Nuomonė: „Kokybės“ įmonės stiprėja, tačiau jų akcijos per šį išpardavimą krenta. Taip rasite pigių pasiūlymų.

Dabar pats laikas prisijungti prie likvidumo tiekėjų ir nusipirkti kokybės pavadinimų silpnybę. Tikriausiai nepagausite tikslaus dugno – o jei tai padarysite, tai bus didžiulė sėkmė. Tačiau kokybiškos įmonės turėtų išgyventi ir klestėti kitoje meškų rinkos pusėje.  

Ką tiksliai reiškia „kokybė“? Čia pateikiami keturių pinigų valdytojų ir strategų apibrėžimai ir pavyzdžiai.

1. Tvirtas pinigų srautas ir stiprūs balansai

Tai labai svarbu, nes tai neleidžia įmonei priklausyti bankams, obligacijų investuotojams ar akcijų rinkai ir toliau finansuoti augimą, sako Chuckas Seversonas, valdantis Baird Mid Cap Growth Fund.
BMDIX,
-1.51%.

„Tokiu metu tai yra pranašumas“, – sako Seversonas.

Įmonės, turinčios finansinę galią, neturi nustoti vykdyti mokslinių tyrimų ir plėtros. Jie neturi nustoti atidaryti parduotuvių.

„Ir jie pasirodo stipresni, nes jų konkurentai susiduria su sunkiais iššūkiais“, – sako Seversonas. „Šios įmonės dalyvauja šioje aplinkoje.

Štai dar vienas pliusas: nuosmukio metu silpnesnės įmonės mažina darbo jėgas, kad išlaikytų maržas. Taigi stipresnės įmonės turi galimybę pasisemti talentų.

„Morningstar Direct“ duomenimis, Seversoną verta klausytis, nes jo fondas per pastaruosius trejus–penkerius metus aplenkė savo „Morningstar“ vidutinės kapitalizacijos augimo kategoriją ir indeksą nuo vieno iki dviejų procentinių punktų per metus.

Kokybiškos vidutinės kapitalizacijos įmonės šiuo metu prekiauja su patraukliomis nuolaidomis, sako Seversonas.

Štai jo logika. Grupė sumažėjo apie 30%. Tai atitinka tipišką 30 % uždarbio mažėjimą daugumos nuosmukių metu. Tačiau šis nuosmukis – jei tokį turime – gali būti švelnesnis.

Kodėl? Ekonomika įgauna postūmį dėl koronaviruso nuosmukio, taip pat neigiamų realių palūkanų normų ir didelio užimtumo.

„Tai nepanašu į jokį nuosmukį, kurį kada nors turėjome“, – sako jis. „Pamatysime, kad pajamų skaičiavimai sumažės gana plačiai. Bet aš nemanau taip plačiai, kaip sako akcijos. Džiaugiuosi galėdamas įsigyti daugybę mūsų verslų vienerių metų laikotarpiu. “

Iš jo portfelio apsvarstykite Synopsys Inc.
SNPS,
-0.48%
ir „Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
-0.35%,
kurie siūlo automatizavimo programinę įrangą, kurią inžinieriai naudoja lustams kurti ir išbandyti. Jų akcijos labai sumažėjo technologijų sektoriuje, tačiau verslo rezultatai išliko. Pirmąjį ketvirtį „Synopsys“ pajamos išaugo 25% iki 1.28 mlrd. USD, o grynųjų pinigų srautas iš veiklos išaugo 29% iki 905.7 mln. USD. Bendrovė tikisi, kad 20% pardavimų augimas šiemet sudarys 1.6 mlrd. USD veiklos grynųjų pinigų srautą. „Cadence“ pranešė, kad pirmojo ketvirčio pajamos išaugo 22.5% iki 901.7 mln. Veiklos pinigų srautas išaugo 61.5% iki 336.6 mln. Šiais metais ji tikisi 15 % pardavimų augimo iki 3.43 mlrd.

„Argent Capital Management“ portfelio valdytojas Kirkas McDonaldas taip pat įtraukė pinigų srautus į trumpą įmonių kokybės ženklų sąrašą. Jis ieško įmonių, kurios generuoja didesnį pinigų srautą nei bendraamžiai. Jis taip pat mėgsta matyti didesnį nei vidutinį pelningumą, didelę turto grąžą, dividendų ar akcijų supirkimo augimą ir kai kuriuos pokyčius, kurie gali būti katalizatorius, pavyzdžiui, nauja vadovų komanda ar nauji produktai.

Štai įmonė, kuri patikrina pakankamai langelių, kad atitiktų kokybės pavadinimą: Cheniere Energy Inc.
SGD,
-0.23%,
kuri eksportuoja suskystintas gamtines dujas iš JAV. Cheniere panaudojo milžiniškus pinigų srautus, kad supirktų akcijas ir padidintų dividendus. „McDonald“ teigia, kad šiais metais bendrovė akcininkams grąžins 2 mlrd. Ji taip pat naudoja grynuosius pinigus skolai sumokėti. Nuo 2016 m. „Cheniere“ kasmet didina savo turto grąžą (ROA). ROA pernai buvo 8.2 %, palyginti su 3.5 % 2017 m. Didelis šio derinio pokytis yra padidėjusi JAV SGD paklausa Europoje, nes žemynas stengiasi atpratinti nuo Rusijos tiekimo.

„McDonald“ verta klausytis, nes nuo 2014 m. įkūrimo „Argent Capital Management“ paskelbė 12.75% metinę grąžą, palyginti su 11% Russell Mid Cap indekso.
RMCC,
-0.36%,
iki kovo pabaigos.

2. Verslai su plačiais grioviais

Apsauginiai grioviai padeda įmonėms gauti perteklinę grąžą per ilgą laiką. Warrenas Buffettas yra didelis griovių gerbėjas, o tai tikriausiai padeda paaiškinti jo sėkmę. Šios apsauginės kliūtys taip pat yra pagrindinė Morningstar investicijų analizės dalis.

Grioviai sukuriami dėl stipriųjų pusių, pvz., galingų prekių ženklų, patentuotos technologijos, masto pranašumų dėl didelio dydžio arba tinklo efektų (daugiau vartotojų daro paslaugą vertingesnę). Įmonės su grioviais „ilgą laiką generuoja perteklinę grąžą ir geriausiai atlaiko ekonominius sutrikimus“, – sako Sekera, „Morningstar“ JAV strategas.

Dabartiniame išpardavimo etape galite rasti neįprastai daug plataus griovelio įmonių, turinčių keturių ir penkių žvaigždučių įvertinimus (aukščiausias „Morningstar“). Sąraše yra keletas produktų, kurie „retai kada nors prekiavo su tokiomis didelėmis nuolaidomis, palyginti su mūsų vidiniais vertinimais“, sako Sekera.

Štai trys pavyzdžiai.

Pirma, apsvarstykite lustų dizaino įmonę „Nvidia Corp.
NVDA,
+ 1.40%,
kuri kuria didelio našumo grafikos apdorojimo įrenginius, naudojamus žaidimuose, duomenų centruose, dirbtiniame intelekte, kompiuteriniame projekte, vaizdo redagavimo ir savaeigėse transporto priemonėse. „Nvidia“ griovys kyla iš mokslinių tyrimų ir plėtros meistriškumo, maitinančio jos GPU technologiją.

„Tai pirmas kartas nuo 2012 m. lapkričio mėn., kai Nvidia įvertinta keturiomis žvaigždutėmis“, – sako Sekera.

Tada apsvarstykite kredito reitingų agentūras S&P Global
SPGI,
-1.04%
ir Moody's
MCO,
-0.20%.
Šios keturiomis žvaigždutėmis įvertintos įmonės turi ekonominių problemų dėl savo pasiekimų ir reputacijos bei reguliavimo iššūkių, su kuriais susiduria potencialūs nauji konkurentai.

3. Kainodaros galia

Billas Ackmanas iš Pershing Square teigia, kad kainodaros galia yra pagrindinė charakteristika, apibrėžianti „kokybę“ įmonėse. Juk jei įmonė gali pakelti kainas neprarasdama verslo, tai ženklas, kad klientams tikrai patinka tai, ką ji daro. Panašu, kad taip yra su Chipotle Mexican Grill Inc.
CMG,
+ 0.90%,
Antra pagal dydį Ackman pozicija Pershing Square (17 % portfelio).

Pirmąjį ketvirtį „Chipotle“ kainas padidino 4 proc. Tai padėjo padidinti pajamas 16 % iki 2 mlrd. Nepaisant kainų šuolio, panašių restoranų pardavimai išaugo 9%, o tai rodo, kad klientai nebuvo sujaudinti dėl kainų padidėjimo. (Likusi dalis buvo atidaryta atidarius naujus restoranus.) Didesnės kainos padėjo veiklos maržoms šiek tiek pakilti iki 9.4% nuo 9.3%.

Tačiau norėdami padidinti infliaciją mušančius kainas, apsvarstykite kitą didžiausią Severson akcijų paketą Baird Mid Cap Growth Fund: Pool Corp.
BASEINAS,
-1.15%.
Didžiausias pasaulyje didmeninis baseinų reikmenų platintojas „Pool“ pirmąjį ketvirtį kainas padidino 10–12%, o tai padėjo padidinti pardavimus 33% iki 1.4 mlrd. USD. Bendrovės veiklos pelno marža išaugo 4.5 procentinio punkto iki 16.7%. Veiklos pajamos išaugo 83% iki 235.7 mln.

Tikėkitės daugiau to paties. Bendrovė padidino savo visų metų pelną vienai akcijai iki 19.09 USD nuo 17.94 USD aukščiausioje rekomendacijoje. „Pool“ auga dėl įsigijimų, tačiau jai taip pat naudinga migracija į pietines valstijas, kur telkiniai yra labiau paplitę nei šiaurinėse.

Michaelas Brushas yra „MarketWatch“ apžvalgininkas. Paskelbimo metu jis neturėjo pozicijų jokiose šioje skiltyje minimose akcijose. Brush savo akcijų naujienlaiškyje pasiūlė SGD, NVDA ir CMG, Šepetys ant atsargų. Sekite jį Twitter @mbrushstocks.