UBS analitikas Johnas Hodulikas neseniai paskelbtame pranešime rašė, kad, jo manymu, AT&T „linksta į turto padalijimą“ – AT&T akcijų keitimą į „Discovery“ akcijas, kurios pavadinimas bus pakeistas į „Warner Brothers Discovery“. Jis pridūrė, kad sandoris gali būti katalizatorius AT&T akcijoms, kurios šiais metais pakilo po prastų 2021 m.
9 m. AT&T akcijos pabrango beveik 27 % – iki 2022 USD. Hodulik turi „Buy“ reitingą ir siekia 34 USD už akciją.
Išsiskyrimas būtų paprastas. Apskaičiuota, kad AT&T savo akcininkams išdalintų apie 1.7 milijardo susijungusios bendrovės akcijų, kurie už kiekvieną AT&T akciją gautų beveik 0.25 „Warner Brothers Discovery“ akcijos. Toks žingsnis būtų vertas maždaug 7 USD už AT&T akciją, remiantis naujausia „Discovery“ kaina – 30 USD. „Discovery“ akcijos 20 m. pabrango daugiau nei 2022%, todėl jos yra viena iš geriausių S&P 500 akcijų.
Kitas variantas – atskyrimas – yra sudėtingesnis. AT&T suteiktų savininkams galimybę pakeisti savo AT&T akcijas į Warner Brothers Discovery akcijas. Siekdama paskatinti konversiją, AT&T greičiausiai pasiūlys savo investuotojams premiją, o Hodulikas siūlytų sudaryti vieną akciją už vieną akciją.
Tai būtų patrauklu AT&T savininkams, nes „Discovery“ dabar prekiauja maždaug 3 USD už akciją virš AT&T akcijų.
Atskyrimo nauda yra ta, kad AT&T gali išeiti į pensiją apie 45 milijardus JAV dolerių arba 1.7 milijardo iš savo maždaug 7.2 milijardo akcijų. Hodulikas teigia, kad AT&T dividendai, kurie dabar yra 7.8%, greičiausiai būtų beveik 6% pagal bet kurį scenarijų po sandorio, remiantis išankstinėmis bendrovės finansinėmis gairėmis.
Kitas atskyrimo pranašumas yra tas, kad AT&T turėtojai gali pasirinkti, ar jie nori turėti AT&T akcijas, ar iškeisti jas į „Warner BrothersDiscovery“. Išsiskyrimo nauda būtų ta, kad visi AT&T turėtojai gautų „Warner Brothers Discovery“ akcijas ir galėtų dalyvauti bet kokiose žiniasklaidos bendrovės akcijų akcijose.
Kai kurie analitikai mano, kad atsiskyrimas yra labiau tikėtinas nei atsiskyrimas, nes AT&T gali išleisti į pensiją beveik ketvirtadalį savo akcijų esant žemam vertinimui.
„Barclays“ analitikas Kannanas Venkateshwaras praėjusį mėnesį pavadino atskyrimą „akivaizdžiausiu būdu, kurį reikia padaryti kalbant apie sandorio struktūrą“.
Atskyrimo atveju naujas dividendas būtų apie 1.18 USD už akciją, o atskilus – apie 1.55 USD už akciją, apskaičiavo Hodulikas. Pajamingumas būtų šiek tiek didesnis pagal spinoff scenarijų.
Hodulikas mano, kad AT&T yra patraukliai vertinama – maždaug šešis kartus prognozuojamas 2023 m. pelnas – 4.43 USD už akciją pagal atskyrimo scenarijų, tai yra nuolaida konkurentui.
"Verizon Communications
(VŽ), beveik 10 kartų daugiau nei prognozavo 2023 metų pelną ir 4.7% dividendų.
Paklaustas apie sukimosi prieš padalijimą scenarijų, AT&T finansų direktorius Pascalis Desrochesas gruodžio mėn. konferencijoje buvo neįpareigojantis: „Manome, kad abu yra puikūs būdai – tiek padalijimas, tiek sukimas yra puikūs mechanizmai, padedantys sukurti vertę. Ir mes nepriimsime sprendimo, kol nepriartėsime prie atskyrimo momento, kad įsitikintume, jog turime visą informaciją, įskaitant santykines dviejų subjektų akcijų kainas.
Hodulikas rašė: „Manome, kad aiškumas dėl sandorio struktūros ir geresnis EPS, FCF (laisvo pinigų srauto) ir dividendų vienai akcijai matomumas taps AT&T akcijų katalizatoriumi, o mainų struktūra leis akcininkams nustatyti savo poziciją Warner. Bros. Discovery. Tikime, kad AT&T po šio sandorio taps švelnesnė, labiau susitelkusi įmonė, galinti geriau investuoti į savo pagrindines ryšio paslaugas.
Rašykite Andrew Bary adresu [apsaugotas el. paštu]
Sukti ar padalinti? AT&T turi priimti didelį sprendimą dėl „Discovery“ akcijų paketo.
Teksto dydis
Šaltinis: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo