"Jei praeitis kartosis, centrinio banko balanso mažėjimas greičiausiai nebus visiškai palankus procesas ir reikės atidžiai stebėti bankų sektoriaus balansinius ir nebalansinius reikalingus įsipareigojimus."
Remiantis nauju tyrimu, kuris šeštadienį buvo pristatytas per FED vasaros konferenciją Džekson Hole, Federalinis rezervų bankas nori, kad fone būtų galima sumažinti savo balansą su maža fanfara, tačiau tai gali būti svajonių svajonė.
„Jei praeitis kartosis, centrinio banko balanso susitraukimas greičiausiai nebus visiškai palankus procesas“, – teigiama tyrime. Buvusio Indijos rezervų banko valdytojo ir buvusio Tarptautinio valiutos fondo vyriausiojo ekonomisto Raghuramo Rajano straipsnyje teigiama, kad balanso mažinimas yra „užkalnė“.
Nuo 2020 m. kovo mėn., prasidėjus koronaviruso pandemijai, Fed padvigubino savo balansą iki 8.8 trilijonų JAV dolerių, pirkdamas iždo ir hipoteka užtikrintus vertybinius popierius, kad palūkanų normos būtų žemos, kad išlaikytų ekonomiką ir būsto rinką.
Kovo mėnesį Fed nustojo pirkti aktyvų ir nusprendė palaipsniui mažinti portfelį. Pareigūnai tai vertina kaip dar vieną pinigų politikos griežtinimo formą, kuri padės sumažinti infliaciją kartu su aukštesnėmis palūkanų normomis.
Fed pradėjo mažinti savo balansą birželio mėn., o kitą mėnesį didina maksimalią 95 mlrd. USD per mėnesį normą. Tai bus pasiekta leidžiant 60 mlrd. USD iždo ir 35 mlrd. USD hipoteka užtikrintų vertybinių popierių iš balanso be reinvestavimo.
Toks tempas gali sumažinti balansą 1 trilijonu USD per metus.
FED pirmininkas Jerome'as Powellas liepą sakė, kad balanso mažinimas gali tęstis „dvejus su puse metų“.
Remiantis tyrimu, problema yra tai, kaip komerciniai bankai reaguoja į FED politikos priemonę.
Kai Fed perka vertybinius popierius pagal kiekybinį skatinimą, komerciniai bankai laiko atsargas savo balansuose. Jie finansuoja šiuos rezervus skolindamiesi iš rizikos draudimo fondų ir kitų šešėlinių bankų.
Tyrėjai nustatė, kad komerciniai bankai nemažina šio skolinimosi, kai Fed pradeda mažinti savo balansą.
Tai reiškia, kad mažėjant Fed balansui, lieka mažiau rezervų šioms paskoloms grąžinti, kurios dažnai yra didmeninių indėlių iki pareikalavimo forma ir yra labai „panaudojamos“, – sakė Rajanas interviu su MarketWatch apie Jackson Hole. susitikimas.
Per paskutinį kiekybinio griežtinimo epizodą FED turėjo rezervuoti kursą ir užtvindyti rinką likvidumu 2019 m. rugsėjį ir dar kartą 2020 m. kovą.
„Jei praeitis kartosis, centrinio banko balanso mažėjimas greičiausiai nebus visiškai palankus procesas ir reikės atidžiai stebėti bankų sektoriaus balansinius ir nebalansinius reikalingus įsipareigojimus“, – rašoma dokumente.
Iš dalies reaguodamas į ankstesnius streso epizodus, FED sukūrė nuolatinio atpirkimo priemonę, kad pirminiai platintojai, pagrindiniai finansų institutai, perkantys skolą iš vyriausybės, galėtų pasiskolinti daugiau atsargų iš Fed už aukštos kokybės užstatą.
Rajanas sakė, kad šis skubus finansavimas „gali būti nepakankamai platus, kad pasiektų visus žmones, kuriems trūksta likvidumo“.
Straipsnyje pažymima, kad kai kurie bankai, turintys prieigą prie likvidumo, streso metu gali bandyti jį kaupti.
„Tada Fed neturės kitos išeities, kaip tik dar kartą įsikišti ir plačiai skolinti, kaip tai darė 2019 m. rugsėjį ir 2020 m. kovą“, – rašoma laikraštyje.
Tai gali apsunkinti FED planus didinti palūkanų normas, kad būtų suvaldyta infliacija.
Dar iš esmės tyrėjai kelia klausimus dėl priešingos politikos – kiekybinio skatinimo – kaip naudingos pinigų politikos priemonės veiksmingumo. FED naudojo kiekybinį skatinimą, siekdamas užtikrinti likvidumą ir paremti finansų rinkas per koronaviruso pandemiją 2020 m.
Fed pareigūnai dažnai pateisina QE sakydami, kad tai sumažina ilgalaikes palūkanų normas ir leidžia daugiau skolintis, tačiau ekonomistai teigė, kad įrodymų apie tai mažai.
Buvęs FED pirmininkas Benas Bernanke kartą šmaikštavo, kad kiekybinis palengvinimas veikia praktiškai, bet ne teoriškai.
„Jackson Hole“ paskelbtame dokumente teigiama, kad faktiniai įrodymai, kad bankai nedidino komercinių klientų skolinimosi kiekybinio skatinimo metu, o pirmenybę teikė skolinimui rizikos draudimo fondams ir kitoms įmonėms.
Vietoj QE Europos ir Japonijos centriniai bankai perėjo prie tiesioginio korporacijų akcijų ir obligacijų pirkimo ir efektyvaus jų finansavimo.
Gali būti tikslinga, kad Fed kreiptųsi į fiskalines institucijas, kad ši remtų veiklą, nes „kiekybinio palengvinimo stygius, kai ekonominis perdavimas yra prislopintas, gali tik padidinti galimą finansinį pažeidžiamumą ir finansinės įtampos tikimybę“.
Šaltinis: https://www.marketwatch.com/story/shrinking-the-feds-balance-sheet-sheet-is-not-likely-to-be-a-benign-process-new-jackson-hole-study- warns-11661624887?siteid=yhoof2&yptr=yahoo