Nuomonė: „Amazon“ akcijų kaina šiemet nukrito beveik 34%. Šis pinigų valdytojas sako, kad tai vagystė ir per 76 metus gali išaugti 3,900% iki 2 USD

Tik įmonės, turinčios griovius, naudojant garsiąją ir tikslią Warreno Buffetto metaforą, gali atlaikyti intensyvią konkurenciją, kurią ji sukelia.

Dėl šios priežasties raktas į sėkmingas investicijas į technologijas išlieka toks pat, kaip ir visose ankstesnėse kartose. Turime nustatyti, pirkti ir išlaikyti įmones, turinčias konkurencinį pranašumą, kuris leistų joms klestėti, o kitoms merdėtų.

Amazonė
AMZN,
+ 1.95%
yra viena iš tokių įmonių. Nuo 34 m. iki pirmadienio sumažėjo beveik 2022%, todėl manau, kad tai yra puiki ilgalaikė investicija, kai pirmadienio uždarymo kaina yra 2,216.21 XNUMX USD.

Štai kodėl:

Net didžiausias skeptikas pripažins, kad „Amazon“ turi didelius ir didžiulius griovius aplink abu savo pagrindinius verslus. Jos pradinis verslas, elektroninė prekyba, valdo beveik 50 % viso mažmeninės prekybos internetu srauto, ir niekas neprilygsta jos pasirinkimo, kainos ir patogumo deriniui bei didžiuliam platinimo tinklui.

Bendrovės debesų platforma „Amazon Web Services“ turi panašiai dominuojančią užsakomųjų kompiuterių rinkos dalį. Ir nors pagrindinė AWS veikla yra „kvailių serverių“ nuoma, ji sujungia šią prekę su galingos programinės įrangos ir analizės įrankių rinkiniu, kuris palaipsniui tampa įtrauktas į kasdienius klientų verslo procesus. Tai suteikia AWS lipnumą kaip Prime.

Todėl Amazonės grioviai nekelia jokių pagrįstų abejonių. Svarbiausias klausimas yra: ar jie gali užsidirbti pinigų? Kiek tiksliai pelno „Amazon“ gali pagaminti iš už savo pilies sienų? Tai sudėtingas klausimas, nes jos pelno istorija buvo nepastovi.

Išimkime lengviausią dalį: skirtingai nuo pagrindinės el. prekybos, AWS rodo nuolat sveiką GAAP pelną. Praėjusiais metais AWS uždirbo 30% veiklos maržą, kaip ir kitos daug kapitalo reikalaujančios technologijų įmonės, veikiančios dideliu mastu.

Tačiau AWS laukia daug daugiau augimo nei brandžios techninės įrangos įmonės, tokios kaip Cisco
CSCO,
+ 3.29%.
Ekspertai apskaičiavo, kad šiandien įmonės debesims išleidžia tik apie 10–15% savo skaičiavimo biudžeto. Per kitą kartą šis skaičius gali padidėti keturis kartus.

Praėjusiais metais AWS uždirbo 18.5 mlrd. USD veiklos pelno. Net jei per ateinančius trejus metus sumažinsite augimo tempą nuo istorinių 35 % iki 20 %, 25 m. AWS uždirbs daugiau nei 2024 mlrd. šiandieninėje augančių palūkanų normų aplinkoje, o jo vertė siekia maždaug 20 mlrd. Atsitiktinai tai yra maždaug pusė dabartinės „Amazon“ rinkos kapitalizacijos, atėmus grynuosius pinigus.

Gilinimasis į elektroninę prekybą

Tada kyla klausimas: ko verta elektroninė prekyba? Atsakymas priklauso nuo to, kiek pinigų gali uždirbti elektroninė prekyba.

Stebėdamas įmonę 20 metų, esu įsitikinęs, kad elektroninė prekyba gali uždirbti maždaug 10 kartų daugiau, nei buvo pranešta 2021 m. Tai turėtų atrodyti bet kuriam protingam žmogui kaip neįprastas teiginys, todėl leiskite paaiškinti, kodėl tai yra racionalu, o ne racionalu. nei magiškas mąstymas.

Pirmiausia noriu pasakyti, kad „Amazon“ parodė, kad elektroninėje prekyboje ji gali gauti daugiau ar mažiau pelno. Jis gali nuimti derlių už savo griovio auginamą verslą ir parodyti gausų pelną, kuris konkuruotų su senosios ekonomikos įmonėmis. Vietoj to „Amazon“ nusprendė, kad turėdami daug daugiau verslo, šiandien išleisdami 1 USD ir nubausdami dabartinį pelną, gausite to kelis kartus.

„Amazon“ IPO įvyko per dot.com bumą, o nuo 1997 iki 2001 m. bendrovė išleido kaip pašėlusi, kad sukurtų savo elektroninės prekybos griovį, susidariusi 2 mlrd. USD bendrų veiklos nuostolių. Vėliau „Amazon“ prarado 80% savo akcijų rinkos vertės. Kapitalo rinkų persekiojama, „Amazon“ 2002–2007 m. pradėjo derliaus nuėmimo režimą, gamindama 5–6 proc. maržą ir beveik 2 mlrd. USD veiklos pajamų.

5 m. ir 2009 m. bei 2018 m. elektroninės komercijos veiklos pelnas siekė 2019 %, tačiau kilus pandemijai „Amazon“ vėl pradėjo investuoti. Per 24 mėnesius ji padvigubino paskirstymo infrastruktūrą, kuri truko 24 metus. Nenuostabu, kad anksčiau šį mėnesį ji pranešė apie pirmąjį ketvirčio veiklos nuostolį per šešerius metus.

Tie, kurie nerimauja dėl per didelio pastatymo, turėtų išsitirti galvą. „Amazon“ tinklas per dvejus metus padvigubėjo, tačiau jo pardavimai išaugo „tik“ 65%, todėl atsirado perteklinių pajėgumų. Jei „Amazon“ elektroninės prekybos padalinys kasmet augs 10–15%, o tai yra gerokai mažesnis nei istorinis tempas, įmonei prireiks tik trejų ar ketverių metų, kad vėl pasiektų maksimalų pajėgumą. Jei pardavimai priartės prie savo penkerių metų istorinio augimo 20%, problema bus išspręsta per dvejus metus, todėl Bank of America analitikas Justinas Postas teisingai parašys: „Išaugimas iki esamų įvykdymo pajėgumų gali būti viena iš lengviausių problemų „Amazon“ turi išspręsti savo istoriją.

Vis dėlto, atsižvelgiant į pastarojo meto kainų kritimą, „Amazon“ vėl gali būti priversta rinkos jėgų rodyti didesnį pelną, kaip tai padarė po dot-com žlugimo.

Skaityti: „Amazon“ tikisi sumažinti išlaidas po to, kai pirmasis nuostolis per septynerius metus smukdo akcijas

Tokį žingsnį gali paskatinti ir vidiniai neramumai. Per pastaruosius dvejus metus „Amazon“ suteikė darbuotojams akcijų už 22 mlrd.

Antra, mano nuomone, labiau nei bet kuri kita technologijų įmonė „Amazon“ ir jos įkūrėjas Jeffas Bezosas įrodė, kad žino, kaip investuoti. Galima pasitikėti, kad jie padarys kompromisus tarp dabartinio ir būsimojo pelno. Skirtingai nuo daugelio technologijų verslininkų, Bezosas savo profesinį gyvenimą pradėjo rizikos draudimo fonde. Jis yra didžiulis Buffetto gerbėjas ir mokinys, iki galo supranta vertės kūrimą.

Konkrečiai, ir Bezosas, ir Buffettas supranta, kad protinga šiandien išleisti 1 USD, jei yra pagrįsta tikimybė, kad ateityje uždirbsite daugiau nei 1 USD.

Dešimtojo dešimtmečio pabaigoje Buffettas sumažino GEICO pelną, išleisdamas šimtus milijonų rinkodaros dolerių, kad pritrauktų naujų klientų. Jis žinojo, kad dėl tokių išlaidų GEICO šiuo metu atrodys mažiau pelninga, tačiau ilgainiui jis gaus naudos.

Bezosas ir Amazon elgėsi panašiai. Tiesa, „Amazon“ išlaidas savo pradžioje būtų galima teisingai pavadinti spekuliacinėmis, tačiau tie laikai jau baigėsi. Kadangi aplink elektroninės prekybos verslą yra didžiuliai grioviai, dauguma „Amazon“ išlaidų dabar apima griovio išplėtimą ir gilinimą – ryklių ir aligatorių įmetimą į jį, naudojant spalvingą Buffetto metaforos išplėtimą.

Galiausiai, „Amazon“ turi galingų pelningumo svertų, kuriuos tik neseniai įsigijo. Ji panaudojo faktą, kad beveik pusė visos elektroninės prekybos prasideda jos svetainėje ir virsta 30 milijardų dolerių verslu, parduodančiu reklamą svetainėje. Skelbimų verslas yra tris kartus didesnis nei prieš trejus metus, o maržos čia greičiausiai artėja prie 100%.

Be to, didžioji dalis to, ką „Amazon“ dabar parduoda savo svetainėje, yra iš trečiųjų šalių. Kai „Amazon“ veikia tik kaip platforma kitiems prekybininkams, ji išvengia didžiausių mažmenininko išlaidų – pačių prekių. Dėl tokių pokyčių elektroninės prekybos bendrasis pelnas, kuris yra geras verslo gebėjimo didinti veiklos pelno rodiklis, per pastarąjį dešimtmetį išaugo nuo 25 % iki beveik 40 %.

„Amazon“ elektroninės prekybos verslo pelnas praėjusiais metais buvo 1.5%. Atsižvelgdamas į tai, kas išdėstyta pirmiau, manau, kad jo paslėptas uždarbis – kiek jis galėtų uždirbti, jei nuspręstų pereiti į derliaus nuėmimo režimą – yra maždaug 15%.

Kaip matote iš šios diagramos, kiekvienam segmentui priskyrus pagrįstus kartotinius, per dvejus metus akcijų kaina bus beveik 4,000 USD. Tai yra 75–80 % į šiaurę nuo tos vietos, kur šiandien prekiaujama akcijomis – ir kodėl „Amazon“ yra viena iš aukščiausių mano portfelio pozicijų ir kodėl dabar ją papildau sąskaitose, kuriose yra grynųjų pinigų.

Adamas Seesselis yra „Gravity Capital Management“ Niujorke įkūrėjas ir vyriausiasis investicijų pareigūnas bei „“ autoriusKur yra pinigai: vertės investuoti į skaitmeninį amžių."

Dabar skaitykite: Anot Jefferieso, palūkanų normoms kylant, laikas sutelkti dėmesį į MANG akcijas, o ne į FAANG.

plius: Anot šio 25 metų technologijų analitiko, tai geriausias būdas nustatyti akcijų rinkos nugalėtojus

Ir: Ši stebina investavimo strategija sutriuškina akcijų rinką, netirdama nė vienos finansinės metrikos