Nemanykite, kad blogiausia jau baigėsi, sako investuotojas Larry McDonald.
Kalbama apie Federalinio rezervų banko politikos kryptį, nes palūkanų normos greitai kyla, o akcijos nuolat krenta. Abu gali tęstis.
McDonaldas, įkūrėjas Lokio spąstų ataskaita ir knygos „A Colossal Failure of Common Sense“, kurioje aprašoma 2008 m. „Lehman Brothers“ žlugimas, autorius, iš dalies tikisi daugiau suirutės obligacijų rinkoje, nes „šiandien pasaulio skola yra 50 trilijonų USD didesnė nei 2018 m. Ir tai pakenks akcijoms.
Obligacijų rinka nusileidžia akcijų rinkai – abi šiais metais krito, nors palūkanų normų kilimas buvo blogesnis investuotojams į obligacijas dėl atvirkštinio ryšio tarp palūkanų normų (pajamingumo) ir obligacijų kainų.
Apie 600 institucinių investuotojų iš 23 šalių dalyvauja pokalbiuose „Bear Traps“ svetainėje. Per interviu McDonaldas sakė, kad šių pinigų valdytojų sutarimas yra „reikalai lūžta“ ir kad Federalinis rezervų bankas gana greitai turės pakeisti politiką.
Nurodydamas JK obligacijų rinkos neramumus, McDonald teigė, kad vyriausybės obligacijos su 0.5% atkarpomis, kurių terminas baigiasi 2061 m., gruodį kainavo 97 centus už dolerį, rugpjūtį – 58 centus, o pastarosiomis savaitėmis – vos 24 centus.
Paklaustas, ar instituciniai investuotojai galėtų tiesiog laikyti šias obligacijas, kad išvengtų nuostolių, jis sakė, kad dėl išvestinių finansinių priemonių sutarčių maržos reikalavimų kai kurie instituciniai investuotojai buvo priversti parduoti ir patirti didžiulius nuostolius.
Ir investuotojai dar nematė finansinių ataskaitų, atspindinčių tuos nuostolius – jie įvyko per neseniai. Obligacijų įvertinimų nurašymas ir kai kurių iš jų nuostolių registravimas pakenks bankų ir kitų institucinių pinigų valdytojų rezultatams.
Palūkanų normos istoriškai nėra aukštos
Dabar, jei manote, kad palūkanų normos jau pakilo, peržiūrėkite šią diagramą, kurioje parodytas 10 metų JAV iždo obligacijų pajamingumas. TMUBMUSD10Y, 3.926% per pastaruosius 30 metų:
10 metų trukmės iždo obligacijų pajamingumas gerokai išaugo, nes 2022 m. Federalinis rezervų bankas sugriežtino, tačiau jis yra vidutinio lygio, jei žiūrite 30 metų atgal.
„FactSet“
10 metų derlius visiškai atitinka 30 metų vidurkį. Dabar pažvelkite į išankstinio S&P 500 kainos ir pelno santykio pokyčius SPX -0.77% nuo 31 m. kovo 2000 d., tai yra tiek, kiek FactSet gali pasiekti šiai metrikai:
„FactSet“
Indekso svertinis išankstinis kainos ir pelno (P/E) santykis – 15.4 – gerokai mažesnis nei buvo prieš dvejus metus. Tačiau tai nėra labai žema, palyginti su 16.3 vidurkiu nuo 2000 m. kovo mėn. arba su 2008 m. krizės dugno vertinimu 8.8.
Vėlgi, tarifai neturi būti dideli, kad pakenktų
McDonaldas teigė, kad palūkanų normoms neprireikė priartėti prie tokių aukštų, kokios buvo 1994 ar 1995 m., kaip matote pirmoje diagramoje, kad sukeltų sumaištį, nes „šiandien yra daug mažo kupono popieriaus. pasaulis“.
„Taigi, kai pajamingumas didėja, sunaikinama daug daugiau“ nei ankstesniais centrinio banko griežtinimo ciklais, sakė jis.
Gali atrodyti, kad buvo padaryta didžiausia žala, tačiau obligacijų pajamingumas vis tiek gali kilti.
Artėjant prie kitos vartotojų kainų indekso ataskaitos spalio 13 d., Goldman Sachs strategai įspėjo klientus nesitikėti Federalinio rezervo politikos pokyčių, kuris apima tris iš eilės 0.75 % federalinių fondų palūkanų normos padidinimus iki dabartinės tikslinės 3.00–3.25 %.
Federalinis atvirosios rinkos komitetas taip pat padidino ilgalaikes palūkanų normas sumažindamas savo JAV iždo vertybinių popierių portfelį. Birželį, liepą ir rugpjūtį šias turimas atsargas sumažinęs 30 mlrd. USD per mėnesį, rugsėjį Federalinis rezervų bankas pradėjo jas mažinti 60 mlrd. USD per mėnesį. Tris mėnesius sumažinęs savo turimas federalinių agentūrų skolų ir agentūrų hipoteka užtikrintų vertybinių popierių atsargas 17.5 mlrd. USD per mėnesį, rugsėjį Fed pradėjo mažinti šias turimas 35 mlrd.
Ryano Swifto vadovaujami „BCA Research“ obligacijų rinkos analitikai spalio 11 d. klientų pastaboje rašė, kad jie ir toliau tikisi, kad FED nesustabdys griežtinimo ciklo iki 2023 m. pirmojo ar antrojo ketvirčio. Jie taip pat tikisi, kad įsipareigojimų neįvykdymo norma bus aukšta. -pajamingumo (arba šiukšlių) obligacijų padidinimas iki 5% nuo dabartinės 1.5% normos. Kitas FOMC posėdis vyks lapkričio 1–2 d., o politika bus paskelbta lapkričio 2 d.
McDonaldas teigė, kad jei Federalinis rezervų bankas padidins federalinių fondų palūkanų normą dar 100 bazinių punktų ir toliau mažins balansą dabartiniu lygiu, „jie sugrius rinką“.
Suka gali neapsaugoti nuo skausmo
„McDonald“ tikisi, kad Federalinis rezervų bankas pakankamai susirūpins dėl rinkos reakcijos į pinigų sugriežtinimą, kad „per ateinančias tris savaites atsitrauktų“, lapkritį paskelbtų mažesnį federalinių fondų palūkanų normos padidinimą 0.50%, „ir tada sustos“.
Jis taip pat sakė, kad po lapkričio 8 d. įvyksiančių JAV vidurio kadencijos rinkimų FED bus mažiau spaudžiamas.
Nuomonė: akcijų rinka turi bėdų. Taip yra todėl, kad obligacijų rinka yra „labai arti žlugimo“.
Nemanykite, kad blogiausia jau baigėsi, sako investuotojas Larry McDonald.
Kalbama apie Federalinio rezervų banko politikos kryptį, nes palūkanų normos greitai kyla, o akcijos nuolat krenta. Abu gali tęstis.
McDonaldas, įkūrėjas Lokio spąstų ataskaita ir knygos „A Colossal Failure of Common Sense“, kurioje aprašoma 2008 m. „Lehman Brothers“ žlugimas, autorius, iš dalies tikisi daugiau suirutės obligacijų rinkoje, nes „šiandien pasaulio skola yra 50 trilijonų USD didesnė nei 2018 m. Ir tai pakenks akcijoms.
Obligacijų rinka nusileidžia akcijų rinkai – abi šiais metais krito, nors palūkanų normų kilimas buvo blogesnis investuotojams į obligacijas dėl atvirkštinio ryšio tarp palūkanų normų (pajamingumo) ir obligacijų kainų.
Apie 600 institucinių investuotojų iš 23 šalių dalyvauja pokalbiuose „Bear Traps“ svetainėje. Per interviu McDonaldas sakė, kad šių pinigų valdytojų sutarimas yra „reikalai lūžta“ ir kad Federalinis rezervų bankas gana greitai turės pakeisti politiką.
Nurodydamas JK obligacijų rinkos neramumus, McDonald teigė, kad vyriausybės obligacijos su 0.5% atkarpomis, kurių terminas baigiasi 2061 m., gruodį kainavo 97 centus už dolerį, rugpjūtį – 58 centus, o pastarosiomis savaitėmis – vos 24 centus.
Paklaustas, ar instituciniai investuotojai galėtų tiesiog laikyti šias obligacijas, kad išvengtų nuostolių, jis sakė, kad dėl išvestinių finansinių priemonių sutarčių maržos reikalavimų kai kurie instituciniai investuotojai buvo priversti parduoti ir patirti didžiulius nuostolius.
Skaityti: Didžiosios Britanijos obligacijų rinkos neramumai rodo, kad rinkose auga liga
Ir investuotojai dar nematė finansinių ataskaitų, atspindinčių tuos nuostolius – jie įvyko per neseniai. Obligacijų įvertinimų nurašymas ir kai kurių iš jų nuostolių registravimas pakenks bankų ir kitų institucinių pinigų valdytojų rezultatams.
Palūkanų normos istoriškai nėra aukštos
Dabar, jei manote, kad palūkanų normos jau pakilo, peržiūrėkite šią diagramą, kurioje parodytas 10 metų JAV iždo obligacijų pajamingumas.
3.926%
TMUBMUSD10Y,
per pastaruosius 30 metų:
10 metų trukmės iždo obligacijų pajamingumas gerokai išaugo, nes 2022 m. Federalinis rezervų bankas sugriežtino, tačiau jis yra vidutinio lygio, jei žiūrite 30 metų atgal.
„FactSet“
10 metų derlius visiškai atitinka 30 metų vidurkį. Dabar pažvelkite į išankstinio S&P 500 kainos ir pelno santykio pokyčius
-0.77%
SPX
nuo 31 m. kovo 2000 d., tai yra tiek, kiek FactSet gali pasiekti šiai metrikai:
„FactSet“
Indekso svertinis išankstinis kainos ir pelno (P/E) santykis – 15.4 – gerokai mažesnis nei buvo prieš dvejus metus. Tačiau tai nėra labai žema, palyginti su 16.3 vidurkiu nuo 2000 m. kovo mėn. arba su 2008 m. krizės dugno vertinimu 8.8.
Vėlgi, tarifai neturi būti dideli, kad pakenktų
McDonaldas teigė, kad palūkanų normoms neprireikė priartėti prie tokių aukštų, kokios buvo 1994 ar 1995 m., kaip matote pirmoje diagramoje, kad sukeltų sumaištį, nes „šiandien yra daug mažo kupono popieriaus. pasaulis“.
„Taigi, kai pajamingumas didėja, sunaikinama daug daugiau“ nei ankstesniais centrinio banko griežtinimo ciklais, sakė jis.
Gali atrodyti, kad buvo padaryta didžiausia žala, tačiau obligacijų pajamingumas vis tiek gali kilti.
Artėjant prie kitos vartotojų kainų indekso ataskaitos spalio 13 d., Goldman Sachs strategai įspėjo klientus nesitikėti Federalinio rezervo politikos pokyčių, kuris apima tris iš eilės 0.75 % federalinių fondų palūkanų normos padidinimus iki dabartinės tikslinės 3.00–3.25 %.
Federalinis atvirosios rinkos komitetas taip pat padidino ilgalaikes palūkanų normas sumažindamas savo JAV iždo vertybinių popierių portfelį. Birželį, liepą ir rugpjūtį šias turimas atsargas sumažinęs 30 mlrd. USD per mėnesį, rugsėjį Federalinis rezervų bankas pradėjo jas mažinti 60 mlrd. USD per mėnesį. Tris mėnesius sumažinęs savo turimas federalinių agentūrų skolų ir agentūrų hipoteka užtikrintų vertybinių popierių atsargas 17.5 mlrd. USD per mėnesį, rugsėjį Fed pradėjo mažinti šias turimas 35 mlrd.
Ryano Swifto vadovaujami „BCA Research“ obligacijų rinkos analitikai spalio 11 d. klientų pastaboje rašė, kad jie ir toliau tikisi, kad FED nesustabdys griežtinimo ciklo iki 2023 m. pirmojo ar antrojo ketvirčio. Jie taip pat tikisi, kad įsipareigojimų neįvykdymo norma bus aukšta. -pajamingumo (arba šiukšlių) obligacijų padidinimas iki 5% nuo dabartinės 1.5% normos. Kitas FOMC posėdis vyks lapkričio 1–2 d., o politika bus paskelbta lapkričio 2 d.
McDonaldas teigė, kad jei Federalinis rezervų bankas padidins federalinių fondų palūkanų normą dar 100 bazinių punktų ir toliau mažins balansą dabartiniu lygiu, „jie sugrius rinką“.
Suka gali neapsaugoti nuo skausmo
„McDonald“ tikisi, kad Federalinis rezervų bankas pakankamai susirūpins dėl rinkos reakcijos į pinigų sugriežtinimą, kad „per ateinančias tris savaites atsitrauktų“, lapkritį paskelbtų mažesnį federalinių fondų palūkanų normos padidinimą 0.50%, „ir tada sustos“.
Jis taip pat sakė, kad po lapkričio 8 d. įvyksiančių JAV vidurio kadencijos rinkimų FED bus mažiau spaudžiamas.
Nepraleiskite: Privilegijuotųjų akcijų dividendų pajamingumas išaugo. Štai kaip išsirinkti geriausius savo portfeliui.
Šaltinis: https://www.marketwatch.com/story/the-stock-market-is-in-trouble-thats-because-the-bond-market-is-very-close-to-a-crash- 11665498623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo