Kruizų minia grįžta, net jei investuotojai negrįžta. Štai kodėl gali būti laikas pasinerti.

Už nuolatinį negalavimą slypi daugybė veiksnių. Karnavalas ir pagrindiniai jo bendraamžiai,

Karališkoji Karibų grupė

(RCL) ir

Norwegian Cruise Line Holdings

(NCLH), susiduria su tam tikrais priešpriešiniais vėjais, kylančiais dėl sparčiai augančios infliacijos, įskaitant didėjančias degalų sąnaudas ir spaudimą, kurį išaugusios kainos gali sukelti klientų laisvalaikio išlaidoms. Be to, kai kurie potencialūs keleiviai atsisako skiepytis nuo Covid, daugeliu atvejų neleidžiant jiems skristi, o pelningumas už visus metus yra mažiausiai po metų.

Šie iššūkiai vargu ar patvirtina klasikinę „bulish“ tezę, tačiau yra viena didelė priežastis manyti, kad sektoriaus akcijos šią vasarą gali pradėti šnypšti: žmonės mėgsta plaukioti kruizais. „Matome, kad kelionių paklausa vis dar egzistuoja“, – sako Jamie Katz, vyresnysis bendrovės akcijų analitikas.

Ryto žvaigždė
,
kuris apima pramonę.

Greitai artėjant vasaros sezonui – įprastu metu kruizinių kelionių bendrovės generuoja didžiąją dalį pajamų ir pelno – tinkamas metas įvertinti pramonės šaką.

Teigiama, kad daugiau kruizinių laivų išplaukia iš JAV uostų ir kitur, nes laivų užimtumas gerėja, o tai padeda operatorių įpareigojimai skiepytis nuo Covid ir atlikti testus prieš įlaipinant.

Šią žiemą ir pavasarį išlaidos kruizams restoranuose, SPA centruose ir kitose vietose buvo geros. Daugėja užsakymų šiai vasarai ir vėliau.

Pasak bendrovės analitiko Patricko Scholeso, bilietų kainodara gana gerai, palyginti su priešpandeminiu lygiu įvairiose vasaros vietose, tokiose kaip Aliaska, Europa ir Karibai.

Truistas

Vertybiniai popieriai. Remiantis „Truist“ duomenimis, Aliaskos vasaros kainos sumažėjo maždaug 5%, Karibų jūros vasaros kruizų kainos lenkia maždaug 5%, o Europoje kyla 5–10%.

Vis dėlto Scholesas nerimauja, kad kainos gali sumažėti, jei operatoriai darys didesnes nuolaidas arčiau išvykimo datų, ką jis pastebėjo šiais metais. „Sukaupti užsakymai, kurie atsispindės užimtumo lygiuose pavasarį ir vasarą, vis dar gerokai skiriasi nuo 2019 m. Tačiau „atsižvelgiant į tai, kad per pastarąjį mėnesį padaugėjo užsakymų, užimtumo lygis pavasarį ir vasarą turėtų būti geresnis nei pirmąjį ketvirtį“.

Iš trijų pagrindinių kruizinių kelionių kompanijų, įsikūrusių JAV, Karnavalas buvo paskutinis, kuriame buvo pranešta apie pajamas. Ketvirtį, pasibaigusį vasario mėn., keleivių užimtumas buvo 54%, palyginti su 58% praėjusį ketvirtį, daugiausia dėl „Omicron“ varianto poveikio, tačiau kovą jis artėjo prie 70%.

Visoje pramonės šakoje „kovo viduryje pradėjome pastebėti didelį užsakymų skaičiaus padidėjimą. Žinoma, tai yra teigiamas dalykas“, – sako Scholesas, kuris vis dėlto turi „Sell“ įvertinimą „Carnival“ ir „Hold“ reitingus ant kitų dviejų.

Chris Woronka, kuris apima pramonę

"Deutsche Bank"
,
turi „Hold“ reitingus visoms trims akcijoms, o tai rodo skepticizmą net tarp analitikų, kurie mato aukštyn. „Tai vis dar gera atsigavimo istorija, tačiau investuotojai vis dar yra šiek tiek atsargūs“, – sako jis. „Matome, kad ši vasara gali būti savotiškas pikas, o kiti metai dar turi būti nulemti.

Tai „nereiškia, kad atsargos turėtų sumažėti“, - priduria Woronka. „Tai tiesiog reiškia, kad rizikos ir atlygio lygis nėra pakankamai patrauklus, kad pateisintų pirkimą.

Kitas veiksnys, į kurį reikia atsižvelgti, yra tai, kad, norėdamos išgyventi pandemiją, šios įmonės – ypač „Norwegian“ ir „Carnival“ – pritraukė milijardus dolerių kapitalo per skolų rinkas ir išleisdamos daugiau akcijų. Nors nė vienas operatorius nuo praėjusių metų nepridėjo didelių sumų naujo kapitalo skolindamas ar parduodamas akcijas, tai padidinus nuosavą kapitalą susilpnina arba sumažina esamų savininkų nuosavybės dalį, o padidinus svertą balansuose sumažėja pajamos dėl didesnių palūkanų mokėjimų. .

„Stifel“ analitikas Stevenas Wieczynskis teigia, kad kai kurie investuotojai nepirks šių akcijų, kol įmonės nenustos grynųjų pinigų srautų arba netaps teigiamu pinigų srautu, nes jie „nenori rizikuoti, būti dar vienu akcijų padidinimu arba papildoma skola.

Tikimasi, kad iki 2023 m. įmonės nesugrįš į visų metų pelningumą, tačiau jos juda teisinga kryptimi. Pavyzdžiui, „Carnival“ balandžio 26 d. pranešime teigė, kad tikisi, kad mėnesinis pakoreguotas pelnas prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją arba „Ebitda“ bus teigiamas vasaros sezono pradžioje.

Wieczynski turi „Buy on Carnival“, „Royal Caribbean“ ir „Norwegian“. „Užsakymai šių metų pabaigoje ir 23 m. buvo neįtikėtinai dideli, todėl paklausa yra“, – sako jis. „Jei šios bendrovės gali tiesiog sugrąžinti visus savo laivus į vandenį, jos turėtų būti gana gerai įrengtos. Žinoma, tai neleidžia dar vienam dideliam „Covid“ nesėkmei.

Šių atsargų suvaržymas nėra paprastas, atsižvelgiant į skirtingas klientų bazes ir stiprumo sritis.

„Norwegian“, mažiausia iš trijų įmonių, labiau linkusi į aukštesnės klasės ir prabangius klientus nei kitos dvi. „Jų konkurencinis pranašumas yra tas, kad maždaug trečdalį savo verslo jie turi iš itin aukštos klasės prabangių kruizų“, – sako Truist's Scholes. Tačiau pandemijos metu pritraukdama kapitalą, „Norwegian“ padidino savo neapmokėtų akcijų skaičių. 390 m. pabaigoje jie pasiekė apie 2021 mln., ty daugiau nei 81 % daugiau nei 215 mln. prieš dvejus metus.

„Norwegian“ neatsakė į prašymus pakomentuoti, tačiau bendrovė pranešė ketvirtojo ketvirčio pelnas vasario mėn. paskambino, kad ji baigė kai kuriuos sandorius, kurie sumažino jos metines palūkanų sąnaudas ir „gali sumažinti neapmokėtas akcijas“.

„Carnival“ taip pat turėjo gerokai padidinti išleistų akcijų skaičių. Pirmąjį fiskalinį šių metų ketvirtį Carnival turėjo apie 1.1 milijardo akcijų, ty maždaug 65 % daugiau nei 2019 m. lapkričio mėn. Bendrovė teigė, kad jos palūkanų išlaidos šiemet sieks apie 1.5 milijardo JAV dolerių. Tai palyginti su maždaug 200 mln. USD 2019 m.

Karnavalo atstovas Rogeris Frizzellas pažymi, kad kruizinė linija refinansavo daugiau nei 9 mlrd.

Bendrovė, kurios ilgametis generalinis direktorius Arnoldas Donaldas rugpjūčio mėnesį planuoja pasitraukti, padarė kitų protingų žingsnių. Tai apima 22 laivų pašalinimą iš laivyno ir modernizavimą keliais naujesniais laivais, kad jo veikla būtų efektyvesnė, o tai gali padidinti Ebitda maržą iki didesnio nei priešpandeminio lygio, teigia Morningstar's Katz.

Tačiau galimas susirūpinimas yra tai, kad bendrovė labai priklauso nuo masinės rinkos keliautojų. Katzas sako, kad jei šis segmentas „apima infliaciją ar recesiją“, tai slėgs karnavalą. Akcijos, kurių kaina 17 USD ir pastaruoju metu pasikeitė, buvo gerokai mažesnė nei 25 USD, kurią jo įmonė laiko tikrąja verte.

Nuo pandemijos pradžios „Royal Caribbean“ pasirodė geriausiai tarp trijų kruizų operatorių. Nuo 30 m. sausio pabaigos jos akcijos nukrito beveik 2020 proc., o tai pralenkė „Norwegian“, kuri atpigo apie 60 proc., ir „Carnival“, kuri atpigo maždaug 55 proc. Praėjusią savaitę „Royal Caribbean“ akcijos kainavo apie 80 USD, atitinkančią Morningstar nustatytą tikrosios vertės kainą.

„Verslo kokybė buvo pranašesnė“, – sako Katzas ir priduria, kad įmonė laikoma „tikrai pragmatiška operatore“.

Jos ilgametis generalinis direktorius Richardas Fainas, sausio mėnesį atsistatydino ir jį pakeitė veteranas vyriausiasis finansų pareigūnas Jasonas Liberty. Fainas lieka pirmininku. Jis buvo strateginis, atnaujindamas bendrovės laivyną ir daug išleidęs kurdamas „Perfect Day“ „CocoCay“, Bahamų saloje, kuri priklauso Royal Caribbean ir kuri buvo populiari tarp klientų.

Remiantis „FactSet“, bendrovės įmonės vertė neseniai buvo maždaug 10 kartų didesnė už 2023 m. apskaičiuotą Ebitdą, o tai yra gerokai mažesnė už penkerių metų vidurkį – maždaug 12 kartų. „Royal Caribbean“ atsisakė komentuoti, remdamasi būsimu pajamų paskelbimu.

Stifel's Wieczynskis pažymi: „Negalite ignoruoti, kaip mažai Royal sumažino savo akcininkų bazę, palyginti su kitais dviem“ kruizų operatoriais. Nuo 2019 m. pabaigos iki praėjusių metų gruodžio 31 d. „Royal Caribbean“ padidino savo akcijas iki maždaug 255 mln., ty 21 proc., mažiausia iš trijų kruizų operatorių.

Galiausiai, nors atrodo, kad visi trys dideli kruizų operatoriai turi teigiamą poveikį, „Royal Caribbean“ santykinai ribotas praskiedimas gali paversti jį bilietu investuotojams į kruizų akcijas šiame atsigavimo etape.

Rašykite Lawrence C. Strauss ne [apsaugotas el. paštu]