Federalinis rezervas nėra toks paslaptingas, kaip manoma. Savo komunikacijose jis neslepia užkoduotų pranešimų. Tai nenaudoja neaiškių metaforų, kurios tarsi sako viena, o iš tikrųjų reiškia priešingai. Nėra slapto akordo, kurį gali išgirsti tik tikrai pamaldus.
Kai FED politikos formuotojai pasakė, kaip jie padarė santraukos protokolą liepos 26–27 d. posėdyje, kad jie visi yra „labai dėmesingi infliacijos rizikai“, jie tai turėjo omenyje. Kai jie pasakė, kad „iki šiol buvo mažai įrodymų, kad infliacijos spaudimas mažėja“, jie tai turėjo omenyje. Kai jie sakė, kad infliacija „greičiausiai kurį laiką išliks nepatogiai aukšta“, jie tai turėjo omenyje.
Ir visų pirma, jie tai turėjo omenyje, kai vienbalsiai sutarė, kad dėl nuolat didelės infliacijos rizikos reikia didinti federalinius fondus. FF00, + 0.00% praėjusį mėnesį siekė nuo 0.75 procentinio punkto iki 2.25–2.50 procento ir kad jie tikėjosi, kad „būtų tinkamas nuolatinis tikslinio diapazono didinimas“.
Fed išlieka ryžtingai nusiteikęs (linkęs į aukštesnes palūkanų normas). Liepos 26–27 d. nebuvo jokios paslėptos, slaptos žinutės. Tačiau kai kurie žmonės tai rado bet kokiu būdu.
Kaip MarketWatch Isabel Wang pranešė Ketvirtadienį daugelis akcijų rinkos dalyvių neteisingai perskaitė protokolą iš pradžių trečiadienį, manydami, kad FED slapta šąla ir užsiminė apie „balandinį posūkį“. Tačiau ketvirtadienio prekybos sesijoje atrodė, kad rinka suprato, ką iš tikrųjų informavo Fed.
" Vien kalbėjimas apie riziką nereiškia, kad FED imsis jos veiksmų. "
Vienas iš painiausių dalykų, susijusių su Fed, yra tai, kad jis priėmė „rizikos valdymo“ požiūrį į pinigų politiką. Praktiškai rizikos valdymas reiškia, kad reikia atsižvelgti į visas reikšmingas rizikas (net ir neįtikimas) ir nustatyti politiką, kuri maksimaliai padidintų naudą ir sumažintų išlaidas. Tai reiškia, kad Fed automatiškai nustato savo politiką ne tikėtiniems, o rizikingiems rezultatams.
Šiuo metu kiekvienas FED politikos komiteto narys mano, kad nuolat didelė infliacija kelia didžiausią riziką. Tačiau tai nereiškia, kad nėra kitų pavojų.
Liepos 26–27 d. minimos dar dvi svarbios rizikos. Pirmasis yra tai, kad visuomenė nepatikės FED, kai jis sako, kad jo pagrindinis prioritetas yra nužudyti infliaciją, net jei tai reiškia turto kainų kritimą. SPX -1.29%
DJIA, -0.86% ir didesnis nedarbo lygis. Jei visuomenė patikėtų, kad FED yra be dantų, ateityje ji pradėtų tikėtis daug didesnės infliacijos. Ir, remiantis teorija, tai dar labiau padidintų infliaciją ir dar labiau apsunkintų infliacijos sumažinimą iki 2 %.
Fed baimė yra pagrįsta: FED turi reputaciją mažinantis palūkanų normas ir spausdinantis pinigus, kai tik finansų rinkos šiek tiek atšalo. Rinkos vis dar tiki Fed put, ir vienintelis dalykas, kuris įtikins investuotojus, kad pardavimas dingo visam laikui, yra tai, kad Fed toliau kovos su infliacija, nepaisant meškų rinkos ar nuosmukio.
Antroji rizika nukerta kitą kelią. Protokole pranešama, kad „daug“ dalyvių (tai reiškia mažiausiai penkis, bet mažiau nei devynis) paminėjo riziką, kad FED gali padidinti palūkanų normas, nei būtina kovoti su infliacija. Jei taip atsitiktų, Fed būtų be reikalo užgniaužęs ekonomiką, nepasiekęs savo tikslo – maksimalaus užimtumo – ir pakėlęs pavojų savo politinei nepriklausomybei.
Ši rizika rodo, kad Fed... galiausiai. Nė vienas Fed nemano, kad politikos formuotojai jau nuėjo per toli; dėl to verta nerimauti kitais ar kitais metais. Tačiau būtent šis komentaras paskatino rinkas neteisingai suprasti FED įsipareigojimą išstumti infliaciją iš ekonomikos.
Fed turi atsižvelgti į visas reikšmingas rizikas, tačiau vien kalbėjimas apie riziką nereiškia, kad FED imsis jos veiksmų. Nenustebčiau, jei visi (ne tik „daugelis“) FED komitete manytų, kad sunkus nusileidimas (recesija, pražudanti darbą) dėl per didelio griežtinimo yra reali rizika. Juk Fed beveik visada nueina per toli, vienaip ar kitaip.
Aukšta juosta prieš keičiant kursą
Tačiau minutėse nėra užuominos, kad Fed pradeda šalti kojas dėl to, kad per ateinančius 12 mėnesių labai padidės palūkanų normos. Atitinkamai, federalinių fondų ateities sandorių rinka 2023 m. pirmąjį pusmetį palūkanų normų sumažinimo tikimybė yra nedidelė. Dar rugpjūčio 4 d. ateities sandorių rinka tikėjosi, kad FED iki 2023 m. liepos mėn. sumažins palūkanų normas ketvirčiu punkto.
Didžiulė FED žinia pastarosiomis savaitėmis ir mėnesiais yra ta, kad jis padarys tai, kas būtina kainų stabilumui pasiekti.
Baras yra labai aukštas, kad Fed pakeistų kursą. Tai neįvyks, kol infliacija vis dar karšta.
Netikėkite mano žodžio.
Paklausykite Andrew Hollinghorst, vyriausiojo JAV ekonomisto, „Citi“: „Komitetas, kuris vertina savo „ryžtą“ kovojant su infliacija, vargu ar taps dar niūresnis, kol pagrindinė infliacija išliks gerokai didesnė už tikslinę ir neįtikinamai lėtėja.
Štai Markas Haefele, „UBS Global Wealth Management“ vyriausiasis investicijų pareigūnas: „Mūsų nuomone, trys mėnesiai iš eilės yra silpnas (pagrindinis PCE ne didesnis kaip +0.2% per mėnesį) kainų padidėjimas yra minimalus reikalavimas palaikyti pauzę. Mes laikomės savo nuomonės, kad FED padidins palūkanų normas dar [procentiniu punktu] iki metų pabaigos, jei infliacija nesulėtės pagal mūsų prognozes, gresia dar didesnis padidėjimas.
Fed nežaidžia žaidimų. Žinoma, Fed bando mumis manipuliuoti, bet tai daro akivaizdžiai. Fed mums aiškiai pasako, ką galvoja ir ką planuoja daryti. Ji seniai atsisakė Alano Greenspano mistikos, tačiau dėl tam tikrų priežasčių daugelis rinkos dalyvių ir žiniasklaidos mėgėjų primygtinai reikalauja išanalizuoti kiekvieną FED komunikacijos žodį, kad atrastų slaptą prasmę.
Fed mūšio plano paslapties nėra. Tokie planai, žinoma, visada keičiasi, bet tik tada, kai to reikalauja situacija. Šiuo metu FED planas yra tiesioginis priekinis infliacijos puolimas, nepaisant papildomos žalos.
Tai tikrai reiškia.
Rexas Nuttingas yra MarketWatch apžvalgininkas, daugiau nei 25 metus rašantis apie Fed ir ekonomiką.
Nuomonė: nustokite klaidingai skaityti Fed: Neapsikenti dėl infliacijos mažinimo
Federalinis rezervas nėra toks paslaptingas, kaip manoma. Savo komunikacijose jis neslepia užkoduotų pranešimų. Tai nenaudoja neaiškių metaforų, kurios tarsi sako viena, o iš tikrųjų reiškia priešingai. Nėra slapto akordo, kurį gali išgirsti tik tikrai pamaldus.
Kai FED politikos formuotojai pasakė, kaip jie padarė santraukos protokolą liepos 26–27 d. posėdyje, kad jie visi yra „labai dėmesingi infliacijos rizikai“, jie tai turėjo omenyje. Kai jie pasakė, kad „iki šiol buvo mažai įrodymų, kad infliacijos spaudimas mažėja“, jie tai turėjo omenyje. Kai jie sakė, kad infliacija „greičiausiai kurį laiką išliks nepatogiai aukšta“, jie tai turėjo omenyje.
Skaityti daugiau aprėpties: Protokolai rodo, kad Federalinio rezervo pareigūnai pritaria palūkanų normų didinimui, kad sulėtintų ekonomiką
Ryžtingai vanagiškas
Ir visų pirma, jie tai turėjo omenyje, kai vienbalsiai sutarė, kad dėl nuolat didelės infliacijos rizikos reikia didinti federalinius fondus.
+ 0.00%
FF00,
praėjusį mėnesį siekė nuo 0.75 procentinio punkto iki 2.25–2.50 procento ir kad jie tikėjosi, kad „būtų tinkamas nuolatinis tikslinio diapazono didinimas“.
Fed išlieka ryžtingai nusiteikęs (linkęs į aukštesnes palūkanų normas). Liepos 26–27 d. nebuvo jokios paslėptos, slaptos žinutės. Tačiau kai kurie žmonės tai rado bet kokiu būdu.
Kaip MarketWatch Isabel Wang pranešė Ketvirtadienį daugelis akcijų rinkos dalyvių neteisingai perskaitė protokolą iš pradžių trečiadienį, manydami, kad FED slapta šąla ir užsiminė apie „balandinį posūkį“. Tačiau ketvirtadienio prekybos sesijoje atrodė, kad rinka suprato, ką iš tikrųjų informavo Fed.
" Vien kalbėjimas apie riziką nereiškia, kad FED imsis jos veiksmų. "
Vienas iš painiausių dalykų, susijusių su Fed, yra tai, kad jis priėmė „rizikos valdymo“ požiūrį į pinigų politiką. Praktiškai rizikos valdymas reiškia, kad reikia atsižvelgti į visas reikšmingas rizikas (net ir neįtikimas) ir nustatyti politiką, kuri maksimaliai padidintų naudą ir sumažintų išlaidas. Tai reiškia, kad Fed automatiškai nustato savo politiką ne tikėtiniems, o rizikingiems rezultatams.
Šiuo metu kiekvienas FED politikos komiteto narys mano, kad nuolat didelė infliacija kelia didžiausią riziką. Tačiau tai nereiškia, kad nėra kitų pavojų.
Naujienos: Fed Bullardas teigia, kad jis remia 0.75 procentinio punkto padidėjimą rugsėjo mėn.
Nėra užuominos, kad infliacinis spaudimas mažėja.
MarketWatch
Bedantis Fed
Liepos 26–27 d. minimos dar dvi svarbios rizikos. Pirmasis yra tai, kad visuomenė nepatikės FED, kai jis sako, kad jo pagrindinis prioritetas yra nužudyti infliaciją, net jei tai reiškia turto kainų kritimą.
-1.29%
SPX
DJIA,
-0.86%
ir didesnis nedarbo lygis. Jei visuomenė patikėtų, kad FED yra be dantų, ateityje ji pradėtų tikėtis daug didesnės infliacijos. Ir, remiantis teorija, tai dar labiau padidintų infliaciją ir dar labiau apsunkintų infliacijos sumažinimą iki 2 %.
Fed baimė yra pagrįsta: FED turi reputaciją mažinantis palūkanų normas ir spausdinantis pinigus, kai tik finansų rinkos šiek tiek atšalo. Rinkos vis dar tiki Fed put, ir vienintelis dalykas, kuris įtikins investuotojus, kad pardavimas dingo visam laikui, yra tai, kad Fed toliau kovos su infliacija, nepaisant meškų rinkos ar nuosmukio.
Ši rizika rodo, kad Fed yra neblogas.
Naujienos: Fed Kashkari sako nežinantis, ar centrinis bankas gali sumažinti infliaciją nesukeldamas recesijos
Antroji rizika nukerta kitą kelią. Protokole pranešama, kad „daug“ dalyvių (tai reiškia mažiausiai penkis, bet mažiau nei devynis) paminėjo riziką, kad FED gali padidinti palūkanų normas, nei būtina kovoti su infliacija. Jei taip atsitiktų, Fed būtų be reikalo užgniaužęs ekonomiką, nepasiekęs savo tikslo – maksimalaus užimtumo – ir pakėlęs pavojų savo politinei nepriklausomybei.
Ši rizika rodo, kad Fed... galiausiai. Nė vienas Fed nemano, kad politikos formuotojai jau nuėjo per toli; dėl to verta nerimauti kitais ar kitais metais. Tačiau būtent šis komentaras paskatino rinkas neteisingai suprasti FED įsipareigojimą išstumti infliaciją iš ekonomikos.
Naujienos: San Francisko prezidentas Daly sako, kad FED nenori „persistengti“ palūkanų didinimo
Fed turi atsižvelgti į visas reikšmingas rizikas, tačiau vien kalbėjimas apie riziką nereiškia, kad FED imsis jos veiksmų. Nenustebčiau, jei visi (ne tik „daugelis“) FED komitete manytų, kad sunkus nusileidimas (recesija, pražudanti darbą) dėl per didelio griežtinimo yra reali rizika. Juk Fed beveik visada nueina per toli, vienaip ar kitaip.
Aukšta juosta prieš keičiant kursą
Tačiau minutėse nėra užuominos, kad Fed pradeda šalti kojas dėl to, kad per ateinančius 12 mėnesių labai padidės palūkanų normos. Atitinkamai, federalinių fondų ateities sandorių rinka 2023 m. pirmąjį pusmetį palūkanų normų sumažinimo tikimybė yra nedidelė. Dar rugpjūčio 4 d. ateities sandorių rinka tikėjosi, kad FED iki 2023 m. liepos mėn. sumažins palūkanų normas ketvirčiu punkto.
Didžiulė FED žinia pastarosiomis savaitėmis ir mėnesiais yra ta, kad jis padarys tai, kas būtina kainų stabilumui pasiekti.
Baras yra labai aukštas, kad Fed pakeistų kursą. Tai neįvyks, kol infliacija vis dar karšta.
Netikėkite mano žodžio.
Paklausykite Andrew Hollinghorst, vyriausiojo JAV ekonomisto, „Citi“: „Komitetas, kuris vertina savo „ryžtą“ kovojant su infliacija, vargu ar taps dar niūresnis, kol pagrindinė infliacija išliks gerokai didesnė už tikslinę ir neįtikinamai lėtėja.
Štai Markas Haefele, „UBS Global Wealth Management“ vyriausiasis investicijų pareigūnas: „Mūsų nuomone, trys mėnesiai iš eilės yra silpnas (pagrindinis PCE ne didesnis kaip
+0.2% per mėnesį) kainų padidėjimas yra minimalus reikalavimas
palaikyti pauzę. Mes laikomės savo nuomonės, kad FED padidins palūkanų normas
dar [procentiniu punktu] iki metų pabaigos, jei infliacija nesulėtės pagal mūsų prognozes, gresia dar didesnis padidėjimas.
Fed nežaidžia žaidimų. Žinoma, Fed bando mumis manipuliuoti, bet tai daro akivaizdžiai. Fed mums aiškiai pasako, ką galvoja ir ką planuoja daryti. Ji seniai atsisakė Alano Greenspano mistikos, tačiau dėl tam tikrų priežasčių daugelis rinkos dalyvių ir žiniasklaidos mėgėjų primygtinai reikalauja išanalizuoti kiekvieną FED komunikacijos žodį, kad atrastų slaptą prasmę.
Fed mūšio plano paslapties nėra. Tokie planai, žinoma, visada keičiasi, bet tik tada, kai to reikalauja situacija. Šiuo metu FED planas yra tiesioginis priekinis infliacijos puolimas, nepaisant papildomos žalos.
Tai tikrai reiškia.
Rexas Nuttingas yra MarketWatch apžvalgininkas, daugiau nei 25 metus rašantis apie Fed ir ekonomiką.
Daugiau Rex Nutting
Infliacija dar nepasiekė piko, nes nuomos kainos vis dar sparčiai kyla
Atlyginimai vis dar auga greičiau, nei toleruos FED. Tai reiškia, kad artėja daugiau palūkanų didinimo ir atleidimo iš darbo.
Viskas, ką reikia žinoti apie ekonominį nuosmukį, kurio šiuo metu tikrai nesame
Šaltinis: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-is-not-getting-cold-feet-about-wrestling-inflation-to-the-ground-so-stop-misreading-its-minutes- 11660851861?siteid=yhoof2&yptr=yahoo