(„Bloomberg“) – rinkose kažkas pasikeitė. Stagfliacijos baimė, spyruoklinių kainų šmėkla ir recesija, dėl kurios akcijos ir obligacijos tiesiog nukrito iki didžiausio metinio per visą kartą, dingo.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Panašu, kad 2023 m. prekybininkai buvo įsitikinę, kad per daug reaguota, ypač akcijų atžvilgiu, kaip rodo 7.7 % padidėjimas, kuris per keturias pirmąsias penkias metų savaites pakėlė S&P 500 indeksą. Nors penktadienį obligacijos šoktelėjo kartu su akcijomis, jų prieaugis taip pat buvo įspūdingas, kartu paskelbdamas geriausią kryžminio turto grąžos metų pradžią nuo 1987 m.
Daug dėmesio skyrė praėjusių metų glaudžiai koreliacijai tarp akcijų ir iždo obligacijų, nes abi smuko ekonominio ir piniginio įtempimo akivaizdoje. Šiais metais jie dar labiau susiję – nebent dabar kryptis yra aukštyn.
Kas pasikeitė? Ne tiek dėl to, kad prekybininkai nusprendė, kad nuosmukio bus išvengta arba kad centriniai bankai baigė didinti palūkanų normas, bet kad būtų galima pažvelgti į abu. Pirmininkas Jerome'as Powellas trečiadienį perspėjo, kad Federalinis rezervų bankas dar toli iki pergalės prieš infliaciją. Bučiniai prekybininkai išgirdo ką nors kita – užuominų, kad karas yra laimėtas – ir nusprendė nesijaudinti, kada.
„Nesakyčiau, kad rinka aklai tiki, bet ji buvo atlaidi“, – telefonu sakė Yung-Yu Ma, vyriausiasis BMO Wealth Management investicijų strategas. „Buvo laikas, kai investuotojai labai skeptiškai vertino, ar galima pasiekti švelnų nusileidimą“, – pridūrė jis. „Tai tikrai buvo gana dramatiškas pokytis, kaip tai persmelkė investuotojų psichologiją.
Ši savaitė buvo kryžminio turto modelio, kuris praėjusiais metais užvaldė rinkas, mikrokosmosas. iShares 20+ metų iždo obligacijų ETF (TLT) ir SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) iki ketvirtadienio pakilo tris kartus iš eilės, o tai paskatino švelnus darbo užmokesčio rodiklis, o Powellas paskelbė apie „dezfliacijos proceso“ pradžią ir sušvelnino. ne iš rinkos mitingo. Nuotaika aptemdė penktadienį, kai netikėtai stipri darbo ataskaita rodo, kad Fed gali išlikti agresyvus.
Kiekvieną savaitės dieną akcijos ir iždo vertybiniai popieriai ėjo ta pačia kryptimi – aukštyn arba žemyn, sukeldami tokį judėjimą, kurio nematė per keturis mėnesius. Tai pratęsimas nuo praėjusių metų, kai jie praleido 54 % seansų judėdami kartu – daugiausia per mažiausiai du dešimtmečius.
Dinamika pasireiškė ir už JAV rinkų ribų. Stebėdamas išsivysčiusių šalių akcijas ir vyriausybių obligacijas, JPMorgan Chase & Co. nustatė, kad šešių mėnesių koreliacija – abiejų aktyvų judėjimo laipsnis – šiais metais dar labiau išaugo į teigiamą teritoriją ir pasiekė aukščiausią lygį nuo dešimtojo dešimtmečio pabaigos.
Stiprėjantis ryšys atspindi grupės mąstyseną, orientuotą į infliaciją, kurios tendencijos po pandemijos pasirodė beveik neįmanoma numatyti visiems, įskaitant centrinį banką.
Powell komentarai galėjo patvirtinti tarp prekybininkų jausmą, atsižvelgiant į naujausius duomenis, kad infliacija dabar eina teisinga kryptimi. Praėjusiais metais JAV vartotojų kainų indeksas beveik kiekvieną mėnesį iki spalio mėnesio buvo karštesnis nei tikėtasi, paskatindamas agresyviausią FED griežtinimą per pastaruosius dešimtmečius ir sukeldamas didžiulį obligacijų akcijų išpardavimą.
Nuo tada infliacijos rodmenys buvo švelnesni arba vienodi. JPMorgan strategams, įskaitant Nikolaosą Panigirtzoglou, neatsitiktinai akcijos pasiekė dugną spalį, tą patį mėnesį, kai 10 metų iždo pajamingumas pasiekė aukščiausią tašką.
„Nuo praėjusių metų spalio neigiamos infliacijos staigmenos turėjo priešingą poveikį FED politikos lūkesčiams, tuo pačiu padidindamos akcijas ir obligacijas“, – ketvirtadienį rašo strategas. „Dabartinis obligacijų ir nuosavybės vertybinių popierių koreliacijos poslinkis į teigiamą teritoriją greičiausiai priklausė nuo nuolatinių infliacijos netikėtumų tiek kylant, tiek mažėjant.
Kol kas suderintas akcijų obligacijų ralis yra sveikintinas pokytis investuotojams, kurie tikisi turto grąžos išėjus į pensiją. Tačiau jų vis labiau blokuojami žingsniai taip pat išryškina pavojų: jei infliacija vėl įkaista arba nesulėtės taip, kaip tikėtasi, rinkoms gresia 2022 m. košmaras.
Tai reiškia, kad investuotojai turėtų apsvarstyti ne tik tradicinį turtą, bet ir, pasak Panigirtzoglou, kuris pažymėjo, kad dolerio kursas svyruoja ir pažymėjo, kad koreliacija tarp besivystančių rinkų ir išsivysčiusių šalių akcijų 2023 m. pradžioje priartėjo prie nulio.
Sandi Bragar, vyriausioji „Aspiriant“ klientų pareigūnė, turėjo panašų argumentą. Kai ekonominiai ir rinkos rezultatai yra įvairūs, protinga turėti diversifikuotą portfelį.
„Mes nedarome lažybų dėl to, nes tiesiog neįmanoma atlikti statymų teisingai ir atlikti juos tinkamu laiku. Taigi mes išliekame labai įvairūs“, – sakė ji. „Kas žino, galime patekti į užsitęsusį lokių rinkos mitingą“.
Nors Powellas atmetė prekybininkų lūkesčius sumažinti palūkanų normas vėliau šiais metais, sutariama, kad centrinio banko lyginamoji fondo palūkanų norma greičiausiai pasieks aukščiausią lygį beveik 5%. Tai padėjo įtvirtinti obligacijų rinką, kurioje pernai kilo suirutė dėl politikos neapibrėžtumo. ICE BofA MOVE indeksas, iždo nepastovumo matas, šią savaitę nukrito iki žemiausio lygio per 11 mėnesių.
Akcijų rinkoje gerėjančios švelnaus nusileidimo perspektyvos žadina gyvulišką dvasią. Spekuliacinės akcijos, tokios kaip nepelningos technologijų įmonės, grįžta į madą. „Goldman Sachs Group Inc.“ tokių įmonių krepšelis šiais metais išaugo beveik 30 proc. Atskiri JPMorgan duomenys rodo, kad mažmeniniai investuotojai plūsta į problemines įmones, tokias kaip „Carvana Co.“, kurių užsakymai iš mamos ir popso minios procentais nuo bendros rinkos apimties viršija memų siautulį 2021 m.
Ar visas optimizmas gali būti pateisinamas, diskutuotina. Yra ženklų, kad investuotojai skuba pasivyti. Ketvirtadienį, kai S&P 500 šoktelėjo į aukščiausią lygį nuo rugpjūčio, opcionų prekiautojai sudarė aukštus kontraktus, todėl prekyba skambučiais pasiekė rekordą.
„Visa tai turi FOMO bruožų“, – sakė Pepperstone Group Ltd. tyrimų vadovas Chrisas Westonas. „Tačiau ši juosta nėra skirta kovai – rinkoje vyksta centrinio banko pauzė, o aktyvūs vadovai, suprantama, bijo. Prarasti našumą – jėga augina jėgą.
– Padedant Christopheriui Anstey.
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2023 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/stagflation-trade-dies-quiet-death-212235029.html