Daugumos S&P 500 įmonių gatvės pajamos buvo per didelės 2021 m

GAAP Earnings perdėjo 2020 m. sumažėjimą ir pervertino S&P 500 pajamų atšokimą 2021 m. Matau tokias pačias tendencijas Street Earnings, kaip matyti Zacko pajamos, kurie, kaip pranešama, buvo pakoreguoti, kad būtų pašalinti nepasikartojantys elementai, naudojant standartizuotas pardavimo pusės prielaidas. Šioje ataskaitoje rodoma:

• pervertinto Street Earnings paplitimas ir dydis S&P 500
• kodėl gatvės pajamos (ir GAAP pajamos) yra ydingos
• penkios S&P 500 įmonės, kurių pajamos per didelės gatvės pajamos ir labai nepatrauklus akcijų reitingas

Daugiau nei 160 S&P 500 įmonių pervertina EPS daugiau nei 10 proc.

336 S&P 500 sąraše esančioms įmonėms „Street Earnings“ buvo pervertintas 1 m. paskutinio dvylikos mėnesių (TTM) paskutinio kalendoriaus pagrindinis uždarbis. Kai „Street Earnings“ pervertina pagrindinį pelną, jie tai daro vidutiniškai 2021 % vienai įmonei, kaip parodyta 3 paveiksle. Daugiau nei trečdalyje S&P 21 įmonių „Street Earnings“ pagrindinį uždarbį viršija > 4%.

1 pav. 21 m. gatvės pajamos buvo pervertintos vidutiniškai 2021 %[2]

336 įmonės, kurių gatvės pajamos yra per didelės, sudaro 79 % S&P 500 rinkos viršutinės ribos, o tai yra penktas didžiausias procentas nuo 2012 m. (anksčiausi turimi duomenys), kiekvieną ketvirtį matuojant TTM duomenimis. 2 paveiksle parodyta, kad maždaug 80 % S&P 500 pagal rinkos ribą per pastaruosius dvejus metus padidino pajamas.

2 pav. Pervertintas gatvės uždarbis kaip rinkos kapitalizacijos %: 2012 m. iki 3-11-22

Penki blogiausi pažeidėjai S&P 500

3 paveiksle pavaizduotos penkios S&P 500 akcijos su labai nepatraukliu akcijų reitingu ir labiausiai pervertintu pelnu gatvėje (gatvės iškraipymas, procentais nuo pelno, tenkančio vienai akcijai), palyginti su TTM iki 4 ketv. „Gatvės iškraipymas“ yra lygus skirtumui tarp pagrindinio pelno, tenkančio vienai akcijai, ir gatvės pelno, tenkančio vienai akcijai. „Street Earnings“ besinaudojantys investuotojai pasigenda tikro pelningumo, ar jos trūkumas, iš šių įmonių.

3 pav. S&P 500 įmonės, kurių pajamos per didelės: 2021 m.

*Matuojamas kaip gatvės iškraipymas, kaip procentas gatvės EPS

Žemiau esančiame skyriuje išsamiai aprašysiu paslėpta ir pranešta neįprasti elementai, iškreipiantys GAAP uždarbį „Illumina Inc.“
ILMN
, viena iš balandžio mėnesio pavojingiausių akcijų modelių portfelio akcijų. Visi šie neįprasti elementai pašalinami iš pagrindinio uždarbio.

„Illumina“ (ILMN) 2021 m. gatvės pajamos viršija 6.20 USD už akciją

Skirtumas tarp „Illumina's Street Earnings“ (5.96 USD už akciją) ir „Core Earnings“ (-0.24 USD už akciją) yra 6.20 USD už akciją, kaip parodyta 4 paveiksle. Šis skirtumas yra gatvės iškraipymas, kuris Illumina yra 104% gatvės pajamų.

„Illumina“ GAAP pajamos viršija pagrindinį uždarbį 5.29 USD už akciją. Gatvės pajamas labiau iškraipo neįprasti elementai nei „Illumina“ GAAP pajamos.

4 pav. „Illumina“ GAAP, gatvės ir pagrindinių pajamų palyginimas: 2021 m.

Toliau išsamiai aprašysiu pagrindinio uždarbio ir GAAP pajamų skirtumus, kad skaitytojai galėtų patikrinti mano tyrimą. Mielai suderinčiau pagrindinį uždarbį su gatvės pajamomis, bet negaliu, nes neturiu informacijos apie tai, kaip analitikai apskaičiuoja savo gatvės pajamas.

„Illumina“ pajamų iškraipymo balas yra stipriai praleistas, o jo akcijų reitingas yra labai nepatrauklus. Kaip minėta pirmiau, „Illumina“ yra balandžio mėnesio pavojingiausių akcijų modelių portfelyje dėl per didelių pajamų ir brangaus vertinimo. Nepaisant to, kad prekiaujama 364 USD už akciją, ILMN ekonominė buhalterinė vertė (EBV) arba neaugimo vertė yra -2 USD už akciją.

5 paveiksle pateikiami skirtumai tarp „Illumina Core Earnings“ ir „GAAP“ pajamų.

5 pav. „Illumina“ GAAP pajamų ir pagrindinių pajamų derinimas: 2021 m.

Daugiau informacijos:

Bendras 5.28 USD už akciją pajamų iškraipymas, kuris yra lygus 798 mln. USD, susideda iš šių dalykų:

Pranešta apie neįprastą pelną prieš apmokestinimą, grynasis = 7.07 USD už akciją, tai yra 1.1 mlrd. USD. Kiekvienas iš toliau nurodytų straipsnių buvo įtrauktas į „Illumina“ pelno (nuostolių) ataskaitos „Kitas pajamas“. Pasitikėjau kitų pajamų skyriumi 78 m. 2021-K 10 puslapyje ir sužinojau, kad jame yra:

Paslėptos neįprastos išlaidos, grynasis = -0.93 USD už akciją, tai yra 141 mln. USD ir susideda iš

• - 156 mln. USD sandorio sąnaudos, susijusios su GRAIL, įtrauktos į PBA, įsigijimu – 68 psl
• - 1 mln. USD sąnaudos dėl neapibrėžto atlygio, susieto su PBA, tikrosios vertės pasikeitimo – 65 psl.
• 16 milijonų JAV dolerių subnuomos pajamose – 73 psl

Mokesčių iškraipymas = - 0.85 USD už akciją, o tai lygi 129 mln. USD

Atsižvelgiant į „Street Earnings for Illumina“ ir „GAAP Earnings“ panašumus, mano tyrimas rodo, kad tiek „Street“, tiek „GAAP“ pajamos nesugeba užfiksuoti reikšmingų neįprastų dalykų, kurie yra paslėpti ir pateikiami tiesiogiai „Illumina“ pajamų ataskaitoje.

Atskleidimas: Davidas Traineris, Kyle'as Guske II ir Mattas Shuleris negauna jokios kompensacijos už tai, kad parašė konkrečią kolekciją, stilių ar temą.

[2] Pagrindinių pajamų tyrimas grindžiamas naujausiais audituotais finansiniais duomenimis, kurie daugeliu atvejų yra 2021 m. 10-K.

[3] Vidutinis pervertintas procentas skaičiuojamas kaip gatvės iškraipymas, tai yra skirtumas tarp gatvės pajamų ir pagrindinių pajamų.