Šeši skaičiai parodo, kodėl „Credit Suisse“ turi mažai veiksmų laisvės

Praėjo metai, kai Axelis Lehmannas pradėjo eiti nelaimingų atsitikimų linkusios „Credit Suisse“ pirmininko pareigas ir maždaug pusė laiko nuo tada, kai Ulrichas Körneris tapo generaliniu direktoriumi. Tačiau jie dar turi sustabdyti problemas antrajame pagal dydį Šveicarijos banke, kurias sukėlė daugybė istorinių skandalų ir netinkamai valdomos rizikos – nuo ​​Archegos šeimos biuro sprogimo iki Greensill tiekimo grandinės finansavimo aferos.

Visiems, kurie tikisi pakilių ženklų praėjusią savaitę paskelbtame „Credit Suisse“ metiniame rezultatų pranešime, bus sunku juos pastebėti. Daugelis duomenų taškų buvo silpni. Šeši buvo visiškai siaubingi arba bent jau potencialūs.

Pirmasis ir akivaizdžiausias buvo akcijų kainos atsakas į rezultatus, kuriuos CS drąsiai pozicionavo kaip „stiprią pažangą“, „atitinkančią gaires“. Investuotojai tai suprato ir ketvirtadienį akcijos nukrito 15 procentų iki mažiau nei 3 SFr už akciją – tai rekordiškai žemas lygis, o per metus – dviem trečdaliais. Per 10 metų CS akcijos prarado beveik 90 procentų savo vertės.

Antrasis baisus skaičius yra susijęs su panašiu klientų pasitikėjimo mažėjimu. Nors pagrindiniai CS ketvirtojo ketvirčio rezultatai iš tikrųjų iš esmės atitiko lūkesčius, kai kurie pagrindiniai skaičiai neatitiko. Tuo metu, kai CS garsiai kalbėjo apie savo planą nukreipti dėmesį nuo investicinės bankininkystės ir prie turto valdymo, vargu ar buvo ramu girdėti, kad turto verslas atsikratė 93 mlrd. SFr, arba 15 procentų valdomo turto, vos per tris mėnesius. CS anksčiau užsiminė, kad turto nutekėjimas stabilizavosi po paniško pinigų ištekėjimo spalį, socialiniuose tinkluose pasklidus gandams apie banko finansinę būklę. Nors po spalio nutekėjimo tempai sulėtėjo, lapkritį ir gruodį, o tikriausiai ir naujais metais, išėmimai tęsėsi.

Viena iš labiausiai stebimų bet kurio banko statistinių duomenų, ypač nuolat nuostolingo, yra tie, kurie susiję su kapitalo stiprumu. CS žinojo, kad išlaikyti tvirtą pagrindinio 1 pakopos nuosavo kapitalo (CET1) kapitalo santykį yra labai svarbu, kad investuotojai pasitikėtų akcijomis ir skolomis. Investicinio lygio kredito reitingo išlaikymas yra gyvybiškai svarbus dideliam pasauliniam bankui, o „Standard & Poor's“ vertina „Credit Suisse“ skolą tik vienu žingsniu aukščiau „šiukšlių“. Džiugu, kad CS viršijo konsensuso analitikų lūkesčius su 14.1 proc. CET1 rodikliu, kurį sustiprino lapkričio mėnesį 4 mlrd. SFr kapitalo pritraukimas. Vis dėlto kapitalo koeficientas, kuris sumažėjo nuo 14.4 procento per metus, gali būti trečias bjaurus skaičius, ypač jei šiemet prognozuojamų nuostolių neatsvers reguliuojamojo kapitalo lengvata, kurios bankas tikisi pripažindamas savo paniekintą žalą. operacijos.

Kredito nuostoliai kol kas atrodo kaip retas CS sąskaitose nudžiuginantis duomenų taškas – per metus buvo sudaryta menka 16 mln. SFr atidėjinių, tačiau jie vėlgi užmaskuoja tam tikrus nemalonumus. Pirma, antraštės numeryje nebuvo įtraukta papildomų 155 mln. SFr iš „Archegos“ aferos (netinkama kredito rizika, kuri dabar bankui iš viso kainavo daugiau nei 5 mlrd. SFr). Net jei neseniai atlikus rizikos apžvalgą reikėtų sumažinti kitus istorinius sprogimus, o pagrindinės paskolos Šveicarijoje yra labai mažos rizikos, atsižvelgiant į dabartinę pasaulio ekonomikos būklę, kredito nuostoliai yra tik viena kryptimi.

Penktas bjaurus duomenų taškas yra SFr210mn CS moka jos buvęs nevykdomasis, tapęs didžiule viltimi investicijų bankininkystei, Michaelas Kleinas. Keistas įvykių posūkis Kleinas – nuostabus sandorių sudarytojas, turintis daugybę santykių su verslo klientais ir dideliais investuotojais – pardavė savo butiką CS. Dabar jis vadovaus atgaivintam investicijų bankui „Credit Suisse First Boston“. Parduotuvės 175 mln. SFr vertės (arba 210 mln. SFr, įskaitant numatomas palūkanas už 100 mln. SFr konvertuojamą vekselį) loginis pagrindas yra neaiškus. Nepaisant pakartotinių CS patikinimų, kad interesų konfliktai buvo „suvaldomi“, sandoris atrodo siaubingai – valdybos nariui buvo perduotas grupės investicinio banko vadovavimas ir dalinė nuosavybė, o sandoris gavo 75 mln. SFr grynųjų pinigų.

Beje, nuostolingo investicinio banko pajamos per ketvirtį sumažėjo beveik 60 proc., įskaitant fiksuotų pajamų pardavimų ir prekybos sumažėjimą 84 proc., o akcijų vertės kritimą 96 proc.: net jei esate sąmoningai nuvertinus savo investicinį banką, tai gana baisus šeštasis duomenų taškas.

Investuotojai šiuos rezultatus vertino kaip a padaryti arba pertraukti ketvirtį už CS. Tuo atveju, jei bankas susimaišė. Tačiau vis dar tebevykstant dideliam restruktūrizavimui, esant sudėtingoms makrokomandoms, nebėra vietos avarijoms.

[apsaugotas el. paštu]