paštu].