Vertybinių popierių rinkos dugnas išlieka sunkiai suprantamas, nepaisant didėjančio nuosmukio

Daugelis investuotojų ir analitikų, žvelgiančių į istorinius atsitraukimus, mano, kad dabartinis nuosmukis, dėl kurio S&P 500 indeksas atsidūrė ant meškos rinkos taško, dar turi ką veikti. 

Indeksas nukrito 19 % nuo sausio 3 d. rekordo ir flirtuoja su 20 % nuosmukiu, kuris baigtų 2020 m. kovo mėn. prasidėjusią bulių rinką. Šių metų akcijų išpardavimas, jau penktą mėnesį, jau tęsiasi daug ilgiau nei „Deutsche Bank“ teigimu, tipiškas atsitraukimas vyksta be recesijos. 

Tačiau Federalinis rezervų bankas vis dar tik pradeda savo kampaniją didinti palūkanų normas, o tai reiškia, kad finansinės sąlygos artimiausiais mėnesiais dar labiau griežtės ir darys didesnį spaudimą akcijoms. Daugelis žmonių skeptiškai vertina tai, kad centrinis bankas sugebės ir toliau didinti palūkanų normas, nenukreipdamas ekonomikos į nuosmukį – laikotarpį, kai akcijos paprastai nukrito apie 30%, skaičiuojant nuo 1929 m., rodo „Dow Jones Market Data“. 

Duomenys ir toliau rodo, kad šių metų išpardavimas, nors ir skausmingas, dar nelėmė tokio pobūdžio investavimo elgsenos pokyčių, kurie buvo pastebėti ankstesniais nuosmukiais.

Investuotojai ir toliau turi didelę savo portfelių dalį akcijų rinkoje.

Bank of America Corp.

šį mėnesį sakė, kad jos privatūs klientai turi vidutiniškai 63 % savo portfelių, skirtų akcijoms – daug daugiau nei po 2008 m. finansų krizės, kai jie turėjo tik 39 % savo portfelių akcijomis. 

Tikėtinas rinkos nepastovumas išliko tvirtai mažesnis nei lygis, kurį jis pažeidė per ankstesnius išpardavimus. Cboe nepastovumo indeksas arba VIX per 40 m. kovo, 2020 m. lapkričio ir 2008 m. rugpjūčio mėn. išpardavimus šoktelėjo gerokai virš 2011. Šiais metais jis dar turi uždaryti aukščiau šio lygio.

Investuotojai neskubėjo pasitraukti iš kai kurių labiausiai sumuštų rinkos dalių. Remiantis „FactSet“, fondas „ARK Innovation“, kuriuo prekiaujama biržoje, šiais metais pritraukė 1.4 mlrd. Svertiniai ETF fondai, siūlantys investuotojams būdą padidinti statymus dėl Nasdaq-100, taip pat puslaidininkių akcijų, šiais metais pritraukė milijardus dolerių įplaukų.

„Mums vis tiek reikia iškratyti rinkų putas“, – sakė

Cole'as Smeadas,

„Smead Capital Management“ prezidentas ir portfelio valdytojas. 

Kaip ir daugelis kitų investuotojų, J. Smeadas bandė identifikuoti įmones su patraukliais vertinimais, kurios, jo nuomone, gali atlaikyti augančią infliaciją ir lėtėjantį augimą. Viena įmonė, kurios ponas Smeadas stebėjo, yra

„Starbucks Corp“.

, kurio akcijas įmonė anksčiau turėjo. Tačiau kaip ir beveik visa kita akcijų rinkoje, kavos tinklo akcijos šiais metais smuko. 

„Starbucks“ akcijos nukrito 37 %, o tai buvo blogiausi metai nuo 2008 m. S&P 500 per metus krito 18 % ir penktadienį paskelbė septintą savaitinį nuostolį iš eilės – tai ilgiausia tokia serija nuo 2001 m. 

„Dalykai toliau blogės, kol nepagerės“, – sakė ponas Smeadas.

Viena iš priežasčių, kodėl daugelis investuotojų šiuo metu yra atsargūs? Didėjanti infliacija. Fed didina palūkanų normas, siekdamas pažaboti infliaciją, kuri šių metų pradžioje augo sparčiausiu tempu nuo devintojo dešimtmečio. Juo siekiama padaryti „minkštą nusileidimą“ – kitaip tariant, pakankamai sulėtinti ekonomiką, kad suvaldyti infliaciją, tačiau nepatekti JAV į recesiją.

Daugelis investuotojų baiminasi, kad centriniam bankui nepasiseks, remdamiesi ankstesniais pinigų politikos griežtinimo ciklais. 

Remiantis Sent Luiso federalinio rezervų banko tyrimais, grįžtant į devintąjį dešimtmetį, JAV pateko į recesiją keturis iš šešių kartų, kai FED pradėjo palūkanų normos didinimo kampanijas. Šį kartą centriniam bankui tenka papildomas iššūkis – bandyti suvaldyti kainų augimą, o Rusijos invazija į Ukrainą ir Kinijos vykdoma nulinio Covido politika dar labiau padidina tiekimo grandinės sutrikimus ir infliacijos spaudimą visame pasaulyje.

„Nėra pragaro šansų, kad FED sugebės sutriuškinti infliaciją nepakenkdamas vidaus paklausai“, – sakė jis.

Davidas Rosenbergas,

Rosenberg Research prezidentas ir vyriausiasis ekonomistas.

Ponas Rosenbergas pridūrė, kad, jo manymu, rinkoms bus sunku rasti galutinį dugną, kol Fed nebaigs griežtinti pinigų politikos, arba jis įtikins investuotojus, kad pavyks sumažinti infliacinį spaudimą nerizikuojant nuosmukiu. 

Kiti pastebi, kad akcijų nuosmukis, nors ir skausmingas, dar nepasiekė ankstesnių meškų rinkų sunkumo.

Remiantis Ned Davis Research duomenimis, grįžtant iki 1929 m., S&P 500 indeksas meškų rinkos metu sumažėjo vidutiniškai 36%. 

Išpardavimo pabaiga bus „puiki galimybė pirkti, bet nemanau, kad ta akimirka būtinai ateis rytoj“, – sakė ponas Smeadas. 

Rašykite Akane Otani adresu [apsaugotas el. paštu]