Naujausi infliacijos duomenys šiek tiek pakeitė pinigų politiką. Lūkesčiai dėl to, kas išeis iš Federalinio rezervų banko susitikimo šią savaitę ir vėliau, greitai išaugo, todėl finansų rinkoms ir ekonomikai kyla daugiau skausmo.
prieš praėjusios savaitės vartotojų kainų indeksą parodė, kad gegužę kainos pakilo 8.6%, palyginti su praėjusių metų laikotarpiu, o tai buvo naujas aukštumas per 40 metų. Galų gale, FED pirmininkas Jerome'as Powellas gegužę padidino palūkanų normas, o vėliau FED kalba tik apie pusę punkto padidėjimą birželį ir liepą.
Tada praėjusio penktadienio VKI ataskaita šokiravo Volstritą ir iš pažiūros neramius politikos formuotojus, kurie išgyvena užtemimo laikotarpį, kai prieš politikos susitikimą nutrūksta vieša komunikacija. Padėtis pablogėjo, kai Mičigano universiteto vartotojų nuotaikų tyrimas parodė, kad po penkerių iki dešimties metų vartotojų lūkesčiai dėl infliacijos gerokai išaugo, o Niujorko federalinio rezervų banko ataskaita parodė, kad vienerių metų infliacijos lūkesčiai pasiekė aukščiausią rekordą. Nors pastarieji du duomenų taškai VKI beveik nesulaukė dėmesio, infliacijos lūkesčiai yra labai svarbūs faktinei infliacijai. Būsimų kainų lūkesčiai lemia elgesį, o tai savo ruožtu padeda nustatyti infliaciją, o centriniai bankininkai atidžiai stebi tokias priemones.
Blogi infliacijos duomenys paskatino kai kuriuos Volstryto bankus pirmadienį peržiūrėti savo FED prognozes. „Goldman Sachs“ ekonomistai nurodė Wall Street Journal straipsnis Anot Goldmano, tai, kaip siūlyta, pareigūnai apsvarstytų galimybę nustebinti rinkas, kurios šią savaitę padidins 0.75 % palūkanų normos, nes tai buvo staigus poslinkis, palyginti su naujausiais laikraščio pranešimais.
Roberto Perli, pasaulinės politikos vadovas
Piperis Sandleris
,
teigia, kad žurnalo straipsnyje vartojamos kalbos pobūdis rodo, kad naujienų šaltinis yra pats Fed, o ypač Fed valdybos komunikacijos biuras. „Mūsų Fed patirtis rodo, kad tai laikyti signalu, o ne triukšmu“, – sako jis.
CME duomenysTuo tarpu šou prekiautojai pirmadienį lenktyniavo perkainuodami statymus. Fed fondo ateities sandoriai atspindėjo 94% tikimybę, kad birželio mėn. kils 0.75 procentinio punkto, o tai būtų didžiausias nuo 1994 m.
Trečiadienį palūkanų normos padidinimas trimis ketvirtadaliais punkto atrodo naujas tikras dalykas. Štai ką dar reikia ieškoti, nes FED susirinkimas baigiasi, o rinkos ir ekonomika absorbuoja agresyvesnį politikos sugriežtinimą.
Ar 0.75 taško tarifo padidinimas yra naujas 0.5?
Iki naujausių infliacijos duomenų investuotojai manė, kad FED birželį ir liepą padidins palūkanų normas puse punkto, o žiuri paskelbs rugsėjį. Dabar
CM plėtinys
duomenys rodo beveik 90% tikimybę, kad liepos mėnesį bus dar vienas 0.75 procentinio punkto padidėjimas.
Kai kurių viltis, kad FED rugsėjį sulėtins tempą iki 0.25 procentinio punkto, bent jau kol kas yra miręs. Prekybininkai mato 62% tikimybę, kad per rugsėjo 26 d. posėdį padidės pusę punkto ir 21% tikimybę, kad jis padidės dar trimis ketvirčiais. Nauji palūkanų statymai reiškia, kad rinkos tikisi, kad FED iki 4 m. pabaigos padidės iki maždaug 2022%.
Tai gali pasikeisti. Piper Sandler Perli teigia, kad 0.75 procentinio punkto padidėjimas šią savaitę yra gera žinia, nes sumažina tikimybę, kad vėliau teks daryti dar daugiau. Vis dėlto, anot jo, norint sumažinti infliaciją, reikės gerokai sugriežtinti, o didelis sugriežtinimas reiškia didelę recesijos tikimybę kitais metais. Antradienio duomenys apie smulkaus verslo būklę pagrindžia baimę dėl nuosmukio.
„Goldman“ ekonomistai teigia, kad dabar jie taip pat tikisi 0.75 procentinio punkto padidėjimo liepą, tačiau jie mato, kad tempas rugsėjį sulėtės iki pusės punkto, o vėliau – iki ketvirčio punkto lapkritį ir gruodį. Taip vadinamasis terminalinis tarifas liktų 3.25–3.5 proc.
Finansinės sąlygos ir Powell Put
Daugelis ekonomistų ir strategų teigia, kad esant infliacijai ten, kur ji yra, FED neturi kito pasirinkimo, kaip tik su ja kovoti, nepaisant pasekmių turto kainoms ir ekonomikos augimui. Investuotojai priprato prie FED arba minties, kad centrinis bankas neišvengiamai išgelbės rinkas nuo didelio nuosmukio.
Kur tai dabar? Niekas nežino, nors sunku patikėti, kad jis visiškai miręs. Tačiau FED reikia, kad rinkos būtų įtikintos, jog rimtai žiūri į kovą su infliacija – viena iš priežasčių, kodėl dabar tikėtinas trijų ketvirčių punktų padidėjimas. Ankstesni Powello teiginiai, kad centrinis bankas gali sukurti švelnų, vėliau „minkštą“ nusileidimą arba kad jis gali atvėsinti infliaciją nesukeldamas nuosmukio, kai kuriuos paskatino manyti, kad centrinis bankas per anksti nustos griežtinti, kad apsaugotų augimą ir finansų rinkas.
Pareigūnai teigė norintys matyti griežtesnes finansines sąlygas, kurias sudarytų tokie dalykai kaip akcijų kainos ir kredito skirtumai. Žvelgiant vien į akcijas,
„S&P 500“
ištrynė 21%, o
"Nasdaq 100
nuo metų pradžios sumažėjo 31 proc. Gegužės mėn. posėdžio protokole FED pažymėjo, kad „padidėjęs neapibrėžtumas ir nuolatinis nepastovumas sumažino apetitą rizikuoti finansų rinkose ir sumažino spaudimą kainoms, nors daugelio turto vertinimai išliko aukštesni“.
Goldmanas teigia, kad papildomas finansinių sąlygų sugriežtinimas penktadienį ir pirmadienį, nulemtas didesnės 4% galutinio palūkanų normos, „reikštų reikšmingą tolesnį augimo stabdymą, kuris šiek tiek viršytų tai, ką, mūsų manymu, šiuo metu ketina politikos formuotojai“. Nuo dabar iki metų pabaigos gali nutikti daug, bet dar per anksti išgirsti Powellą susirūpinimą dėl finansinių sąlygų.
Naujos ekonominės prognozės
Fed darbuotojai kas ketvirtį atnaujina infliacijos, augimo ir kurso prognozes, o šios naujos prognozės bus paskelbtos trečiadienį 2 val. rytų laiku.
Pateikta neigiamas pirmojo ketvirčio bendrojo vidaus produkto rodiklis, ir mažėjant antrojo ketvirčio augimo lūkesčiams, FED turės sumažinti savo 2.8 % 2022 m. BVP įvertį. 2023 ir 2024 m. kovo mėn. prognozės buvo 2.2 % ir 2 %. Kalbant apie infliaciją, FED pirmenybę teikia asmeninio vartojimo išlaidų indeksui, neįskaitant maisto ir energijos. Šie skaičiavimai kovo mėnesį buvo 4.1 % 2022 m., 2.6 % 2023 m. ir 2.3 % 2024 m.
Tuo tarpu tarp Fed kovo mėnesio palūkanų normų prognozių ir rinkos pasislinkimo yra didelis atotrūkis. Mano kolega Randall Forsyth praėjusią savaitę peržiūrėjo naują ekonominių prognozių santrauką.
Kitas sugriežtinimas
Nors daugiausia dėmesio skiriama kurso didinimui, šis griežtinimo ciklas yra dvigubas, o kita pusė – balanso susitraukimas – tik prasideda.
Šį mėnesį FED pradėjo atšaukti kai kuriuos trilijonus obligacijų, kurias įsigijo reaguodamas į pandemiją per pastaruosius dvejus metus, kai jam priklausė maždaug trečdalis iždo ir hipoteka užtikrintų vertybinių popierių rinkų. Vadinamasis kiekybinis sugriežtinimas iš dalies yra neaiškus, nes pats Fed teigė, kad nelabai žino apie tai, kaip pasireikš balanso susitraukimas.
Nors pareigūnai sakė, kad norėtų, kad QT veiktų fone, tai visada buvo mažai tikėtina. Ir praėjusį penktadienį, po VKI ataskaitos, atsirado problemų požymių. Kai naujausi infliacijos duomenys pakeitė obligacijų rinkos požiūrį į FED trajektoriją, „silpniausias sektorius žlugo“, – sako Lou Barnesas, „Cherry Creek Mortgage“ vyresnysis paskolų pareigūnas. Obligacijų žargonu jis sako: „MBS nepateikė pasiūlymo“, ty vienu metu penktadienį nebuvo pirkėjų hipoteka užtikrintiems vertybiniams popieriams.
Waltas Schmidtas, „FHN Financial“ hipotekos strategijų vyresnysis viceprezidentas, pažymi, kad FED portfelio MBS dalies QT prasideda antradienį. Jis sako, kad šią savaitę ieško daugiau aiškumo dėl Fed, kuris rodo, kad galiausiai jis gali parduoti MBS, kad pasitrauktų iš šios rinkos. Leidimas šiems vertybiniams popieriams nupirkti užtruktų ne vienerius metus, nes išankstiniai mokėjimai (dažnai tai yra refinansavimo funkcija) sulėtėtų, kylant hipotekos palūkanų normoms.
Bėdos MBS rinkoje gali numatyti daugiau neramumų. „Kol kas QT vos prasidėjęs, todėl kurso [kintamumas] daugiausia susijęs su politikos neapibrėžtumu“, – sako Josephas Wangas, anksčiau buvęs vyresnysis FED atvirų rinkų prekybininkas. Jis sako, kad tikisi, kad QT ateinančiais mėnesiais turės didesnį poveikį rinkoms, kai jis pradės veikti visu pajėgumu.
Kaip sako Timas Wesselis, Deutsche Bank strategas, QT turės realių pasekmių rinkos kainodarai, finansiniam stabilumui ir Fed politikos pasirinkimams. O kol kas tai lieka klaustuko ženklu.
Rašykite Lisa Beilfuss adresu [apsaugotas el. paštu]
Šaltinis: https://www.barrons.com/articles/fed-inflation-interest-rates-recession-51655221881?siteid=yhoof2&yptr=yahoo