ROIC vs. WACC iki 2021 m

1998 m. NC 2000[1] investuoto kapitalo grąža (ROIC) pakilo iki aukščiausio lygio nuo 2021 m.

Ši ataskaita[2]^,[3] yra sutrumpinta „All Cap Index & Sectors“ versija: ROIC vs. WACC iki 2021 m., viena iš mano ketvirtinių serijų apie pagrindines rinkos ir sektorių tendencijas.

NC 2000 ROIC auga kasmet 2021 m

NC 2000 ROIC padidėjo nuo 6.6 % 4 m. ketvirtąjį ketvirtį iki 20 % 9.3 m. Dešimtyje iš vienuolikos NC 2021 sektorių ROIC taip pat pagerėjo per metus (yoY). Didžioji dalis šio pagerėjimo atsiranda dėl didesnės grynojo veiklos pelno atskaičius mokesčius (NOPAT) maržos, nors investuotas kapitalas taip pat padidėjo.

Pagrindinė informacija apie pasirinktus NC 2000 sektorius

Energetikos sektoriui praėjusiais metais sekėsi geriausiai, vertinant pagal ROIC pokyčius, o ROIC padidėjo daugiau nei 610 bazinių punktų. Atsižvelgiant į COVID-19 poveikį energetikos įmonėms ir energijos kainoms 2020 m. bei stiprų atsigavimą, ši tendencija nestebina.

Kita vertus, komunalinių paslaugų sektorius yra vienintelis sektorius, kurio ROIC per metus sumažėjo ir šiek tiek sumažėjo devyniais baziniais punktais.

Apskritai technologijų sektorius uždirba didžiausią ROIC iš visų sektorių, o komunalinių paslaugų sektorius uždirba mažiausią ROIC.

Žemiau pabrėžiu technologijų sektorių, kurio ROIC yra didžiausias NC 2000.

Pavyzdinė sektoriaus analizė: technologija

1 paveiksle parodyta, kad technologijų sektoriaus ROIC išaugo nuo 16.5 % 2020 m. iki 21.5 % 2021 m. Technologijų sektoriaus NOPAT marža išaugo nuo 16.4 % 2020 m. iki 19.3 % 2021 m., o investuoto kapitalo apyvarta nuo 1.00 2020 m. iki 1.11 m.

1 pav. Technologija ROIC prieš WACC: 1998 m. Gruodžio mėn. - 3/11/22

11 m. kovo 2022 d. matavimo laikotarpiu naudojami tos datos kainų duomenys mano WACC skaičiavimui ir įtraukiami 2021 m. 10 Ks ROIC finansiniai duomenys, nes tai yra anksčiausia data, kai visos 2021 m. 10 Ks NC 2000 sudedamosioms dalims buvo prieinami.

2 paveiksle palygintos NOPAT maržos ir investuoto kapitalo posūkių tendencijos technologijų sektoriuje nuo 1998 m. gruodžio mėn. Sumuoju atskiras NC 2000/sektoriaus sudedamųjų dalių vertes, skirtas pajamų, NOPAT ir investuoto kapitalo dydžiams apskaičiuoti. Šį požiūrį aš vadinu „agregatine“ metodika.

2 paveikslas. Technologijos NOPAT Margin Vs. IC posūkiai: 1998 m. Gruodžio mėn. - 3/11/22

11 m. kovo 2022 d. matavimo laikotarpiu naudojami tos datos kainų duomenys mano WACC skaičiavimui ir įtraukiami 2021 m. 10 Ks ROIC finansiniai duomenys, nes tai yra anksčiausia data, kai visos 2021 m. 10 Ks NC 2000 sudedamosioms dalims buvo prieinami.

Apibendrinta metodika suteikia tiesmuką žvilgsnį į visą sektorių, neatsižvelgiant į rinkos viršutinę ribą ar indekso svorį, ir atitinka tai, kaip „S&P Global“ (SPGI) apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Dėl papildomos perspektyvos palyginu ROIC suvestinį metodą su dviem kitomis rinkos svertinėmis metodikomis: pagal rinką apskaičiuota metrika ir pagal rinką įvertintais veiksniais. Kiekvienas metodas turi savo privalumų ir trūkumų, kurie išsamiai aprašyti priede.

3 paveiksle lyginami šie trys technologijų sektoriaus ROIC apskaičiavimo metodai.

3 pav. Technologijų ROIC metodikos, palyginus: 1998 m. Gruodžio mėn. - 3/11/22

11 m. kovo 2022 d. matavimo laikotarpiu naudojami tos datos kainų duomenys mano WACC skaičiavimui ir įtraukiami 2021 m. 10 Ks ROIC finansiniai duomenys, nes tai yra anksčiausia data, kai visos 2021 m. 10 Ks NC 2000 sudedamosioms dalims buvo prieinami.

Atskleidimas: Davidas Traineris, Kyle'as Guske II ir Mattas Shuleris negauna jokios kompensacijos už tai, kad parašė konkrečią kolekciją, stilių ar temą.

Priedas: ROIC analizė naudojant skirtingas svėrimo metodikas

Pirmiau pateiktą metriką gaunu susumuodamas atskiras NC 2000 / sektoriaus sudedamąsias pajamų vertes, NOPAT ir investuotą kapitalą, kad apskaičiuotumėte pateiktą metriką. Aš šį metodą vadinu „Aggregate“ metodika.

Apibendrinta metodika suteikia tiesmuką žvilgsnį į visą sektorių, neatsižvelgiant į rinkos viršutinę ribą ar indekso svorį, ir atitinka tai, kaip „S&P Global“ (SPGI) apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Dėl papildomos perspektyvos palyginu „ROIC“ agregato metodą su dviem kitomis rinkos svertinėmis metodikomis:

Rinkos svertinė metrika - apskaičiuojamas pagal rinkos viršutinės ribos koeficientą, įvertinant atskirų bendrovių ROIC, atsižvelgiant į jų sektorių arba bendrą NC 2000 kiekvienu laikotarpiu. Išsami informacija:

1. Įmonės svoris yra lygus įmonės rinkos viršutinei ribai, padalytai iš NC 2000 / jos sektoriaus rinkos viršutinės ribos
2. Kiekvienos įmonės ROIC padauginu iš jos svorio
3. NC 2000 / Sektoriaus ROIC yra lygi visų NC 2000 įmonių / kiekvieno sektoriaus svertinių ROIC sumai

Rinkos svertiniai vairuotojai - apskaičiuotas pagal rinkos viršutinę ribą įvertinant NOPAT ir investuotą kapitalą atskiroms bendrovėms NC 2000 / kiekvienam sektoriui kiekvienu laikotarpiu. Išsami informacija:

1. Įmonės svoris yra lygus įmonės rinkos viršutinei ribai, padalytai iš NC2000 / jos sektoriaus rinkos viršutinės ribos
2. Kiekvienos įmonės NOPAT ir investuotą kapitalą padauginu iš jos svorio
3. Apibendrindamas svertinį NOPAT ir investuotą kapitalą kiekvienai NC 2000 įmonei / kiekvienam sektoriui, norėdamas nustatyti NC 2000 / sektoriaus svertinį NOPAT ir svertinį investuotą kapitalą
4. NC 2000 / sektoriaus ROIC yra lygus svertiniam NC 2000 / sektoriui NOPAT, padalytam iš svertinio NC 2000 / sektoriaus investuotam kapitalui

Kiekviena metodika turi savo pliusų ir minusų, kaip nurodyta toliau:

Suvestinis metodas

Argumentai "už":

• Tiesus žvilgsnis į visą NC 2000 / sektorių, nepaisant įmonės dydžio ar svorio.
• Atitinka tai, kaip „S&P Global“ apskaičiuoja „S&P 500“ metriką.

Trūkumai:

• Pažeidžiamas įmonių, įeinančių / išeinančių iš įmonių grupės, poveikis, kuris gali nepagrįstai paveikti bendrą vertę, nepaisant grupėje likusių bendrovių pokyčių lygio.

Rinkos svertinė metrika metodas

Argumentai "už":

• Apskaičiuojamas įmonės dydis, palyginti su bendru NC 2000 / sektoriuje, ir atitinkamai įvertina jos metriką.

Trūkumai:

• Pažeidžiamas vienos ar kelių bendrovių nedidelis poveikis, kaip parodyta žemiau „Vartotojų cikliškumo“ sektoriuje. Šis nedidelis poveikis yra linkęs atsirasti tik tiems santykiams, kai neįprastai mažos vardiklio vertės gali sukelti itin aukštus ar žemus rezultatus.

Rinkos svertinių vairuotojų metodas

Argumentai "už":

• Apskaičiuojamas įmonės dydis, palyginti su bendru NC 2000 / sektoriumi, ir atitinkamai įvertinamas jos NOPAT ir investuotas kapitalas.
• Sušvelnina galimą vienos ar kelių bendrovių galimą didesnį poveikį, prieš apskaičiuojant koeficientą sujungiant vertes, kurios lemia santykį.

Trūkumai:

• Gali sumažinti laikotarpio pokyčių poveikį mažesnėms įmonėms, nes jų poveikis bendram NOPAT sektoriui ir investuotam kapitalui yra mažesnis.

[1] NC 2000 sudaro didžiausios 2000 JAV įmonių pagal rinkos ribą mano įmonės aprėptyje. Sudėtinės dalys atnaujinamos kas ketvirtį (kovo 31 d., birželio 30 d., rugsėjo 30 d. ir gruodžio 31 d.). Neįtraukiu įmonių, kurios teikia ataskaitas pagal TFAS, ir ne JAV ADR įmones.

[2] Šias metrikas apskaičiuoju remdamasis SPGI metodika, kuri susumuoja atskiras NC 2000 sudedamąsias NOPAT vertes ir investuotą kapitalą prieš naudojant jas metrikai apskaičiuoti. Aš tai vadinu „suvestine“ metodika.

[3] Mano tyrimas pagrįstas naujausiais audituotais finansiniais duomenimis, kurie daugeliu atvejų yra 2021 m. 10-K. Kainų duomenys yra 3-11-22.