Kainos ir ekonominės buhalterinės vertės vertės atrodo pigesnės iki 5-16-22, tačiau kyla neigiama rizika

Galutinis NC 2000 PEBV koeficientas sumažėjo nuo 1.7 6-30-21 iki 1.2 5-16-22 ir yra antras žemiausias lygis nuo 30 m. birželio 2016 d.

Ši ataskaita yra sutrumpinta „All Cap Index & Sectors“ versija: Kaina iki ekonominės buhalterinės vertės atrodo pigesnė iki 5-16-22, tačiau kyla neigiamų pasekmių, viena iš mano ketvirtinių serijų apie pagrindines rinkos ir sektorių tendencijas. Šis tyrimas pagrįstas naujausiais audituotais finansiniais duomenimis, kurie daugeliu atvejų yra 1Q22 10-Q. Kainų duomenys yra 5-16-22.

NC 2000 galios PEBV santykis sumažėjo nuo 6-30-21 iki 5-16-22

Galutinis PEBV koeficientas palygina NC 2000 numatomą būsimą pelną (kaip atsispindi jo kainoje) su ekonomine buhalterine verte 5-16-22. NC 2000 PEBV koeficientas 1.2 reiškia, kad NC 2000 pelnas (NOPAT) padidės 20% nuo paskutinio dvylikos mėnesių (TTM) iki 1Q22 lygio.

Pagrindinė informacija apie pasirinktus NC 2000 sektorius

Keturi NC 2000 sektoriai, telekomunikacijų paslaugos, pagrindinės medžiagos, finansai ir energija, prekyba mažesne nei jų ekonominė buhalterinė vertė. Vartojimo neciklinių prekių ir sveikatos priežiūros sektoriai prekiauja ekonomine buhalterine verte. Telekomunikacijų paslaugų sektoriuje yra mažiausias atsilikęs PEBV koeficientas iš vienuolikos All Cap Index sektorių, remiantis kainomis 5-16-22 ir finansiniais duomenimis iš 1Q22 10-Qs.

0.5 mažesnis PEBV koeficientas reiškia, kad investuotojai tikisi, kad telekomunikacijų paslaugų sektoriaus pelnas sumažės 50 % nuo TTM iki 1 22 ketvirčio lygio. Kita vertus, investuotojai tikisi, kad nekilnojamojo turto ir pramonės sektoriai (pasibaigę PEBV rodikliai yra 3.2 ir 1.7) padidins pelną labiau nei bet kuris kitas All Cap Index sektorius.

Žemiau pabrėžiu pagrindinių medžiagų sektorių.

Sektoriaus analizės pavyzdys: pagrindinės medžiagos: atsilikimo PEBV santykis = 0.7

1 paveiksle parodyta, kad pagrindinių medžiagų sektoriaus galutinis PEBV santykis sumažėjo nuo 1.8 6/30/21 iki 0.7 nuo 5/16/22. Pagrindinių medžiagų sektoriaus rinkos viršutinė riba sumažėjo nuo 1.4 trilijono USD 6-30-21 iki 1.2 trilijono USD 5-16-22, o jo ekonominė buhalterinė vertė padidėjo nuo 791 mlrd. USD 6-30-21 iki 1.6 trilijono USD /5/16.

1 paveikslas. Pagrindinių medžiagų PEBV santykis: 1998 m. Gruodžio mėn. - 5/16/22

16 m. gegužės 2022 d. matavimo laikotarpiu naudojami tos datos kainų duomenys ir įtraukti finansiniai duomenys iš 1Q22 10-Qs, nes tai yra anksčiausia data, kai buvo prieinami visi 1Q22 10-Qs NC 2000 sudedamosioms dalims.

2 paveiksle palyginamos pagrindinių medžiagų sektoriaus rinkos viršutinės ribos ir ekonominės buhalterinės vertės tendencijos nuo 1998 m. Sumuoju atskiras NC 2000/sektoriaus sudedamųjų dalių vertes pagal rinkos ribą ir ekonominę buhalterinę vertę. Šį metodą aš vadinu „suvestine“ metodika ir ji atitinka „S&P Global“ (SPGI) šių skaičiavimų metodiką.

2 paveikslas. Pagrindinių medžiagų rinkos kapitalizacija ir ekonominė buhalterinė vertė: 1998 m. Gruodžio mėn. - 5/16/22

16 m. gegužės 2022 d. matavimo laikotarpiu naudojami tos datos kainų duomenys ir įtraukti finansiniai duomenys iš 1Q22 10-Qs, nes tai yra anksčiausia data, kai buvo prieinami visi 1Q22 10-Qs NC 2000 sudedamosioms dalims.

„Aggregate“ metodika suteikia tiesmuką žvilgsnį į visą NC 2000 / sektorių, neatsižvelgiant į įmonės dydį ar indekso svorį, ir atitinka tai, kaip „S&P Global“ (SPGI) apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Norėdami gauti papildomos perspektyvos, palyginu suvestinį PEBV koeficiento nustatymo metodą su dviem kitomis rinkos svertinėmis metodikomis. Kiekvienas metodas turi savo privalumų ir trūkumų, kurie išsamiai aprašyti priede.

3 paveiksle lyginami šie trys pagrindinių medžiagų sektoriaus galinių PEBV koeficientų skaičiavimo metodai.

3 paveikslas. Palygintos pagrindinės medžiagos, susijusios su PEBV santykio metodika: 1998 m. Gruodžio mėn. - 5/16/22

16 m. gegužės 2022 d. matavimo laikotarpiu naudojami tos datos kainų duomenys ir įtraukti finansiniai duomenys iš 1Q22 10-Qs, nes tai yra anksčiausia data, kai buvo prieinami visi 1Q22 10-Qs NC 2000 sudedamosioms dalims.

Atskleidimas: Davidas Traineris, Kyle'as Guske II ir Mattas Shuleris negauna jokios kompensacijos už tai, kad parašė konkrečią kolekciją, stilių ar temą.

Priedas: Galinio PEBV koeficiento analizė naudojant skirtingas svorio metodikas

Išvedu aukščiau pateiktą metriką, sudarydamas atskiras NC 2000/sektoriaus sudedamųjų dalių rinkos kapitalo ir ekonominės buhalterinės vertės vertes, kad galėčiau apskaičiuoti galutinį PEBV santykį. Aš vadinu šį požiūrį „agregacijos“ metodika.

„Aggregate“ metodika suteikia tiesmuką žvilgsnį į visą NC 2000 / sektorių, neatsižvelgiant į įmonės dydį ar indekso svorį, ir atitinka tai, kaip „S&P Global“ (SPGI) apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Dėl papildomos perspektyvos palyginu „Aggregate“ metodą, leidžiantį atsekti PEBV santykį su dviem kitomis pagal rinkos svertines metodikas. Šios rinkos svertinės metodikos suteikia daugiau vertės santykiams, į kuriuos neįtraukiamos rinkos vertės, pvz., ROIC ir jo veiksniai, tačiau vis dėlto juos įtraukiu palyginimui:

Rinkos svertinė metrika -apskaičiuojamas pagal rinkos kapitalizacijos koeficientą pagal atskirų įmonių galutinį PEBV santykį, atsižvelgiant į jų sektorių arba bendrą NC 2000 kiekvienu laikotarpiu. Išsami informacija:

1. Įmonės svoris yra lygus įmonės rinkos viršutinei daliai, padalytai iš NC 2000 arba jos sektoriaus rinkos viršutinės ribos
2. Kiekvienos įmonės galinį PEBV koeficientą padauginu iš jos svorio
3. NC 2000/sektoriaus galinio PEBV santykis lygus visų NC 2000 sektoriaus bendrovių svertinių galinių PEBV santykių sumai

Rinkos svertiniai vairuotojai - apskaičiuojamas pagal rinkos viršutinės ribos svertinę kiekvieno sektoriaus atskirų bendrovių rinkos viršutinę ribą ir ekonominę balansinę vertę kiekvienu laikotarpiu. Išsami informacija:

1. Įmonės svoris yra lygus įmonės rinkos viršutinei daliai, padalytai iš NC 2000 arba jos sektoriaus rinkos viršutinės ribos
2. Kiekvienos įmonės rinkos viršutinę ribą ir ekonominę buhalterinę vertę padauginu iš jos svorio
3. Apibendrindamas kiekvienos NC 2000 įmonės / kiekvieno sektoriaus svertinę rinkos viršutinę ribą ir svertinę ekonominę buhalterinę vertę, norėdamas nustatyti NC 2000 arba sektoriaus svertinę rinkos viršutinę ribą ir svertinę ekonominę buhalterinę vertę
4. NC 2000/sektoriaus galutinis PEBV santykis lygus svertiniam NC 2000/sektoriaus rinkos kapitalui, padalytam iš svertinės NC 2000/sektoriaus ekonominės buhalterinės vertės

Kiekviena metodika turi savo pliusų ir minusų, kaip nurodyta toliau:

Suvestinis metodas

Argumentai "už":

• Tiesus žvilgsnis į visą NC 2000 / sektorių, nepaisant įmonės dydžio ar svorio.
• Atitinka tai, kaip „S&P Global“ apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Trūkumai:

• Pažeidžiamas įmonių, įeinančių / išeinančių iš įmonių grupės, poveikis, kuris gali nepagrįstai paveikti bendrą vertę. Taip pat jautrūs pašaliniams rodikliams bet kuriuo laikotarpiu.

Rinkos svertinė metrika metodas

Argumentai "už":

• Apskaičiuojama įmonės rinkos viršutinė riba, palyginti su NC 2000 / sektorius, ir atitinkamai įvertinama jos metrika.

Trūkumai:

• Vienos įmonės pažeidžiami ir nepalankūs padariniai neproporcingai paveikia bendrą PEBV santykį.

Rinkos svertinių vairuotojų metodas

Argumentai "už":

• Apskaičiuojama įmonės rinkos viršutinė riba, palyginti su NC 2000 / sektorius, ir atitinkamai įvertinamas jos dydis ir ekonominė buhalterinė vertė.
• Sušvelnina neproporcingą vienos įmonės neįvykdytų rezultatų poveikį bendriems rezultatams.

Trūkumai:

• Labiau linkę į didelius rinkos kapitalizacijos svyravimus ar ekonominę buhalterinę vertę (tai gali turėti įtakos WACC pokyčiai) per tam tikrą laikotarpį, ypač iš įmonių, turinčių didelį svorį NC 2000/sektoriuje.