Federalinio rezervo istorijoje labiausiai gerbiami pirmininkai yra Williamas McChesney Martinas, Paulas Volckeris ir Alanas Greenspanas. Visi įgijo savo reputaciją ryžtingais pinigų politikos veiksmais tais laikais, kai akcijų ir obligacijų rinkos nenorėjo ir nesitikėjo, kad jos ims veikti.
Williamas McChesney Martinas buvo kaltinamas sukėlus recesiją šeštojo dešimtmečio pabaigoje ir septintojo dešimtmečio pradžioje, nes jis stengėsi anksti sugriežtinti pinigų politiką, kol infliacija dar neįsigalėjo.
Paulas Volckeris yra plačiai pripažintas už tai, kad jis užbaigė bėgančią aštuntojo dešimtmečio infliaciją, pastūmėdamas JAV ekonomiką į dvigubą nuosmukį.
Fed ką tik padidino palūkanų normas 0.75 procentinio punkto ir tai lyginama su 1994 m. tokio paties dydžio palūkanų normų kėlimu, valdant Alanui Greenspanui. Tačiau 1994 m. FED padidino palūkanų normas gerokai anksčiau nei investuotojai tikėjosi palūkanų didinimo arba prieš tai, kai infliacija iš tikrųjų tapo problema. Fed ne tik buvo „prieš kreivę“, bet ir diktavo rinkai, kokios bus palūkanų normos.
Tuo tarpu tamsiausias FED laikotarpis buvo septintojo dešimtmečio pabaiga ir aštuntojo dešimtmečio pradžia, kai silpniems pirmininkams įtaką darė politikai, kurie prašė jų sumažinti palūkanų normas, kad išvengtų recesijos, arba kurie reagavo į pasiūlos šoką, pavyzdžiui, naftos krizę, padidindami palūkanų normas.
Mano nuomone, Fed, vadovaujamas Jerome'o Powello, kartoja šias klaidas. Atminkite, kad iki sausio pradžios FED ginčijosi už nuosaikų palūkanų normų kėlimą 2 m. tai viršytų 2024 proc 2 m. pabaigoje obligacijų rinkos kainavo daug greičiau iki 2022 %. Sausio mėn. vykusiame politikos posėdyje FED staiga pakeitė kryptį ir padidino savo gaires, atsižvelgdamas į rinkos kainas.
Vasario mėnesį Rusija įsiveržė į Ukrainą – tiekimo šokas, panašus į 1973 m. naftos krizę ir 1990 m. Irako invaziją į Kuveitą. 1973 m. FED panikavo ir pradėjo didinti susidomėjimą. Šiandien žinome, kad tai buvo viena didžiausių politikos klaidų Fed istorijoje ir aštuntojo dešimtmečio stagfliacijos pradžia.
Palyginkite tai su 1990 m., kai Greenspano vadovaujamas Fed... nieko nepadarė. Taip, nuo tų metų rugpjūčio iki lapkričio naftos kainos pakilo 170%, o infliacija pakilo iki aukščiausio lygio nuo 1970 m. Tačiau palūkanų kėlimo nėra. Investuotojai panikavo dėl infliacijos, tačiau FED pasimokė iš 1970-ųjų.
Jerome'as Powellas pasielgė priešingai. Po Rusijos invazijos FED pinigų politikos pozicija tapo niūresnė ir rodė spartesnį palūkanų kėlimą. Birželio mėn. vykusiame posėdyje FED pakilo dar agresyviau, nei tikėtasi anksčiau, nes rinkose kilo pykčio priepuolis po netikėtų infliacijos duomenų. Jo „taškų diagrama“, naudojama politikos lūkesčiams signalizuoti, dabar rodo Fed fondų palūkanų normą pabaigos siekė 3.4 proc.
Labdaringas Fed veiksmų aiškinimas yra toks, kad jo ekonomistai tik pasivijo tai, ką obligacijų rinka jau žinojo. Mano nuomone, šis labdaringas aiškinimas neturi prasmės. Dėl didelio pasiūlos šoko FED spaudė rinką vis agresyviau didinti palūkanų normas.
Apskaičiavau, kad apie du trečdalius dabartinės infliacijos tiesiogiai ar netiesiogiai nulemia tiekimo sukrėtimai energijos ir maisto rinkose, su kuriais negalima ir nereikėtų kovoti su aukštesnėmis palūkanų normomis. Vietoj to, teisingi politikos veiksmai būtų tie, kurių ėmėsi Alanas Greenspanas 1990 m.: pažiūrėkite į pagrindinę infliaciją ir paklausos dinamiką, o ne į bendrą infliaciją.
Akivaizdu, kad yra stipri darbo rinka ir didelė paklausa, kuri pateisina palūkanų kėlimą. Tačiau norėdami sužinoti, kiek turite padidinti palūkanų normas, turite žinoti, kokią bazinės infliacijos dalį lemia šis paklausos šokas. Be to, jūs turite sutelkti dėmesį į pagrindinę infliaciją, o ne į bendrą infliaciją.
Stiprus FED galėtų tai paaiškinti visuomenei ir atlaikyti rinkos spaudimą greitai didinti palūkanų normas. Vietoj to, vadovaujant Powellui, mes vėl turime centrinius bankus, kurie leidžia šuniui vizginti uodegą ir leidžia pašaliniams diktuoti pinigų politiką.
Rezultatas aiškus. Tai jau ne klausimas, ar pateksime į nuosmukį, o kada. Bendras didelių energijos kainų ir tarifų didinimo poveikis išstums ekonomikos augimą ir sukels nuosmukį. Pasiduodamas rinkos lūkesčiams dėl greito palūkanų kėlimo, FED sukels patį nuosmukį, kurio jau tikisi akcijų rinka.
Joachimas Klementas yra investicinio banko Liberum strategijos vadovas. Tai pritaikyta iš jo „Substack“ informacinis biuletenis „Klement“ apie investavimą. Sekite jį ant Twitter @JoachimKlement.
Daugiau iš MarketWatch
Powellas sako, kad JAV ekonomika gali susidoroti su artėjančiais papildomais palūkanų normų kėlimais
Nuosmukis. Milijonai atleidimų iš darbo. Masinis nedarbas. Širšės lizdą išjudino naujausia Larry Summerso prognozė.
Štai naujausia Volstryto recesijos prognozė – tai monetos apvertimas
Nuomonė: Jerome'as Powellas yra blogiausias federalinių rezervų politikos formuotojas mano gyvenime
Federalinio rezervo istorijoje labiausiai gerbiami pirmininkai yra Williamas McChesney Martinas, Paulas Volckeris ir Alanas Greenspanas. Visi įgijo savo reputaciją ryžtingais pinigų politikos veiksmais tais laikais, kai akcijų ir obligacijų rinkos nenorėjo ir nesitikėjo, kad jos ims veikti.
Williamas McChesney Martinas buvo kaltinamas sukėlus recesiją šeštojo dešimtmečio pabaigoje ir septintojo dešimtmečio pradžioje, nes jis stengėsi anksti sugriežtinti pinigų politiką, kol infliacija dar neįsigalėjo.
Paulas Volckeris yra plačiai pripažintas už tai, kad jis užbaigė bėgančią aštuntojo dešimtmečio infliaciją, pastūmėdamas JAV ekonomiką į dvigubą nuosmukį.
Fed ką tik padidino palūkanų normas 0.75 procentinio punkto ir tai lyginama su 1994 m. tokio paties dydžio palūkanų normų kėlimu, valdant Alanui Greenspanui. Tačiau 1994 m. FED padidino palūkanų normas gerokai anksčiau nei investuotojai tikėjosi palūkanų didinimo arba prieš tai, kai infliacija iš tikrųjų tapo problema. Fed ne tik buvo „prieš kreivę“, bet ir diktavo rinkai, kokios bus palūkanų normos.
Tuo tarpu tamsiausias FED laikotarpis buvo septintojo dešimtmečio pabaiga ir aštuntojo dešimtmečio pradžia, kai silpniems pirmininkams įtaką darė politikai, kurie prašė jų sumažinti palūkanų normas, kad išvengtų recesijos, arba kurie reagavo į pasiūlos šoką, pavyzdžiui, naftos krizę, padidindami palūkanų normas.
Mano nuomone, Fed, vadovaujamas Jerome'o Powello, kartoja šias klaidas. Atminkite, kad iki sausio pradžios FED ginčijosi už nuosaikų palūkanų normų kėlimą 2 m. tai viršytų 2024 proc 2 m. pabaigoje obligacijų rinkos kainavo daug greičiau iki 2022 %. Sausio mėn. vykusiame politikos posėdyje FED staiga pakeitė kryptį ir padidino savo gaires, atsižvelgdamas į rinkos kainas.
Vasario mėnesį Rusija įsiveržė į Ukrainą – tiekimo šokas, panašus į 1973 m. naftos krizę ir 1990 m. Irako invaziją į Kuveitą. 1973 m. FED panikavo ir pradėjo didinti susidomėjimą. Šiandien žinome, kad tai buvo viena didžiausių politikos klaidų Fed istorijoje ir aštuntojo dešimtmečio stagfliacijos pradžia.
Palyginkite tai su 1990 m., kai Greenspano vadovaujamas Fed... nieko nepadarė. Taip, nuo tų metų rugpjūčio iki lapkričio naftos kainos pakilo 170%, o infliacija pakilo iki aukščiausio lygio nuo 1970 m. Tačiau palūkanų kėlimo nėra. Investuotojai panikavo dėl infliacijos, tačiau FED pasimokė iš 1970-ųjų.
Jerome'as Powellas pasielgė priešingai. Po Rusijos invazijos FED pinigų politikos pozicija tapo niūresnė ir rodė spartesnį palūkanų kėlimą. Birželio mėn. vykusiame posėdyje FED pakilo dar agresyviau, nei tikėtasi anksčiau, nes rinkose kilo pykčio priepuolis po netikėtų infliacijos duomenų. Jo „taškų diagrama“, naudojama politikos lūkesčiams signalizuoti, dabar rodo Fed fondų palūkanų normą pabaigos siekė 3.4 proc.
Labdaringas Fed veiksmų aiškinimas yra toks, kad jo ekonomistai tik pasivijo tai, ką obligacijų rinka jau žinojo. Mano nuomone, šis labdaringas aiškinimas neturi prasmės. Dėl didelio pasiūlos šoko FED spaudė rinką vis agresyviau didinti palūkanų normas.
Apskaičiavau, kad apie du trečdalius dabartinės infliacijos tiesiogiai ar netiesiogiai nulemia tiekimo sukrėtimai energijos ir maisto rinkose, su kuriais negalima ir nereikėtų kovoti su aukštesnėmis palūkanų normomis. Vietoj to, teisingi politikos veiksmai būtų tie, kurių ėmėsi Alanas Greenspanas 1990 m.: pažiūrėkite į pagrindinę infliaciją ir paklausos dinamiką, o ne į bendrą infliaciją.
Akivaizdu, kad yra stipri darbo rinka ir didelė paklausa, kuri pateisina palūkanų kėlimą. Tačiau norėdami sužinoti, kiek turite padidinti palūkanų normas, turite žinoti, kokią bazinės infliacijos dalį lemia šis paklausos šokas. Be to, jūs turite sutelkti dėmesį į pagrindinę infliaciją, o ne į bendrą infliaciją.
Stiprus FED galėtų tai paaiškinti visuomenei ir atlaikyti rinkos spaudimą greitai didinti palūkanų normas. Vietoj to, vadovaujant Powellui, mes vėl turime centrinius bankus, kurie leidžia šuniui vizginti uodegą ir leidžia pašaliniams diktuoti pinigų politiką.
Rezultatas aiškus. Tai jau ne klausimas, ar pateksime į nuosmukį, o kada. Bendras didelių energijos kainų ir tarifų didinimo poveikis išstums ekonomikos augimą ir sukels nuosmukį. Pasiduodamas rinkos lūkesčiams dėl greito palūkanų kėlimo, FED sukels patį nuosmukį, kurio jau tikisi akcijų rinka.
Joachimas Klementas yra investicinio banko Liberum strategijos vadovas. Tai pritaikyta iš jo „Substack“ informacinis biuletenis „Klement“ apie investavimą. Sekite jį ant Twitter @JoachimKlement.
Daugiau iš MarketWatch
Powellas sako, kad JAV ekonomika gali susidoroti su artėjančiais papildomais palūkanų normų kėlimais
Nuosmukis. Milijonai atleidimų iš darbo. Masinis nedarbas. Širšės lizdą išjudino naujausia Larry Summerso prognozė.
Štai naujausia Volstryto recesijos prognozė – tai monetos apvertimas
Šaltinis: https://www.marketwatch.com/story/jerome-powell-is-the-worst-federal-reserve-policy-maker-in-my-lifetime-11655987811?siteid=yhoof2&yptr=yahoo