Aplinkos reguliavimas per Vertybinių popierių ir biržos komisiją

Matyt, Vertybinių popierių ir biržos komisijai (VPK) neužtenka vien palaikyti sąžiningas, tvarkingas ir efektyvias finansų rinkas. Agentūra šiuo metu svarsto galimybę tapti klimato reguliuotoja pagal naują taisyklę, kurios komentavimo laikotarpis baigiasi rytoj (17 m. birželio 2022 d.).

Žinoma, SEC ne taip suformuluoja problemą. Pasak pirmininko, siūloma taisyklė įpareigotų tai atskleisti, susijusią su klimatu valia „Suteikti investuotojams nuoseklią, palyginamą ir sprendimams naudingą informaciją investavimo sprendimams priimti“. Toks rezultatas yra neįtikėtinas.

Jei tai bus įgyvendinta, įmonės privalėtų atlikti konkrečią ir išsamią anglies dioksido apskaitą, kurioje SEC būtų pranešama apie savo tiesioginius išmetimus, taip pat apie įmonės tiekėjų ir klientų išmetamus teršalus.

Reikėtų iš anksto pažymėti, kad tiek, kiek emisijos kelia potencialią riziką investuotojams, įmonės jau yra teisiškai atsakingos už šios informacijos pateikimą. Todėl naujoji taisyklė nereikalinga. Taisyklės šalininkai, teigiantys, kad informacijos atskleidimas pagerina investuotojų gebėjimą įvertinti su klimatu susijusią riziką, nepripažįsta šios esminės realybės – įmonėms jau gresia nuobaudos už šios informacijos nepranešimą, kai reikia. Todėl taikant šią taisyklę nėra jokios galimos naudos.

Tačiau yra daug išlaidų.

Norint pradėti detalią įmonių išmetamų teršalų apskaitą, reikia papildomų žmogiškųjų ir finansinių išteklių, kurie padidins įmonių kaštų struktūras. Ataskaitos, kurios neduoda jokios naudos, bet tam tikras išlaidas, kenkia investuotojų interesams, jų neskatina.

Taisyklės taip pat skatina valstybines įmones renkantis verslo partnerius atsižvelgti į tiekėjo išmetamų teršalų kiekį. Todėl esminiai verslo aspektai, pvz., pasirinkti tiekėją, kuris gamina tinkamas žaliavas už tinkamą kainą ir atitinka būtiną pristatymo grafiką, yra nesureikšminami. Neskatinant kurti kuo veiksmingiausios tiekimo grandinės, įgaliojimas turės žalingą poveikį įmonių sąnaudoms ir (arba) pelningumui.

Be šių apčiuopiamų sąnaudų, yra esminių problemų, susijusių su anglies dioksido apskaita, kurios kenkia jo vertei. Tai yra netikslūs ir netikslus pratimas, kurį kamuoja patikrinamumo ir tikslumo problemos. Vienas dažnai minimas susirūpinimas, kad organizacijos dažnai prisiima nuopelnus už tą patį išmetamųjų teršalų mažinimą, todėl kyla dvigubo sutaupytų lėšų skaičiavimo problema. Todėl anglies dioksido apskaita suteikia investuotojams netikslios informacijos, kuri nepadeda geriau suprasti galimos rizikos, su kuria susiduria įmonės.

Šias problemas sustiprina taisyklės reikalavimai, kad įmonės įtrauktų savo tiekėjų ir klientų išmetamus teršalus. Įmonėms tiesiog neįmanoma tiksliai pranešti apie savo tiekėjų ir klientų išmetamus teršalus, ir neaišku, kaip įmonės gali gauti visą reikiamą informaciją, ypač iš savo klientų. Neturėdamos tiesioginės prieigos prie šios informacijos, įmonės turės pasikliauti įgaliotąja informacija, kad laikytųsi įgaliojimų, kurie taip pat gali pateikti klaidingą informaciją, kaip ir informaciją.

Jų tiekėjų ir klientų išmetamų teršalų įtraukimas į taisyklę taip pat nesuderinamas su SEC misija. Remiantis misija užtikrinti, kad investuotojai būtų tinkamai informuoti apie visas reikšmingas finansines rizikas, svarbios tik įmonės tiesioginės emisijos. Klientų ir tiekėjų emisijos įmonė nekontroliuoja ir, svarbiausia, nekelia tiesioginio investuotojo rizikos. Todėl SEC tiesiog netikslinga įtraukti šiuos išmetimus į siūlomą taisyklę.

Tiekėjų ir klientų įtraukimas taip pat yra netinkamas, nes kelia susirūpinimą, kad, net jei netyčia, taisyklės pirmiausia yra aplinkosaugos reglamentas, o ne reglamentas, skirtas veiksmingai finansų rinkoms užtikrinti.

Tai yra įstatymų leidžiamoji valdžios institucija, kuri yra atsakinga už įstatymų, įskaitant įstatymus, reglamentuojančius nacionalinį požiūrį į pasaulinę klimato kaitą, priėmimą. Todėl emisijos reikalavimų nustatymas turėtų būti paliktas Kongresui. Keli Kongresai turėjo galimybę priimti pasaulinę klimato kaitos politiką, pavyzdžiui, įvesti federalinį anglies dioksido mokestį arba įgyvendinti viršutinės ribos ir prekybos taisykles. Ši politika nebuvo įgyvendinta, nes ji patiria didelių ekonominių išlaidų. Šie kompromisai iš esmės yra politiniai klausimai, kuriuos tinkamai sprendžia įstatymų leidžiamoji valdžia.

Paskutinė rizika iškyla tuo atveju, jei ataskaitos sudarytų galimybę ne viešųjų interesų grupėms mikrovaldyti korporacijos išmetamų teršalų mažinimo programas. Šios programos dažnai sukelia įmonių veiksmus, kurie kenkia investuotojų interesams. Net Blackrock, įmonių aplinkosaugos, socialinių ir valdymo (ESG) iniciatyvų rėmėjas, pripažino galimą neigiamą išorės interesų grupių poveikį investuotojų grąžai. Savo 2022 m. investicijų valdymo ataskaitoje Blackrock pažymėti, kad

47 m. pritarusi 2021 % aplinkosaugos ir socialinių akcininkų pasiūlymų (81 iš 172), BIS (BlackRock Investment Stewardship) pažymi, kad daugelis su klimatu susijusių akcininkų pasiūlymų, dėl kurių bus balsuojama 2022 m., yra labiau įpareigojantys arba suvaržantys įmones ir negali būti skatinti ilgalaikę akcininkų vertę.

Šie susirūpinimą keliantys klausimai rodo, kad siūloma taisyklė nustato neįgyvendinamus ataskaitų teikimo reikalavimus, užkrauna naujas brangiai kainuojančias naštas įmonėms, netinkamai suteikia finansų reguliavimo institucijai galimybę vykdyti aplinkosaugos politiką ir investuotojams suteikia abejotinos vertės informaciją. Todėl beveik nekyla abejonių, kad investuotojams bus padaryta žala, jei ši taisyklė bus įgyvendinta.