ROIC išlieka padidintas 2 m

NC 1998 investuoto kapitalo grąža (ROIC) 2000 m. antrąjį ketvirtį pakilo iki aukščiausio lygio nuo 2 m. Septynių NC 22 sektorių ROIC pagerėjo ir per metus (yoY). Šis pagerėjimas atsiranda dėl padidėjusių grynojo veiklos pelno po mokesčių (NOPAT) maržų ir investuoto kapitalo apyvartos.

NC 2000 sudaro didžiausios 2000 JAV įmonių pagal rinkos ribą mano įmonės aprėpties srityje. Sudėtinės dalys atnaujinamos kas ketvirtį (kovo 31 d., birželio 30 d., rugsėjo 30 d. ir gruodžio 31 d.). Neįtraukiu įmonių, kurios teikia ataskaitas pagal TFAS, ir ne JAV ADR įmones. Metrika, apskaičiuota naudojant SPGI metodiką, kuri susumuoja atskiras NC 2000 sudedamąsias NOPAT ir investuoto kapitalo vertes. Daugiau informacijos apie šį „suvestinį“ metodą rasite III priede, o I priede – NC 2000 ir kiekvieno jo sektoriaus WACC skaičiavimo.

Ši ataskaita yra sutrumpinta „All Cap Index & Sectors“ versija: ROIC išlieka padidintas 2 m. 22 ketv., viena iš mano ketvirčio ataskaitų apie pagrindines rinkos ir sektorių tendencijas. Ši ataskaita yra pagrįsta naujausiais turimais audituotais finansiniais duomenimis, kurie daugeliu atvejų yra 2Q22 10-Q. Kainos duomenys 8-12-22.

NC 2000 ROIC didėja 2 m

NC 2000 ROIC padidėjo nuo 9.3 % 1 ketvirtį iki 22 % 9.4 ketvirtį. NC 2 NOPAT marža buvo vienoda – 22 % nuo 2000 ketvirčio iki 12 Q1, o investuoto kapitalo apyvarta šiek tiek padidėjo nuo 22 2 ketvirtį iki 22 0.77 ketvirtį.

Du pagrindiniai pastebėjimai:

1. Kaip ir tikėtasi, infliacija ir toliau didina maržas, nes pelnas šiandien skaičiuojamas naudojant dabartines pajamų kainas, o parduotų prekių savikainos istorines kainas. Šis poveikis išlieka, kol infliacija yra karšta, bet pasikeičia, kai tik atsargų sąnaudos pradeda viršyti klientams taikomas kainas.
2. WACC per pastaruosius metus padidėjo mažiau nei AAA įmonių obligacijų pajamingumas. Šis atsilikimas reiškia, kad įmonės sutrumpino savo neapmokėtų obligacijų išpirkimo terminus, kad galėtų pasinaudoti trumpesnio nei penkerių metų išpirkimo pajamingumo kreivės stačia. Sutrumpėjus terminams, artimiausiu metu gali sumažėti skolos ir WACC kaina, tačiau dėl to įmonės gali smarkiai išaugti finansavimo sąnaudos, jei palūkanų normos ir toliau didės.

„Rekordinė“ kapitalo grąža yra miražas, o ROIC didėjimo tendencija netrukus gali pasikeisti, kaip jau pastebėjau septynių sektorių ROIC, kurie 2 m. ketvirtį sumažėjo per ketvirtį.

Pagrindinė informacija apie pasirinktus NC 2000 sektorius

Energetikos sektoriui geriausiai sekėsi antrąjį 2022 m. ketvirtį, vertinant pagal ROIC pokyčius, o ROIC padidėjo 266 baziniais punktais. Pirmąjį 2022 m. pusmetį energetikos įmonės turėjo naudos iš aukštų energijos kainų ir stiprios ekonominės veiklos, tačiau šie du veiksniai gali keliauti kartu tiek ilgai, kol infliacija sužlugdys vakarėlį. Šis procesas vyksta trečiąjį ketvirtį, nes dėl aukštų energijos kainų reikia griežtesnės pinigų politikos ir baiminamasi nuosmukio.

Didžiausias antrojo ketvirčio pralaimėtojas anksčiau buvo tarp didžiausių COVID eros rinkos laimėtojų. Technologijų sektoriaus ROIC 71 m. antrąjį ketvirtį kas ketvirtį sumažėjo 2 baziniu punktu.

Žemiau pabrėžiu pramonės sektorių, kurio ROIC pokytis buvo antras pagal dydį QoQ 2 m.

Pavyzdinė sektoriaus analizė: pramonė

1 paveiksle parodyta, kad pramonės sektoriaus investicijų grąža padidėjo nuo 7.3 % 1 ketvirtį iki 22 % antrąjį ketvirtį. Pramonės sektoriaus NOPAT marža pakilo nuo 7.6 % 2 ketv. 22 iki 9.0 % 1 Q22, o investuoto kapitalo pokytis išliko toks pat kaip QoQ – 9.3 2 ketv.

1 pav. Pramonės ROIC ir WACC: 1998 m. gruodis – 8-12-22

12 m. rugpjūčio 2022 d. matavimo laikotarpis naudoja tos datos kainų duomenis mano WACC skaičiavimui ir apima finansinius duomenis iš 2Q22 10-Qs ROIC, nes tai yra anksčiausia data, kai visi 2Q22 10-Qs NC 2000 sudedamosioms dalims. buvo prieinami.

2 paveiksle palyginamos NOPAT maržos ir investuoto kapitalo posūkių tendencijos pramonės sektoriuje nuo 1998 m. gruodžio mėn. Sumuoju atskiras NC 2000/sektoriaus sudedamųjų dalių vertes, skirtas pajamų, NOPAT ir investuoto kapitalo dydžiams apskaičiuoti. Šį požiūrį aš vadinu „agregatine“ metodika.

2 pav. Pramonės NOPAT marža ir IC posūkiai: 1998 m. gruodžio mėn. – 8-12-22

12 m. rugpjūčio 2022 d. matavimo laikotarpis naudoja tos datos kainų duomenis mano WACC skaičiavimui ir apima finansinius duomenis iš 2Q22 10-Qs ROIC, nes tai yra anksčiausia data, kai visi 2Q22 10-Qs NC 2000 sudedamosioms dalims. buvo prieinami.

Apibendrinta metodika suteikia tiesmuką žvilgsnį į visą sektorių, neatsižvelgiant į rinkos viršutinę ribą ar indekso svorį, ir atitinka tai, kaip „S&P Global“ (SPGI) apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Dėl papildomos perspektyvos palyginu ROIC suvestinį metodą su dviem kitomis rinkos svertinėmis metodikomis: pagal rinką apskaičiuota metrika ir pagal rinką įvertintais veiksniais. Kiekvienas metodas turi savo privalumų ir trūkumų, kurie išsamiai aprašyti priede.

3 paveiksle lyginami šie trys pramonės sektoriaus ROIC skaičiavimo metodai.

3 pav. Pramonės ROIC metodologijos, palygintos: 1998 m. gruodžio mėn. – 8-12-22

12 m. rugpjūčio 2022 d. matavimo laikotarpis naudoja tos datos kainų duomenis mano WACC skaičiavimui ir apima finansinius duomenis iš 2Q22 10-Qs ROIC, nes tai yra anksčiausia data, kai visi 2Q22 10-Qs NC 2000 sudedamosioms dalims. buvo prieinami.

Atskleidimas: Davidas Traineris, Kyle'as Guske'as II, Mattas Shuleris ir Brianas Pellegrini negauna jokios kompensacijos už rašymą apie bet kokią konkrečią medžiagą, stilių ar temą.

Priedas: ROIC analizė naudojant skirtingas svėrimo metodikas

Pirmiau pateiktą metriką gaunu susumuodamas atskiras NC 2000 / sektoriaus sudedamąsias pajamų vertes, NOPAT ir investuotą kapitalą, kad apskaičiuotumėte pateiktą metriką. Aš šį metodą vadinu „Aggregate“ metodika.

Apibendrinta metodika suteikia tiesmuką žvilgsnį į visą sektorių, neatsižvelgiant į rinkos viršutinę ribą ar indekso svorį, ir atitinka tai, kaip „S&P Global“ (SPGI) apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Dėl papildomos perspektyvos palyginu „ROIC“ agregato metodą su dviem kitomis rinkos svertinėmis metodikomis:

Rinkos svertinė metrika - apskaičiuojamas pagal rinkos viršutinės ribos koeficientą, įvertinant atskirų bendrovių ROIC, atsižvelgiant į jų sektorių arba bendrą NC 2000 kiekvienu laikotarpiu. Išsami informacija:

1. Įmonės svoris yra lygus įmonės rinkos viršutinei ribai, padalytai iš NC 2000 / jos sektoriaus rinkos viršutinės ribos
2. Kiekvienos įmonės ROIC padauginu iš jos svorio
3. NC 2000 / Sektoriaus ROIC yra lygi visų NC 2000 įmonių / kiekvieno sektoriaus svertinių ROIC sumai

Rinkos svertiniai vairuotojai - apskaičiuotas pagal rinkos viršutinę ribą įvertinant NOPAT ir investuotą kapitalą atskiroms bendrovėms NC 2000 / kiekvienam sektoriui kiekvienu laikotarpiu. Išsami informacija:

1. Įmonės svoris yra lygus įmonės rinkos viršutinei ribai, padalytai iš NC2000 / jos sektoriaus rinkos viršutinės ribos
2. Kiekvienos įmonės NOPAT ir investuotą kapitalą padauginu iš jos svorio
3. Apibendrindamas svertinį NOPAT ir investuotą kapitalą kiekvienai NC 2000 įmonei / kiekvienam sektoriui, norėdamas nustatyti NC 2000 / sektoriaus svertinį NOPAT ir svertinį investuotą kapitalą
4. NC 2000 / sektoriaus ROIC yra lygus svertiniam NC 2000 / sektoriui NOPAT, padalytam iš svertinio NC 2000 / sektoriaus investuotam kapitalui

Kiekviena metodika turi savo pliusų ir minusų, kaip nurodyta toliau:

Suvestinis metodas

Argumentai "už":

• Tiesus žvilgsnis į visą NC 2000 / sektorių, nepaisant įmonės dydžio ar svorio.
• Atitinka tai, kaip „S&P Global“ apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Trūkumai:

• Pažeidžiamas įmonių, įeinančių / išeinančių iš įmonių grupės, poveikis, kuris gali nepagrįstai paveikti bendrą vertę, nepaisant grupėje likusių bendrovių pokyčių lygio.

Rinkos svertinė metrika metodas

Argumentai "už":

• Apskaičiuojamas įmonės dydis, palyginti su bendru NC 2000 / sektoriuje, ir atitinkamai įvertina jos metriką.

Trūkumai:

• Pažeidžiamas vienos ar kelių bendrovių per didelis poveikis. Šis per didelis poveikis dažniausiai būna tik santykiams, kai neįprastai mažos vardiklio vertės gali sukelti labai aukštus arba žemus rezultatus.

Rinkos svertinių vairuotojų metodas

Argumentai "už":

• Apskaičiuojamas įmonės dydis, palyginti su bendru NC 2000 / sektoriumi, ir atitinkamai įvertinamas jos NOPAT ir investuotas kapitalas.
• Sušvelnina galimą vienos ar kelių bendrovių galimą didesnį poveikį, prieš apskaičiuojant koeficientą sujungiant vertes, kurios lemia santykį.

Trūkumai:

• Gali sumažinti laikotarpio pokyčių poveikį mažesnėms įmonėms, nes jų poveikis bendram NOPAT sektoriui ir investuotam kapitalui yra mažesnis.