Garsaus Wall Street investicijų vadovo Peterio Lyncho atrankos strategija

Šiame straipsnyje pristatau fondo valdytojo Peterio Lyncho naudojamą strategiją. Jo požiūris pasinaudoja išskirtiniu pranašumu, kurį individualūs investuotojai turi prieš Volstritą ir didelius pinigų valdytojus. Skaitykite, kaip identifikuoti akcijas, turinčias pagrindines charakteristikas, kurių „Lynch“ ieško rinkdamasis akcijas ir 25 dabartines akcijų idėjas iš AAII. Lynch ekranas. Lynch atrankos modelis parodė įspūdingus ilgalaikius rezultatus – vidutinis metinis prieaugis nuo 1998 m. buvo 8.0 %, palyginti su 5.7 % S&P 500 indekso per tą patį laikotarpį.

13 žinomo akcijų rinkėjo Peterio Lyncho patarimų

Peteris Lynchas savo knygoje investuotojams pasiūlė gilių žinių Vienas „Wall Street“. Lynchas rūpestingai perspėjo savo skaitytojus, kad prieš skiriant laiko įmonių analizei būtina pirmiausia išanalizuoti save. Lynchas netgi savo bestseleriu tapusioje knygoje pateikė sąrašą svarbiausių savybių, kurių reikia norint pasiekti sėkmės:

• Kantrybė
• Pasitikėjimas savimi
• Sveikas protas
• Pakantumas skausmui
• Liberalumui
• Būrys
• Atkaklumas
• Nuolankumas
• Lankstumas
• Noras atlikti nepriklausomus tyrimus
• Noras pripažinti klaidas
• Gebėjimas nepaisyti bendros panikos
• Drausmė priešintis savo žmogaus prigimčiai ir žarnyno jausmui

Galbūt nustebsite, kad tokie dalykai kaip nuolankumas, tolerancija skausmui ir sveikas protas yra Lyncho asmenybės kontroliiniame sąraše, bet ne intelektas. Lynchas manė, kad akcijų elgesys paprastai yra paprastas, o tikri genijai pernelyg „įsižavi teoriniais mąstymais ir yra amžinai išduodami tikrosios akcijų elgsenos“.

Lynchas taip pat pažymėjo, kad investuotojai turi susitaikyti su tuo, kad jie turės priimti sprendimus neturėdami išsamios ar tobulos informacijos. Priimdamas investicinius sprendimus žmogus retai būna tikras, o jei visiškai supranta, kas vyksta, pelnytis jau per vėlu.

Lynchas išgarsėjo kaip investicinio fondo „Fidelity Magellan“, kurio kontrolę perėmė 1977 m., portfelio valdytojas. Per 13 metų eidamas portfelio valdytojo pareigas jis padidino jo turto bazę nuo 20 mln. USD iki 14 mlrd. USD ir įveikė S&P 500. 11 iš 13 metų, kurių vidutinė metinė grąža yra 29.2%.

Lynchas tvirtai tiki, kad asmenys gali sėkmingai investuoti ir turėti aiškų pranašumą prieš Volstritą ir profesionalius pinigų valdytojus. Lyncho nuomone, pavieniai investuotojai gali anksti nustatyti tendencijas, investuoti į tai, ką žino, turėti lankstumo investuoti į įvairias bendroves ir nėra vertinami trumpalaikiu pagrindu.

Trumpalaikis skausmas ilgalaikei sėkmei

Akcijų rinkos nepastovumas primena, kad ilgalaikei akcijų rinkos sėkmei reikalingas tam tikras atsiribojimas ir tolerancija trumpalaikiam skausmui. Kaip pabrėžė Lynchas, akcijos kils ir kris, o ne panikuoti, kai jos mažėja, turite turėti atsiskyrimą, kad išlaikytumėte kursą. Lynchas perspėjo investuotojus: „Kai parduodate iš nevilties, visada parduodate pigiai“.

AAII sukūrė kiekybinį akcijų filtrą arba akcijų ekraną, kad nustatytų akcijas, turinčias pagrindines charakteristikas, kurių Lynch ieško pasirinkdama akcijas. Toliau pateikiame 25 Lynch įkvėptas perspektyvas.

Atsargos, praleidžiančios „Lynch“ ekraną (reitinguojamos pagal PEG santykį, pritaikytą pagal dividendus)

Lynchas buvo akcijų rinkėjas iš apačios į viršų, kuris ieškojo gerų įmonių, parduodančių patraukliomis kainomis. Jis nekreipė dėmesio į rinkos kryptį, ekonomiką ar palūkanų normas. Lynchas sakė: „Jei sugaišite daugiau nei 13 minučių analizuodami ekonomikos ir rinkos prognozes, sugaišote 10 minučių. Ne tai, kad jis nesuprato šių didelio vaizdo elementų svarbos. Tačiau jis netikėjo, kad jas galima kaip nors bankiškai nuosekliai prognozuoti. Vietoj to jis manė, kad geriau praleisti laiką ieškant geresnių įmonių, atlikti fundamentinius tyrimus ir atidžiai stebėti savo akcijų pagrindus.

Analizė yra pagrindinė Lyncho metodo dalis. Nagrinėdamas įmonę, jis siekia suprasti įmonės verslą ir perspektyvas, įskaitant bet kokius konkurencinius pranašumus, ir įvertinti galimus spąstus, kurie gali užkirsti kelią palankiai „istorijai“. Be to, investuotojas negali gauti pelno, jei perka akcijas už per didelę kainą. Dėl šios priežasties jis taip pat siekia nustatyti protingą vertę. Štai keletas kritinių skaičių, kuriuos Lynchas siūlo investuotojams ištirti:

Tvarus pelno augimas

Šios pajamų augimo tempas turėtų derėti su įmonės „istorija“ – greitai augančios įmonės turėtų turėti didesnį augimo tempą nei lėto augimo tempas. Itin dideli uždarbio augimo tempai nėra tvarūs, tačiau nuolatinis didelis augimas gali būti įtrauktas į kainą. Didelis įmonės ir pramonės augimo lygis pritrauks daug investuotojų, siūlančių akcijų kainą, ir konkurentų, kurie sukuria sudėtingesnę verslo aplinką, dėmesio.

Lynch nori investuoti į įmones, kurių pajamos auga vidutiniškai greitai (20–25 %) neaugančiose pramonės šakose. AAII Lynch įkvėpta strategija neapima įmonių, kurių vidutinis metinis pelno, tenkančio vienai akcijai, augimo tempas per pastaruosius penkerius metus yra didesnis nei 50 %, kad būtų išvengta įmonių, kurių pajamų augimas ilguoju laikotarpiu nėra tvarus.

Kainos ir uždarbio santykis

Įmonės uždarbio potencialas yra pagrindinis įmonės vertę lemiantis veiksnys. Kartais rinka gali išsiveržti į priekį ir net perkainuoti akcijas su puikiomis perspektyvomis. The kaina-uždarbis (P/E) santykis padeda išlaikyti jūsų perspektyvą. Santykis lygina dabartinę kainą su paskutiniu praneštu uždarbiu. Gerų perspektyvų akcijomis turėtų būti prekiaujama aukštesniu kainos ir pelno santykiu nei prastų perspektyvų akcijomis.

Keletą metų tyrinėdami kainų ir pajamų santykio modelį, galite sukurti įprasto įmonės lygio pojūtį. Šios žinios turėtų padėti išvengti akcijų pirkimo, jei kaina viršija pajamas, arba iš anksto įspėti, kad gali būti laikas gauti šiek tiek pelno iš jums priklausančių akcijų. Ir atvirkščiai, jei įmonė viską daro gerai, galite neuždirbti pinigų iš akcijų, jei mokėsite per daug.

AAII Lynch metodas nurodo, kad dabartinis įmonės kainos ir pelno santykis yra mažesnis nei jos penkerių metų vidutinis kainos ir pelno santykis. Šiame filtre numanoma, kad įmonė turi turėti penkerių metų teigiamą pelną ir penkerių metų kainų duomenis.

Įmonės kainos ir pelno santykio palyginimas su pramonės šaka gali padėti atskleisti, ar įmonė yra pigi. Bent jau kyla klausimų, kodėl rinka įmonei nustato skirtingas kainas. Ideali Lynch investicija yra apleista nišinė įmonė, kuri kontroliuoja rinkos segmentą nešvankioje pramonėje, kurioje kitai įmonei būtų sunku ir daug laiko konkuruoti. Todėl AAII Lynch ekranas reikalauja, kad įmonės kainos ir pelno santykis būtų mažesnis nei atitinkamos pramonės šakos mediana.

Augimas už priimtiną kainą

Geresnes perspektyvas turinčios įmonės turėtų parduoti turėdamos aukštesnį kainos ir pelno santykį. Naudingas vertinimo metodas palygina įmonės kainos ir pajamų santykį su jos pajamų augimu: kainos ir pelno bei pelno augimo (PEG) santykis. Kainos ir pelno santykis, lygus pusę istorinio pajamų augimo lygio, laikomas patraukliu, o didesnis nei 2.0 santykis laikomas nepatraukliu.

Lynch patikslina šią priemonę pridėdamas dividendų pajamingumas prie pajamų augimo. Šiuo koregavimu pripažįstamas dividendų indėlis į investuotojo grąžą. Analitikai apskaičiuoja santykį kainos ir pelno santykį padalydami iš pelno augimo tempo ir dividendinio pajamingumo sumos. Naudojant šį modifikuotą metodą, koeficientai, viršijantys 1.0, laikomi prastais, o mažesni nei 0.5 koeficientai laikomi patraukliais. AAII Lynch ekrane naudojamas šis dividendais pakoreguotas PEG koeficientas, o koeficientas, mažesnis arba lygus 0.5, nurodytas kaip ribinė vertė.

Stiprus balansas

Tvirtas balansas suteikia manevravimo erdvės įmonei plečiantis ar patiriant problemų. Lynch ypač atsargiai žiūri į banko skolą, kurią bankas paprastai gali išieškoti paprašęs. Mažos kapitalizacijos akcijoms sunkiau pritraukti kapitalą per obligacijų rinką nei didesnėms akcijoms, todėl jos dažnai kreipiasi į bankus dėl kapitalo. Atidus finansinių ataskaitų, ypač finansinės ataskaitos pastabų, išnagrinėjimas turėtų padėti atskleisti banko skolos panaudojimą.

AAII Lynch metodas užtikrina, kad įmonės visų įsipareigojimų ir turto santykis būtų mažesnis už pramonės normą. Ekrane naudojami visi įsipareigojimai, nes atsižvelgiama į visas skolos formas. Jame įmonės santykis lyginamas su pramonės lygiais, nes priimtini lygiai įvairiose pramonės šakose skiriasi. Pavyzdžiui, įprastas skolos lygis yra didesnis pramonės šakose, kurioms taikomi dideli kapitalo reikalavimai ir gana stabilus uždarbis, pavyzdžiui, komunalinių paslaugų sektoriuje.

Be to, AAII Lynch ekrane neįtraukiamos finansų sektoriaus įmonės, nes jų finansinių ataskaitų negalima tiesiogiai palyginti su nefinansinėmis įmonėmis.

Institucinė nuosavybė

Lynchas mano, kad pirkiniai yra tarp akcijų, kurias apleido Wall Street. Kuo mažesnis akcijų procentas, kurį turi įstaigos, ir kuo mažiau analitikų seka akcijas, tuo geriau. AAII „Lynch“ strategijai reikalingas mažesnis akcijų procentas, kurį turi įstaigos, nei visų JAV kotiruojamų akcijų mediana.

Portfelio kūrimas ir stebėjimas

Lynchas teigia, kad investuotojai turėtų nusipirkti kuo daugiau „įdomių perspektyvų“, kurias jie gali atskleisti, kad atitiktų visus tyrimo testus. Tačiau nėra prasmės diversifikuoti vien dėl diversifikacijos. Lynchas siūlo investuoti į kelių kategorijų akcijas, kad paskirstytų neigiamo poveikio riziką.

Nors Lynchas pasisako už ilgalaikį įsipareigojimą vertybinių popierių rinkai, jis teigia, kad investuotojai turėtų kas kelis mėnesius peržiūrėti savo akcijas ir dar kartą patikrinti bendrovės „istoriją“, kad pamatytų, ar kas nors nepasikeitė istorijai vystantis ar akcijų kainai. Jis sako, kad norint žinoti, kada parduoti, svarbiausia žinoti, „kodėl iš pradžių pirkai“. Lynchas sako, kad investuotojai turėtų parduoti, jei istorija susiklostė taip, kaip tikėtasi, o kaina tai atspindi – pavyzdžiui, tvirto produkto kaina pakilo tiek, kiek buvo galima tikėtis. Kita priežastis parduoti – jei kažkas istorijoje neatsiskleis taip, kaip tikėtasi, istorija pasikeičia arba pablogėja pagrindai. Pavyzdžiui, pradeda kauptis cikliškos įmonės atsargos arba mažesnė įmonė pereina į naują augimo etapą.

Lynch kainos sumažėjimas yra galimybė nusipirkti daugiau geros perspektyvos mažesnėmis kainomis. Jis sako, kad daug sunkiau išlaikyti laimėjusias akcijas, kai kaina pakyla, ypač su greitai augančiomis įmonėmis, kur tendencija parduoti per anksti, o ne per vėlai. Su šiomis įmonėmis jis siūlo laikytis tol, kol įmonė pereis į kitokį augimo etapą.

Užuot tiesiog pardavęs akcijas, Lynch siūlo „rotaciją“ – parduoti įmonę ir pakeisti ją kita bendrove, kurios istorija panaši, bet geresnė perspektyva. Rotacijos metodas išlaiko ilgalaikį investuotojo įsipareigojimą akcijų rinkai ir sutelkia dėmesį į pagrindinę vertę.

___

Akcijos, atitinkančios metodo kriterijus, neatspindi „rekomenduojamo“ ar „pirkti“ sąrašo. Svarbu atlikti deramą patikrinimą.

Jei norite pranašumo visame šio rinkos nepastovume, tapti AAII nariu.