Staiga visi ieško alternatyvų JAV doleriui

(„Bloomberg“) – karalius doleris susiduria su maištu.

Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“

Kai kurios didžiausios pasaulio ekonomikos, pavargusios nuo per stipraus ir naujai ginkluoto „greenback“, ieško būdų, kaip apeiti JAV valiutą.

Mažesnės tautos, įskaitant bent keliolika Azijos šalių, taip pat eksperimentuoja su dolerio mažinimu. O įmonės visame pasaulyje parduoda precedento neturinčią dalį savo skolos vietine valiuta, nerimaudamos dėl tolesnio dolerio stiprėjimo.

Niekas nesako, kad „greenback“ greitai bus nuverstas nuo sosto, kaip pagrindinė mainų priemonė. Skambučiai dėl „piko dolerio“ daug kartų pasirodė per anksti. Tačiau ne taip seniai buvo beveik neįsivaizduojama, kad šalys ištyrė mokėjimo mechanizmus, aplenkiančius JAV valiutą arba SWIFT tinklą, kuriuo grindžiama pasaulinė finansų sistema.

Dabar vien dolerio stiprumas, jo naudojimas prezidento Joe Bideno laikais siekiant įgyvendinti sankcijas Rusijai šiais metais ir naujos technologinės naujovės kartu skatina tautas pradėti griauti savo hegemoniją. Iždo pareigūnai atsisakė komentuoti šiuos įvykius.

„Bideno administracija padarė klaidą ginkluodama JAV dolerį ir pasaulinę mokėjimo sistemą“, – praėjusią savaitę savo informaciniame biuletenyje rašė Johnas Mauldinas, investicijų strategas ir „Millennium Wave Advisors“ prezidentas, turintis daugiau nei trijų dešimtmečių patirtį rinkoje. „Tai privers ne JAV investuotojus ir šalis diversifikuoti savo akcijas už tradicinio saugaus prieglobsčio JAV ribų.

Dvišaliai mokėjimai

Rusijoje ir Kinijoje jau vykdomi planai reklamuoti savo valiutas tarptautiniams mokėjimams, be kita ko, naudojant blokų grandinės technologijas, po invazijos į Ukrainą sparčiai paspartėjo. Pavyzdžiui, Rusija atlygio už energijos tiekimą pradėjo siekti rubliais.

Istorija tęsiasi

Netrukus tokie žmonės kaip Bangladešas, Kazachstanas ir Laosas taip pat suaktyvino derybas su Kinija, kad padidintų juanio naudojimą. Indija pradėjo garsiau kalbėti apie rupijos internacionalizavimą ir tik šį mėnesį pradėjo užtikrinti dvišalio mokėjimo mechanizmą su Jungtiniais Arabų Emyratais.

Tačiau pažanga atrodo lėta. Pavyzdžiui, dėl didelio šalies prekybos su Kinija deficito juanių sąskaitos Bangladeše nesustiprėjo. „Bangladešas bandė siekti panaikinti dolerius prekyboje su Kinija, tačiau srautas yra beveik vienpusis“, – sakė Dakoje įsikūrusios BRAC EPL Stock Brokerage Ltd. tyrimų vadovas Salimas Afzalas Shawonas.

Pagrindinis šių planų variklis buvo JAV ir Europos žingsnis atjungti Rusiją nuo pasaulinės finansinių pranešimų sistemos, žinomos kaip SWIFT. Dėl šio veiksmo, kurį prancūzai apibūdino kaip „finansinį branduolinį ginklą“, dauguma didžiųjų Rusijos bankų atitrūko nuo tinklo, kuris kasdien palengvina dešimtis milijonų operacijų, todėl jie buvo priversti pasikliauti savo, daug mažesne versija.

Tai turėjo dvi pasekmes. Pirma, JAV sankcijos Rusijai sukėlė susirūpinimą, kad doleris gali tapti atviru politiniu įrankiu – susirūpinimą ypač dalijasi Kinija, bet ir Pekinas bei Maskva. Pavyzdžiui, Indija kuria savo vietinę mokėjimų sistemą, kuri iš dalies imituotų SWIFT.

Antra, JAV sprendimas naudoti valiutą kaip agresyvesnės ekonominės valstybės valdymo formos dalį daro papildomą spaudimą Azijos ekonomikai pasirinkti šalis. Neturėdami jokios alternatyvios mokėjimo sistemos, jie rizikuotų būti priversti laikytis sankcijų, su kuriomis jie gali nesutikti, arba jų vykdymo, ir prarasti prekybą su pagrindiniais partneriais.

„Šį ciklą apsunkinantis veiksnys yra sankcijų ir JAV dolerių konfiskavimo banga“, – sakė Singapūro „DBS Group Research“ generalinis direktorius ir vyriausiasis ekonomistas Taimuras Baigas. „Atsižvelgiant į šias aplinkybes, regioniniai žingsniai, skirti sumažinti priklausomybę nuo USD, nestebina.

Kaip pareigūnai visoje Azijoje nemėgsta išrinkti nugalėtojo JAV ir Kinijos ginčuose ir norėtų palaikyti santykius su abiem, JAV skiriamos sankcijos Rusijai verčia vyriausybes eiti savo keliu. Kartais veiksmai įgauna politinį ar nacionalistinį atspalvį, įskaitant pasipiktinimą Vakarų spaudimu priimti sankcijas Rusijai.

Maskva siekė įtikinti Indiją naudoti alternatyvią sistemą, kad sandoriai judėtų. Mianmaro chuntos atstovas spaudai sakė, kad doleris naudojamas „prievartauti mažesnes tautas“. Pietryčių Azijos šalys nurodė šį epizodą kaip priežastį daugiau prekiauti vietinėmis valiutomis.

„Sankcijos apsunkina – iš esmės – šalims ir įmonėms išlikti neutralioms geopolitinėse konfrontacijose“, – sakė „Control Risks“ pasaulinės rizikos analizės vadovas Jonathanas Woodas. „Šalys ir toliau svarstys ekonominius ir strateginius santykius. Įmonės labiau nei bet kada patenka į kryžminę ugnį ir susiduria su vis sudėtingesniais atitikties įsipareigojimais ir kitu prieštaringu spaudimu.

Tai ne tik sankcijos, kurios padeda paspartinti dolerio mažinimo tendenciją. Dėl smarkaus JAV valiutos padidėjimo Azijos pareigūnai taip pat agresyviai stengėsi diversifikuoti.

Remiantis „Bloomberg“ dolerio indeksu, doleris šiais metais sustiprėjo apie 7%, o tai yra didžiausias metinis pakilimas nuo 2015 m. Rugsėjo mėn. matuoklis pasiekė rekordinį lygį, nes dėl dolerio brangimo viskas – nuo ​​Didžiosios Britanijos svaro iki Indijos rupijos iki istorinių žemumų.

Didžiulis galvos skausmas

Dolerio stiprybė yra didžiulis galvos skausmas Azijos valstybėms, kurios matė, kad maisto produktų kainos smarkiai išaugo, skolų grąžinimo našta blogėja ir skurdas gilėja.

Šri Lanka yra pavyzdys, pirmą kartą neįvykdžiusi savo skolos doleriais, nes sparčiai augantis pelnas sužlugdė šalies galimybes atsiskaityti. Vietnamo pareigūnai vienu metu kaltino dolerio brangimą dėl degalų tiekimo problemų.

Taigi tokie veiksmai, kaip Indijos susitarimas su JAE, paspartina ilgalaikę kampaniją siekiant daugiau sandorių rupijomis ir sudaryti prekybos atsiskaitymo susitarimus, aplenkiančius JAV valiutą.

Tuo tarpu nefinansinių įmonių doleriais išreikštų obligacijų pardavimas 37 m. sumažėjo iki rekordiškai žemo lygio – 2022 % viso pasaulio. Per pastarąjį dešimtmetį jos sudarė daugiau nei 50 % skolos, parduotos per vienerius metus. .

Nors visos šios priemonės trumpuoju laikotarpiu gali turėti ribotą poveikį rinkai, galutinis rezultatas gali būti dolerio paklausos susilpnėjimas. Pavyzdžiui, Kanados dolerio ir Kinijos juanio akcijos visuose valiutos sandoriuose jau pamažu kyla.

Technologinė pažanga yra dar vienas veiksnys, palengvinantis pastangas atitolti nuo žaliavalgystės.

Kai kurios ekonomikos atsisako dolerio naudojimo kaip šalutinio pastangų kurti naujus mokėjimų tinklus – kampanijos, kuri buvo pradėta prieš sparčiai augantį pelną. Malaizija, Indonezija, Singapūras ir Tailandas sukūrė sistemas sandoriams tarpusavyje atlikti savo vietine valiuta, o ne doleriais. Taivaniečiai gali mokėti naudodami QR kodų sistemą, susietą su Japonija.

Apskritai, pastangos vis labiau atitolina nuo Vakarų vadovaujamos sistemos, kuri daugiau nei pusę amžiaus buvo pasaulio finansų pagrindas. Atsiranda trijų pakopų struktūra, kurioje doleris vis dar labai aukštas, tačiau didėja dvišalių mokėjimų būdai ir alternatyvios sferos, pavyzdžiui, juanis, kurios siekia pasinaudoti bet kokiu galimu JAV pertekliumi.

Ir nepaisant viso ažiotažo ir vykstančio veiksmo, mažai tikėtina, kad artimiausiu metu dolerio dominuojanti padėtis bus užginčyta. JAV ekonomikos stiprumas ir dydis tebėra neginčijami, iždo fondai vis dar yra vienas saugiausių būdų kaupti kapitalą, o doleris sudaro liūto dalį užsienio valiutos atsargų.

Pavyzdžiui, renminbi dalis visuose sandoriuose užsienio valiuta galėjo pakilti iki 7%, tačiau doleris vis tiek sudaro 88% tokių sandorių.

„Labai sunku konkuruoti fiat fronte – rusai tai daro priversdami naudoti rublius, o juanis taip pat yra atsargus“, – sakė George'as Boubouras, tris dešimtmečius rinkos veteranas ir rizikos draudimo fondo tyrimų vadovas. K2 turto valdymas Melburne. „Galų gale investuotojai vis dar teikia pirmenybę likvidžiam turtui ir šia prasme niekas negali pakeisti dolerio.

Nepaisant to, atsitraukimų nuo dolerio derinys yra iššūkis tai, ką tuometinis Prancūzijos finansų ministras Valéry Giscard d'Estaing apibūdino kaip „nepaprastą privilegiją“, kuria naudojasi JAV. Šis terminas, kurį jis sugalvojo septintajame dešimtmetyje, apibūdina, kaip „greenback“ hegemonija apsaugo JAV nuo valiutos kurso rizikos ir projektuoja šalies ekonominę galią.

Ir galiausiai jie gali išbandyti visą Bretton Woods modelį – sistemą, kuri įtvirtino dolerį kaip pinigų tvarkos lyderį, dėl kurio buvo susitarta viešbutyje mieguistame Naujojo Hampšyro mieste, pasibaigus Antrajam pasauliniam karui.

Naujausios pastangos „rodo, kad pasaulinė prekybos ir atsiskaitymų platforma, kurią naudojome dešimtmečius, gali pradėti lūžti“, – sakė Hominas Lee, Azijos makrostrategas iš Lombard Odier Honkonge, kurio įmonė prižiūri 66 mlrd. .

„Visas tinklas, gimęs iš Breton Vudso sistemos – eurodolerio rinkos aštuntajame dešimtmetyje, o vėliau finansinio reguliavimo panaikinimo ir kintamų palūkanų normų režimo devintajame dešimtmetyje – ši platforma, kurią iki šiol sukūrėme, gali pradėti keistis pagrindinis jausmas“, – sakė Lee.

Vertinga pamoka

Grynasis rezultatas: karaliaus doleris vis dar gali viešpatauti ateinančius dešimtmečius, tačiau sandorių alternatyviomis valiutomis augimo tempas nerodo lėtėjimo ženklų – ypač jei geopolitiniai laukiniai kortai ir toliau įtikina pareigūnus eiti savo keliu.

O JAV vyriausybės noras panaudoti savo valiutą geopolitinėse kovose gali ironiškai susilpninti jos galimybes taip pat efektyviai taikyti tokius metodus ateityje.

„Karas Ukrainoje ir sankcijos Rusijai bus labai vertinga pamoka“, – praėjusį mėnesį „Bloomberg“ generalinio direktoriaus forume G-20 susitikimų Balyje kuluaruose sakė Indonezijos finansų ministras Sri Mulyani Indrawati.

„Daugelis šalių mano, kad gali atlikti operacijas tiesiogiai – dvišaliu būdu – naudodamos savo vietinę valiutą, o tai, mano nuomone, yra naudinga pasauliui, kad valiutos ir mokėjimo sistemos būtų naudojamos kur kas labiau subalansuotai.

– Padedant Finbarr Flynn, Shruti Srivastava, Sudhi Ranjan Sen, Adrija Chatterjee, Daniel Flatley, Nguyen Dieu Tu Uyen, Yujing Liu, Anirban Nag, Claire Jiao, Grace Sihombing, Philip J. Heijmans, Jeanette Devnath ir Arun.

(Devintoje pastraipoje pridedamas brokerio komentaras)

Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“

© 2022 Bloomberg LP