Tai pasakojimas apie dvi rinkas, netvarkingai susuktas į vieną.
Pradedantiesiems tarptautinis sidabras kaina tikrai nėra sidabro kaina. Nustebino? Žinau, kad buvau.
Norėdamas šiek tiek iliustruoti šį klausimą, aš parašiau a kūrinys ant fizinio auksas rinka, pavadinta „Fizinė aukso paklausa didėja, nes finansinis turtas išsenka“.
Kodėl fizinis? Taip yra todėl, kad brangioji kaina metalai Tarptautinėse rinkose matome popieriaus metalo kainų, o ne tikrojo daikto, kainų augimą.
Popieriaus metalai iš esmės yra pristatymo sutartys, ateities sandorių rinka, kuria prekiaujama neribotą laiką. Nuosavybė nuolat keičia savininką – vėlgi sutarties, o ne pagrindinio daikto.
Minėtame straipsnyje atkreipiau dėmesį į tai,
…pagal 2013 m pranešti Londono tauriųjų metalų rinkos asociacija (LBMA) ir Londono platinos ir paladžio rinka (LPPM), 95 % sandorių sutartys pratęsiamos ir fizinis pristatymas nevyksta. Taigi fiziniai metalai paprastai nėra keičiami metalų biržoje.
Be to, Andrew Lane'as, tauriųjų metalų rašytojas sakė,
Maždaug 95 % visame pasaulyje priklausančio aukso, kuriuo neprekiaujama, yra nepaskirstytas auksas. Tai stulbinanti statistika.
Panašus mechanizmas yra skirtas sidabrui.
Kuriant nepaskirstytą sidabrą, BullionMax rašo
…(yra) paprasčiausiai, ne tas pats, kas turėti fizinį sidabrą. Greičiau tai yra reikalavimas dėl tam tikro sidabro kiekio, banko išduotas investuotojui IOU. Nepaskirstyti luitai yra banko, o ne investuotojo nuosavybė.
Dar kartą remdamasis mano ankstesniu straipsniu,
Popieriaus metalai, kurie yra tikro daikto atvaizdai, gali būti didesni nei faktinis fizinis tiekimas. Dėl to šios rinkos gali būti labai nepastovios, o jų likvidumas dažnai naudojamas maržoms padengti, kai patiriami nuostoliai platesnėse finansų rinkose.
Taigi fizikinės medžiagos pasiūlos ir paklausos pagrindai nenulemia popierinio aukso kainos. Popieriaus rinka vadovaujasi savo labai finansine logika ir yra atskirta nuo fizinių pagrindų.
Problemos mastas išryškėja pažvelgus į 2014 m Fabrice Drouin Ristori, GoldBroker įkūrėjas ir pirmininkas, kuris įvertino,
…už kiekvieną fizinio sidabro unciją keliuose finansiniuose produktuose cirkuliuoja 250 uncijų popierinio sidabro. Kitaip tariant, tik viena sutartis ar išduotas sertifikatas iš 250 būtų konvertuojamas į fizinį sidabrą.
Tinkamas ir registruotas sidabras
Kad ir kaip stebėtinai tai skambėtų, kaip galime būti tikri, kad sidabro rinkoje yra didelis disbalansas?
Na, COMEX mums pasakė, nurodydamas vasario 2021 m.,
…siekdamas pateikti konservatyvų pristatymo šaltinį, kuris gali būti lengvai prieinamas pristatymui, nusprendė nuo savo numatomo pristatymo kiekio sumažinti 50 % šiuo metu nurodyto tinkamo sidabro.
Tai reiškia, kad juostos, kurios buvo laikomos galimomis išpirkti, buvo sumažintos perpus.
Norėdami tai šiek tiek suskaidyti, tinkamas sidabras yra bet koks sidabras, kuris atitinka gero pristatymo taisykles.
Tai reiškia, kad jei kas nors norėtų iš rinkos ištraukti fizinį sidabrą, tinkamas sidabras būtų pakankamai geros kokybės ir atitiktų būtinas standartizacijos specifikacijas, kad būtų oficialiai išleistas per COMEX ir sudarytų sutartį.
Tačiau tinkamas sidabras neturi tokio orderio. Tai reiškia, kad ilgalaikiai fizinio sidabro turėtojai neprivalo grąžinti sidabro į biržą, kai sutarties turėtojas nori atsiimti.
Iš tiesų, ilgalaikiai turėtojai tikriausiai tiki, kad fizinė vertė ir toliau didės, o trūkumo metu mažai tikėtina, kad šie ištekliai būtų parduoti be didelio kainų kilimo.
Padaryti klausimai dar niūriau,
…atlikti tyrimai nerodė aiškaus sutarimo dėl to, kiek sidabro skiriama ilgalaikėms investicijoms.
Taigi, birža pripažino nežinanti, kiek fizinio sidabro bus galima išleisti, jeigu rinkos dalyviai nuspręs fiziškai išpirkti.
Taip yra ir dėl to, kad visų pirma yra per daug sutarčių, ir dėl to, kad didelė dalis metalo, kuris laikomas tinkamu pristatymui, niekada nebus užregistruotas.
Registruoti produktai yra tie, kurie yra lengvai prieinami investuotojams, norintiems pristatyti tauriuosius metalus.
Iš esmės tai yra tas pats, kas tinkamas sidabras, bet kartu su fizinio atėmimo orderiais.
Intensyvus nusileidimas
Kadangi dabar jaučiame gilios dvilypės popierių mainų skonį, kitas dalykas tampa gana intriguojantis – fiziniai nuostoliai yra aukščiausio lygio.
Rugsėjo mėnesį LBMA sidabro atsargos sumažėjo neįtikėtinai 4.9%, mažėjo 10 mėnesių iš eilės, o registruotos atsargos dabar siekia tik apie 45 mln. uncijų.
Kitoje Atlanto vandenyno dalyje Niujorke įsikūrusi COMEX per rugsėjį sumažėjo 1,404 XNUMX tonų.
Registruoto sidabro atsargos yra dar mažesnės – tik 1,186 38 tonos arba maždaug XNUMX milijonai uncijų.
Nors visų laikų žemiausia vertė yra arčiau 20 mln., toliau pateikta diagrama rodo, kaip fizinės sidabro atsargos COMEX per pastaruosius mėnesius nukrito nuo uolos.
Kaip per Andy Schectman, Miles Franklin Precious Metals prezidentas ir generalinis direktorius, neįtikėtinai,
...sutartys, kurios yra nebaigtos ir gali reikšti, kad norime pristatymo. Šių sutarčių yra 1,802 % daugiau nei jas remiančių barų.
Kas gi žemėje?
Nors tinkamos sidabro atsargos gali būti registruotos, kodėl ilgalaikiai savininkai turėtų nuspręsti tai daryti? Dauguma COMEX tauriųjų metalų yra laikomi tam tikrose saugyklose visoje JAV, priklausančiose subjektams, kurie aptarnauja savo klientus.
Čia tai gali sukelti painiavą.
Tarkime, subjektas, turintis saugyklą, akredituotas COMEX, taip pat išduoda EMF už sidabrą. Iš viso hipotetinis sidabru paremtas ETF turi 80 vienetų.
Dabar COMEX ataskaitos rodo, kad subjekto saugykla iš viso praneša apie 100 vienetų.
Taigi, iš 100 vienetų, kuriuos, kaip pranešama, galima pristatyti (atmetant faktą, kad jau yra per daug popierinių sutarčių), 80 % iš anksto priklauso subjekto ETF savininkams ir yra apsaugoti savo klientams, o ne prekybininkai biržoje.
Anot Manly, būtent taip atsitiko JP Morgan „iShares Silver Trust“ (SLV) atveju, kai tik 28.3% akcijų nebuvo ETF.
He pridėta,
Ir tai tik vienas pavyzdys. Taigi iš karto matome pavojaus mastą darant prielaidą, kad „tinkamas sidabras“ yra kažkaip susijęs su COMEX.
Taigi investuotojui, norinčiam atsiimti atitinkamas akcijas, turi kokių nors pasekmių tik greitai senkantis registruotas sidabras.
Neregėta paklausa ir kainų skirtumai
Dr Tyler Wall, „SD Bullion“ prezidentas ir generalinis direktorius pareiškė,,
… (rinka) yra tokia ankšta, kokią aš kada nors mačiau.
Mano nuomone, didžiąją dalį fizinės paklausos skatina dešimtmečius lengvas kreditas, kuris iškreipė mūsų finansines sistemas ir vertės nustatymo procesus.
Pasaulinėje finansų architektūroje įsitvirtinus žemoms palūkanų normoms ir kiekybiniam skatinimui, turto vertės buvo išpūstos gerokai daugiau nei pagrindai, o rizika beveik nebuvo problema.
Šių metų pinigų sugriežtinimas vakarėliui padėjo tašką. Mes matėme akcijos, saitai, viešas REIT ir beveik kiekvienas kitas finansiškai vertinamas produktas yra sumuštas.
Žinomas ekonomistas Nouriel Roubini, duodamas interviu Bloomberg, teigė, kad 60–40,70, 30–XNUMX ir kiti tradiciniai portfelio kūrimo deriniai toliau kraujuoja tiek iš akcijų, tiek iš skola pusių.
Net grynieji pinigai siūlo neigiamas realias grąžos normas, atsižvelgiant į atkakliai aukštą infliaciją.
Skirtingai nuo daugelio finansinių priemonių, popieriniai luitai yra bent tam tikru mastu pririšti prie kieto turto.
Daugelis ilgalaikių investuotojų, įskaitant finansines institucijas, yra atsargūs dėl didesnių neramumų rinkose ir stagfliacijos grėsmės.
Užuot toliau laikę popierinius tauriuosius metalus ir stebėję, kaip nyksta jų portfeliai, keli sutarčių turėtojai nusprendė masiškai išsiimti pinigų ir laikyti tikrąjį pagrindinį turtą – fizinį sidabrą.
Tačiau tarptautinė sidabro kaina ir toliau mažėjo, nepaisant staigaus trūkumo padidėjimo dėl nuolatinio išėmimo iš apyvartos ir augančio ilgųjų laikiklių ketinimo nepaleisti metalo atgal į sistemą.
Tiesą sakant, popieriaus kaina nuo YTD sumažėjo 18%.
Kaip ir kitas turtas, jį kankino stiprieji doleris ir kylančios normos.
Kita vertus, fizinė sidabrinių erelių kaina rodo aiškius kilimo ženklus.
Mario Innecco, buvęs obligacijų prekybininkas Londono Sityje, o dabar „YouTube“ narys, mano,,
Perėjimas nuo popieriaus prie kieto turto tik prasideda.
Tai dar labiau pabrėžia faktą, kad metalas ir ateities sandoriai iš tikrųjų yra dvi atskiros rinkos, dažnai apibrėžiamos kaip viena.
Andrew Maguire'as, prekybininkas ir „Kinesis“ direktorius liko be žado, kad kai kuriais atvejais JAV monetų kalyklos išleistų sidabrinių erelių fizinė priemoka buvo 75% didesnė nei taškinė ir sparčiai artėja prie 100%.
Dar nerimą kelia tai, kad sidabro kontraktai rugsėjį atsitraukė, o tai reiškia, kad neatidėliotinų sandorių kainos viršijo ateities sandorių kainas. Ši inversija rodo, kad pirkėjai tikisi, kad tiekimas ateityje bus neaiškus ir kad mokėti priemoką už ankstyvą ar greitą pristatymą yra protingas sprendimas.
Andy Schectman dabartinę situaciją apibūdino taip:
Taigi, kainai krentant, didžiausi pinigai pasaulyje (komerciniai bankai ir įstaigos) nusausino iš viršaus į apačią iš visų turimų metalų – LBMA, COMEX, Dubajaus, Šanchajaus, užpakalinės ETF durų...
Jis pridėjo,
…kaina yra didžiausias ją kaupiančių žmonių suklaidinimo įrankis.
Atrodo, kad Schectman pažymi, kad kadangi kaina atspindi gausias popierines sutartis, o ne patį sidabrą, ji išlieka mažesnė nei turėtų, atgrasant pirkimo susidomėjimą.
Tiesą sakant, paprastam sutarties turėtojui padėtis gali būti dar blogesnė. Po diskusijų su savo profesionaliais tinklais daktaras Wallas sakė:
...jie nemanė, kad liko neapsakomo sidabro, tiesiog žmonės to dar nesuvokė...
Tarptautinis pirkimas
Išskyrus institucinį pirkimą, fizinio sidabro paklausa buvo didelė Vokietijoje, Kinijoje ir visoje Azijoje.
Indija neseniai sumažino bazinės importo kainos sidabro ir kitų prekių. Šis žingsnis sumažino importuotojų mokėtinus mokesčius.
Kadangi esate didžiausias sidabro pirkėjas tarptautinėse rinkose, ir atsižvelgiant į tai, kad šventoji Deepavalio šventė buvo šio mėnesio pradžioje, pranešama, kad pirmieji sidabro įplaukos per mėnesį išaugo iki 1,700 tonų, nustelbdami nutekėjimą iš COMEX sutarčių ir prisidėdami prie fizinės sandarumas pasaulinėje rinkoje.
Atpirkimas
Apsikeitę vaidmenimis, tauriųjų metalų prekiautojai visame pasaulyje pradėjo siūlyti patrauklius pasiūlymus sidabro savininkams, siekdami atpirkti metalą. Tai yra ryškus rodiklis, kad metalų organizacijos mato fizinių kainų kilimą.
Dr Wall pareiškė, kad praėjusią savaitę jo įmonė siūlė 11.0 USD už US Mint Silver Eagles.
„Innecco“ taip pat kreipėsi brangiųjų metalų prekiautojai JK, siūlydami jam 10–20% daugiau nei vietoje, o tai, jo manymu, ir toliau augs.
Staigus šių išpirkimo bonanų atsiradimas išryškina pasaulinį fizinio sidabro rinkos trūkumą, nes pranešama, kad klientai negali įsigyti jokio produkto net Australijoje, Jungtinėje Karalystėje ir Jungtinėse Valstijose.
Auganti skola ir ašis
Kalbant apie tai, valstybės ir privačios skolos išaugo visame pasaulyje, o įsipareigojimų dydis šiandien yra tikrai neįtikėtinas.
Fed sugriežtinus palūkanų normas, Ekonominės analizės biuras apskaičiuotas kad federalinė vyriausybė vien per 736.6 m. trečiąjį ketvirtį buvo skolinga 3 mlrd. USD palūkanų.
Ši padėtis darosi vis labiau nepatvirtinta, o gubernatoriaus Powello apsisukimo tikimybė ir toliau didėja, nes kiti Vakarų centriniai bankai, ypač Anglijoje ir Kanadoje, pradeda mažinti dujų tiekimą.
Esant tokiai situacijai, fiziniai taurieji metalai susitrauks dėl didesnio našumo produktų konkurencijos, duodančios palūkanas.
Outlook
Jeffas Clarkas, GoldSilver.com vyresnysis tauriųjų metalų analitikas, sakė,
…iki 2030 m.…Manau, kad norite išlaikyti savo sidabrą, sakykime taip… kitas yra atnaujinimas. Vienintelis dalykas, kurio mes nežinome, yra laikas. Sidabro DNR yra labai aiški... Nuobodu, nuobodu, o tada staiga kas atsitiks? Yra toks staigus, beveik žiaurus šuolis, kai jis tiesiog atsiranda iš niekur, užklumpa daugybę žmonių ir eina į didžiulį bėgimą... taigi, manau, 2023 m. gali būti labai įdomūs sidabrui... Kai fizinių investicijų paklausa yra didelė, sidabras yra linkęs reaguoti ir patekti į vieną iš šių spyglių.
Jis pridūrė, kad didelės infliacijos, artėjančių finansinių priešpriešinių vėjų ir besitęsiančių geopolitinių nesutarimų aplinkoje.
...Aš vis dar manau, kad sidabras bus dešimtmečio prekyba.