Nuomonė: Fed palūkanų normų kėlimo kortose nėra „švelnaus nusileidimo“. Kai akcijų kainos nukris, ieškokite nuosmukio ir pirkimo galimybės.

Tai buvo kitokia istorija 2023 m., kai dauguma JAV akcijų kils į priekį. Tokie kainų veiksmai privertė ekspertus, ekspertus ir generalinius direktorius abejoti bet kokio didelio nuosmukio galimybe ir tuo, kad Federalinis rezervų bankas atliks „švelnų nusileidimą“ po daugelio palūkanų normų kėlimo. Minkštas nusileidimas yra „ciklinis ekonomikos augimo sulėtėjimas, leidžiantis išvengti recesijos“.

Šią idėją palaiko tai, kad FED nuo 2022 m. kovo gerokai padidino palūkanų normas, sumažindamas infliaciją iki maždaug 6% nuo maždaug 10%. Visą laiką darbo rinka išliko stipri – nedarbo lygis siekė 3.4 proc. Kadangi infliacija mažėja, Volstritas tikisi (tikisi?), kad palūkanų normos pradės mažėti anksčiau nei vėliau.

Taigi ar „Nasdaq“ ir daugelio spekuliacinių akcijų kilimas tikrai atspindi gerėjančią ekonomiką? Prisimenu šią ištrauką iš klasikinės Peterio Lyncho knygos apie investavimą „One Up on Wall Street“: „Ankstesniais šimtmečiais žmonės, išgirdę gaidžio giedojimą saulei tekant, nusprendė, kad giedojimas sukėlė saulėtekį. Dabar tai skamba kvailai, bet kiekvieną dieną ekspertai painioja priežastis ir pasekmes Volstryte. 

Volstryte gaidžiai yra akcijų kainos. Atrodo, kad ekspertai dabar painioja akcijų padidėjimą su pagrindinės ekonomikos sveikata.

Pagrindiniai dalykai vis tiek svarbūs. Gaidžio giedojimas (kainos kyla) nereiškia, kad pagerėjo pagrindai.

Pavyzdžiui, „Carvana“.
CVNA,
+ 0.10%
verslo modelis neveikia. Nebent „Carvana“ pritrauks grynųjų pinigų per antrinį pasiūlymą arba privatų gelbėjimą, akcijų kaina greičiausiai pasieks nulį. Sunkiausia „Carvana“ trumpinimo dalis yra ta, kad beveik visi žino, kad „Carvana“ turi problemų. Nereikia labai trumpo padengimo, kad atsargos labai greitai padidėtų. Akivaizdu, kad vertindami JAV ekonomikos būklę ir įmonių pajamas, galime nekreipti dėmesio į trumpo suspaudimo veiksmus Carvanoje. 

Tačiau vaizdas negerėja žiūrint į daugelio Nasdaq prekiaujamų vardų pajamas ir augimą. Pavyzdžiui, abėcėlė
GOOGL,
-0.15%
yra vienas iš mano mėgstamiausių, tačiau jo pajamos 2022 m. padidėjo tik 10 %, palyginti su 41 % prieš metus. Dar blogiau, kad bendrovės 2022 m. ketvirtojo ketvirčio „YouTube“ pajamos sumažėjo beveik 8 %, palyginti su praėjusių metų ketvirčiu. Apskritai „Alphabet“ EPS sumažėjo iki 4.56 USD 2022 m. nuo 5.61 USD 2021 m.

Žvelgiant į pačios ekonomikos pagrindus, nėra aišku, ar infliacija iš tikrųjų lėtėja tiek, kiek gali manyti rinka. Štai naujausios VKI ataskaitos suskirstymas:

Išskyrus naudotus automobilius ir sunkvežimius, visos kitos kategorijos yra aukštesnės, o daugelis jų didėja dviženkliais skaitmenimis. Žvelgdami į tai galvojame, kad mes dar toli iki Fed tikslinė palūkanų norma yra 2%. Idėja, kad Fed nustos kelti palūkanų normas ir (arba) artimiausiu metu pradės mažinti, mums atrodo mažai tikėtina.

Atsiskaitymas su Fed

Mes nesame tie, kurie bando žaisti su Fed, bet nematome švelnaus nusileidimo. Fed fondų normos padidinimas nuo iš esmės 0% iki 5% per mažiau nei metus yra reikšmingas, ir manome, kad mažai tikėtina, kad dar pamatysime visą šio pokyčio poveikį. Svarbu atsiminti, kad po beveik 1 metų pastovių 14% palūkanų normų ir kiekybinio skatinimo esame pirmieji metai.

Daugelis įmonių, tokių kaip „Carvana“, turi verslo modelius, kurie buvo sukurti remiantis 0% palūkanų normomis ir lengvų pinigų politika. Prireiks laiko, kol iš rinkos pasitrauks trilijonai dolerių likvidumo, kurį FED įnešė į rinką per pastaruosius 14 metų. Tikėtina, kad esame nuosmukio pradžioje ir nepasikliaujame nuolatiniu darbo rinkos atsparumu ir vartotojų išlaidomis, nes tai yra ženklai, kad nuosmukio nebus. 

Niekas negali numatyti kito nuosmukio ir net jei tikimės, kad jis artėja, tai nereiškia, kad neturėtumėte turėti akcijų ar pirkti daugiau savo mėgstamiausių dėl silpnumo. Kiekviena avarija paprastai suteikia puikią galimybę pirkti. Bet mes nenorime vaikytis šios rinkos.

Cody Willardas yra 10,000 10,000 dienų fondo kapitalo valdymo įkūrėjas ir valdo 10,000 XNUMX dienų fondą, rizikos draudimo fondą. Bryce'as Smithas yra XNUMX XNUMX dienų fondo kapitalo valdymo analitikas. Paskelbimo metu Willardas, Smithas ir rizikos draudimo fondas ilgą laiką buvo GOOGL ir užėmė pozicijas CVNA. Pozicijos gali keistis bet kuriuo metu ir be įspėjimo.

Daugiau informacijos: „Ne laikas pirkti“: „S&P 500“ išeina iš „geriausios eros“ per dešimtmečius, kad pajamos augtų „išsausėjus“ likvidumui

plius: Akcijų rinka tik atsikvėpia po sausio mėnesio monstrų ralio. Šios akcijos ir ETF gali paskatinti kitą etapą.