Pirmą kartą per daugelį metų į vertinimą orientuoti patarėjai turi kuo pasigirti artėjant metų pabaigai.
Šis metų pabaigos laikotarpis yra tada, kai įprasta peržiūrėti ankstesnių metų prognozes, švęsti sėkmę ir įvertinti, kas nutiko nesėkmingai.
Prieš metus pranešiau, kad geriausius rezultatus turintys vertinimo modeliai padarė išvadą, kad akcijų rinka buvo labai pervertinta. S&P 500
SPX
-0.03%
nuo to laiko nukrito 18%, o į technologijas orientuotas Nasdaq Composite indeksas
COMP,
-0.52%
sumažėjo 29%.
Šiuos modelius naudojantiems patarėjams būtų per anksti daužyti šampano butelius. Jie daugelį metų įspėjo apie neišvengiamą meškų rinką ir iki šių metų klydo.
Ankstesniais metais jie gynėsi teigdami, kad vertinimo modeliai nėra trumpalaikiai rodikliai, o turi būti vertinami ilguoju laikotarpiu. Jiems nesąžininga dabar, po kalendorinių metų, pagaliau pasibaigusių pagal numatytą meškų scenarijų, staiga sutelkti dėmesį į trumpalaikį laikotarpį.
Sąžiningesnis intelektualinis pratimas yra priminti visiems, kad vertinimo modeliai vienerių metų laikotarpiu turi mažai nuspėjamosios galios, jei tokių yra. Tiek, kiek jų pasiekimai yra įspūdingi, tai yra daug ilgesnio laikotarpio, pavyzdžiui, dešimtmečio, horizontai.
Pridedama diagrama rodo, ką jie prognozavo prieš dešimtmetį aštuoniems vertinimo modeliams, kuriuos reguliariai stebiu šiame stulpelyje. (Žr. toliau.) Vidutiniškai jie prognozavo, kad S&P 500 nuo to laiko iki šiandien sudarys 5.2% grąžą, pakoreguotą pagal infliaciją ir dividendus.
Šiai vidutinei prognozei skiriu išlaikytą pažymį. Viena vertus, ji buvo žymiai mažesnė už 9.7% metinę realiąją grąžą, kurią akcijų rinka faktiškai gamino nuo tada iki šiol.
Kita vertus, šie modeliai teisingai prognozuoja, kad akcijos gerokai pranoks obligacijas. Prieš dešimtmetį 10 metų iždų
TMUBMUSD10Y,
3.687%
Prognozuojama, kad per ateinantį dešimtmetį jie sudarys neigiamą 0.7 % metinę realiąją grąžą, remiantis tuo metu galiojančiu pelnu ir tuo metu vyravusiu 10 metų infliacijos lygiu. Kaip paaiškėjo, 10 metų iždo fondai iš tikrųjų davė neigiamą 2.6% metinę realią grąžą nuo tada iki dabar.
Kitaip tariant, šie vertinimo modeliai prieš 10 metų prognozavo, kad akcijos per ateinantį dešimtmetį viršys obligacijas 5.9 procentinio punkto metine marža. Nors akcijos yra daug mažesnės nei 12.3 procentinio punkto metinė marža, kuria akcijos iš tikrųjų viršijo obligacijas, investuotojai, sekę šiais modeliais, tikriausiai nėra labai nusiminę, kad buvo nukreipti nuo obligacijų į akcijas.
Kaip matyti iš diagramos, vidutinė šių aštuonių modelių 10 metų akcijų rinkos prognozė yra bendra realioji grąža minus 1.0 % per metus. Tai ne tik daug mažesnė nei prieš dešimtmetį prognozuota 5.2 % vidutinė projekcija, bet ir netgi mažesnė už prognozuojamą 10 metų trukmės iždo 1.4 % metinį pelną, viršijantį infliaciją. Taigi šie modeliai šiuo metu mums sako, kad akcijų grąža per ateinantį dešimtmetį bus daug mažesnė nei praėjusį, ir jie gali netgi būti prastesni už obligacijas.
Kaip vertinimo modeliai klostosi istoriškai
Žemiau esančioje lentelėje parodyta, kaip kiekvienas iš aštuonių mano vertinimo rodiklių skiriasi nuo istorinio diapazono. Nors kiekviena iš jų siūlo mažiau pervertintą rinką nei vyravo šių metų pradžioje, jie dar neprognozuoja, kad rinka bus labai nuvertinta.
| | Naujausi | Prieš mėnesį | Metų pradžia | Procentilis nuo 2000 m. (100 labiausiai meškų) | Procentilis nuo 1970 m. (100 labiausiai meškų) | Procentilis nuo 1950 m. (100 labiausiai meškų) |
| P / E santykis | 21.48 | 20.65 | 24.23 | 48% | 66% | 75% |
| CAPE santykis | 29.29 | 28.22 | 38.66 | 76% | 83% | 87% |
| P/Dividendų santykis | 1.68% | 1.72% | 1.30% | 78% | 84% | 89% |
| P/Pardavimų santykis | 2.42 | 2.33 | 3.15 | 90% | 91% | 91% |
| P/Knygos santykis | 4.02 | 3.87 | 4.85 | 93% | 88% | 88% |
| Q santykis | 1.70 | 1.64 | 2.10 | 88% | 93% | 95% |
| Buffett santykis (rinkos viršutinė riba / BVP) | 1.59 | 1.54 | 2.03 | 88% | 95% | 95% |
| Vidutinis namų ūkio nuosavybės paskirstymas | 44.8% | 44.8% | 51.7% | 85% | 88% | 91% |
Markas Hulbertas yra nuolatinis „MarketWatch“ bendradarbis. Jo „Hulbert Ratings“ stebi investicinius naujienlaiškius, už kuriuos reikia sumokėti fiksuotą mokestį. Jį galima pasiekti adresu [apsaugotas el. paštu].
Vertinimo modelis, pagrįstas aštuoniais rodikliais, per ateinančius 10 metų akcijos atsiliks nuo obligacijų ir net sumažės.
Pirmą kartą per daugelį metų į vertinimą orientuoti patarėjai turi kuo pasigirti artėjant metų pabaigai.
Šis metų pabaigos laikotarpis yra tada, kai įprasta peržiūrėti ankstesnių metų prognozes, švęsti sėkmę ir įvertinti, kas nutiko nesėkmingai.
Prieš metus pranešiau, kad geriausius rezultatus turintys vertinimo modeliai padarė išvadą, kad akcijų rinka buvo labai pervertinta. S&P 500
-0.03%
-0.52%
SPX
nuo to laiko nukrito 18%, o į technologijas orientuotas Nasdaq Composite indeksas
COMP,
sumažėjo 29%.
Šiuos modelius naudojantiems patarėjams būtų per anksti daužyti šampano butelius. Jie daugelį metų įspėjo apie neišvengiamą meškų rinką ir iki šių metų klydo.
Ankstesniais metais jie gynėsi teigdami, kad vertinimo modeliai nėra trumpalaikiai rodikliai, o turi būti vertinami ilguoju laikotarpiu. Jiems nesąžininga dabar, po kalendorinių metų, pagaliau pasibaigusių pagal numatytą meškų scenarijų, staiga sutelkti dėmesį į trumpalaikį laikotarpį.
Sąžiningesnis intelektualinis pratimas yra priminti visiems, kad vertinimo modeliai vienerių metų laikotarpiu turi mažai nuspėjamosios galios, jei tokių yra. Tiek, kiek jų pasiekimai yra įspūdingi, tai yra daug ilgesnio laikotarpio, pavyzdžiui, dešimtmečio, horizontai.
Pridedama diagrama rodo, ką jie prognozavo prieš dešimtmetį aštuoniems vertinimo modeliams, kuriuos reguliariai stebiu šiame stulpelyje. (Žr. toliau.) Vidutiniškai jie prognozavo, kad S&P 500 nuo to laiko iki šiandien sudarys 5.2% grąžą, pakoreguotą pagal infliaciją ir dividendus.
Šiai vidutinei prognozei skiriu išlaikytą pažymį. Viena vertus, ji buvo žymiai mažesnė už 9.7% metinę realiąją grąžą, kurią akcijų rinka faktiškai gamino nuo tada iki šiol.
Kita vertus, šie modeliai teisingai prognozuoja, kad akcijos gerokai pranoks obligacijas. Prieš dešimtmetį 10 metų iždų
3.687%
TMUBMUSD10Y,
Prognozuojama, kad per ateinantį dešimtmetį jie sudarys neigiamą 0.7 % metinę realiąją grąžą, remiantis tuo metu galiojančiu pelnu ir tuo metu vyravusiu 10 metų infliacijos lygiu. Kaip paaiškėjo, 10 metų iždo fondai iš tikrųjų davė neigiamą 2.6% metinę realią grąžą nuo tada iki dabar.
Kitaip tariant, šie vertinimo modeliai prieš 10 metų prognozavo, kad akcijos per ateinantį dešimtmetį viršys obligacijas 5.9 procentinio punkto metine marža. Nors akcijos yra daug mažesnės nei 12.3 procentinio punkto metinė marža, kuria akcijos iš tikrųjų viršijo obligacijas, investuotojai, sekę šiais modeliais, tikriausiai nėra labai nusiminę, kad buvo nukreipti nuo obligacijų į akcijas.
Kaip matyti iš diagramos, vidutinė šių aštuonių modelių 10 metų akcijų rinkos prognozė yra bendra realioji grąža minus 1.0 % per metus. Tai ne tik daug mažesnė nei prieš dešimtmetį prognozuota 5.2 % vidutinė projekcija, bet ir netgi mažesnė už prognozuojamą 10 metų trukmės iždo 1.4 % metinį pelną, viršijantį infliaciją. Taigi šie modeliai šiuo metu mums sako, kad akcijų grąža per ateinantį dešimtmetį bus daug mažesnė nei praėjusį, ir jie gali netgi būti prastesni už obligacijas.
Kaip vertinimo modeliai klostosi istoriškai
Žemiau esančioje lentelėje parodyta, kaip kiekvienas iš aštuonių mano vertinimo rodiklių skiriasi nuo istorinio diapazono. Nors kiekviena iš jų siūlo mažiau pervertintą rinką nei vyravo šių metų pradžioje, jie dar neprognozuoja, kad rinka bus labai nuvertinta.
Markas Hulbertas yra nuolatinis „MarketWatch“ bendradarbis. Jo „Hulbert Ratings“ stebi investicinius naujienlaiškius, už kuriuos reikia sumokėti fiksuotą mokestį. Jį galima pasiekti adresu [apsaugotas el. paštu].
Šaltinis: https://www.marketwatch.com/story/stocks-will-lag-behind-bonds-and-even-decline-over-the-next-10-years-says-a-valuation-model-based- on-eight-indicators-11669383397?siteid=yhoof2&yptr=yahoo