Kainos ir ekonominės buhalterinės vertės padidėjimas iki 8-12-22

Užpakalinis (PEBV) koeficientas NC 2000 padidėjo nuo 1.2 nuo 6/30/22 iki 1.4 nuo 8/12/22. NC 2000 sudaro didžiausios 2000 JAV įmonių pagal rinkos ribą mano įmonės aprėptyje. Sudėtinės dalys atnaujinamos ketvirčio pabaigoje. Neįtraukiu įmonių, kurios teikia ataskaitas pagal TFAS, ir ne JAV ADR įmones.

Ši ataskaita yra sutrumpinta „All Cap Index & Sectors: Price to Economic Book Value“ (Kaina iki ekonominės buhalterinės vertės padidėjimo iki 8-12-22) – vienos iš mano ketvirtinių ataskaitų apie pagrindines rinkos ir sektorių tendencijas – sutrumpinta versija. Šiuos rodiklius skaičiuoju pagal „S&P Global“SPGI (SPGI) metodiką, kuri susumuoja atskiras NC 2000 sudedamąsias rinkos ribos ir ekonominės buhalterinės vertės vertes prieš naudojant jas metrikai apskaičiuoti. Aš tai vadinu „suvestine“ metodika.

Remiantis naujausiais turimais audituotais finansiniais duomenimis, kurie daugeliu atvejų yra 2Q22 10-Q. Kainų duomenys yra 8-12-22. Daugiau informacijos apie skaičiavimo metodikas rasite prieduose.

NC 2000 užpakalinis PEBV santykis padidėjo nuo 6-30-22 iki 8-12-22

Galutinis PEBV koeficientas palygina NC 2000 numatomą būsimą pelną (kaip atsispindi jo kainoje) su ekonomine buhalterine verte 8-12-22. NC 2000 PEBV koeficientas 1.4 reiškia, kad NC 2000 pelnas (NOPAT) padidės 40% nuo paskutinio dvylikos mėnesių (TTM) iki 2Q22 lygio.

Pagrindinė informacija apie pasirinktus NC 2000 sektorius

Trijų NC 2000 sektorių – telekomunikacijų paslaugų, energijos ir pagrindinių medžiagų – prekyba mažesnė už savo ekonominę buhalterinę vertę. Finansų sektorius prekiauja ekonomine buhalterine verte. 2 paveiksle parodyta, kad telekomunikacijų paslaugų sektoriuje yra mažiausias atsilikimo PEBV koeficientas, o nekilnojamojo turto sektoriuje yra didžiausias atsilikimo PEBV koeficientas iš vienuolikos All Cap Index sektorių, remiantis kainomis 8-12-22 ir finansiniais duomenimis iš 2 m. Qs.

0.6 mažesnis PEBV koeficientas reiškia, kad investuotojai tikisi, kad telekomunikacijų paslaugų sektoriaus pelnas sumažės 40 % nuo TTM iki 2-ojo ketvirčio lygio. Kita vertus, investuotojai tikisi, kad nekilnojamojo turto ir vartotojų ciklo sektoriai (pasibaigę PEBV rodikliai yra 22 ir 3.8) padidins pelną labiau nei bet kurie kiti All Cap Index sektoriai.

Žemiau pabrėžiu telekomunikacijų paslaugų sektorių, kurio PEBV koeficientas buvo mažiausias iki 8-12-22.

Sektoriaus analizės pavyzdys: telekomunikacijų paslaugos: ribinis PEBV koeficientas = 0.6

1 paveiksle parodyta, kad telekomunikacijų paslaugų sektoriuje atsilikęs PEBV koeficientas padidėjo nuo 0.5 6/30/22 iki 0.6 nuo 8/12/22. Telekomunikacijų paslaugų sektoriaus rinkos viršutinė riba sumažėjo nuo 658 mlrd. USD 6-30-22 iki 628 mlrd. /8/12.

1 paveikslas. Telekomunikacijų paslaugų galinis PEBV santykis: 1998 m. Gruodžio mėn. - 8/12/22

12 m. Rugpjūčio 2022 d. Matavimo laikotarpis naudoja tos datos kainų duomenis ir apima 2Q22 10-Qs finansinius duomenis, nes tai yra ankstyviausia data, kai buvo prieinami visi NC 2 sudedamųjų dalių 22Q10 2000-Q.

2 paveiksle palyginamos telekomunikacijų paslaugų sektoriaus rinkos viršutinės ribos ir ekonominės buhalterinės vertės tendencijos nuo 1998 m. Sumuoju atskiras NC 2000/sektoriaus sudedamųjų dalių vertes pagal rinkos ribą ir ekonominę buhalterinę vertę. Šį metodą aš vadinu „suvestine“ metodika ir ji atitinka „S&P Global“ (SPGI) šių skaičiavimų metodiką.

2 paveikslas: Telekomunikacijų paslaugų rinkos kapitalizacija ir ekonominė buhalterinė vertė: 1998 m. Gruodžio mėn. - 8/12/22

12 m. Rugpjūčio 2022 d. Matavimo laikotarpis naudoja tos datos kainų duomenis ir apima 2Q22 10-Qs finansinius duomenis, nes tai yra ankstyviausia data, kai buvo prieinami visi NC 2 sudedamųjų dalių 22Q10 2000-Q.

„Aggregate“ metodika suteikia tiesmuką žvilgsnį į visą NC 2000 / sektorių, neatsižvelgiant į įmonės dydį ar indekso svorį, ir atitinka tai, kaip „S&P Global“ (SPGI) apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Norėdami gauti papildomos perspektyvos, palyginu suvestinį PEBV koeficiento nustatymo metodą su dviem kitomis rinkos svertinėmis metodikomis. Kiekvienas metodas turi savo privalumų ir trūkumų, kurie išsamiai aprašyti priede.

3 paveiksle lyginami šie trys telekomunikacijų paslaugų sektoriaus galinių PEBV koeficientų skaičiavimo metodai.

3 paveikslas. Palygintos telekomunikacijų paslaugų PEBV santykio metodikos: 1998 m. Gruodžio mėn. - 8/12/22

12 m. Rugpjūčio 2022 d. Matavimo laikotarpis naudoja tos datos kainų duomenis ir apima 2Q22 10-Qs finansinius duomenis, nes tai yra ankstyviausia data, kai buvo prieinami visi NC 2 sudedamųjų dalių 22Q10 2000-Q.

Atskleidimas: Davidas Traineris, Kyle'as Guske'as II, Mattas Shuleris ir Brianas Pellegrini negauna jokios kompensacijos už rašymą apie bet kokią konkrečią medžiagą, stilių ar temą.

Priedas: Galinio PEBV koeficiento analizė naudojant skirtingas svorio metodikas

Išvedu aukščiau pateiktą metriką, sudarydamas atskiras NC 2000/sektoriaus sudedamųjų dalių rinkos kapitalo ir ekonominės buhalterinės vertės vertes, kad galėčiau apskaičiuoti galutinį PEBV santykį. Aš vadinu šį požiūrį „agregacijos“ metodika.

„Aggregate“ metodika suteikia tiesmuką žvilgsnį į visą NC 2000 / sektorių, neatsižvelgiant į įmonės dydį ar indekso svorį, ir atitinka tai, kaip „S&P Global“ (SPGI) apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Dėl papildomos perspektyvos palyginu „Aggregate“ metodą, leidžiantį atsekti PEBV santykį su dviem kitomis pagal rinkos svertines metodikas. Šios rinkos svertinės metodikos suteikia daugiau vertės santykiams, į kuriuos neįtraukiamos rinkos vertės, pvz., ROIC ir jo veiksniai, tačiau vis dėlto juos įtraukiu palyginimui:

Rinkos svertinė metrika -apskaičiuojamas pagal rinkos kapitalizacijos koeficientą pagal atskirų įmonių galutinį PEBV santykį, atsižvelgiant į jų sektorių arba bendrą NC 2000 kiekvienu laikotarpiu. Išsami informacija:

1. Įmonės svoris yra lygus įmonės rinkos viršutinei daliai, padalytai iš NC 2000 arba jos sektoriaus rinkos viršutinės ribos
2. Kiekvienos įmonės galinį PEBV koeficientą padauginu iš jos svorio
3. NC 2000/sektoriaus galinio PEBV santykis lygus visų NC 2000 sektoriaus bendrovių svertinių galinių PEBV santykių sumai

Rinkos svertiniai vairuotojai - apskaičiuojamas pagal rinkos viršutinės ribos svertinę kiekvieno sektoriaus atskirų bendrovių rinkos viršutinę ribą ir ekonominę balansinę vertę kiekvienu laikotarpiu. Išsami informacija:

1. Įmonės svoris yra lygus įmonės rinkos viršutinei daliai, padalytai iš NC 2000 arba jos sektoriaus rinkos viršutinės ribos
2. Kiekvienos įmonės rinkos viršutinę ribą ir ekonominę buhalterinę vertę padauginu iš jos svorio
3. Apibendrindamas kiekvienos NC 2000 įmonės / kiekvieno sektoriaus svertinę rinkos viršutinę ribą ir svertinę ekonominę buhalterinę vertę, norėdamas nustatyti NC 2000 arba sektoriaus svertinę rinkos viršutinę ribą ir svertinę ekonominę buhalterinę vertę
4. NC 2000/sektoriaus galutinis PEBV santykis lygus svertiniam NC 2000/sektoriaus rinkos kapitalui, padalytam iš svertinės NC 2000/sektoriaus ekonominės buhalterinės vertės

Kiekviena metodika turi savo pliusų ir minusų, kaip nurodyta toliau:

Suvestinis metodas

Argumentai "už":

• Tiesus žvilgsnis į visą NC 2000 / sektorių, nepaisant įmonės dydžio ar svorio.
• Atitinka tai, kaip „S&P Global“ apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Trūkumai:

• Pažeidžiamas įmonių, įeinančių / išeinančių iš įmonių grupės, poveikis, kuris gali nepagrįstai paveikti bendrą vertę. Taip pat jautrūs pašaliniams rodikliams bet kuriuo laikotarpiu.

Rinkos svertinė metrika metodas

Argumentai "už":

• Apskaičiuojama įmonės rinkos viršutinė riba, palyginti su NC 2000 / sektorius, ir atitinkamai įvertinama jos metrika.

Trūkumai:

• Vienos įmonės pažeidžiami ir nepalankūs padariniai neproporcingai paveikia bendrą PEBV santykį.

Rinkos svertinių vairuotojų metodas

Argumentai "už":

• Apskaičiuojama įmonės rinkos viršutinė riba, palyginti su NC 2000 / sektorius, ir atitinkamai įvertinamas jos dydis ir ekonominė buhalterinė vertė.
• Sušvelnina neproporcingą vienos įmonės neįvykdytų rezultatų poveikį bendriems rezultatams.

Trūkumai:

• Labiau linkę į didelius rinkos kapitalizacijos svyravimus ar ekonominę buhalterinę vertę (tai gali turėti įtakos WACC pokyčiai) per tam tikrą laikotarpį, ypač iš įmonių, turinčių didelį svorį NC 2000/sektoriuje.