Doleris kris tik tada, kai investuotojams bus kur kitur bėgti

Teksto dydis

Apie Autorius: Desmondas Lachmanas yra Amerikos įmonių instituto vyresnysis bendradarbis. Anksčiau jis buvo Tarptautinio valiutos fondo Politikos plėtros ir peržiūros departamento direktoriaus pavaduotojas ir Salomon Smith Barney vyriausiasis kylančios rinkos ekonomikos strategas.

Žvelgiant į JAV ekonomikos svyravimą link recesijos, pernelyg lengva įtikinti save, kad doleris greitai pradės kristi. Tačiau pirmiausia verta prisiminti vieną iš buvusio Federalinių rezervų banko pirmininko Paulo Volckerio įsimintinų komentarai apie valiutų rinką. Kad doleris kristų, jis turi kristi kitos valiutos atžvilgiu. Bent jau ateinančiais metais bus sunku rasti kandidatą į dolerio vaidmenį.

Doleris pasiekė a 20 metų aukštumas birželio mėn valiutų krepšelio, atstovaujamo JAV dolerio indekso (tikslas: DXY), atžvilgiu ir ketvirtadienį nuo metų pradžios padidėjo daugiau nei 10%. Vienas iš pagrindinių augimo veiksnių buvo daug stipresnis JAV ekonomikos atsigavimas po pandemijos sukeltos recesijos nei jos pagrindinių prekybos partnerių. Kadangi JAV ekonomika rodė perkaitimo ir infliacijos požymius, Federalinis rezervų bankas buvo priverstas pereiti prie nepaprastos pinigų politikos pozicijos, kuri apėmė sparčiausią palūkanų normų didinimo tempą per pastaruosius 30 metų. Kaip ir anksčiau, patrauklesnės palūkanų normos JAV nei užsienyje veikė kaip magnetas užsienio kapitalo įplaukoms, kurios padidino dolerio vertę.

JAV ekonomika šiuo metu rodo nuosmukio slenksčio ženklus. Finansų rinkų rezultatai buvo prasčiausi pokario pirmąjį pusmetį. Dėl to atrodo, kad tai tik laiko klausimas, kada Federalinis rezervų bankas bus priverstas atsitraukti nuo savo dabartinės vanagiškos pinigų politikos pozicijos. Jei taip atsitiktų, būtų galima manyti, kad lygiai taip pat, kaip didelės JAV palūkanų normos pritraukė kapitalo įplaukas, mažiau patrauklios vidaus palūkanų normos nei užsienyje gali paskatinti kapitalą pradėti tekėti kitu keliu.

Taip pat galima manyti, kad JAV siūlomos mažesnės palūkanų normos investuotojai nebegali žiūrėti į ilgalaikes dolerio silpnybes. Visų pirma, jie gali pradėti sutelkti dėmesį į besiplečiantį JAV prekybos deficitą ir nesveiką kelią, kuriuo dabar atsidūrė šalies valstybės skola. Jei taip atsitiktų, dolerio kursas gali pradėti smukti, nes investuotojai pradėjo bėgti nuo dolerio.

Tačiau į kokią valiutą bėgtų investuotojai? Nors doleris turi savo silpnybių, atrodo, kad kitos pasaulio valiutos kenčia didesni iššūkiai nei doleris bent jau artimiausioje ateityje.

Bent jau ateinančius metus euras vargu ar atrodytų patrauklesnis už dolerį. Iš tiesų, atrodo, kad yra visos perspektyvos, kad Europos ekonomika patirs daug gilesnį ekonominį nuosmukį, nei tikėtina JAV. Rusija dabar grasina nutraukti dujos eksportas, nuo kurio europiečiai labai priklauso nuo savo energijos poreikių. Tuo tarpu atnaujintas politinis nestabilumas Italijoje gali atnešti mums dar vieną euro zonos valstybių skolų krizės etapą.

Kinijos ženminbi dabar taip pat kenčia nuo rimtų problemų. Prezidento Xi Jinpingo nulinės tolerancijos Covid strategija jau privertė Kinijos ekonomiką sustoti. Tai savo ruožtu didina skolų problemas, kurios kenkia didžiajai Kinijai nekilnojamojo turto sektoriuje. Jei praeitis yra kokia nors orientyras, Kinijos vyriausybė į šias problemas reaguos vėl pumpuodama kreditą į ekonomiką, o tai neabejotinai turės didelės įtakos renminbi.

Jei euras ir ženminbi vargu ar pasiūlys rimtos konkurencijos doleriui, tą patį tikrai reikia pasakyti apie labai įsiskolinusias besiformuojančios rinkos ekonomiką apskritai. Pasaulio banko teigimu, tik laiko klausimas, kada pamatysime bangą besiformuojanti rinka įsipareigojimų nevykdymo, kurį nulėmė besitęsiantis tarptautinis naftos ir maisto kainų šokas.

Visa tai nereiškia, kad JAV ekonominės politikos formuotojai turėtų būti ramūs dėl ilgalaikių dolerio iššūkių. Greičiau tai reiškia, kad bent jau artimiausioje ateityje dolerio pasikeitimas yra mažai tikėtinas, nes likusi pasaulio ekonomika yra dar blogesnės būklės nei mūsų.

Tokius svečių komentarus rašo autoriai, esantys ne „Barron“ ir „MarketWatch“ naujienų kambaryje. Jie atspindi autorių perspektyvą ir nuomones. Pateikite komentarų pasiūlymus ir kitus atsiliepimus [apsaugotas el. paštu].