Doleris taps dar stipresnis. Kodėl tai gali pakenkti pasaulinei ekonomikai.

Tačiau artimiausio laikotarpio pardavimų ir pelno tendencijos yra tik ieties viršūnė, kai kalbama apie stiprėjančio dolerio poveikį. Daug svarbesnis yra potencialiai žalingas pasaulinės ekonomikos poveikis, kurį sukelia valiutų įtampa. Finansų patarėjai, kurie buvo patenkinti šia rizika, turi atsisėsti ir pastebėti dabar, kai aišku, kad Federalinis rezervų bankas ir toliau didins palūkanų normas, o tai gali dar labiau padidinti dolerio kursą.

Praeities užkratai. Daugelis Volstryto strategų neužsiima verslu pakankamai ilgai, kad prisimintų, kada valiutų krizė 1987 m. sukėlė akcijų rinkų nuosmukį, todėl iždo sekretorius Jamesas Bakeris pradėjo skubius prekybos ir valiutų susitikimus su kolegomis Europoje. Po dešimtmečio Tailando batų kursas paskatino dar vieną pasaulinės rinkos kraują.

Vėlgi, dislokacijos valiutų rinkose gresia sumaišti. JAV dolerio indeksas per pastaruosius 92 mėnesių pakilo nuo 109 iki 12. Euras, jena ir kitos pagrindinės valiutos dabar yra žemiausioje padėtyje per daugiau nei 20 metų dolerio atžvilgiu. Kinijos juanis pastaruoju metu atrodo ypač pavojingas. Kadangi Federalinio rezervų banko pirmininkas Jerome'as Powellas manė, kad a vanagiškesnė pozicija Jackson Hole praeitą penktadienį Kinijos valiuta dolerio atžvilgiu nukrito iki žemiausio lygio per dvejus metus.

Mike'as Greenas, „Simplify Asset Management“ portfelio valdytojas, kalbant apie naują valiutos riziką, negaili žodžių. Toliau stiprėjantis doleris „gali iš tikrųjų destabilizuoti pasaulines rinkas“. Jis sako, kad dar per anksti nerimauti dėl „visiškai išsiplėtusios krizės“, tačiau priduria, kad „daug žmonių mano pasaulyje, makropasaulyje, kalba apie dolerį ir jo poveikį“.

Tokios šalys kaip Vokietija akivaizdžiai artėja prie krizės, nes neseniai pirmą kartą per daugiau nei 30 metų paskelbė apie mėnesinį prekybos deficitą dėl kylančių importo kainų, kurias dar labiau pablogino silpnas euras. Prekybos deficitas nebūtinai rodo krizės sąlygas, tačiau šią žiemą Vokietija greičiausiai atjungs ekonomiką, nes atsiribos nuo Rusijos energijos tiekimo, o tai padidins valiutos problemas. 

Galbūt niekas neturi daugiau ko prarasti dėl stipraus dolerio, kaip besivystančios Azijos, Artimųjų Rytų ir Afrikos rinkos. (Priešingai, besivystančios Lotynų Amerikos rinkos yra didelės įvairių prekių eksportuotojos, o tokie eksportuotojai gauna naudos iš valiutos atsargų stiprinimo ir jų valiutos stiprėjimo, nors tai gali lemti tai, kas vadinama Gamtos išteklių prakeiksmas). 

Afrikoje ir Artimuosiuose Rytuose tokios valstybės kaip Nigerija, Gana, Egiptas ir Turkija mažina savo dolerio atsargas, siekdamos apsisaugoti nuo dar gilesnio savo valiutų kurstymo. Tokios bėdų vietos kaip Šri Lanka ir Pakistanas Azijoje jau yra spaudžiamos, o kitos to regiono šalys gali pasekti pavyzdžiu.

Nykstantys rezervai. Šios šalys degina užsienio valiutos atsargas, kad sumokėtų už brangiau kainuojantį importą. Įvairios prekės įkainotos doleriais, o energijos, maisto ir žaliavų kaina stabdo ekonominę veiklą visame pasaulyje. Tarptautinis valiutos fondas (TVF) neseniai pažymėjo, kad „bendras nutekėjimas iš besivystančių rinkų (iki šiol 2022 m.) buvo labai didelis, apie 50 mlrd.

„Schroders“ investicijų strategas Karimas El Nokali nurodo, kad karas Ukrainoje ir vėliau kilęs energijos bei žemės ūkio produktų kainų šuolis yra pagrindinis iššūkis daugeliui tautų. „Kuo ilgiau tęsis karas, tuo didesnę įtampą jis sukurs įvairioms besiformuojančioms rinkoms“, – perspėja jis. 

Tačiau didelę valiutų rinkų problemos dalį taip pat galima priskirti palūkanų normų „skirtumui“, nes JAV palūkanų normas kelia greičiau nei kiti centriniai bankai. Valiutos linkusios plūsti į rinkas, kuriose fiksuotų pajamų pajamingumas yra stipriausias. Ir, sprendžiant iš Powello penktadienį išsakytų pastabų, JAV lyginamosios palūkanų normos gali kilti ilgiau, nei buvo tikėtasi neseniai. 

Savo kalboje penktadienį Jackson Hole mieste, Vajojo valstijoje, Powellas prisišaukė Paulo Volckerio vaiduoklį, primindamas investuotojams, kad FED užduotis „turi būti sulaužyti infliacijos lūkesčius“. Prieš keturis dešimtmečius buvusi FED pirmininkė padidino palūkanų normas taip aukštai, kad gili recesija tapo savaime suprantama išvada. Galiausiai to prireikė, nes per nedrąsus FED per ilgai leido infliacijai išlikti aukštai. „(Powell) nenori daryti tos pačios klaidos didindamas starto/stop/start kursą“, – sako Michaelas Sheldonas, RDM Financial Group vyriausiasis investicijų pareigūnas. 

Vis dėlto Powellas tikrai atkreipia dėmesį į ekonominę riziką, susijusią su pernelyg ribojančia pinigų politika. Kaip „BlackRock“ fiksuotų pajamų strategas Rickas Riederis pakartojo savo klientams skirtame pranešime penktadienį, „nors FED būtinai turi suvaldyti šiuo metu aukštą infliacijos lygį, esame susirūpinę dėl galimybės, kad centrinis bankas persistengs su griežtinimu. “

Nors Powellas daugiausia dėmesio skiria infliacijos ciklo nutraukimui, jis taip pat stebi vis labiau pastebimą ekonomikos sulėtėjimą ir riziką, susijusią su per stipriu doleriu. (Kaip nedidelį gerų naujienų požymį praėjusį penktadienį pakilo pagrindinis asmeninio vartojimo išlaidų indeksas (PCE), FED pageidaujamas infliacijos matuoklis. lėtesniu tempu liepos mėn., nei buvo tikėtasi). 

JAV prieš pasaulį. Tolesnis palūkanų normų kėlimas verčia centrinius bankus kitur apsvarstyti proporcingą palūkanų normų didinimo lygį, kad palūkanų normų skirtumai toliau nedidėtų. „Daugelyje besivystančių ir išsivysčiusių rinkų centrinio banko politika yra mažiau prasminga ekonominių priešingų vėjų kontekste. Jie yra priversti ginti savo valiutas, kai verčiau laikytų žemus kursus“, – sako Simplify's Green. 

Be abejo, JAV ekonomikai taip pat labai naudingas tvirtas doleris. Pavyzdžiui, daugelio prekių kainų padidėjimas būtų paskatinęs dar didesnę dabartinę infliaciją, jei doleris būtų buvęs silpnesnis. Greenas pažymi, kad „prekybos sąlygos aiškiai pasikeitė JAV naudai“. Schroderso El Nokali rodo, kad investuotojai, orientuoti į vietines akcijas, gali pradėti didinti mažos ir vidutinės kapitalizacijos akcijų svorį. Mažesnės įmonės paprastai gauna didesnę pardavimo dalį JAV, palyginti su didesnėmis įmonėmis.

Didesnės įmonės, kurios priklauso nuo eksporto, ateinančiais ketvirčiais gali susidurti su vis sunkesnėmis rogutėmis. Ekonominių tyrimų įmonė CEIC tai pažymėjo 2022 m. liepos mėn. atliktas tyrimas rodo, kad „verslo ciklo perspektyvos pablogėjo septyniose iš aštuonių tirtų ekonomikų, o Kinija yra vienintelė didelė ekonomika, kurios ekonomikos sąlygos neblogėja. (Vis dėlto Kinija gali būti blogiau nei mano CEIC).   

Fed ir toliau didinant vidaus palūkanų normas, tikėtina, kad ekonominės sąlygos užsienyje pablogės, kol dar nepagerės. Ir tai verčia patarėjus susimąstyti, ar laikas sumažinti savo klientų pasaulinį poveikį. Tai nėra lengvas skambutis. Viena vertus, užsienio rinkos yra tikrai pigesnės nei mūsų. Pavyzdžiui, tiek


„Vanguard FTSE Emerging Markets ETF“

(žymėlis: VWO) ir


„Vanguard FTSE Europe“ ETF

„Morningstar“ duomenimis, (VGK) dabar prekiauja už mažiau nei 12 kartų išankstinį uždarbį. S&P 500 kartotinis yra maždaug 50 % didesnis – maždaug 18.

Tačiau išsivysčiusių ir besivystančių rinkų ekonominės perspektyvos nuolat blogėja, o nuosmukis Azijoje ir Europoje gali pasirodyti dar gilesnis nei mūsų. Mano klientams tai reiškia, kad reikia tvirtai laikytis esamų likusio pasaulio investicijų, tačiau praėjo nemažai laiko nuo tada, kai investicijoms į užsienio akcijų ir obligacijų rinkas buvo skiriami nauji asignavimai. Pigu yra gerai, bet istorija byloja, kad pigu gali būti dar pigiau.

Taigi kada bus pakankamai saugu grįžti į užsienio rinkas? RDM Sheldon teigia, kad „kai doleris galiausiai susilpnėja, turėtume matyti geresnes sąlygas investuoti užsienyje, ir priduria, kad „mažėjantis doleris istoriškai lėmė geresnius rezultatus užsienio rinkose“.

Artimiausiu metu patarėjai turėtų ir toliau sutelkti dėmesį į rizikas, vis dar egzistuojančias visoje pasaulio ekonomikoje. Kaip parodė ryškūs tolimos praeities pavyzdžiai, silpnumas kitur gali užkrėsti ir JAV rinkas bei ekonomiką. 

Davidas Stermanas yra žurnalistas ir registruotas patarėjas investicijoms. Jis bėga Hugenotų finansinis planavimas, New Paltz, NY, įsikūrusi tik mokesčiai finansinio planavimo įmonė. 

Rašykite [apsaugotas el. paštu]