Akcijos krinta, o kainos kyla. Tai skausminga, bet mes einame į normalų.

Federalinis rezervas yra palūkanų normų kėlimas sparčiausiu tempu per keturis dešimtmečius skvošą karščiausia infliacija per tiek pat laiko. Jau dabar jos tikslas trumpalaikėms palūkanų normoms yra iki kiek daugiau nei 3% nuo priartėjimo prie nulio metų pradžioje. Kiek jis pakils? Žinoma, didesnė nei infliacija, tačiau po metų infliacijos lygis yra svarbesnis nei praėjusių metų. Klivlando Fed, naudodamas apsikeitimo sandorius, apklausas ir sudedamųjų dalių obligacijų duomenis, prognozuoja infliaciją metams į priekį. Naujausias jo rodmuo yra 4.2%.

Arba galime tiesiog stebėti taškus. Prieš 10 metų Fed pradėjo skelbti ketvirtines ekonominių prognozių diagramas, o prieš XNUMX metų pridėjo taškinis siužetas parodo, kur, jo nuomone, kurso kursai. Fed mėgsta sakyti, kad taškai yra „tinkamos pinigų politikos įvertinimai“, o ne prognozės. Gera žinoti. Taškai tiesiog pasislinko aukščiau. Naujoji vidurio taško prognozė – turiu omenyje vertinimą – yra tokia, kad kitų metų pabaigoje federalinių fondų tikslas pasieks 4.5–4.75 proc.

Taškai šią praėjusią savaitę Volstritą įgavo naujai. Bet iš tikrųjų jie sako, kad judame link normalaus, o ne nuo jo tolstame. Vidutinė mėnesinė federalinių fondų norma 1954 m. duomenimis yra 4.6%. Hipotekos palūkanų normos taip pat tampa įprastesnės. 30 metų fiksuota palūkanų norma neseniai išaugo iki 6.3%, palyginti su 2.9% prieš metus. Tačiau 1971 m. duomenų vidurkis yra 7.8%.

Investuotojams svarbu, ar tokios priemonės viršys ilgalaikius vidurkius ir kiek jau yra įkainotos akcijos ir obligacijos. Atsakymai mažai tikėtini, o gal ir daug.

„Ekonomika tikriausiai negalės išlaikyti tokio lygio palūkanų bet kurį laikotarpį“, – sako Michaelas Darda, „MKM Partners“ vyriausiasis ekonomistas ir rinkos strategas, apie federalinių fondų palūkanų normą, kuri kitų metų pradžioje gali siekti 4.5 proc. Taškai sutinka. Jie teigia, kad po kitų metų federalinių fondų norma 2024 ir 2025 metais sumažės iš viso 1.75 procentinio punkto.

Darda tiki, kad tai įvyks greičiau; jis mato, kad infliacija per metus ar pusantrų sumažės iki 2 proc. „Kai kurios iš šių lėčiau judančių, griežtesnių priemonių užtruks ilgiau, kol bus vidutinio sunkumo“, – sako jis apie tokius dalykus kaip atlyginimai ir nuomos mokesčiai. "Bet jie laikysis".

Darda rekomenduoja investuotojams pirkti

„iShares“ 20 ir daugiau metų iždo obligacijos
biržoje prekiaujamas fondas (ticker: TLT) ir trumpasis auksas. ETF šiemet prarado 29% – maždaug šešiais punktais daugiau nei akcijos, o jo akcijų vidutinis pajamingumas iki išpirkimo yra 3.8%. Kainos gali padidėti, jei infliacija sulėtės greičiau nei tikėtasi. Auksinė prekybos pusė yra susijusi su Dardos pastebėjimu, kad nors auksas vadinamas infliacijos apsidraudimo priemone, jis buvo prastas, o svyravo priešingai realiam obligacijų pajamingumui arba obligacijų pajamingumui atėmus infliaciją.

Iki šiol šiais metais penkerių metų iždo nuo infliacijos apsaugoto vertybinio popieriaus pajamingumas šoktelėjo nuo neigiamo 1.6% iki teigiamo 1.5%. Auksas turėjo kristi, bet jis tik šiek tiek sumažėjo. Darda mano, kad jis turi nukristi iki 700 USD už unciją ar mažiau, arba realūs kursai turi sumažėti. Auksas neseniai kainavo kiek daugiau nei 1,670 USD. Sudėkite viską ir, jei Darda klysta dėl savo prekybos iždo pusės, jis tikisi, kad kita pusė atsipirks dėl aukso katastrofos.

Julianas Emanuelis, vadovaujantis Evercore ISI akcijų, išvestinių finansinių priemonių ir kiekybinių strategijų komandai, tame pačiame iždo fonde atsidūrė aukštesnėje padėtyje. Jis rekomenduoja pirkti skambučius ir parduoti pirkimus. Investuotojams, kurie neprekiauja pasirinkimo sandoriais ir neparduoda skolintų vertybinių popierių, kitas būdas interpretuoti abi šias rekomendacijas yra tai, kad laikas vėl pasinerti į obligacijas.

„60/40 portfelis per pastaruosius dvejus metus tikriausiai pasikeitė į 65/35 arba 70/30“, – apie tradicinį akcijų ir obligacijų padalijimą sako Emanuelis. „Pirmą kartą nuo 2019 m. ilgesnės trukmės obligacijos yra vertingos.

Kalbant apie akcijas, tai, kas nutiks toliau, priklauso nuo to, ar sulauksime nuosmukio, sako Emanuelis. Jei ne, tikėtina, kad akcijos yra netoli dugno, bet jei taip, gali būti dar viena koja, sako jis.

Bet kuriuo atveju jis rekomenduoja vertinti akcijas, turinčias didelį laisvų pinigų pajamingumą ir rekordinį, kad akcininkams būtų grąžinta daug grynųjų pinigų per dividendus ir akcijų supirkimą. Neseniai pasirodė tokių įmonių ekranas

Bank of America "

(BAC); namų statytojas

Lennaras

(LEN); naftos perdirbėjas

"Valero Energy"

(VLO);

Apklausa

(CMCSA), kabelinė bendrovė; ir

Facebook

savininkas

Meta platformos

(META).

Dabar tinkamas laikas senosios ekonomikos akcijoms, tokioms kaip pramonės, medžiagų, energetikos ir bankininkystės sektoriai, sako Graeme'as Forsteris, vykdantis tarptautinę akcijų strategiją Pietų Afrikos turto valdytojui Orbis, prižiūrinčiam apie 30 mlrd. Kai tokių įmonių vertinimai yra žemi, jų vadovai linkę nepakankamai investuoti, o tai galiausiai lemia trūkumą, infliaciją ir didėjančias palūkanų normas, panašiai, kaip ir dabar, sako Graeme.

„Pamatysite, kaip senosios ekonomikos verslas vėl augs, o naujosios ekonomikos verslas – mažėja“, – priduria jis. Tarp jo mėgstamiausių akcijų yra

apvalkalas

(SHEL), turinti didelį energijos prekybos verslą, kuris turi didelę paklausą dėl pasaulinio trūkumo, ir

"Glencore

(GLEN.UK), kuri gamina ir prekiauja pagrindiniais metalais ir gauna naudos iš saulės ir vėjo energijos kaupimo bei perėjimo prie elektrinių transporto priemonių.

Rašykite Jackas Houghas [apsaugotas el. paštu]. Sekite jį „Twitter“ ir užsiprenumeruokite jo Barron's Streetwise podcast'as.