Azijos valiutos, ypač Kinijos juanis ir Japonijos jena, smuko staigiausiai per pastaruosius metus, o kitoje Žemės rutulio pusėje euro kursas nukrito iki žemiausio lygio per penkerius metus. Be abejo, didžioji dalis kritimų atspindi „žaliojo galo“ stiprumą, kurį nulėmė šiais metais išaugęs JAV obligacijų pajamingumas. Tačiau yra ir kitų ypatingų aspektų, susijusių su svyruojančiomis valiutomis.
Čia leiskite šiek tiek nukrypti į teoriją. Politikos formuotojai susiduria su trilema; jie gali kontroliuoti tik du iš trijų veiksnių: vidaus pinigų politiką, valiutų kursus arba kapitalo srautus. Daugumoje išsivysčiusių ekonomikų laisvas kapitalo srautas yra leidžiamas, paliekant pasirinkimą tarp valiutos vertės koregavimo arba vidaus politikos (daugeliu atvejų per palūkanų normas). Dažniausiai, kai šie du pastarieji svarstymai prieštarauja, koreguoja valiuta, o ne vidaus politika.
Tai akivaizdžiausia šiuo metu Japonijoje, kur praėjusią savaitę jenos kursas dolerio atžvilgiu nukrito per 130, o nuo kovo pradžios sumažėjo 12%, o žemiausia per 20 metų. Jį apribojo beveik 1.8 % kritimas
Japonijos bankas
patvirtino, kad 10 metų trukmės vyriausybės obligacijų pajamingumas yra 0.25%. Norint išlaikyti šią raudoną liniją, reikia pirkti daugiau obligacijų su naujai išspausdinta jena, o tai sumažins valiutą.
Tai žymi reikšmingą pokytį jenai, kuri buvo vertinama kaip prieglobstis nepastoviais laikais, o ne kaip nepastovumo centras. Tačiau Japonijos banko vadovas Haruhiko Kuroda ketvirtadienį pakartojo centrinio banko vykdomą pajamingumo kreivės kontrolės politiką ir patvirtino, kad silpna jena yra teigiama Japonijos ekonomikai. Bet kaip čia pažymėta Prieš mėnesį BoJ agresyvi pinigų plėtra nepaskatino ekonomikos. Iš tiesų, silpna jena dar labiau apsunkina kylančių naftos kainų, kurios išrašomos brangesniais doleriais, naštą.
Jenos smukimas išplito visoje Rytų Azijoje, ypač Kinijoje, padidindamas spaudimą dėl savęs sukeltos žalos, kurią sukėlė šios šalies virtualus didžiųjų miestų, įskaitant Pekiną ir Šanchajų, uždarymas. Nepaisant to, Kinijos prezidentas Xi Jinpingas pranešė įsakė pareigūnams užtikrinti ekonomikos augimą 5.5 proc. šiemet pirmauja JAV, praneša „The Wall Street Journal“.
Bet kokia idėja apie 5.5 % augimą 2022 m. išnyko tą akimirką, kai didmiesčiai pradėjo nusileisti į „Covid Zero“ užblokavimą, elektroniniame laiške rašo Lelandas Milleris, autoritetingos „China Beige Book“ patarimo vadovas.
Nepaisant Xi komentarų, investuotojai turėtų nekreipti dėmesio į visus metų pabaigos augimo prognozes, ateinančias iš Kinijos, tęsia Milleris. Faktinį augimą lems „Covid“ užblokavimo mastas per ateinančias šešias savaites. „Jei esate Kinijos jautis, geriau melskitės, kad pranešimai apie uždarymą iš Pekino būtų per daug garsinami. Bet aš dėl to nestačiau“, – priduria jis.
Atsižvelgiant į blogėjančią vidaus situaciją, Kinijos valdžios institucijos nusprendė leisti paprastai griežtai kontroliuojamam juanio kursui staigiai nukristi, maždaug 3.9 % dolerio atžvilgiu nuo balandžio vidurio. „Evercore ISI“ vyriausiasis akcijų ir išvestinių finansinių priemonių strategas Julianas Emanuelis pažymi, kad tai buvo didžiausias nuosmukis nuo 2015 m. pasaulines rinkas sukrėtusio nedidelio devalvavimo.
Kinijos liaudies banko mandatas yra išlaikyti „santykinį stabilumą“ juaniu „nelaimės jūroje“, – priduria Milleris. Šiuos vandenis kliudo didėjantis vidaus spaudimas, pasaulinio centrinio banko palūkanų normų kėlimas ir JAV dolerio kursas. Remiantis Alpine Macro tyrimo ataskaita, tam tikru mastu juanio smukimas yra žingsnis į besivystančių rinkų valiutas, kurios anksčiau smuko žaliavalgės atžvilgiu.
Be to, staigus juanio kurso kritimas atsirado po kitų vidaus pinigų ir fiskalinių priemonių (įskaitant dar daugiau infrastruktūros projektų), kurių ėmėsi Pekinas, veiksmingai spaudžiant dujų pedalą, o kita koja laikant ant stabdžio su blokavimu.
Tuo pačiu metu nuo sausio euro kursas nukrito apie 8% iki žemiausio lygio per penkerius metus – maždaug 1.05 USD. Didelė dalis nuosmukio įvyko po Rusijos invazijos į Ukrainą, prasidėjusios vasario 24 d., tačiau bendrosios valiutos nuosmukis vyko jau anksčiau. Nuo praėjusių metų gegužės pabaigos jis sumažėjo daugiau nei 14%.
Tikimasi, kad Europos centrinis bankas vadovausis Federalinių rezervų sistema ir šią vasarą pradės didinti pagrindinę indėlių palūkanų normą nuo neigiamo 0.5%. Dėl to ECB politikos palūkanų norma vis tiek liktų daugiau nei dviem procentiniais punktais žemiau 2.00–2.25 % diapazono, kuriame ateities sandorių rinka šiuo metu mano, kad JAV centrinis bankas po liepos 26–27 d. į CME FedWatch svetainė.
ECB susiduria su politine galvosūkiu. Rusijos karas su Ukraina padarė spaudimą euro zonos ekonomikoms, daugiausia dėl kylančių naftos ir dujų kainų. Tai, savo ruožtu, dar labiau pablogino bendrosios valiutos nuosmukis, dėl kurio doleriais denominuotos prekės dar pabrango. Kai euro zonos metinė infliacija siekia 7.5 proc., ECB turėtų padidinti savo politikos palūkanų normą iš neigiamos zonos. Tačiau Alpine Macro teigimu, trūkstant stiprios vidaus paklausos, ekonominis blokas labai priklauso nuo eksporto į Kiniją ir JAV, kuris gali susvyruoti, jei šios dvi ekonomikos suklups.
Tačiau stiprus doleris padeda FED pastangoms pažaboti infliaciją ir atlieka dalį numatomų palūkanų normų kėlimo darbų. Tačiau, kaip rodo JAV tarptautinių įmonių pirmojo ketvirčio pajamų ataskaitos, pelnas stabdo užsienio pajamas.
Kad ir koks būtų poveikis, nepastovios valiutų rinkos paprastai atspindi nestabilias sąlygas, kurios gali patekti į obligacijų ir akcijų rinkas. Vien dėl šios priežasties jie turėtų būti investuotojų radare.
Skaityti daugiau aukštyn ir žemyn Volstryte:Sunkus mėnuo slegia akcijas, bet taupo realią ekonomiką
Rašykite Randallas W. Forsythas [apsaugotas el. paštu]