Nuomonė: 60–40 % portfelis per ateinantį dešimtmetį duos mažakraujišką grąžą – štai kaip prisitaikyti

Jei 60/40 paskirstymo perspektyvos yra tokios blankios, kodėl tiek daug patarėjų ir investuotojų vis dar laikosi šios saugumo portfelių antklodės?

Mano nuomone, taip yra todėl, kad tai jų dar nenuvylė.

60/40 portfelio patrauklumas yra akivaizdus. Dešimtmečius ji teikė diversifikaciją ir solidžią pagal riziką koreguotą grąžą. Jo pagrindiniai komponentai – akcijos ir obligacijos – yra gana intuityvūs ir lengvai suprantami daugumai investuotojų. Svarbiausia, kad jį sukurti yra neįtikėtinai lengva ir nebrangu. Galite turėti visame pasaulyje diversifikuotą 60/40 portfelį keliais mygtuko paspaudimais per ETF, pvz., iShares Core Growth Allocation ETF.
AOR,
+ 1.09%.

Tačiau, kad ir koks būtų patogus naudoti ir šis portfelis buvo naudingas, investuotojai, norintys subalansuoti savo portfelius arba panaudoti naujus pinigus, susiduria su nepatraukliais kompromisais.

2022 m. pradžia buvo gana sunki dviems 60/40 komponentams – JAV akcijoms ir obligacijoms. JAV akcijų rinka, matuojama pagal SPDR S&P 500 ETF Trust
Šnipas,
+ 2.48%,
iki penktadienio per metus sumažėjo 7%. Kuo didesnis augimas ir technologijų akcijų pakreiptas Nasdaq-100 indeksas
NDX,
+ 3.22%,
matuojamas Invesco QQQ ETF
QQQ,
+ 3.14%,
iki penktadienio sumažėjo beveik 12 proc.

Nors šios pataisos yra šiek tiek kuklios, diversifikuotiems investuotojams nerimą kelia tai, kad tuo pačiu metu obligacijų vertė nukrenta. iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
+ 0.07%
iki penktadienio sumažėjo 2%, augant palūkanų normoms. Tai priminimas, kad obligacijos ne visada yra nesusijusios su akcijomis.

Laimei, didėja galimybė vidutiniam investuotojui panaudoti platesnį grąžos srautų spektrą. Alternatyvių investicijų įtraukimas į investicijų derinį gali leisti investuotojams išlaikyti pageidaujamą poziciją rizikos kreivėje, tačiau mažiau neapibrėžtumo aplink uodegą ir didesnį pasitikėjimą ilgalaikiais rezultatais.

Tai gali skambėti oksimoriškai, tačiau alternatyvios investicijos tampa vis labiau paplitusios. „Vanguard“ dabar užsiima privataus kapitalo verslu. Kriptovaliutos
BTCUSD,
-0.82%,
Vos paaugliai, pradeda vis labiau įsitvirtinti institucinių ir patarėjų valdomuose portfeliuose.

Jei istorija yra vadovas, turėtume tikėtis, kad daugelis šiandieninių alternatyvų taps rytojaus diversifikatoriais.

Taigi, jei 60/40 nebėra numatytasis atsakymas, kas yra?

Investuotojai, ieškantys pusiausvyros ir naudojantys 60/40 kaip bazinį lygį, paprastai turėtų turėti mažiau „40“, galbūt šiek tiek mažiau „60“ ir pakankamai daugiau „kitų“. Bet tuo apibendrinimai ir baigiasi.

Nėra universalaus paskirstymo alternatyvoms, kurios būtų prasmingos visiems investuotojams. Miela vieta slypi kažkur tarp „pakankamai, kad pasikeistų“ ir „per daug, kad investuotojai negali to laikytis“. Vis labiau aiškėja tai, kad vienintelis neteisingas atsakymas yra nulis.

Sukūriau tris hipotetinius, indeksais pagrįstus portfelius, turėdamas omenyje įvairaus laipsnio alternatyvas ir skirtingus investuotojų tikslus. Šių portfelių rizikos ir grąžos statistika siekia 2004 m. spalį, o tai yra toliausiai atgal, ką leidžia indekso duomenys. Jie atnaujinami iki 2021 m. rugsėjo mėn. pabaigos, nes keli pagrindiniai indeksai naudoja nelikvidžios turto klases, dėl kurių atidėtos ataskaitos. Toliau pavaizduotos grąžos neatspindi realių sąskaitų ir yra skirtos tik pagrįstos portfelio rizikos įvertinimui. Indeksai yra nevaldomi, neatspindi mokesčių ir išlaidų ir nėra prieinami kaip tiesioginės investicijos.

Šis laikotarpis apima ir gerus laikus, ir gerus laikus, įskaitant dešimtmetį pliusą akcijų rinką, kurią ką tik patyrėme, ir skerdynes po 2008–09 m. finansų krizės, kurios metu buvo pasiektas S&P 500.
SPX
+ 2.43%
patirti 55% nuosmukį nuo didžiausio iki žemiausio lygio.

Akcijas atstovauja MSCI All Country World indeksas. Obligacijų rinkos rezultatai matuojami pagal Bloomberg JAV bendrą obligacijų indeksą.

Alternatyvų paskirstymas vienodai suskirstytas į keturias dideles kategorijas: alternatyvios rizikos premijos, perdraudimas nuo katastrofų, nekilnojamasis turtas ir privačios skolos, kai kurios iš jų stebimos privačių rinkų indeksais. Tačiau visas strategijas galima įgyvendinti naudojant SEC registruotus „įvynioklius“, tokius kaip investiciniai fondai, ETF ir intervaliniai fondai, kuriems nereikalaujama, kad investuotojas būtų akredituotas, kad galėtų juos turėti.

• 50% akcijų / 25% alternatyvų / 25% obligacijų: numatoma turėti panašų rizikos profilį kaip 60/40 portfelio, tačiau siekiama didesnės grąžos dėl mažos tikėtinos grąžos, kurią siūlo tradicinės fiksuotos pajamos.

• 60% akcijų / 20% alternatyvų / 20% obligacijų: Šis portfelis yra skirtas investuotojui, norinčiam toleruoti šiek tiek didesnį nepastovumą, siekdamas didesnės tikėtinos grąžos.

• 40% akcijų / 30% alternatyvų / 30% obligacijų: Šis portfelis skirtas konservatyvesniam investuotojui, kuris nori žymiai sumažinti riziką nuo 60/40, bet nesiryžta perkelti per daug kapitalo į fiksuotas pajamas.

Kiekvienas indekso portfelis pasiekė norimus tikslus, kaip matyti iš toliau pateiktos lentelės.

Šaltinis: The Allocator's Edge

50/25/25 portfelis viršijo 60/40 portfelį su mažesniu nepastovumu ir mažesniu maksimaliu lėšų išėmimu. Paskirstant 60/20/20 buvo pasiekta didžiausia grąža, palyginti su 60/40 deriniu, proporcinga šiek tiek didesniam rizikos profiliui. Galiausiai, 40/30/30 portfelis uždirbo grąžą, atitinkančią 60/40 portfelio grąžą, tačiau su daug mažesniu nepastovumu ir maksimaliu lėšų panaudojimu.

Svarbu atsiminti, kad taip būtų nutikę per pastaruosius 17 metų. Žvelgiant į ateitį, ką turėtume daryti visada, obligacijų gabalas neturės didelio mažėjančių palūkanų normų vėjo, kuris jį paremtų, o mažo pradinio pajamingumo matematika yra neišvengiama. Istorija parodė, kad jūsų pradinis obligacijų pajamingumas paaiškins daugiau nei 90% grąžos per ateinantį dešimtmetį.

Įprasti akcijų ir obligacijų portfelio elementai vis dar reikalingi, bet jų nebepakanka. Ateitis, kurioje investuotojai gali vienu metu augti ir apsaugoti savo turtą reikšmingai diversifikuodami ir sugrąžindami potencialą, vis dar įmanoma, tačiau tam reikia esminių pokyčių. Nepakaks nedidelių pataisymų ir laipsniškų pakeitimų.

Atėjo laikas, kai skirstytuvai turi būti drąsūs, priimti alternatyvas ir paaštrinti paskirstytojo ribas.

Philas Huberis, Čikagoje įsikūręs „Savant Wealth Management“ vyriausiasis investicijų pareigūnas, yra knygos „Paskirstytojo kraštas: modernus alternatyvių investicijų vadovas ir diversifikacijos ateitis“ autorius.. Sekite jį „Twitter“ @bpsandpieces.