Populiarios Inc. ir nekilnojamojo turto pajamos

Birželio mėnesio pasirodymo santrauka

Nuo 14.2 m. birželio 500 d. iki 8.3 m. liepos 2 d. patraukliausios akcijos (-2022 proc.) buvo prastesnės už S&P 5 (-2022 proc.) 5.9 proc. Geriausiai veikiančios didelės kapitalizacijos akcijos pabrango 1 proc., o geriausios mažos kapitalizacijos – 8 proc. Apskritai 12 iš 40 patraukliausių akcijų viršijo S&P 500.

Pavojingiausios akcijos (-9.5 %) viršijo S&P 500 (-8.3 %) kaip trumpą portfelį nuo 2 m. birželio 2022 d. iki 5 m. liepos 2022 d. 1.2 proc. Geriausio našumo didelės kapitalizacijos trumpalaikės akcijos atpigo 22%, o geriausios mažos kapitalizacijos trumpalaikės akcijos – 25%. Apskritai 22 iš 37 pavojingiausių akcijų viršijo S&P 500 kaip šortai.

Patraukliausių / pavojingiausių modelių portfeliai, lygiai svertiniai ilgojo / trumpojo portfelio, pasirodė nepakankamai 4.7%.

Vienuolika naujų akcijų šį mėnesį pateko į patraukliausių sąrašą, o penkios naujos akcijos taip pat pateko į pavojingiausių sąrašą. Patraukliausios akcijos turi didelę ir augančią investuoto kapitalo grąžą (ROIC) ir žemą kainos ir ekonominės buhalterinės vertės santykį. Daugumos pavojingų akcijų pajamos yra klaidinančios, o augimo laikotarpis yra ilgas, nulemtas jų rinkos vertinimo.

Patraukliausia liepos mėnesio akcijų funkcija: Popular Inc.
BPOP

„Popular Inc.“ (BPOP) – tai liepos mėnesio patraukliausių akcijų modelių portfelio akcijos.

„Popular“ kasmet padidino pajamas 7%, o grynąjį veiklos pelną po mokesčių (NOPAT) – 17% per pastaruosius penkerius metus. „Popular“ NOPAT marža padidėjo nuo 18% 2016 m. iki 28% TTM, o investuoto kapitalo apyvarta per tą patį laiką išaugo nuo 0.3 iki 0.4. Didėjančios NOPAT maržos ir investuoto kapitalo posūkiai padidino įmonės investuoto kapitalo grąžą (ROIC) nuo 5 % 2016 m. iki 11 % TTM.

1 paveikslas. Pajamos ir NOPAT nuo 2016 m

Populiarus yra neįvertintas

Esant dabartinei 76 USD už akciją kainai, BPOP kainos ir ekonominės buhalterinės vertės (PEBV) santykis yra 0.6. Šis santykis reiškia, kad rinka tikisi, kad „Popular's NOPAT“ nuolat sumažės 40%. Šie lūkesčiai atrodo pernelyg pesimistiški įmonei, kuri per pastaruosius penkerius metus NOPAT padidino 17%, o per pastaruosius dešimt metų - 14%.

Net jei „Popular“ NOPAT marža nukrenta iki 23% (lygus penkerių metų vidurkiui, palyginti su 28% TTM), o bendrovės NOPAT mažėja <1% kasmet ateinantį dešimtmetį, akcijos šiandien kainuoja 109 USD už akciją – 58. % aukštyn. Pamatykite šio atvirkštinio DCF scenarijaus matematiką. Jei „Popular“ pelnas padidėtų labiau pagal istorinį lygį, akcijos turėtų dar daugiau.

Mano įmonės „Robo-Analyst Technology“ finansinėse bylose rasta kritinė informacija

Toliau pateikiami konkretūs koregavimai, kuriuos atlikau pagal Robo-Analyst išvadas Popular's 10-Qs ir 10-K:

Pelno ataskaita: pakoregavau 357 mln. USD, o grynasis poveikis pašalinau 159 mln. USD ne veiklos pajamų (6 % pajamų).

Balansas: Padariau 2.5 milijardo dolerių koregavimus, kad apskaičiuotų investuotą kapitalą, grynasis padidėjimas 714 milijonų dolerių. Vienas iš ryškiausių koregavimų buvo 695 mln. USD, susijusių su bendromis atsargomis. Šis koregavimas sudarė 11 % pranešto grynojo turto.

Vertinimas: padariau 347 mln. USD koregavimų, dėl kurių sumažėjo akcininkų vertė. Vienas ryškiausių akcininkų vertės koregavimų buvo 151 mln. USD per mažai finansuojamos pensijos. Šis koregavimas sudaro 3% „Popular“ rinkos ribos.

Pavojingiausių akcijų funkcija: Realty Income Corp
O

„Realty Income Corp“ (O) yra liepos mėnesio pavojingiausių akcijų modelių portfelio akcijos.

Realty Income ekonominės pajamos, tikrieji verslo pinigų srautai, sumažėjo nuo 47 mln. USD 2011 m. iki neigiamų 743 mln. USD, palyginti su TTM. Bendrovės NOPAT marža sumažėjo nuo 63% iki 35%, o investuoto kapitalo apyvarta per tą patį laiką sumažėjo nuo 0.11 iki 0.08. Sumažėjusios NOPAT maržos ir investuoto kapitalo pokytis nekilnojamojo turto pajamų ROIC 7 m. sumažėjo nuo 2011 % iki 3 % TTM.

2 pav. Ekonominis pelnas nuo 2011 m

Nekilnojamojo turto pajamos yra menka rizika / atlygis

Nepaisant prastų pagrindų, „Realty Income“ akcijos vertinamos taip, kad jos pelnas padidėtų, ir manau, kad akcijos yra pervertintos.

Kad pateisintų savo dabartinę 69 USD už akciją kainą, „Realty Income“ turi padidinti NOPAT maržą iki 49% (trejų metų vidurkis prieš pandemiją 2016–2019 m., palyginti su 36% TTM) ir padidinti pajamas 14% kasmet. kitą dešimtmetį. Pamatykite šio atvirkštinio DCF scenarijaus matematiką. Pagal šį scenarijų nekilnojamojo turto pajamos NOPAT išaugs 17%, o kasmet per ateinančius dešimt metų. Atsižvelgiant į tai, kad nekilnojamojo turto pajamų NOPAT nuo 8 m. kasmet padidėjo tik 2016%, manau, kad šie lūkesčiai atrodo pernelyg optimistiški.

Net jei nekilnojamojo turto pajamos gali pasiekti 49% NOPAT maržą ir padidinti pajamas 10% kasmet ateinantį dešimtmetį, akcijos šiandien kainuoja tik 39 USD už akciją – tai 43% nuolaida, palyginti su dabartine akcijų kaina. Pamatykite šio atvirkštinio DCF scenarijaus matematiką. Jei nekilnojamojo turto pajamų pajamos augs lėčiau arba NOPAT maržos liktų mažesnės už priešpandeminį lygį, akcijos turės dar daugiau neigiamų dalykų.

Kiekviename iš šių scenarijų taip pat daroma prielaida, kad nekilnojamojo turto pajamos gali padidinti pajamas, NOPAT ir FCF nedidinant apyvartinio kapitalo ar ilgalaikio turto. Ši prielaida mažai tikėtina, tačiau leidžia mums sukurti tikrai geriausius scenarijus, kurie parodytų, kokie dideli lūkesčiai yra įterpti į dabartinį vertinimą.

Mano įmonės „Robo-Analyst Technology“ finansinėse bylose rasta kritinė informacija

Toliau pateikiami konkretūs koregavimai, kuriuos atlikau pagal Robo-Analyst išvadas nekilnojamojo turto pajamų 10-Qs ir 10-K:

Pelno ataskaita: pakoregavau 547 mln. USD, o grynasis poveikis pašalinau 415 mln. USD ne veiklos sąnaudas (20 % pajamų).

Balansas: 13.6 mlrd. USD pakoregavau, kad apskaičiuotų investuotą kapitalą, o grynasis sumažėjo 3.2 mlrd. USD. Vienas iš ryškiausių koregavimų buvo 3.2 mlrd. USD įsigijimų metų viduryje. Šis koregavimas sudarė 8 % pranešto grynojo turto.

Vertinimas: pakoregavau 17.6 mlrd. USD, o grynoji akcininkų vertė sumažėjo 17.4 mlrd. USD. Be bendros skolos, ryškiausias akcininkų vertės koregavimas buvo 103 mln. USD grynųjų pinigų perteklius. Šis koregavimas sudaro <1 % nekilnojamojo turto pajamų rinkos ribos.

Atskleidimas: Davidas Traineris, Kyle'as Guske'as II, Mattas Shuleris ir Brianas Pellegrini negauna jokios kompensacijos už rašymą apie bet kokią konkrečią medžiagą, stilių ar temą.