Gatvės pajamos buvo neįvertintos už 27 % S&P 500 2 m

Gatvės pajamos (remiantis Zacko pajamos) daugumos S&P 500 įmonių pelnas yra per didelis. Tačiau yra daug S&P 500 įmonių, kurių „Street Earnings“ neįvertina tikrąjį pelną. Šios įmonės yra pelningesnės, nei investuotojai supranta, ir daugeliu atvejų yra nepakankamai įvertintos.

Ši ataskaita rodo:

• neįvertintų gatvės pajamų paplitimas ir dydis S&P 500 indekse
• kodėl gatvės pajamos (ir GAAP pajamos) yra ydingos
• penkios S&P 500 įmonės, kurių pajamos iš gatvės yra neįvertintos ir labai patrauklūs akcijų reitingai

Daugiau nei 150 S&P 500 įmonių uždirba per mažai pajamų

153 įmonių, patenkančių į S&P 500, arba 31 proc., „Street Earnings“ neįvertina pagrindinio pelno per dvylika mėnesių (TTM), pasibaigusius 2 m. kalendoriuje. TTM pasibaigus 22 m. 2 ketv. 21 įmonių neįvertino savo pajamų. Mano pagrindinio uždarbio tyrimas yra pagrįstas naujausiais audituotais finansiniais duomenimis, kurie daugeliu atvejų yra kalendorius 120Q2 22-Q. Kainos duomenys 10-8-12.

Kai „Street Earnings“ neįvertina pagrindinio pelno, jie tai daro vidutiniškai -15 % vienai įmonei, kaip rodo 1 pav. Street Earnings mažiau nei 10 % S&P 10 įmonių.

1 pav. Gatvės pajamos sumažintos vidutiniškai -28 % TTM iki 2 22 ketv.

153 įmonės, kurių pajamos iš gatvės yra per mažos, sudaro 27 % S&P 500 rinkos ribos 8-12-22, tai yra tokia pati kaip iki 1 22 ketvirčio, ​​matuojant TTM duomenimis kiekvieną ketvirtį. Vidutinis neįvertintas procentas skaičiuojamas kaip gatvės iškraipymas, tai yra skirtumas tarp gatvės uždarbio ir pagrindinio uždarbio

2 pav. Neįvertintas gatvės uždarbis kaip rinkos kapitalizacijos %: 2012 m. iki 8-12-22

Penkios labiausiai neįvertintos pajamos S&P 500

Įmonės, kurios neįvertina pajamų, yra rečiau nei ankstesniais metais, tačiau galite jas rasti, jei žinote, kur ieškoti.

3 paveiksle pavaizduotos penkios S&P 500 akcijos su labai patraukliais akcijų reitingais ir labiausiai neįvertintais Street Earnings (pagal gatvės iškraipymą kaip gatvės pelno, tenkančio vienai akcijai) per TTM iki 2 m. „Gatvės iškraipymas“ yra lygus skirtumui tarp pagrindinio pelno, tenkančio vienai akcijai, ir gatvės pelno, tenkančio vienai akcijai. „Street Earnings“ besinaudojantys investuotojai pasigenda tikrojo šių įmonių pelningumo.

3 paveikslas: S&P 500 įmonės, kurių pajamos gatvėje yra mažiausios: TTM iki 2 ketv.

*Matuojamas kaip gatvės iškraipymas, kaip procentas gatvės EPS

Žemiau esančiame skyriuje išsamiai aprašysiu paslėpta ir pranešta neįprasti elementai, iškreipiantys VFC Corporation GAAP pajamasVFC
. Visi šie neįprasti elementai pašalinami iš pagrindinio uždarbio.

VF Corporation (VFC) TTM 2Q22 gatvės pajamos sumažintos 0.71 USD už akciją

Skirtumas tarp VF Corporation TTM 2Q22 Street Earnings (3.00 USD už akciją) ir pagrindinio uždarbio (3.71 USD už akciją) yra 0.71 USD už akciją, kaip parodyta 4 paveiksle. Aš vadinu šį skirtumą „Street Distortion“, kuris yra lygus 24% gatvės pajamų.

VF Corporation TTM 2Q22 GAAP Earnings (2.58 USD už akciją) sumažina pagrindinį pelną 1.14 USD už akciją.

Šis pavyzdys parodo, kaip „Street Earnings“ turi daug tų pačių trūkumų, kaip ir GAAP pajamų matai.

4 pav. VF Corporation GAAP, gatvės ir pagrindinių pajamų palyginimas: TTM per 2Q22

Toliau išsamiai aprašysiu pagrindinio uždarbio ir GAAP pajamų skirtumus, kad skaitytojai galėtų patikrinti mu tyrimus. Mielai suderinčiau pagrindinį uždarbį su gatvės pajamomis, bet negaliu, nes neturiu informacijos apie tai, kaip analitikai apskaičiuoja savo gatvės pajamas.

VF Corporation pelno iškraipymo balas yra stiprus, o jos akcijų reitingas yra labai patrauklus, iš dalies dėl investuoto kapitalo grąžos (ROIC) 11% ir kainos bei ekonominės buhalterinės vertės (PEBV) santykio, kuris yra 0.9.

5 paveiksle detalizuojami skirtumai tarp VF Corporation pagrindinių pajamų ir GAAP pajamų.

5 pav. VF Corporation GAAP pajamų ir pagrindinių pajamų derinimas: TTM per 2 ketv.

Daugiau informacijos:

Bendras pajamų iškraipymas –1.14 USD už akciją, o tai yra –444 mln. USD, susideda iš šių dalykų:

Paslėptos neįprastos išlaidos, grynasis = -1.11 USD už akciją, tai yra 436 mln. USD ir susideda iš

-436 mln. USD paslėptų restruktūrizavimo išlaidų TTM laikotarpiu

• - 4 mln. USD pagreitintas nusidėvėjimas 1 23 ketvirtį
• - 2 mln. USD išeitinės išmokos ir su darbuotojais susijusios išmokos 1 23 ketvirtį
• - 0.3 mln. USD sutarties nutraukimo ir kiti mokesčiai 1 23 ketvirtį
• - 410 mln. USD naudojimo teise turimo turto balansinės vertės sumažinimas 4 22 ketv
• - 3 mln. USD pagreitintas nusidėvėjimas 4 22 ketvirtį
• - 5 mln. USD išeitinės išmokos ir su darbuotojais susijusios išmokos 4 22 ketvirtį
• - 0.7 mln. USD sutarties nutraukimo ir kiti mokesčiai 4 22 ketvirtį
• - 4 mln. USD vertės sumažėjimas, įrašytas į nuomos sąnaudas 4 22 ketv
• - 0.6 mln. USD pagreitintas nusidėvėjimas 3 22 ketvirtį
• - 3 mln. USD išeitinės išmokos ir su darbuotojais susijusios išmokos fiskaliniame 3 ketv
• - 2 mln. USD paspartintas nusidėvėjimas 2 m
• - 1 mln. USD išeitinės išmokos ir su darbuotojais susijusios išmokos fiskaliniame 2 ketv

0.5 mln. USD TTM laikotarpiu, remiantis 0.7 milijonų JAV dolerių sumažinimas iki atidėjimų abejotinoms sąskaitoms 2022 m. 10-K

Praneštos neįprastos išlaidos prieš apmokestinimą, grynoji = -0.27 USD už akciją, tai yra -105 mln. USD ir susideda iš

-78 milijonų JAV dolerių kitų išlaidų TTM laikotarpiu

- 4 mln. USD nuostolis dėl skolos grąžinimo 3 22 fiskaliniu ketvirčiu

24 milijonų dolerių kontrakoregavimas dėl pasikartojančių pensijų išlaidų. Šios pasikartojančios išlaidos pateikiamos pasikartojančiose eilutėse, todėl pridedu jas atgal ir neįtraukiu į pajamų iškraipymą.

Mokesčių iškraipymas = 0.25 USD už akciją, tai lygi 96 milijonams USD

Praneštos neįprastos išlaidos po mokesčių, grynasis = <0.01 USD už akciją, tai yra 399 tūkst. USD ir susideda iš

• 0.4 milijonų JAV dolerių pajamos iš nutrauktos veiklos 4 22 ketvirtį

Nors ir nėra lygūs, panašumai tarp „Street Earnings“ ir „GAAP Earnings“ VF Corporation rodo, kad „Street Earnings“ praleidžia daugybę neįprastų GAAP pajamų elementų, o 0.71 USD už akciją „Street Distortion“ pabrėžia, kad į pagrindinį uždarbį įtraukiamas išsamesnis neįprastų elementų rinkinys skaičiuojant. Tikrasis VF korporacijos pelningumas.

Atskleidimas: Davidas Traineris, Kyle'as Guske'as II, Mattas Shuleris ir Brianas Pellegrini negauna jokios kompensacijos už rašymą apie bet kokią konkrečią medžiagą, stilių ar temą.