Recesijos rizika yra užkrečiama, nes Japonijos BVP vėl smunka

Japonijos ekonomika susitraukė... Rašyti šiuos žodžius beprotiškai įprasta ilgamečiams Tokijo žurnalistams. Po 20 metų trukusios defliacijos, nulinės palūkanų normos ir daugybės nuosmukių bei netikrų aušrų naujienos apie 2-ąją Azijos sutartį, kuri buvo pasirašyta pirmąjį ketvirtį, neišvengiamai tvyro „gerai, mes einame“.

Tačiau šį kartą ministras pirmininkas Fumio Kishida ir jo Liberalų demokratų partija tikrai skiriasi. Vartoti šiuos penkis pavojingiausius žodžius ekonomikoje visada yra sudėtinga. Vis dėlto nėra nieko žinomo apie tai, kur Japonija atsiduria vos penkis mėnesius nuo gluminančiai neapibrėžtų metų.

Didmeninė infliacija, šoktelėjusi 10 %, palyginti su praėjusių metų balandį, yra didžiausias šuolis per 41 metus, yra pakankamai šokiruojantis. Kasmet sumažėjus 1 proc bendrasis vidaus produktas sausio-kovo laikotarpiu šio kainų bumo mastas ir staigumas daro dar baisiau.

Tikrasis pažadinimo skambutis čia yra tai, kaip mažoji Kishida ir Japonijos banko valdytojas Haruhiko Kuroda gali tai padaryti.

Fiskalinės politikos galimybes labai riboja skolos ir BVP santykis, gerokai didesnis nei 250%, todėl Tokijas yra gana išskirtinis tarp Septynių šalių grupės. Tiesą sakant, nulių tampa beveik per daug, kad būtų galima čia įrašyti. Kovo mėnesį pasibaigusiais fiskaliniais metais Japonijos vyriausybės ilgalaikės skolos likutis pirmą kartą viršijo 1,000 7.7 trilijonų jenų arba XNUMX trilijonų dolerių.

Piniginės galimybės, be abejo, yra dar labiau ribotos. Nors palūkanų normos nuo 2000 m. buvo lygios nuliui, Kuroda pastaruosius devynerius metus praleido turbokompresuodamas BOJ eksperimentą su kiekybiniu palengvinimu. Planas buvo sumažinti jeną, kad padidėtų eksportas ir įmonių pelnas.

Tai daugeliu atžvilgių dabar vėl persekioja Japonijos dabartį. Nuo sausio 1 d. jena yra sumažėjo daugiau nei 12% dolerio atžvilgiu. Tobulesniu pasaulinei prekybai momentu šampano kamščiai išdygtų visame Tokijuje. Tačiau pasaulinėse tiekimo grandinėse tvyrant neramumams ir Rusijos invazijai į Ukrainą didinant žaliavų kainas, krintanti jena turi pražūtingų padarinių.

Mažiau pavojingu pasauliniu momentu Kurodos BOJ spustelėtų stabdžius. Tai būtų stimulo atšaukimas, norint suvaldyti infliaciją ir signalizuoti „mes rizikuojame“ neramioms pasaulio rinkoms. Tačiau po 20 metų laisvų pinigų tai gali sužlugdyti akcijų rinką ir išgąsdinti obligacijų prekeivius.

„Dėl didesnių obligacijų pajamingumo Japonijai bus sunkiau stabilizuoti arba sumažinti valstybės skolos ir BVP santykį“, – pažymi „Fitch Ratings“ analitikas Krišjanis Krustinas. Jis priduria, kad „infliacijos poveikis fiskalinei dinamikai, augimui ir pinigų politikai vidutinės trukmės laikotarpiu yra neaiškus ir yra rizika, kad pasekmės gali pakenkti Japonijos kreditingumui“.

Taigi, itin didelė rizika a BOJ klaida yra dar vienas būdas šį kartą viskas yra kitaip.

Viena neįvertinta problema yra priklausomybė nuo pinigų. Praėjo du dešimtmečiai, kai politikai, įmonių vadovai, bankininkai, namų ūkiai ar investuotojai turėjo nerimauti, kad BOJ uždarys likvidumo angą. Japonija iš tikrųjų yra ekonominis atitikmuo sportininkui, kuris ilgą laiką rėmėsi steroidais ir buvo priverstas sugalvoti, kaip klestėti be našumą gerinančių medžiagų.

Kita problema: didžiausios Japonijos eksporto rinkos taip pat purškia. Tai reiškia, kad geriausiu atveju visi pagrindiniai augimo varikliai pereina į neutralius.

„Capital Economics“ duomenimis, Kinija, didžiausia Japonijos rinka, šiais metais gali augti vos 2 proc. Tai mažiau nei pusė Pekino 5.5% tikslas. Ten, kur šiais laikais eina Kinija, eina ir nuo eksporto priklausoma Pietryčių Azija. Kalbos apie recesiją JAV įgauna pagreitį, o priešpriešinis vėjas slegia Europą iš visų pusių.

Tai palieka vidaus paklausą. Bėda ta, kad ilgus metus itin palaida BOJ politika ir jenos silpnumas nesuteikė darbuotojams didelių pakėlimų, kurių tikėjosi vyriausybė. Nuo 2013 m., kai Kuroda užėmė aukščiausią BOJ pareigą, planas buvo išlaisvinti sėkmingą darbo užmokesčio ir vartojimo padidėjimo ciklą. Daiktai niekada nesustingo.

Dabar, kai artėja infliacija, ji, ko gero, pačiu blogiausiu momentu pasiekia žemėjančio gyvenimo lygio žemę. Smūgis vartotojų ir verslo pasitikėjimui neabejotinai padarys tam tikrą papildomą žalą.

Kartu su pirmojo ketvirčio nuosmukiu, vyriausybės statistikos specialistai sumažino ekonomikos rezultatus spalio–gruodžio mėn. Tai yra šešių mėnesių laikotarpis, per kurį Japonija atsilieka nuo pasaulinių lygių ir grįžta į BVP, buvusį prieš COVID, lygį.

Galbūt gera žinia yra ta, kad Japonija pradeda tai daryti vėl atvers savo sienas į turizmą. Tai kartu su neseniai priimtu 21 mlrd. USD papildomu biudžetu paaiškina, kodėl kai kurie analitikai tikisi, kad ateinančiais mėnesiais BVP stabilizuosis. Blogos naujienos yra tai, kad ir Kishida, ir Kuroda turi labai mažai galimybių išvengti nuosmukio, kuris gali būti neišvengiamas.