Investuotojams gali būti laikas grįžti prie vienos iš seniausių portfelio valdymo priemonių, kad galėtų susidoroti su nauja meškų rinka.
Tai būtų tradicinis 60 % akcijų ir 40 % obligacijų derinys, kuris daugelį metų buvo nuostabus receptas, leidžiantis gauti didelę grąžą su sumažinta rizika. Nuolat mažėjantis pajamingumas lėmė abiem turto klases. Kai rizikingos akcijos susvyruotų dėl blogėjančios ekonomikos ar finansinių sutrikimų, palūkanų normos sumažėtų, o tai padidintų obligacijas.
Kai obligacijų pajamingumas pradėjo trūkti, kad galėtų kristi, kilo abejonių dėl pagrindinio 60/40 portfelio raison d'être, įskaitant ši rubrika daugiau nei prieš trejus metus. Šie prieštaravimai išaugo, nes infliacija sustiprėjo, o obligacijų pajamingumas išliko žemas, kaip čia pažymėta pernai.
Vis dėlto šiek tiek šokiruoja, kaip nuo to laiko strategija pasisekė. Remiantis „Bespoke Investment Group“ tyrimo pastaba, 60/40 portfelio bendra grąža nuo 17.8 m. pradžios siekė 2022 %, o tai yra prasčiausia metų pradžia nuo 1976 m. ir antra blogiausia šešių mėnesių trukmė nuo to laiko. Net 2007–09 m. finansų krizė nebuvo tokia skausminga tokiam 60/40 portfeliui, pažymima patarime.
Taip yra todėl, kad abi portfelio dalys šiais metais buvo pralaimėtos. The
„iShares“ pagrindinė JAV obligacija
„Morningstar“ duomenimis, biržoje prekiaujamo fondo (tikslas: AGG), kuris atstovauja plačiajai apmokestinamajai investicinio lygio skolos rinkai, grąža nuo 11.54 m. pradžios iki birželio 2022 d. buvo neigiama – 15 proc.
SPDR S&P 500
ETF (SPY) per tą laikotarpį prarado 19.92%.
Priešingai mąstančiam investuotojui tokie baisūs rezultatai gali reikšti, kad tradicinio 60/40 portfelio turtas gali būti pakeistas.
Adomui Hettsui, pasauliniam Janus Henderson Investors portfelio kūrimo ir strategijos vadovui, subalansuoto portfelio obligacijų draudimas galiojo visada, bet tapo per brangus, kai pajamingumas nukrito iki istorinių žemumų. Dabar, kai pajamingumas dramatiškai šoktelėjo – 10 metų iždo lyginamoji vertė išaugo daugiau nei dvigubai ir pasiekė aukščiausią tašką, praėjusį antradienį siekė 3.48 proc. – šis draudimas atpigo, sakė jis per interviu telefonu.
„JP Morgan“ strategas Janas Loeysas tyrimo ataskaitoje rašo, kad pajamingumo padidėjimas gali paskatinti namų ūkius subalansuoti savo portfelius. Menkas obligacijų pajamingumas, mažesnis už infliaciją, reiškia, kad jie turėjo arba daugiau sutaupyti, kad pasiektų ateities tikslus, pavyzdžiui, išeitų į pensiją, arba prisiimti didesnę akcijų riziką. Taigi jie padidino savo akcijų paskirstymą iki aukščiausio lygio banko duomenimis, pradedant 1952 m.
Dramatiškas akcijų ir obligacijų kainų kritimas dabar lemia didesnę perspektyvią grąžą – apie 5% portfeliui, kurio santykis yra 60/40. Loeysas daro išvadą, kad visa tai skatina perbalansavimą nuo vis dar didelių akcijų paskirstymų link daugiau fiksuotų pajamų vertybinių popierių.
Registracija į naujienlaiškį
Barrono peržiūra
Gaukite trumpą populiariausių istorijų apžvalgą iš savaitgalio žurnalo „Barron“. Penktadienio vakarai ET.
Kiti strategai rekomenduoja taktinius portfelių pokyčius link obligacijų, remiantis didėjančia rizika, kuri pastaruoju metu tapo skausmingai akivaizdi.
„Guggenheim Partners“ pasaulinis investicijų vadovas Scottas Minerdas baiminasi, kad Federalinis rezervų bankas daro „didelę politikos klaidą“ pernelyg griežtindamas politiką. Rezultatas gali būti „staigus rizikos turto žlugimas“, pavyzdžiui, akcijos ir spekuliacinės įmonių skolos. Kaip apsidraudimo priemonė, įmonės portfelio paskirstymas pasikeitė, pabrėžiant ilgalaikius iždus, kurie turėtų padidėti, jei finansų sistemoje pablogėtų įtrūkimai.
Davidas A. Levy, vadovaujantis Jerome'o Levy prognozavimo institutui, praėjusią savaitę klientams sakė, kad „nenustebtų“, jei antradienio didelis iždo pajamingumas galėtų reikšti verslo ciklo piką. Atrodė, kad iždo rinka diskontavo tikėtiną FED palūkanų padidėjimą ir taip pat buvo perparduota netvarkingoje prekyboje, pridūrė jis tyrimo pastaboje. Neįprasta, kad nerizikingi vyriausybės vertybiniai popieriai taip pat nepasinaudojo sumaištimi rizikos rinkose, kurios, jo manymu, išliks.
Agresyvesnė ir greitesnė pinigų politika gali reikšti, kad obligacijų kainos nusileis žemiausią (ir didžiausias pajamingumas) prieš akcijų nuosmukį, tvirtina Johnas Higginsas iš Capital Economics. Griežtesnė pinigų politika gali paankstinti pajamingumo viršūnę, bet taip pat gali lemti lėtesnį ekonomikos augimą, o įmonių pelnas, savo ruožtu, neatitiktų analitikų sutarimo lūkesčių. Toks scenarijus pakenktų akcijoms, bet greičiausiai padidintų obligacijas.
Januso Hendersono „Hetts“ teigia, kad 60/40 portfelio akcijų pusėje turėtų būti akcentuojama kokybė, kuri gali turėti arba augimo, arba vertės faktorių (kaip ir dauguma strategų, jis nesiūlo atskirų pavadinimų). Nepaisant nuosmukio rizikos, jis taip pat mėgsta cikliškas įmones, kurios turi pasaulietinių pranašumų ir technologijų, išskyrus tas, kurios neturi pelno ir rizikuoja prarasti finansavimą.
Kalbant apie fiksuotas pajamas, Hetts akcentuoja hipoteka užtikrintus vertybinius popierius, kurių pajamingumas smarkiai išaugo. Tai sumažina įprastą MBS riziką – išankstinius mokėjimus. Tikėtina, kad būsto savininkai nerefinansuos senesnių 3% paskolų, o naujų išlaidos šiais metais padvigubėjo iki 6%.
Hettsas priduria, kad obligacijų ir akcijų portfelių mažėjimas yra labai svarbus. Portfelių perskirstymas ir perbalansavimas suteikia galimybę apskaityti mokesčių nuostolius didinant ūkius.
Tai gali apimti garbingo 60/40 subalansuoto portfelio persvarstymą.
Rašykite Randallas W. Forsythas [apsaugotas el. paštu]