Stipri darbo rinka gali būti didesnė, bet neilgam

Nuostabūs penktadienio darbo skaičiai, kurie ir toliau slenka į parką, reiškia, kad kad ir kaip dažnai Volstrytas kalbėtų apie FED palūkanų normos pristabdymą, tai neįvyks artimiausiu metu. Išskyrus žaliavų kainų kritimą, infliacija turės sumažėti iki 5 proc., kol FED paspaudžia stabdžius.

„Fed nekenčia šio skaičių rinkinio“, – sako Brianas McCarthy, investicijų tyrimų bendrovės „Macrolens“ vadovas Stamforde, JAV. „Sausio mėn. atlyginimai visada yra niūrūs dėl kasmetinių peržiūrų ir ekstremalaus sezoninio koregavimo, tačiau ir valandinis uždarbis, ir dirbtos valandos. Be to, atrodo daug tvirtesnė, nei buvome priversti manyti praėjusį mėnesį, nepaneigiamas vaizdas, kad darbo rinka išlieka stipresnė, o tai prieštarauja gausėjančiam pranešimų apie atleidimus srautui.

Federalinis rezervų bankas šią savaitę jau padidino palūkanų normas ketvirtadaliu punkto aštuntasis žygis nuo kovo mėnesio. Žinoma, šie pakilimai gali padėti sulėtinti ekonomiką. Tuo tarpu darbo rinka rodo, kad lėtėjimo nesimato.

Apie tai sakė vienas rinkos dalyvis Darbo statistikos biuro numeriai šiandien: „skaitymas buvo toks geras, kad turėjome du kartus patikrinti, ar nėra nieko blogo. JAV darbo rinka ne tik stipri, bet ir tvirta, o susirūpinimas dėl recesijos nereikalingas.

Investuotojai žino, kad dėl darbo rinkos FED gali imtis griežtesnės pinigų politikos, nei jie norėtų. Jiems, kai visi dirba, visi išleidžia pinigus tokiems dalykams kaip vištiena ir benzinas, o infliacija auga. Volstritui pigūs kreditai tinka svertiniams sandoriams, o Wall Street vis dar mėgsta sverto sandorius, nepaisant 2008 m. fiasko. Be to, atrodė, kad bendrovės neturėjo didelių problemų dėl didėjančių palūkanų normų hipotekos palūkanos sumažėjo.

Didesni tarifai = lėtesnė ekonomika?

Didesnės kapitalo kainos nesukėlė reikšmingo JAV ekonomikos sulėtėjimo. Amerikos BVP augimas lenkia ES, o nedarbas yra žemiausiame lygyje nuo septintojo dešimtmečio pabaigos.

Tačiau trečiadienio rytą buvęs Niujorko Fed ekonomistas Arturo Estrella savo „Twitter“ puslapyje paskelbė „Įspėjimas apie nuosmukį“, parodydamas pajamingumo kreivės inversijos diagramą, kuri prasidėjo spalio viduryje ir tęsiasi iki šiol. Visi mėgsta pasmerktuosius, tiesa?

Diagramos rodo, kad artėja nuosmukis. Remiantis pačios Estrella kiekybiniu modeliu, nuosmukio tikimybė buvo 99 % prieš FED sugriežtinimą vasario 1 d.

Tai nėra vieninga nuomonė, nors tokios apverstos diagramos visada suskambės nuosmukio pavojaus varpais.

Kiti, prisijungę prie finansinio „Twitter“, matė, kad vaikinai sako, kad jei tai yra nuosmukis, tai gana geras nuosmukis. Kitaip tariant, jei bus nuosmukis, tai yra toks, kokio norite.

FED pirmininkas Jerome'as Powellas šią savaitę pareiškė, kad vis dar nerimauja dėl infliacijos, tačiau yra pasirengęs imtis veiksmų, jei infliacija sumažėtų daugiau nei tikėtasi. Dvylikos mėnesių slenkanti infliacija yra 6.5% sausio 12 d. Praėjusių metų pabaigoje jis buvo per 8.5 proc.

Silpnesnis doleris padėjo. Atrodo, kad silpnesnis doleris yra slydimo takas, kuriuo FED tikisi išlaikyti švelnų nusileidimą ir nepatirti tikros recesijos.

„Jei FED liko vos keli mėnesiai iki pauzės ir porą ketvirčių iki palūkanų normų mažinimo, tikėtina, kad sulėtėjimas neturėtų būti daug blogesnis už tai, ką ekonomika patyrė per pirmuosius kelis nuosmukio mėnesius, prasidėjusius 2007 m. “ – sako Vladimiras Signorelli, „Bretton Woods Research“, makro investuotojų tyrimų įmonės Long Valley mieste, Naujajame Džersyje, vadovas.

Dėl švelnaus nusileidimo scenarijaus, kai ekonomika sulėtės iki 4.8% nedarbo lygis nuo maždaug 3.5% šiandien, privalės FED sumažinti palūkanų normas iki metų pabaigos ir greičiausiai net greičiau, nei jos buvo padidintos. Jei augant nedarbui jie ir toliau didins tarifus, ekonomika gali nuo jų pasitraukti.

Yra ir kitų judančių dalių. Jei Ukrainos karas iki metų vidurio bus išspręstas diplomatiškai, švelnaus nusileidimo scenarijus taip pat yra realesnis, nes doleris stiprėja dėl didesnio geopolitinio stabilumo. Užsienio investuotojai pirks JAV akcijas, o tai padidins dolerio stiprumą.

Kai kurios įmonės šią savaitę man pasakė, kad jų sandėliai pilni, bet užsakymai lėtėja. Didžiąją dalį užpildymo lėmė 2021 m. tiekimo grandinės bėdos, kurias sukėlė pandemijos politikos apribojimai. Kinijos „Zero Covid“ politika, kai užsiblokuoja vėl ir vėl, privertė visus kaupti atsargas. Tačiau ilgos eilės prie uostų baigėsi. Jūrų laivybos žurnalistė Lori LaRocco rašė, kad krovinių užsakymai vandenynu yra tik dalis to, kas buvo prieš septynis mėnesius. Krovinių bangų kolona šį rytą.

Galų gale, infliacija sumažės greičiau nei tikėtasi.

Dėl šios…

„Manome, kad per ateinančius šešis–dvylika mėnesių pradėsime matyti palūkanų mažinimą“, – prognozuoja Signorelli.