Išgąsdinimo taktika be supratimo

Žurnalistai prastesnį, nei tikėtasi, per 9.1 metų aukštą infliacijos lygį susiejo su vartotojų kančia, aukštesnėmis palūkanų normomis ir recesija. Nerimą keliantis komentaras. Vargas mums.

Bet palauk. Sužinokime daugiau informacijos iš netikro interviu su vienu iš tų žurnalistų…

Pastaba: visi procentai yra po 12 mėnesių pasikeitimų, išskyrus nurodytus atvejus

Mes: „Jūsų straipsnio degalų siurblio ir maisto koridorių nuotraukos pabrėžia staigų kainų kilimą. Bet kaip su tuo „pagrindinės“ infliacijos skaičiumi, apie kurį kalba Fed ir kiti – kainų pokyčių matą, neįtraukiant energijos ir maisto?

Žurnalistas: „O, tai buvo 5.9%, bet ir tai buvo blogiau nei tikėtasi.

Mes: „Kiek buvo 9.1% ir 5.9% daugiau nei tikėtasi?

Žurnalistas: „Hm, 0.3% už visus elementus ir 0.1% už pagrindinį“.

Mes: „Na, tai neatrodo slegianti. Skirtumas tarp 9.1% ir 5.9% atrodo kaip tikroji istorija. Beje, ar pagrindinis 5.9% taip pat yra aukštas skaičius per 40 metų?

Žurnalistas: „Ne, bet šiais metais jis pasiekė aukščiausią lygį per 40 metų“.

Mes: „Kada tai buvo? Be to, koks buvo rodmuo ir kaip jis buvo lyginamas su visų prekių infliacijos skaičiumi?

Žurnalistas: „Tai buvo vasaris. Pagrindinis buvo 6.4%, o visi elementai - 7.9%.

Mes: „Taigi, skirtumas tarp šių dviejų išaugo daugiau nei dvigubai nuo 1.5 % vasario mėnesį iki 3.2 % birželį. Tam reikia paaiškinimo. Tačiau prieš tai darydami paaiškinkite, kaip branduolys sumažėjo nuo vasario 6.4% iki birželio 5.9% – viskas iš karto?

Žurnalistas: „Ne. Po vasario mėnesio 6.4% jis nepasikeitė ir kovo mėnesį buvo 6.4%. Tada – 6.1 % balandį, 6.0 % gegužę ir 5.9 % birželį.

Mes: „Dabar tai atrodo verta naujienų: pagrindinė infliacija vasario–kovo mėnesiais buvo aukščiausia, o per ateinančius tris mėnesius sumažėjo. Gerai, grįžkime prie visų prekių infliacijos 3.2 % skirtumo ties 9.1 % – kodėl?

Žurnalistas: „Na, energijos ir maisto kainos buvo didesnės, o tai labai paveikia vartotojus, todėl mes sutelkiame dėmesį į visų prekių rezultatus.

Mes: „Kuo daugiau energijos ir maisto buvo ir kaip jie buvo lyginami su vasario mėn.?

Žurnalistas: „Vasario mėnesį maistas buvo 7.6 proc., o energija – 25.7 proc. Birželio mėnesio kainos sudarė 10.0% maisto produktų ir 41.5% energijos. Taigi dabar matote, kodėl svarbu pranešti apie 9.1 proc.

Mes: „Nors energija ir maistas yra svarbūs, jie nėra vieninteliai daiktai, darantys įtaką vartotojams. BLS sukuria „vidutinį“ VKI prekių ir paslaugų krepšelį, kuriam žmonės išleidžia savo pinigus. Taigi, kiek tame krepšelyje skiriama maistui ir energijai? Be to, kokie yra kiekvieno jų pagrindinių komponentų dydžiai ir infliacijos lygis?

Žurnalistas: „Paskutiniame krepšelyje maistui skiriama 13.4 proc., maistui namuose – 8.3 proc. (infliacija 12.2 proc.), o maistui ne namuose – 5.1 proc. (7.7 proc.). Energijai skiriama 8.7 proc., iš kurių trys pagrindiniai komponentai: 4.8 proc. benzinui (59.9 proc.), elektrai – 2.5 proc. (13.7 proc.) ir 0.9 proc. – komunalinėms gamtinėms dujoms (38.4 proc.).

Mes: „Kadangi maistas sudaro 13.4 proc. visų, o energija – 8.7 proc., „pagrindinėse“ išlaidose lieka 77.9 proc. Kaip sakėte, šios dalies vasario ir birželio 12 mėnesių infliacijos lygis sumažėjo nuo 6.4% iki 5.9%. Jaučiame, kad jūsų 9.1 % antraštė praleido tikrąją istoriją, todėl paimsime ją iš čia ir pateiksime daugiau analizės, kad geriau suprastume.

Dabar apie dinamiką, įskaitant subjektyvią analizę:

Maisto namuose infliacija (12.2%) buvo didesnė nei maisto ne namuose (7.7%), o tai reiškia, kad maisto perdirbėjų kainos didinimo veiksmai (AKA, kainodaros galia) viršijo restoranų. Nenuostabu, kad daugelis virtuvinių kombainų atsargų yra netoli 52 savaičių aukščiausiųjų, o restoranų atsargos dažniausiai yra gerokai mažesnės. (Pastaba: Maisto namuose kategorijoje ši dinamika taip pat matoma: pavyzdžiui, grūdų ir duonos gaminių perdirbimas padidėjo 13.8 %, palyginti su mažiau perdirbtų vaisių ir daržovių 8.1 %.

Kalbant apie energetiką, tas beveik 60 % pabrangęs benzinas yra pagrindinis bendros infliacijos veiksnys, nors jis nesiekia 5 % krepšelio. (Iš visų elementų VKI pašalinus tik energiją, 9.1 % infliacijos lygis sumažėja iki 6.8 %)

Svarbus dalykas: nepastovumas yra pagrindinė problema. Didesni kainų poslinkiai, aukštyn ir žemyn, apsunkina infliacinės kainų tendencijos paiešką. Štai kodėl pirmenybė teikiama 12 mėnesių palūkanų normoms, o ne mėnesiniams pokyčiams. Be to, dažnai neįtraukiami energijos ir maisto kainų pokyčiai. Labiau tikėtina, kad šiuos du elementus nulems trumpalaikiai pasiūlos ir paklausos veiksniai, dėl kurių atsiranda nepastovumas, galintis paslėpti ilgalaikes kainų tendencijas. Iš šių dviejų, kaip parodyta šiame mėnesinių VKI ir energijos kainų pokyčių nuo Didžiojo nuosmukio grafike, energija yra pati nepastoviausia:

Pastaba: šis judesių diapazonas nuo +10% iki -10% yra skirtas atskiriems mėnesio judesiams – jie nėra metiniai.

Paskutinis punktas: 12 mėnesių tarifus lemia vieno mėnesio pokyčiai

Šis efektas yra bet kokio slankaus vidurkio arba ilgesnio laikotarpio skaičiavimo problema: keičiasi tik galutiniai taškai. Kai buvo pranešta apie birželio mėn. 9.1 % infliacijos lygį, tai buvo paaiškinta kaip didelis ir reikšmingas tendencijos padidėjimas nuo 8.6 % gegužės mėn. Tačiau vienuolika paskutinių gegužės ir birželio mėnesių mėnesių buvo identiški (nuo 2021 m. liepos mėn. iki 2020 m. gegužės mėn.).

Vienintelis pakeitimas buvo 2021 m. birželio mėn. (0.9 %) pakeitimas 2022 m. birželio mėn. (1.3 %). Kas lėmė tą 0.4% padidėjimą? Pagrindinis veiksnys buvo energijos nepastovumas: 2021 m. birželio mėn. iškrito 2.1 %, o 2022 m. birželį – 7.5 %.

Esmė: infliacijos poveikis yra daugiau nei skaičius

Dėl daugybės judančių JAV ekonomikos dalių neįmanoma sutelkti dėmesio į bet kurią problemą, o tuo labiau – į vieną skaičių. Infliacija yra ypač sudėtinga, nes kainų pokyčius sudaro specifinės pasiūlos ir paklausos jėgos kartu su „fiat money“ infliacija (AKA, valiutos perkamosios galios mažėjimas).

Štai kodėl nė vienas infliacijos matas nėra tikslus. Sąlygos ir jėgos skirtingais laikotarpiais skiriasi, todėl norint atskirti valiutos vertės praradimą reikia subjektyvios analizės. Dabartinis laikotarpis yra ypač sudėtingas dėl besitęsiančio Covid poveikio, specifinių tiekimo problemų ir geopolitinių padarinių (įskaitant su Rusija susijusius veiksmus).

Pridėkite prie to Federalinio rezervo poreikį grąžinti palūkanų normas tokias, kokias jas nustatytų kapitalo rinkos. Tuo metu 3 mėnesių trukmės JAV iždo vekselis duos bent „fiat money“ infliacijos lygį.

Kokia būtų ta norma ir pelningumas, jei taip būtų dabar? Įvertinus visus VKI komponentus ir kitus infliacijos rodiklius, grynųjų pinigų infliacijos lygis tikriausiai yra apie 5%. Kadangi 3 mėnesių obligacijų pajamingumas dabar siekia tik 2.3 proc., FED turi nueiti ilgą kelią, kol galės iš tikrųjų sugriežtinti pinigus. („Sugriežtinimas“ paprastai reiškia finansų sistemos suspaudimą, kad ekonomikos augimas sulėtėtų.) Tai padarius, 3 mėnesių iždo vekselio pajamingumas padidėtų virš 5 % infliacijos lygio.

Norėdami geriau suprasti, peržiūrėkite įvairias lenteles ir užrašus BLS svetainė, skirta VKI.