Nuomonė: Tai bus metai vertybinių popierių biržos prekiautojams – čia yra 12 kompanijų, kurioms reikėtų pritarti, sako 40 metų investavęs veteranas Bobas Doll.

Jei esate pakankamai nuolankus, kad pasimokytumėte iš sunkių laikų, turite daug išminties, kuria galite pasidalinti. Taip yra su Bobu Dollu, investicijų strategu, su kuriuo man patiko kalbėtis daugelį metų. Jo įspūdingas gyvenimo aprašymas apima pagrindinį investicijų pareigūną „Merrill Lynch Investment Managers“ ir „OppenheimerFunds“ bei „BlackRock“ vyriausiojo akcijų stratego pareigas.
BLK,
-2.72%.

Taigi, verta susisiekti su šiuo patyrusiu rinkos veteranu – dabar jau išėjęs į pensiją, su kuriuo gali dirbti Crossmark Global Investments — apie tai, ką daryti iš daugelio kryžkelių, su kuriomis šiandien susiduria ekonomika ir investuotojai.

Aukšto lygio išsinešti: Akcijos šiais metais bus įstrigusios prekybos intervale. Tai prekybininkų turgus. Pasinaudokite ja. Šiais metais mes nepatirsime nuosmukio, bet tikimybė, kad 50 m. pabaigoje padidės iki 2023 %. Palankesnė vertė, energija, finansai ir senosios mokyklos technologijos. (Žiūrėkite pavadinimus žemiau.) Obligacijos ir toliau veiks meškų rinkoje, nes pajamingumas nuolat auga, vidutiniu laikotarpiu ir būkite atsargūs su komunalinėmis paslaugomis.

Dabar plačiau.

Čia ir dabar

Uždarbio sezonas perima varomąją jėgą. Kol kas viskas gerai. Tuo jis turi omenyje, kad tokie dideli bankai kaip JPMorgan Chase
JPM,
-2.87%,
Bank of America "
BAC,
-3.47%
ir Morganas Stanley
VN
-4.69%
pranešė apie gerus rezultatus.

„Šios įmonės uždirba pinigus ne pačioje paprasčiausioje aplinkoje“, – sako Doll. Tai rodo, kad kitos įmonės taip pat gali tai padaryti.

Tuo tarpu, sentimentas pakankamai tamsus kad dabar pateisintų bukumą.

„Pirčiau čia, bet ne per daug“, – sakė jis balandžio 19 d., kai S&P 500
SPX
-2.77%
buvo apie 4,210.

Neabejotinai nepastebime netikėtumų, su kuriais „nusileidome“ jau daugelį ketvirčių, kai pandemija pradėjo mažėti. (Balandžio 19 d. ryte, kai pranešė 40 S&P 500 įmonių, 77% viršijo pelno prognozes ir vidutiniškai išaugo 6.1%).

Kitus 12 mėn

Ateinančiais metais ieškome prekybininko rinkos. Kodėl? Tarp investuotojų vyksta didelis virvės traukimas.

„Smarkiai traukti už vieno lyno galo yra pagrįsta, nors ir lėtėjanti, ekonomikos augimas ir pagrįstas pajamų augimas. Į kitą pusę traukia infliacija ir didesnės palūkanų normos“, – sako Doll.

Virvės traukimas nuvils jaučius ir lokius.

„Tai rinka, kuri daugelį mūsų suklaidins, nes ji yra palyginti netenkinanti“, – sako jis.

Ką daryti: Apsvarstykite galimybę prekiauti. Naudokite save kaip savo jausmų rodiklį.

„Kai jūsų skrandis nesijaučia gerai, nes turėjome keletą blogų dienų iš eilės, tai yra geras laikas pirkti akcijas. Ir atvirkščiai, kai turime keletą gerų dienų, laikas kirpti. Noriu būti jautrus akcijų kainai.

Kalbant apie kai kuriuos skaičius, gali būti, kad aukščiausias metų rodiklis buvo S&P 500 – 4,800 4,200 sausio pradžioje, o žemiausia per metus buvo tada, kai Ukrainos karo pradžioje indeksas buvo šiek tiek mažesnis nei 500 4,550. „Doll“ metų pabaigos tikslinė kaina S&P 2023 indekse yra XNUMX. Prekyba teoriškai gali būti saugi, nes greičiausiai lokių rinką pamatysime tik XNUMX m. viduryje. (Daugiau apie tai žemiau.)

Infliacija

Per ateinančius kelis mėnesius infliacija pasiekia aukščiausią tašką, o metų pabaigoje ji sieks 4 proc. Dalis logikos čia yra ta, kad tiekimo grandinės problemos gerėja.

Priešingu atveju Doll mano, kad kompensacijai augant 6%, o produktyvumui padidėjus maždaug 2%, infliacija bus 4%. Kai įmonės gauna daugiau produktų iš to paties dirbtų valandų skaičiaus (augančio produktyvumo apibrėžimas), jos nejaučia spaudimo perkelti 100% atlyginimų padidėjimo, kad apsaugotų pelną.

nuosmukis

Šiemet recesijos nebus, sako Doll. Kodėl gi ne? Ekonomika vis dar reaguoja į visus praėjusių metų stimulus. Palūkanų normos realiai vis dar yra neigiamos (žemesnės už infliaciją), o tai skatina. Vartotojai turi 2.5 trilijono USD grynųjų pinigų pertekliaus, nes pandemijos metu jie mažino išlaidas.

„Nemanau, kad vien todėl, kad FED pradeda kelti palūkanų normas, turime pakelti nuosmukio vėliavą“, – sako jis.

Tačiau jei iki metų pabaigos infliacija sumažės iki 4%, FED turės toliau didinti palūkanų normas ir griežtinti pinigų politiką, kad ją sutramdytų, o tai darys atsargiai, siekdamas švelnaus nusileidimo. Tai sunkus iššūkis.

„Fed yra tarp uolos ir kietos vietos. Jie turi kovoti su infliacija ir atsilieka nuo kreivės“, – sako Doll.

Rezultatas: Nuosmukio tikimybė 50 m. padidės iki 2023 %. Labiau tikėtina, kad ji ateis antroje pusėje. Tai rodo, kad meškų rinka prasidės po 12–15 mėnesių nuo dabar. Akcijų rinka dažnai kainas ateityje prieš šešis mėnesius.

Sektoriai ir akcijos, kuriems teikiama pirmenybė

* Vertės atsargos: Šiais metais jie viršijo augimą, o tai paprastai vyksta augančio kurso aplinkoje. Tačiau vertė vis tiek yra pirkimas, nes buvo realizuota tik maždaug pusė vertės pranašumo prieš augimą. „Aš vis dar linkstu į vertę, bet ne taip stipriai daužau stalo“, – sako jis.

* Energetika: Lėlei grupė vis dar patinka, bet trumpalaikiu laikotarpiu verta ją apkarpyti, nes atrodo perpirkta. „Manau, kad turiu dar vieną galimybę“, – sako jis. Jei neturite nė vienos, apsvarstykite pradines pozicijas dabar. Energijos vardai, kuriuos jis mėgsta, yra „Marathon Petroleum“.
MPC,
-1.87%
ir ConocoPhilips
COP,
-2.70%.

* Finansai Lėlė ir toliau teikia pirmenybę šiai grupei. Viena iš priežasčių yra ta, kad jie yra pigūs, palyginti su rinka. Kainos ir uždarbio santykis finansų srityje yra žemas dviženklis diapazonas, palyginti su vyresnio amžiaus paaugliais rinkoje. Kitaip tariant, finansai prekiauja maždaug dviem trečdaliais rinkos vertės, o istoriškai jie prekiauja 80–90% rinkos vertės.

Bankai gauna naudos iš kylančios pajamingumo kreivės, nes jie skolinasi trumpuoju laikotarpiu, o skolina ilguoju. Draudikai gauna naudos iš didėjančių palūkanų, nes jie daug savo obligacijų investuoja į obligacijas. Kai jų obligacijų portfeliai apsiverčia, jie grąžina lėšas į obligacijas su didesniu pajamingumu. Čia jis teikia pirmenybę Bank of America, Visa
V,
-3.83%,
ir „Mastercard“
IR,
-3.64%,
ir „MetLife“
MET,
-2.82%
ir AFLAC
AFL,
-3.25%
draudime.

* Technologija: Lėlė padalija technologijų pasaulį į tris dalis.

1. Pirma, jam patinka senosios mokyklos technologijų prekyba santykinai pigiais vertinimais. Pagalvokite apie „Intel“.
INTC,
-2.02%,
Cisco
CSCO,
-2.69%
ir taikomosios medžiagos
AMAT,
-2.50%.
Pasiskolinęs frazę iš obligacijų pasaulio, Doll jas apibūdina kaip „mažos trukmės“ technologijų įmones. Tai reiškia, kad didelė jų ilgalaikių pajamų dalis gaunama čia ir dabar arba labai artimoje ateityje. Dėl to jie yra mažiau jautrūs didėjančioms palūkanų normoms, kaip ir trumpos trukmės obligacijos. „Tai nėra ryškiausios lemputės ateinančiam dešimtmečiui, bet akcijos yra pigios.

2. Be to, Doll pirmenybę teikia tokioms didelėms technologijoms kaip „Microsoft“.
MSFT
-2.41%
ir "Apple"
AAPL,
-2.78%
per „Netflix“.
NFLX,
-1.24%,
Amazon.com
AMZN,
-2.66%
ir „Facebook“ pagrindinės Meta platformos
FB,
-2.11%.

3. Jis vengia „ilgos trukmės“ technologijos. Tai reiškia besikuriančias technologijų įmones, kurios dabar uždirba mažai arba visai neuždirba. Liūto dalis jų uždarbio yra tolimoje ateityje. Kaip ir ilgalaikės obligacijos, jos labiausiai nukenčia augančios palūkanų normos aplinkoje, kaip ir mes.

Ko dar reikėtų vengti

Be ilgalaikių technologijų, Doll nepakankamai vertina komunalines ir ryšių paslaugas teikiančias įmones. Fiksuotų pajamų taip pat reikėtų vengti, nes nematėme didelio ciklo obligacijų pajamingumo. (Obligacijų pajamingumas didėja krentant obligacijų kainoms.) Kai infliacija siekia 8%, net 2.9% 10 metų pajamingumas nėra prasmingas. Jis sako, kad 10 metų obligacijų pajamingumas gerokai pasieks 3 proc.

Artimiausiu metu obligacijos gali pakilti, nes atrodo perparduotos.

„Galime kilti fiksuotų pajamų riaušėje“, – sako jis. „Sunku rasti ką nors, kas domisi obligacijomis. Kai visi yra vienoje prekybos pusėje, niekada nežinai, kur viskas vyksta.

Michaelas Brushas yra „MarketWatch“ apžvalgininkas. Paskelbimo metu jam priklausė MSFT, APPL, NFLX, AMZN ir FB. Brush savo akcijų naujienlaiškyje pasiūlė BLK, JPM, BAC, MS, MPC, MA, MET, AFL, INTC, MSFT, APPL, NFLX, AMZN ir FB, Šepetys ant atsargų. Sekite jį Twitter @mbrushstocks.