Nuomonė: kadaise turtingai vertinami „vienaragiai“ startuoliai yra nuskriausti, o investuotojai ir finansuotojai nustojo tikėti

Vis tiek negalite nusipirkti naujo automobilio nesinaudoję franšizės pagrindu, tačiau yra gerbiamų įmonių, kurios parduoda naudotus automobilius be derybų. Didžiausias šalies atstovas be derybų yra „CarMax“.
KMX,
-7.10%,
kuri turi 225 vietas ir pernai pardavė daugiau nei 750,000 XNUMX transporto priemonių.

„Carvana“ buvo pristatyta 2012 m., o viešai pasirodė 2017 m. su šūkiu „Praleisti prekybą“. Carvana perka automobilius aukcionuose ir iš prekiautojų, prekybininkų ir privačių pardavėjų. Priešingai nei „CarMax“, kur pirkėjai ir pardavėjai turi pasirodyti asmeniškai, „Carvana“ klientai gali viską padaryti internetu, naudodami paprastą, patrauklią svetainę vos per kelias minutes, o tada pasirinkti pristatyti automobilį į namus arba atsiimti jį iš karto. iš 33 Carvana automobilių pardavimo automatų – tai beveik taip pat, kaip jie skamba. Pirkėjas nueina į blizgantį stiklinį bokštą, užpildytą blizgančiais automobiliais, įdeda leidimo žetoną ir stebi, kaip liftai ir konvejeriai nuleidžia automobilį į pristatymo skyrių, paruoštą važiuoti namo. Prieš paėmimą pirkėjai neturėjo galimybės daužyti padangų ar nuvežti savo automobilių bandomiesiems važiavimams, tačiau per septynias dienas be klausimų gali grąžinti savo automobilius.

Viskas labai šaunu, o dėl triukšmo ir blizgesio Carvana akcijų kaina 370.10 m. rugpjūtį pakilo iki 2021 USD nuo 11.10 USD 2017 m. – tam iš dalies padėjo COVID-19 apribojimai, taikomi automobilių prekybai. Deja, triukšmas ir blizgesys yra brangūs, kaip ir naudotų automobilių parko išlaikymas. Bendrovės automobilių pardavimo automatai socialinėje žiniasklaidoje atrodo siaubingai, tačiau yra daug brangesni nei automobilių stovėjimo aikštelė su saujele palydovų.

Carvana kraujuoja grynuosius pinigus ir skolinosi pinigų, kad galėtų tęsti veiklą. Po to, kai paskutinis finansavimo bandymas žlugo, „Apollo Global Management“ pateko į pinigų duobę ir davė Karvanai labai didelį kastuvą. „Carvana“ išleis 3.3 mlrd. USD obligacijų ir privilegijuotųjų akcijų (iš jų „Apollo“ nusipirks 1.6 mlrd. USD), taikant 10.25% palūkanų normą ir penkerių metų išankstinį apmokėjimą.

Viena priemonė Karvanos neviltis yra tai, kad nors ji skolinasi pinigus už 10.25 %, ji skolins pinigus automobilių pirkėjams už konkurencingą 3.9 % palūkanų normą. Skolinimasis už 10.25% ir 3.9% yra finansinė katastrofa, kurios nepadarytų jokia protinga įmonė, jei būtų kokių nors gerų alternatyvų. „Moody's“ sumažino „Caravana“ skolos reitingą iki trigubo C, o „Carvana“ akcijų kaina nukrito nuo didžiausios 370.10 USD iki 59.56 USD trečiadienio pabaigoje.

Kiti nuostolingi startuoliai yra panašiose giliose duobėse ir siekia kastuvų. Nuostoliai turi būti finansuojami, o dauguma vienaragių patiria daug didesnių nuostolių nei Carvana, tiek dabartinių, tiek kaupiamųjų. Sukaupti „Carvana“ nuostoliai dabar yra 900 mln. USD, tai yra didelis skaičius, tačiau palyginti nedidelis, palyginti su daugeliu kitų startuolių. Žvelgiant į nuostolius iki 2021 m. gruodžio mėn., 46 iš 140 JAV vienaragių startuolių, kuriais šiuo metu prekiaujama viešai, turi daugiau sukauptų nuostolių nei Caravana, nepaisant to, kad pajamos yra daug mažesnės.

Didžiausi sukaupti nuostoliai tenka „Uber Technologies“.
Uber,
-5.44%
(23.6 mlrd. USD), „WeWork“.
MES,
-8.16%
(14.1 mlrd. USD), Snap
SNAP,
-7.69%
(8.4 mlrd. USD), Lyft
LYFT,
+ 0.77%
(8.3 mlrd. USD), „Teledoc Health“ (8.1 mlrd. USD), „Airbnb“.
ABNB,
-8.82%
(6.3 mlrd. USD) ir „Palantir Technologies“.
PLTR,
-6.93%
(5.5 mlrd. USD), o po to dar keturios – „Nutanix“.
NTNX,
-6.91%,
„Rivian Automotive“
RIVN,
-9.39%,
„Robinhood Markets“
Gaubtas,
-2.94%
ir Bloom Energy
BŪTI,
-7.61%
– nuostoliai viršija 3 mlrd. Dar 16 nuostolių viršija 2 milijardus dolerių, 39 – daugiau nei 1 milijardus dolerių, o 77 – daugiau nei 500 milijonų dolerių.

Carvana 900 mln. būti už Carvaną. Išskyrus startuolius, kurių pajamos nėra arba labai mažos (septynios įmonės), daugelis viešai prekiaujamų vienaragių patiria sukauptus nuostolius, kurie yra daug didesni nei jų 2021 m. pajamos. 

Tik 19 iš šių 140 viešai parduodamų vienaragių buvo pelningi 2021 m., palyginti su 17 2020 m. ir 12 2019 m. Patobulinimas, bet nedaug. Tokiu tempu prireiks dešimtmečių, kol dauguma vienaragių taps pelningi, o investuotojai nelauks dešimtmečių.

Privačių įmonių viešoji problema

Po paviršiumi yra dar didesnė problema: privačiai laikomi vienaragiai. Šiuo metu visame pasaulyje yra 1,091 XNUMX privatus vienaragis, iš kurių maždaug pusė yra JAV. Kadangi pelningiausi startuoliai dažniausiai iškeliauja pirmieji, tikėtina, kad privačiai laikomi vienaragiai yra dar blogesnės būklės nei viešai parduodami.

Didesni kastuvai dar labiau apsunkina užduotį. Su palūkanų normos kyla, daugelis vienaragių turės sumokėti net daugiau nei 10.25 proc., kad išliktų gyvi. Kas atsitiks su privačiai pradedančiomis įmonėmis, kai padidės palūkanų normos? Ar rizikos kapitalistai ir toliau padengs nuostolius? „Softbank“ jau paskelbė, kad nustos finansuoti kai kuriuos savo startuolius. Kylančios palūkanų normos ir krintančios akcijų kainos greičiausiai įtikins kitus finansuotojus daryti tą patį – nustoti mėtyti kastuvus ir palikti kai kuriuos startuolius savo pačių iškastuose kapuose.

Jeffrey Lee Funkas yra nepriklausomas technologijų konsultantas ir buvęs universiteto profesorius, daugiausia dėmesio skiriantis naujųjų technologijų ekonomikai. Gary N. Smithas yra Fletcher Jones ekonomikos profesorius Pomonos koledže. Jis yra knygos „AI kliedesys,„(Oksfordas, 2018), bendraautorius (su Jay Cordes)9 duomenų mokslo spąstai“ (Oksfordas, 2019 m.), ir knygos „Fantominio modelio problema“ (Oksfordas, 2020).

Daugiau informacijos: Mirtis automobilių prekybai – Tesla pardavimo modelis ruošiasi užvaldyti Ameriką

Taip pat skaitykite: „Vienaragio“ atsargas didinantis žiaurus optimizmas labiau panašus į kliedesį – ir ateina šiurkšti tikrovės dozė