Tik pusė Volstryto nesutinka su Federaliniu rezervu

Federalinių rezervų bankas dabartinis palūkanų normų didinimo politika orientuota į per didelės infliacijos nugalėjimą. Volstrytas ateitis analizė numato FED sėkmę, todėl infliacija ir palūkanų normos bus mažesnės, stabilios. Todėl tarp Fed ir Wall Street nėra akivaizdžių nesutarimų.

Taigi, kodėl yra pranešimų apie abiejų nesutarimus? Nes yra dvi Wall Street perspektyvos pusės. Viena pusė sutinka, kita pusė nesutinka.

Dvi Wall Street pusės

Pirmieji yra profesionalai, kurie ypač daug dėmesio skiria palūkanų normoms ir infliacijai: bankininkai, obligacijų analitikai ir obligacijų fondų valdytojai. Jie yra labiau suderinti su Fed mąstymu ir veiksmais, ypač atsižvelgiant į riziką klysti dėl infliacijos. (Atminkite, kad fiksuotų pajamų vertybiniai popieriai priklauso nuo infliacijos ir palūkanų normų pokyčių. Negilus ar vidutinio sunkumo nuosmukis kelia mažiau rūpesčių ir netgi gali būti sveikintinas.)

Antra – į ekonomiką ir verslo augimą ypač orientuoti specialistai: investiciniai bankininkai, akcijų analitikai ir akcijų fondų valdytojai. Jie daugiausia dėmesio skiria rizikai, kai Fed per stipriai spaudžiasi ir sukels recesiją. (Atminkite, kad kalbant apie akcijas, augimą dažnai lydi infliacija. Todėl šiems specialistams tinka stabili, vidutinė infliacija, o ne rizika, kad infliacija sumažės iki 2 proc.)

Skilimas matomas šiuose dviejuose penktadienio (sausio 13 d.) straipsniuose "The Wall Street Journal", nors terminai „pinigų valdytojai“ ir „investuotojai“ taikomi abiejose Volstrito pusėse.

Titulinis lapas: "Rinkos, Fed Split dėl ​​palūkanų normų prognozių"

„Daugelis pinigų valdytojų prognozuoja, kad infliacija pasiekė aukščiausią tašką ir kad kainų spaudimas kris taip greitai, kad FED iki metų pabaigos susigrąžins dalį savo palūkanų normų padidinimo, kaip tai padarė 2019 m., praėjus vos septyniems mėnesiams po paskutinio padidinimo.

„Fed pareigūnai perdavė kitokią žinią: šis laikas bus kitoks, nes infliacija yra daug didesnė“.

Skiltyje „Išgirdo gatvėje“: „Dėl infliacijos investuotojai kovoja su Fed"

„Taigi, investuotojai mano, kad infliacija greitai sumažės – kad politikos formuotojai padidins palūkanų normas mažiau, nei jie mano, ir iš tikrųjų sumažins normas iki metų pabaigos. Politikos formuotojai tikriausiai nerimauja, kad investuotojų optimizmas dėl palūkanų normų gali nutekėti į ekonomiką, todėl kova su infliacija užsitęs.

Ar tikrai Volstrytas tikisi 2% infliacijos? Nr

Ateities sandorių kainodara šiuo metu rodo lūkesčius, kad palūkanų normos nuo metų pabaigos mažės. Tačiau ilgesnės trukmės palūkanų normos gerokai viršija 2% lygį. Geras būdas sužinoti, ką numato Volstritas, yra ištirti nulinės atkarpos obligacijų pajamingumo kreivę. Nemokant palūkanų, kiekviena obligacija kaupia savo palūkanų normą per laikotarpį. Išnagrinėję dviejų skirtingų terminų sudėtinę normą, galime apskaičiuoti palūkanų normą būsimam intervalui.

Žemiau esančioje lentelėje parodytas 31 m. gruodžio 2022 d. nulinės atkarpos obligacijų pajamingumas kiekvienais metais nuo 1 iki 10 (2023–2032 m.) kartu su intervalo (būsimų metų) pajamingumu. Atkreipkite dėmesį į keturis elementus, susijusius su intervalo pajamingumu (paskutinis stulpelis):

• 1 ir 2 metų pajamingumas (2023–2024 m.) atitinka dabartinę Fed federalinių fondų viršutinę 4.5 % ribą.
• 3 metų (2025 m.) pajamingumas vis dar yra gana didelis – 3.9 %
• 4 ir 5 metų derlius (2026–2027 m.) sumažėja iki 3.6%, tada 3.5% (žemiausias)
• 6–10 metų (2028–2032 m.) pajamingumas rodo įprastą, kylančią pajamingumo kreivės modelį nuo 3.5 % iki 4.1 %

Taigi, net jei pastaruoju metu palūkanų normos sumažėjo, kiekvienų ateinančių metų pajamingumas yra gerokai didesnis nei 2%. Kitaip tariant, Volstrito fiksuotų pajamų pusė apima riziką, kad Fed nepasiseks greitai arba visiškai, ty jie svarsto visą galimų rezultatų vaizdą, o ne tik labiausiai tikėtiną.

Iš pirmojo WSJ straipsnio aukščiau:

„Jei atvirai, aš nežinau, kodėl rinkos taip optimistiškai žiūri į infliaciją“, – sakė San Francisko FED prezidentė Mary Daly po praėjusį mėnesį įvykusio FED posėdžio. „Manau, kad jų kaina yra tobula“, – sakė ji.

„Fed pareigūnai, ponia Daly sakė, „neturi prabangos nustatyti kainas, kad būtų tobula...“. Turime įsivaizduoti, kokia yra infliacijos rizika“.

Esmė: nestatykite dėl vieno rezultato

Neaiškumų ir rizikų skaičius ir dydis rinkose šiuo metu yra neįprastai didelis. Tai reiškia, kad nuspręsti, kaip investuoti, yra ypač neaišku ir rizikinga. Akcijoms tai šiandien yra sudėtinga, nes Volstryto akcijų pusė daugiausia dėmesio skiria greitam Fed galutiniam žaidimui, kai grįš laimė ir augimas.

Fed perspėja, kad jie nėra tokie pasitikintys, todėl tikimasi aukštesnių palūkanų normų, kurių poveikis neaiškus. Be to, Fed daugiausia dirba pagal stebimus rezultatus, o ne pagal mėgstamą prognozę. Be to, Fed nepriimtina rizika suklysti ir pradėti iš naujo.

Taigi, nors „laukimas, kol nusės dulkės“ dažniausiai yra pralaimėjusi strategija investuojant, šį kartą ji atrodo tinkama. Galimybė toliau lėtėti ir sumažinti pajamas ir uždarbis yra pakankamai didelis, kad būtų galima turėti bent šiek tiek pinigų būsimoms galimybėms. Taip pat ir ilgalaikėms obligacijoms. Kam fiksuoti šiandienos pajamingumą, kai Federalinis rezervų bankas kalba apie didesnį palūkanų normų kėlimą?

Per anksti tapus optimistu, gali kilti nelaimė, abejonės ir apgailestavimas – emocijos, dėl kurių sunku apsispręsti, ką daryti toliau.