Stiprus doleris taip pat „griauna“ Azijos 2023 m. viltis

Kai leksikografai sudaro populiariausių 2022 m. frazių sąrašus, ekonomistai, priskiriami prie dolerio, neabejotinai užima svarbias vietas.

Pirmųjų 10 ir daugiau metų mėnesių dominuojanti tema yra tai, kaip kylanti JAV valiuta keičia Azijos trajektoriją. Nors tai pasakytina apie besivystančias rinkas visur, nuo prekybos priklausomai Azijai gresia išskirtinis pavojus. Šiame regione taip pat yra didžiausios JAV iždo vertybinių popierių atsargos, o tai padidina akcijų paketą.

Ypatingo dolerio stiprumo epizodai Azijoje paprastai baigiasi blogai. Ryškiausias epizodas buvo 1997–1998 m. regiono finansų krizė. Avariją paskatino agresyvus Federalinio rezervų banko 1994–1995 m. griežtinimo ciklas.

Tuo metu dolerio ralis veikė kaip didžiulis magnetas, pritraukęs kapitalą iš visų pasaulio kampelių. Tai pavertė pasaulinę ekonomiką nulinės sumos žaidimu, o dolerio turtas buvo didžiausias baimės prarasti prekybą.

Dėl to Tailandas, Indonezija, Pietų Korėja ir kiti badavo kapitalo, ir beviltiškai. Laikui bėgant valiutos susiejimo su doleriu tapo neįmanoma apginti. Valiutos įtampa taip pat nustūmė į slenkstį Malaiziją ir Filipinus.

Nerimą kelia tai, kad ši dinamika vėl atsiskleidžia. Ir tuo momentu, kai Kinija klupteli – kitaip nei 1990-ųjų pabaigoje.

Tuomet JAV iždo departamento ir Tarptautinio valiutos fondo pareigūnus labiausiai panikavo tai, kad Kinija susilpnino juanio kursą. Tai neabejotinai būtų prasidėję naują konkurencinio devalvavimo etapą ir įpylę naujo kuro į ugnį.

Šiandien Kinija gąsdina pasaulines rinkas dėl visai kitos priežasties. Ji nemanipuliuoja savo valiuta, nes investuotojai balsuoja kojomis ir pasitraukia, kai silpnėja didžiausia Azijos ekonomika.

Dar blogiau tai, kad jos bėdos dažniausiai kyla pačios. Kartu su drakonišku“nulinis CovidasPekinas tiesiog negali pasitraukti, reguliacinis susidorojimas su Big Tech yra susijęs su prezidento Xi Jinpingo pažadu modernizuoti China Inc.

Stiprus doleris atvilioja kapitalą iš Kinijos pačiu blogiausiu Xi vyriausybės momentu. Ši dinamika smogia žemyninių akcijų biržoms ir didina obligacijų pajamingumą. juanis beveik 13% kritimo šiais metais žemyninės dalies įmonėms sunkiau mokėti doleriais išreikštas skolas, todėl didėja įsipareigojimų nevykdymo rizika.

Žaliavų kainoms kylant, Azija vis dažniau įsitraukia į „atvirkštinį valiutų karą“. Regionas pastaruosius 30 metų praleido silpnindamas valiutų kursus, kad padidintų eksportą. Dabar dėl FED palūkanų normų kėlimo pareigūnai nuo Pekino iki Džakartos stengiasi palaikyti valiutas.

„Dolerio avansas baigėsi, bet tai nereiškia, kad jis baigėsi“, – sako OANDA analitikas Edwardas Moya.

Bėda ta, kad grįžo nulinės sumos dinamika. Sparčiai kylantis doleris dabar kelia iššūkių tiek išsivysčiusioms, tiek kylančioms ekonomikoms.

„Panašu, kad įžengiame į trečiąjį dolerio pakilimo laikotarpį per pastaruosius 50 metų“, – sako Paulas Gruenwaldas, „S&P Global Ratings“ vyriausiasis pasaulinis ekonomistas. „Lengvo sprendimo nėra. Pasyvumas kelia grėsmę infliacijos tikslams ir patikimumui, tarifų kilimas gali sumažinti gamybos apimtį ir užimtumą, intervencija gali sudeginti brangius rezervus.

Gruenwaldas pažymi, kad devintojo dešimtmečio sprendimas – drąsus pasaulinis koordinavimas – pareikalavo daug politinio kapitalo iš Vašingtono ir norinčių partnerių visame pasaulyje. Pakartotinis 1980 m. susitarimas susilpninti dolerį – „Plaza Accord“ – tikriausiai nėra kortoje. Kai Japonijos bankas praėjusį mėnesį įsikišo, kad palaikytų jeną, ji veikė viena. Ir nepavyko.

Viena iš priežasčių, kodėl prekyba doleriais yra tokia vienpusė, yra akivaizdžių alternatyvų trūkumas. Euro kursas smunka iki žemiausio lygio per 20 metų, nes Europos augimas lėtėja. Tuo tarpu jena yra šiemet sumažėjo 27 proc kadangi BOJ laikosi koją ant monetarinio skatinimo akseleratoriaus.

Didžiosios Britanijos svaras smuko link pariteto dolerio atžvilgiu, kai ministrė pirmininkė Liz Truss išmušė ekonominę politiką. Praėjusią savaitę „Fitch Ratings“ sumažino JK valstybės skolos perspektyvą iki neigiamos nuo stabilios.

Nepaisant Kinijos, kaip didžiausios pasaulio prekybos šalies, statuso, juanis nėra visiškai pasirengęs geriausiu laiku. Visiško konvertuojamumo trūkumas taip pat riboja juanio, kaip potencialios rezervinės valiutos, naudingumą.

Kinija taip pat eikvoja pasaulinių investuotojų pasitikėjimą. Kredito augimas ten atsigavo greičiau nei tikėtasi praėjusį mėnesį, nes Pekinas padidino investicijas į infrastruktūrą. Tačiau yra požymių, kad Xi laikosi savo augimo žudymo Covid užraktai.

Ironiška, bet kuo labiau FED palūkanų normų kėlimas sujudina pasaulio rinkas ir svyruoja griuvėsiai, tuo daugiau pasaulinių investuotojų kaupia dolerius. Tarptautinis valiutos fondas savo naujausioje Pasaulio ekonomikos perspektyvoje perspėjo, kad „trumpiau tariant, blogiausia dar laukia ir daugeliui žmonių 2023-ieji atrodys kaip nuosmukis“.

TVF sumažino 2023 metų augimo prognozę 0.9 procentinio punkto iki 2.7%. „Nuolatinis ir didėjantis infliacijos spaudimas paskatino greitą ir sinchronišką pinigų sąlygų sugriežtinimą, kartu su stipriu JAV doleris prieš daugumą kitų valiutų“, – pastebi TVF ekonomistai.

Nepastovių kapitalo srautų ir skolų krizių rizika didėja, nes šis milžiniškas griaunantis kamuolys iš naujo svyruoja.