Robinhood beveik nevykdė įsipareigojimų per GameStop trumpą suspaudimą - Quartz

28 m. sausio 2021 d. prieš aušrą finansų prekybos įmonė „Robinhood“ susidūrė su 3.7 mlrd.

Kiekvienai Robinhood sudarytai prekybai ji turi turėti pakankamai rezervų, paskelbtų kaip užstatas, dvi dienas, kurių reikia sandoriams atsiskaityti. Problema ta, kad Robinhood turėjo tik 700 milijonų dolerių užstatui – tai buvo 3 milijardai dolerių, o likusiems pinigams gauti turėjo tik kelias valandas.

Mažmenininkai naudojo programą norėdami nusipirkti iki tonų lakiųjų medžiagų memų atsargos kaip GameStop ir AMC pramogos, padidindami jų kainas bandė trumpai suspausti– tai reiškė, kad Robinhoodas turėjo pateikti proporcingą užstato kiekį, kad išliktų mokus, kol šie sandoriai bus išspręsti.

Valandomis nuo kliringo namų pranešimo – pirmą kartą išsiųsto 5 val. JAV rytų laiku – iki 11 val. skirto maržos mokėjimo termino, Robinhood vadovai paprašė kliringo namų atleisti ir tuo pat metu bandė surinkti pinigų.

Lobizmo ir lėšų rinkimo pastangos pasiteisino. Bendrovė taip pat staiga sustabdė prekybą apie nepastovias akcijas, tokias kaip „GameStop“, kuri apribojo tiesioginę riziką, tačiau sukėlė klientų sujudimą ir Kongreso klausymą bei tyrimą.

Praėjusią savaitę, praėjus daugiau nei metams po to, kai GameStop trumpas spaudimas buvo paskelbtas pirmajame puslapyje, JAV Atstovų Rūmų finansinių paslaugų komiteto demokratų darbuotojai paskelbė jo tyrimo rezultatus (pdf), tiksliai parodo, kaip Robinhood išvengė finansinės nelaimės tą dieną, kai ji turėjo įvykti.

Kaip Robinhood uždirba pinigus

Jei pastaraisiais metais pirkote ar pardavėte akcijas, o jūsų brokeris to neapmokestino, tikriausiai turite padėkoti Robinhood. Robinhood pradėjo prekybą be komisiniais vertybiniais popieriais taikydamas verslo modelį, vadinamą apmokėjimas už užsakymų srautą (PFOF). Bendrovės populiarumas tarp mažmeninių investuotojų privertė nusistovėjusius brokerius, tokius kaip Fidelity ir Charles Schwab panaikinti prekybos komisinius 2019.

Robinhood iš tikrųjų nevykdo sandorių savo klientams. Atvirkščiai, ji parduoda savo klientų pavedimus vadinamiesiems rinkos formuotojams, tokiems kaip „Citadel Securities“ ir „Two Sigma Securities“, kurie varžosi dėl šių pavedimų.

Vis dėlto Robinhood turi pateikti užstatą už savo klientų sandorius Nacionalinei vertybinių popierių kliringo korporacijai (NSCC), kuri yra didžiausios JAV vertybinių popierių kliringo namų Depozitoriumo patikos ir kliringo korporacijos (DTCC) padalinys. DTCC yra privati ​​įmonė, kurią griežtai reguliuoja JAV vertybinių popierių ir biržų komisija.

Telefono skambutis ir lėšų rinkimo ratas

Pagal Atstovų Rūmų tyrimą 7 val., Robinhoodo vyriausiasis teisininkas Danas Gallagheris paskambino neįvardytam DTCC generalinio advokato pavaduotojui. Gallagheris yra buvęs SEC, pagrindinės DTCC reguliavimo institucijos, respublikonų komisaras. Jis ir DTCC pareigūnas buvo „profesionaliai pažįstami“, sakoma pranešime, pažymima, kad jiedu anksčiau dirbo kartu advokatų kontoroje. Skambučio metu Gallagheris paprašė eskaluoti šį klausimą vyresniems DTCC pareigūnams, kad „aptartų, kaip gauti lengvatą, atleidimą ar atleidimą“.

Iki 9 val. ir po dar kelių Robinhood ir DTCC pareigūnų skambučių telefonu Robinhood užstato reikalavimai buvo sumažinti nuo 11 mlrd. USD iki 3.7 mlrd. USD, todėl įmonei vis tiek trūksta 1.4 mln. USD.

Milijardų dolerių atsisakymo pateisinimas nebuvo paaiškintas. Remiantis ataskaita, DTCC rinkos rizikos direktorius „pranešė, kad Robinhood's Excess Capital Premium mokestis buvo peržiūrimas, kad būtų sumažintas, nepateikdamas komentarų, kodėl jis buvo peržiūrėtas arba dėl ko Robinhood turėtų būti koreguojama.

Kol Gallagheris derėjosi su DTCC, Robinhoodo vyriausiasis finansininkas Jasonas Warnickas kvietė investuotojus. Iki nustatyto termino 10 val. Warnickas užsitikrino 1 mlrd. USD naujų investicijų. Jis nuolat rinko lėšas po sausio 28 d. Iki sausio 30 dienos bendrovė iš viso surinko 3.5 mlrd.

Be šio dvejopo požiūrio, Robinhood nebūtų įsipareigojęs dalyvauti DTCC, kaip tai padarė Lehman Brothers per 2008 m. finansinę krizę. Kai įvyksta įsipareigojimų neįvykdymas, kliringo namai „perima įsipareigojimų neįvykdžiusio nario portfelio kontrolę ir jį likviduoja“, – teigiama ataskaitoje, kad sumažintų riziką platesnei finansų sistemai.

Robinhoodo išgyvenimas mažai tikėtinas

Tai, kad Robinhoodui pavyko išsivaduoti iš šio žlugimo, buvo ne kas kita, kaip stebuklas, sako Tyleris Gellaschas, sveikų rinkų asociacijos, investuotojų prekybos grupės, vykdomasis direktorius ir buvęs Senato bei SEC teisininkas.

„Tai prilygsta keturių variklių lėktuvui, kuris praranda visus keturis variklius 30,000 XNUMX pėdų aukštyje ir saugiai nusileidžia“, – sako Gellaschas.

Gellaschas kritiškai vertina rizikos valdymo trūkumus, kurie prisidėjo prie Robinhoodo bėdų. Įmonės išlikimą jis vertina jos politiniu išprusimu. „Tai rodo nepaprastai politiškai susieto vykdomojo vadovo galią jūsų komandoje“, – sakė jis.

Robinhoodo nesėkmė galėjo turėti rimtų pasekmių ir platesnei finansų sistemai.

„Tikrai nėra precedento, kad tokia įmonė kaip Robinhood žlugtų“, – sako Gellaschas. „Staigus brokerio-pardavėjo, turinčio milijonus sąskaitų, žlugimas labai lengvai galėjo būti kibirkštis, įžiebusi platesnį rinkos sutrikimą.

Jamesas Tierney, Nebraskos universiteto teisės koledžo vertybinių popierių teisės profesorius ir buvęs SEC teisininkas, sako, kad nors įsipareigojimų nevykdymas yra didelė grėsmė mažiesiems brokeriams, Robinhoodas atrodė įsitikinęs, kad tam tikra prasme jis per didelis, kad žlugtų.

„Tai man primena seną posakį: „Jei esate skolingas bankui milijoną dolerių, tai yra jūsų problema, bet jei esate skolingas bankui milijardą, tai yra jų problema“, - sako jis.

Viename vidiniame pranešime, kurį gavo Kongreso komitetas, Robinhood prezidentas ir COO Davidas Dusseault pasakė kolegai, kad bendrovė galės vadovautis kliringo namų reikalavimais. „Esame per dideli, kad jie iš tikrųjų mus uždarytų“, – rašė jis.

El. laišku Quartzui per atstovą Robinhoodo generalinio advokato pavaduotojas Lucas Moskowitz sako, kad Atstovų rūmų komiteto tyrimo ataskaita „nėra nieko naujo, dar kartą patvirtinanti, kad 2021 m. sausis buvo nepaprastas, kartą kartos įvykis, pabrėžęs kiekvieną rinkos dalyvią“.

Po šešių mėnesių, 2021 m. liepos mėn., Robinhood išėjo viešai, kėlimas dar beveik 2 mlrd už savo kasą.