Peteris Schiffas: „Disinfliacija yra laikina“

Pirmajame metų susitikime CME FedWatch įrankis parodė daugiau nei 99% tikimybę, kad 25 bps padidėjimas, FOMC įvykdė tiksliai taip, kaip tikėtasi, padidindama federalinių fondų normą iki 4.50% – 4.75%.

Dėl šio žingsnio palūkanų normos pasiekė aukščiausią lygį per daugiau nei 15 metų po pagreitinto griežtinimo, įskaitant keturis iš eilės 75 bps kėlimus 2022 m.

Ar ieškote greitų naujienų, karštų patarimų ir rinkos analizės?

Prisiregistruokite gauti „Invezz“ naujienlaiškį šiandien.

Gubernatorius Powellas stengėsi išlaikyti savo vanagišką toną, pažymėti,

...mums reikės daug daugiau įrodymų, kad įsitikintume, jog infliacija nuolat mažėja... labai anksti skelbti pergalę arba manyti, kad tai tikrai pasiekėme.

Infliacijai tebėra netoli keturių dešimtmečių aukštumų, komitetas pareiškė, kad griežtinimas bus tęsiamas (nebent infliacija dar labiau padidėtų).

Tačiau panašu, kad ši žinutė nesurado daug gavėjų.

Atvirkščiai, rinkos vakar baigėsi pakilimu, S&P pabrangus 1.05%.

Obligacijų pajamingumas sumažėjo, žaliavalgis nukrito iki žemiausio lygio – 101, o auksas peržengė 1,970 USD lygį.

Nors FED krypties ir masto buvo plačiai tikimasi, pasirinkimas sumažinti po vieną pusę procento 2022 m. gruodžio mėn. įvykusio padidėjimo gali būti pirmasis pripažinimas, kad pinigų aplinka artėja.

nuo „tempo“ iki „mastas“

Mokslinio straipsnio „Ar pinigų politikos perdavimo atsilikimai sutrumpėjo?“ autoriai. paskelbė Kanzas Sičio federalinis rezervų bankas, rašė,

Mūsų rezultatai rodo, kad didžiausias infliacijos sulėtėjimas gali įvykti praėjus maždaug metams po politikos sugriežtinimo.

Fed, pradėjęs griežtinti 1 m. pirmąjį ketvirtį, gali būti atsargus, kad bendras vėlavimų poveikis gali susidurti su mumis ir atskleisti pagrindinius ekonomikos sistemos pažeidžiamumus.

Nenuostabu, kad FOMC pareiškime politikos formuotojai pripažino neapibrėžtumą dėl vėlavimo, pažymėti,

Nustatydamas būsimų tikslinių kainų didinimo mastą, Komitetas atsižvelgs į bendrą pinigų politikos griežtinimą...

Rickas Rule'as, gerai žinomas žaliavų investuotojas, buvęs „Sprott US Holdings“ prezidentas ir generalinis direktorius, įspėjo,,

…gali būti, kad dar nepajutome smarkaus palūkanų normos kilimo smūgio.

Svarbiausia, kad FED pakeitė žodžio „tempas“ vartojimą ir pakeitė jį į „mastas“ aukščiau esančiame tekste, o tai yra aiškus ženklas, kad politikos neapibrėžtumas išaugo ir dabartinis griežtinimo ciklas galėjo tęstis.

Reaguodama į Fed gruodžio mėn. posėdį, Danielle DiMartino Booth, Quill Intelligence generalinė direktorė ir vyriausioji strategė, pasidalijo panašiu susirūpinimu dėl „suspausto delsos efekto“, kurio komentarus galima rasti. čia.

Darbo rinkos (bloga) sveikata

Numanomas įtempimas darbo rinkoje buvo pagrindinis FOMC pasakojimas apie palūkanų kėlimą.

Mike'as Shedlockas, žinomas tinklaraštininkas, einantis per Mishtalk, keletą mėnesių kūrė atvejis kad užimtumas yra silpnesnis nei U3 nedarbo lygis, o pagrindiniai ne žemės ūkio darbo užmokesčio fondai rodo.

Bet kas duoda staigų mėlynos linijos kritimą?

Pirmiausia, dalyvavimo darbo rinkoje rodikliai sumažėjo nuo GFC.

Nuo koronaviruso pradžios taip pat buvo masinis darbuotojų išvykimas, o visą darbo dieną dirbančių pareigų skaičius 2022 m. pabaigoje sumažėjo beveik puse milijono.

Apklausos rodo, kad darbuotojai, dirbantys ne visą darbo dieną ir koncertuojantys, daugelis iš jų norėtų dirbti visą darbo dieną, yra pagrindiniai užimtumo rodikliai.

Kai kurie iš šių pagrindinių veiksnių buvo išplėsti anksčiau straipsnis apie darbo rinkos būklę „Invezz“.

Vos prieš dvi savaites gruodžio mėnesio duomenys parodė, kad 35,000 XNUMX laikinų darbuotojų buvo atleisti (paaiškinimas pateikiamas kūrinys užimtumo kaštų indeksą nuo ankstesnės savaitės), žymintį didžiausią nuosmukį nuo 2021 m. pradžios.

Nors pagal vakar paskelbtą BLS ataskaitą laisvų darbo vietų skaičius išaugo, atleidimų skaičius taip pat išaugo, o per metus išaugo 15%, ypač sektoriuose, kurie jautrūs palūkanų normoms.

Infliacija nesuvaldyta?

Peteris Schiffas, „Euro-Pacific Capital“ vyriausiasis ekonomistas ir pasaulinis strategas, mano, kad atsižvelgiant į precedento neturintį stimulą po 2008 m. ir fiskalines injekcijas pandemijos metu, palūkanų kėlimas nebuvo toks veiksmingas, kaip teigiama.

Pavyzdžiui, kredito kortelių skola išaugo aukščiau $ 16 trln 32022 ketvirtį, o taupymo lygis nukrito iki beveik visų laikų žemiausio lygio 2.3%.

gamyba (diskutuota čia) išlieka blankus, papildydamas centrinio banko bėdų sąrašą.

Kartu su kitais veiksniais, tokiais kaip didelis mažmeninės prekybos kritimas, užsitęsusi pajamingumo kreivės inversija ir didėjanti recesijos rizika, vėliau šiais metais Fed gali būti priverstas mažinti palūkanų normas.

Atsižvelgiant į šių rodiklių silpnumą, perdėtą darbo rinkos stiprumą ir padidėjusį automatinis, vartotojų ir hipoteka skolos, JAV gali žvelgti į daug gilesnį nuosmukį, nei tikėtasi.

Jei FOMC pasisuktų, Schiff tikisi,

Infliacija dar labiau pablogės... dezinfliacija yra laikina.

Remiantis neabejotinai mažu imties dydžiu, dabartinis infliacijos mažinimo etapas prasidėjo nepaprastai greitai ir galbūt netvariai.

Čia  ir čia, ginčijau, kad

Aštuntajame ir devintajame dešimtmetyje JAV vartotojų kainų infliacija du kartus viršijo 8 proc. Pirma, nuo 1973 iki 1975 m. jis išliko didesnis nei 8 % 23 mėnesius iš eilės. Antruoju atveju, nuo 1978 iki 1982 m., tai truko 41 mėnesį iš eilės.

Palyginimui, 2022 m. infliacija per 8 mėnesius sumažėjo žemiau 7%, o dabar sumažėjo iki 6.5%.

Outlook

Atsižvelgiant į galbūt silpnesnius nei pripažinta darbo duomenis, santaupų trūkumą ir optimistišką finansų rinkų reakciją po Powello kalbos, pinigų politikos institucijos iš tiesų galėjo nutraukti griežtinimo ciklą.

Jei taip, sumažinimas greičiausiai būtų neišvengiamas iki antrojo ar trečiojo ketvirčio, ​​o tai reiškia, kad infliacija gali vėl įsižiebti (galbūt žiauriai).

Norėdami susidaryti išsamesnį vaizdą apie padėtį darbo rinkoje, investuotojai atidžiai stebės rytojaus darbo vietų ataskaitą.