Pirmą kartą per daugelį metų investuotojai pradeda kelti šį klausimą, atsižvelgiant į dramatišką obligacijų pajamingumo padidėjimą iki aukščiausio lygio per 15 metų. Prieš beveik dešimtmetį derlingumas buvo toks mažas, kad akcijos praktiškai nepatyrė jokios akivaizdžios konkurencijos. Ši mažo derlingumo era netgi pagimdė akronimą TINA – alternatyvos nėra.
Neseniai klientams išsiųstame tyrimo pranešime Goldman Sachs sukūrė naują dabartinės rinkos aplinkos akronimą: TARA Banko nuomone, priešingai nei TINA eroje, investuotojai dabar „susiduria su TARA (yra pagrįstų alternatyvų) – investicinio lygio kreditą. siūlo palyginti aukštą nominalią pajamingumą su palyginti maža rizika.
Šioje lentelėje apibendrinamos alternatyvos, išvardytos jų dabartinio pajamingumo mažėjimo tvarka.
| Turtas | dabartinis |
| S&P 500 pelno pajamingumas, pagrįstas išankstiniu 4 ketvirčių apskaičiuotu EPS | 5.1% |
| Moody's prieskoninių Aaa įmonių obligacijų pajamingumas | 4.9% |
| S&P 500 pajamų pajamingumas, pagrįstas vėlesniu 4 ketvirčių EPS | 4.8% |
| S&P 500 dividendų pajamingumas | 1.8% |
Tikrai atrodo, kad yra pagrįstų alternatyvų akcijoms. Trigubos A obligacijų pajamingumas (4.9 %) yra beveik toks pat didelis kaip S&P 500
SPX
+ 0.48%
pelno pajamingumas, pagrįstas analitikų pelno vienai akcijai (EPS) skaičiavimais per ateinančius keturis ketvirčius (5.1 %).
Be to, kadangi analitikai beveik visada yra per daug optimistiški, turbūt turėtume diskontuoti šį 5.1 %, o tai savo ruožtu atsirastų trigubos A obligacijos reitingo viršuje.
Obuoliai prieš apelsinus
Tačiau šis palyginimas yra nesąžiningas. Dividendai ir uždarbis beveik neabejotinai bus didesni po 10 metų, galbūt žymiai, ir investuodami į akcijas jūs dalyvaujate šiame augimo potenciale. Naudodami obligacijas, priešingai, užrakinate kupono mokėjimą, kuris nesikeičia.
Istoriškai iš tikrųjų S&P 500 pelnas vienai akcijai ir dividendai vienai akcijai vidutiniškai augo greičiau nei infliacija. Darant prielaidą, kad ateitis yra panaši į praeitį, dabartinis rinkos uždarbis ir dividendų pajamingumas turėtų būti vertinamas kaip tikrasis pelningumas, o ne obligacijų pajamingumas, kuris yra nominalus.
Taigi mes lyginame obuolius su apelsinais, kai lyginame akcijų rinkos pajamingumą su obligacijų pajamingumu. Paprasčiausias dviejų derlių palyginimas, kaip mus raginama daryti pridedamoje lentelėje, nieko nesako. (Pažymėtina, kad Goldman Sachs, be šio pajamingumo skirtumo, daugiausia dėmesio skiria daugeliui kitų veiksnių, darydama išvadą, kad „paskirstymas aukštesnės kokybės kreditams išliks stiprus ir kitais metais“.)
Norėdamas parodyti, kad pats derlingumo skirtumas mums nieko nesako, visus mėnesius nuo 1871 m. išskyriau į dvi grupes. Pirmajame buvo tie, kuriuose S&P 500 pelno pajamingumas buvo didesnis nei 10 metų iždo.
TMUBMUSD10Y,
3.827%
derlius, o antrajame buvo tie, kuriuose jis buvo mažesnis. Tada kiekvienam mėnesiui apskaičiavau realią akcijų rinkos bendrą grąžą per vėlesnius vienerių, penkerių ir 10 metų laikotarpius. Apskaičiuojant dviejų grupių vidurkį, statistiškai reikšmingo skirtumo nėra.
Tai parodyta pridedamoje diagramoje, žemiau. Vienerių metų perspektyvoje vidutinė grąža yra kaklo ir kaklo. Penkerių metų laikotarpiu akcijų rinka pasiekė šiek tiek geresnę vidutinę grąžą po mėnesių, kai 10 metų pajamingumas buvo mažesnis už S&P 500 pelno pajamingumą. 10 metų perspektyvoje viskas buvo atvirkščiai.
Esmė? Nors fiksuotų pajamų pajamingumas šiandien yra žymiai didesnis nei prieš metus, tai nebūtinai reiškia, kad dabar obligacijos yra patrauklesnės už akcijas.
Markas Hulbertas yra nuolatinis „MarketWatch“ bendradarbis. Jo „Hulbert Ratings“ stebi investicinius naujienlaiškius, už kuriuos reikia sumokėti fiksuotą mokestį. Jį galima pasiekti adresu [apsaugotas el. paštu].
Nuomonė: obligacijos nėra patrauklesnės už akcijas, net jei pajamingumas yra didžiausias per 15 metų
Kokią konkurenciją akcijos patiria dėl obligacijų?
Pirmą kartą per daugelį metų investuotojai pradeda kelti šį klausimą, atsižvelgiant į dramatišką obligacijų pajamingumo padidėjimą iki aukščiausio lygio per 15 metų. Prieš beveik dešimtmetį derlingumas buvo toks mažas, kad akcijos praktiškai nepatyrė jokios akivaizdžios konkurencijos. Ši mažo derlingumo era netgi pagimdė akronimą TINA – alternatyvos nėra.
Neseniai klientams išsiųstame tyrimo pranešime Goldman Sachs sukūrė naują dabartinės rinkos aplinkos akronimą: TARA Banko nuomone, priešingai nei TINA eroje, investuotojai dabar „susiduria su TARA (yra pagrįstų alternatyvų) – investicinio lygio kreditą. siūlo palyginti aukštą nominalią pajamingumą su palyginti maža rizika.
Šioje lentelėje apibendrinamos alternatyvos, išvardytos jų dabartinio pajamingumo mažėjimo tvarka.
Tikrai atrodo, kad yra pagrįstų alternatyvų akcijoms. Trigubos A obligacijų pajamingumas (4.9 %) yra beveik toks pat didelis kaip S&P 500
+ 0.48%
SPX
pelno pajamingumas, pagrįstas analitikų pelno vienai akcijai (EPS) skaičiavimais per ateinančius keturis ketvirčius (5.1 %).
Be to, kadangi analitikai beveik visada yra per daug optimistiški, turbūt turėtume diskontuoti šį 5.1 %, o tai savo ruožtu atsirastų trigubos A obligacijos reitingo viršuje.
Obuoliai prieš apelsinus
Tačiau šis palyginimas yra nesąžiningas. Dividendai ir uždarbis beveik neabejotinai bus didesni po 10 metų, galbūt žymiai, ir investuodami į akcijas jūs dalyvaujate šiame augimo potenciale. Naudodami obligacijas, priešingai, užrakinate kupono mokėjimą, kuris nesikeičia.
Istoriškai iš tikrųjų S&P 500 pelnas vienai akcijai ir dividendai vienai akcijai vidutiniškai augo greičiau nei infliacija. Darant prielaidą, kad ateitis yra panaši į praeitį, dabartinis rinkos uždarbis ir dividendų pajamingumas turėtų būti vertinamas kaip tikrasis pelningumas, o ne obligacijų pajamingumas, kuris yra nominalus.
Taigi mes lyginame obuolius su apelsinais, kai lyginame akcijų rinkos pajamingumą su obligacijų pajamingumu. Paprasčiausias dviejų derlių palyginimas, kaip mus raginama daryti pridedamoje lentelėje, nieko nesako. (Pažymėtina, kad Goldman Sachs, be šio pajamingumo skirtumo, daugiausia dėmesio skiria daugeliui kitų veiksnių, darydama išvadą, kad „paskirstymas aukštesnės kokybės kreditams išliks stiprus ir kitais metais“.)
Norėdamas parodyti, kad pats derlingumo skirtumas mums nieko nesako, visus mėnesius nuo 1871 m. išskyriau į dvi grupes. Pirmajame buvo tie, kuriuose S&P 500 pelno pajamingumas buvo didesnis nei 10 metų iždo.
3.827%
TMUBMUSD10Y,
derlius, o antrajame buvo tie, kuriuose jis buvo mažesnis. Tada kiekvienam mėnesiui apskaičiavau realią akcijų rinkos bendrą grąžą per vėlesnius vienerių, penkerių ir 10 metų laikotarpius. Apskaičiuojant dviejų grupių vidurkį, statistiškai reikšmingo skirtumo nėra.
Tai parodyta pridedamoje diagramoje, žemiau. Vienerių metų perspektyvoje vidutinė grąža yra kaklo ir kaklo. Penkerių metų laikotarpiu akcijų rinka pasiekė šiek tiek geresnę vidutinę grąžą po mėnesių, kai 10 metų pajamingumas buvo mažesnis už S&P 500 pelno pajamingumą. 10 metų perspektyvoje viskas buvo atvirkščiai.
Esmė? Nors fiksuotų pajamų pajamingumas šiandien yra žymiai didesnis nei prieš metus, tai nebūtinai reiškia, kad dabar obligacijos yra patrauklesnės už akcijas.
Markas Hulbertas yra nuolatinis „MarketWatch“ bendradarbis. Jo „Hulbert Ratings“ stebi investicinius naujienlaiškius, už kuriuos reikia sumokėti fiksuotą mokestį. Jį galima pasiekti adresu [apsaugotas el. paštu].
Šaltinis: https://www.marketwatch.com/story/bonds-arent-more-attractive-than-stocks-even-as-yields-register-a-15-year-high-11668790781?siteid=yhoof2&yptr=yahoo