2021 m. sparčiai augančios technologijos viduryje IPO ir SPAC rinka, vienas buvęs Volstryto analitikas sakydavo visiems, kurie klausytų, kad kažkas negerai.
Davidas Traineris, tyrimų įmonės „New Constructs“ įkūrėjas ir generalinis direktorius, daugiausia dėmesio skyrė verslo pagrindams, slypintiems už rekordinius vertinimus, ir tai, ką jis matė, nebuvo daug žadantis.
2021 m. treneris perspėjo investuotojus, kad daugelis aukšto lygio technologijų akcijų ir IPO tuo metu prekiavo „technologijų burbulas“ lygiai. Ir dar blogiau, kai kurios iš jų buvo vadinamos „zombių kompanijomis“ arba firmomis, kurios negali generuoti pakankamai pinigų srautų, kad padengtų savo skolas, todėl jas nuolat skolinosi, kad išliktų gyvos. Tikriausiai girdėjote apie kai kuriuos iš šių zombių, pavyzdžiui, treniruočių dviračių gamintoją Peloton.
Ir treneris čia yra patikimas: jo firmos interneto svetainėje teigia, kad pažangiausias mašininio mokymosi panaudojimas rinkoms analizuoti iškėlė jį į savo srities priekį ir užmezgė partnerystę su daugeliu rizikos draudimo fondų ir informacijos teikėjų, įskaitant Refinitiv ir Ernst & Young.
Dabar su Federaliniu rezervu agresyviai didinant palūkanų normas siekiant kovoti infliacijos lygius „Trainer“ teigia, kad kai kurių šių „zombių“ kompanijų akcijų kainos nukris iki 0 USD, nes skolinimosi kaina išaugo.
„Laikas bėga grynuosius pinigus deginančioms įmonėms, kurios gali lengvai gauti kapitalą“, – ketvirtadienį paskelbtame tyrimo pranešime rašė Treneris. „Šioms „zombių“ įmonėms gresia bankrotas, jei jos negalės pritraukti daugiau skolų ar nuosavo kapitalo, o tai nėra taip paprasta, kaip anksčiau. Kai Fed didina palūkanų normas ir nutraukia kiekybinį skatinimą, prieiga prie pigaus kapitalo greitai išsenka.
Keletas įspūdingų skambučių
Prieš pasineriant į dabartinius Trenerio „meškų“ skambučius, svarbu atsigręžti į jo pasiekimus. Treneris ir jo analitikų komanda iš „New Constructs“ jau daugelį metų yra pasiruošę išlenkti savo kaklą prieš baisias Volstryto analitikus, ir tai dažnai pasiteisina.
Paimkite pavyzdį apie elektromobilių gamintoją „Rivian“, kuris viešai pasirodė 10 m. lapkričio 2021 d. akcijų šuolis daugiau nei 50 % per vieną dieną, o tai suteikia bendrovei į šiaurę nuo 100 mlrd.
Tuo metu geriausi Volstryto technologijų analitikai, įskaitant Wedbusho atstovą Daną Ivesą, kompaniją vadino „kuriančia elektromobilių meistre“. Kita vertus, treneris teigė, kad tikroji įmonės vertė buvo daugiau kaip 13 milijardų dolerių. Nuo to laiko „Rivian“ akcijos krito daugiau nei 80%, o jų rinkos vertė dabar yra šiek tiek daugiau nei 25 mlrd.
Tada ten mes dirbame. 2019 m. rugpjūčio mėn., praėjus vos penkioms dienoms po to, kai biurų nuomos bendrovė, kurios vertė privačiose rinkose buvo 47 mlrd. pradinis prospektas eiti į viešumą, a New Constructs pranešti IPO pavadino „juokingiausiu“ ir „pavojingiausiu“ šiais metais.
„WeWork nukopijavo seną verslo modelį, ty biuro nuomą, pritaikė tam tikrą techniką ir privertė rizikos kapitalo investuotojus įvertinti įmonę daugiau nei 10 kartų brangiau nei artimiausias konkurentas“, – teigiama ataskaitoje.
Treneris ir jo komanda iš „New Constructs“ nebuvo įsitikinę, kad „WeWork“ buvo vertas aukšto įvertinimo, kai 1.9 m. prarado 1.8 mlrd. USD iš 2018 mlrd. USD pajamų.
2019 m. bendrovei nepavyko patekti į viešą vietą, atleido tūkstančius darbuotojų, o jo vertinimo krateris pasiekė mažiau nei 5 mlrd. Dabar, po to, kai 2021 m. viešai paskelbta per SPAC, įmonės rinkos vertė yra mažesnė nei 4.5 mlrd. USD, o vien per pirmąjį šių metų ketvirtį ji prarado dar 435 mln. USD.
Ketvirtadienį „Trainer“ išdėstė keletą įmonių, kurių padėtis dabar dar blogesnė nei kadaise buvo „WeWork“ ar „Rivian“. Atėjo laikas susitikti su zombiais.
Pelotonas
Treniruočių dviračių gamintojas „Peloton“ pandemijos metu tapo vertybinių popierių numylėtiniu, kai investuotojai suskubo ieškoti įmonių, kurioms būtų naudingas uždarymas ir auganti darbo iš namų tendencija.
Bendrovės akcijos pakilo nuo mažiau nei 20 USD už akciją 2020 m. kovo mėn. iki daugiau nei 162 USD, kai buvo didžiausias 2021 m. gruodžio mėn. Visą tą laiką treneris ir jo komanda nebuvo įsitikinę.
2019 m. rugsėjį jie įtraukė „Peloton“ į savo „Pavojingų zonų“ sąrašą, kuriame stebimos akcijos, kurias labai vertina Volstrytas, tačiau turi problemų su verslo modeliu, teigdami, kad bendrovė netvariu greičiu degina grynuosius pinigus.
„Peloton“ dabar prekiauja tik 10 USD už akciją, o „Trainer“ perspėja, kad viskas gali dar labiau pablogėti.
„Pelotono emisijos yra gerai telegrafuojamos, atsižvelgiant į akcijų nuosmukį per pastaruosius metus, tačiau investuotojai gali nesuvokti, kad bendrovė turi tik keletą mėnesių grynųjų pinigų savo veiklai finansuoti, todėl kyla pavojus, kad akcijos nukris iki 0 USD už dalintis“, – savo ketvirtadienio tyrimo pastaboje rašė treneris.
„New Constructs“ komanda pažymėjo, kad Peloton laisvas grynųjų pinigų srautas, matas, kiek pinigų įmonė turi apmokėjusi veiklos išlaidas ir kapitalo išlaidas, kasmet buvo neigiamas nuo 2019 m. fiskalinio laikotarpio. Nuo tada bendrovė sudegino 3.7 mlrd. , ir turi tik kelis mėnesius surinkti daugiau pinigų, jei tikisi tęsti savo veiklą pagal dabartinį išlaidų tempą, sakė treneris.
Carvana
Internetinis automobilių pardavėjas Carvana pandemijos metu buvo dar vienas pamėgtas akcijų rinkas. Kaip Naudotų automobilių kainos išaugo Kilus tiekimo grandinės problemoms, „Carvana“ akcijos išaugo nuo mažiau nei 30 USD 2020 m. kovo mėn. iki daugiau nei 360 USD 2021 m. rugpjūčio mėn.
Treneris ir jo komanda dar kartą nebuvo įtikinti. Jie laikė „Carvana“ savo „pavojaus zonoje“ nuo 2020 m. rugpjūčio mėn. ir stebėjo, kaip vien šiais metais akcijos sumažėjo daugiau nei 88 proc.
Dabar jie mano, kad įmonė gali net bankrutuoti, todėl jos akcijos nukris iki 0 USD.
„Carvana“ nesugebėjo kasmet generuoti teigiamų laisvų pinigų srautų nuo tada, kai 2017 m. pasirodė viešai, per tą laiką sudegindama 8.6 mlrd. USD. O balandį ji buvo priversta prisiimti daugiau skolų už palūkanų normas, kurios nėra tiksliai nustatytos. Bendrovė pridėjo 3.3 mlrd. USD senjorų neužtikrintų obligacijų su 10.25% palūkanų norma.
Net ir po naujo grynųjų pinigų antplūdžio, treneris sako, kad Carvana bus priversta surinkti daugiau pinigų iki metų pabaigos. Tai bloga žinia internetinio automobilių pardavėjo akcijoms.
„Dėl mažėjančios Carvana grynųjų pinigų pasiūlos, intensyvios konkurencijos ir padidėjusio vertinimo kyla pavojus, kad akcijos nukris iki 0 USD už akciją, o tai būtų pražūtinga investuotojams, ypač tiems, kurie akcijas įsigijo 2021 m. vasarą, kai jos kaina buvo į šiaurę nuo 300 USD už akciją. “, – savo ketvirtadienio tyrimo pastaboje rašė treneris.
„Freshpet“
Per pandemiją naminių gyvūnėlių ėdalo bendrovė „Freshpet“ taip pat pastebėjo, kad jos akcijos išaugo, tačiau „Trainer“ teigia, kad investuotojai nepaisė netvirto įmonės verslo modelio ir pinigų deginimo istorijos.
2022 m. vasario mėn. „New Constructs“ komanda „Freshpet“ įtraukė į „pavojaus zoną“, teigdama, kad pirmenybę teikia pajamų didinimui, išleisdama milijonus reklamai, niekada neįrodžiusi, kad ji gali atnešti pelno.
Dabar akcijos per metus sumažėjo daugiau nei 40 proc., o „Trainer“ teigia, kad pagal dabartinę išlaidų normą grynųjų pinigų liko tik devynis mėnesius, kol teks kaupti daugiau skolų.
„Investuotojai pagaliau atsibunda nuo „Freshpet“ akcijų, kurios gali sumažėti iki 0 USD už akciją, pavojų“, – ketvirtadienį rašė „Trainer“. „Freshpet išaugo viršutinė eilutė mažesnės linijos sąskaita, o pardavimų augimas paskatino daugiau pinigų sudeginti. Įmonės laisvas pinigų srautas (FCF) kasmet buvo neigiamas nuo 2017 m., o jos FCF deginimas pastaraisiais metais pablogėjo.
Peloton, Carvana ir Freshpet ne iš karto atsakė į prašymus komentuoti.
Ši istorija iš pradžių buvo rodoma Fortune.com
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html